深度：怎樣買(mǎi)基金才賺錢(qián)？炒短線還是“躺贏”？超百名FOF專(zhuān)業(yè)人士實(shí)盤(pán)講解“養(yǎng)基”的正確姿勢(shì)！

每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

2020年A股市場(chǎng)很“嗨”，主動(dòng)股票型基金與混合偏股型基金均拿下超過(guò)58%的平均收益，超過(guò)百只基金收益翻倍，公募基金因此也火速“出圈”并頻登熱搜榜。然而某基金第三方銷(xiāo)售平臺(tái)提供數(shù)據(jù)顯示，該平臺(tái)用戶(hù)2020年權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品持倉(cāng)的平均收益率僅19.19%。

就在此前業(yè)內(nèi)大佬朱少醒的直播首秀中，他表示其管理的產(chǎn)品存續(xù)15年，上漲了差不多20倍，最近凈值也在高點(diǎn)，但是相當(dāng)一部分客戶(hù)卻沒(méi)賺錢(qián)，甚至虧損。因此朱少醒得出結(jié)論：這些基民喜歡追漲殺跌。

因此，即使在權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品爆發(fā)、賺錢(qián)效應(yīng)極佳的2020年，相信廣大基民并沒(méi)有享受到基金產(chǎn)品的全部投資收益，“賺錢(qián)難”依舊是廣大基民的真實(shí)寫(xiě)照，而歸根結(jié)底，持基時(shí)間短或是影響投資收益的主要因素。

當(dāng)廣大基民因追漲殺跌、頻繁操作，最終收益不及預(yù)期時(shí)，專(zhuān)業(yè)的基金持有者FOF（買(mǎi)別人基金的基金）去年的業(yè)績(jī)又是怎樣？是否也熱衷于短炒？業(yè)績(jī)好的FOF，他們的持基時(shí)間又是怎樣的呢？對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理了可以統(tǒng)計(jì)的86家FOF產(chǎn)品，力求為投資者還原出這些專(zhuān)業(yè)持基者究竟是怎樣的持基風(fēng)格。

“專(zhuān)業(yè)買(mǎi)基者”公募FOF：2020年平均收益21.41%

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2020年1月29日，如果將A類(lèi)、C類(lèi)份額分開(kāi)計(jì)算，目前共有216只公募FOF產(chǎn)品。它們分布于53家基金公司，由107位基金經(jīng)理掌管，總資產(chǎn)規(guī)模為947.1106億元，已逼近千億元關(guān)口。從發(fā)行上來(lái)看，公募FOF的大擴(kuò)容源自于2019年和2020年，合計(jì)共發(fā)行了157只產(chǎn)品，占目前FOF總量的72.68%。

同樣是買(mǎi)基金，號(hào)稱(chēng)“專(zhuān)家組”的公募FOF，在2020年結(jié)構(gòu)型大牛市中的戰(zhàn)績(jī)又如何呢？

Choice數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，剔除2020年及以后成立的FOF，其余的140只FOF在2020年度獲得了15.7%的平均收益，這其中有124只FOF獲得正收益，占比87.95%。又有11只FOF的當(dāng)年收益超過(guò)40%，其中前三名分別是：富國(guó)智誠(chéng)精選3個(gè)月持有混合(FOF)、華夏養(yǎng)老2045三年持有混合（FOF）A、海富通聚優(yōu)精選混合(FOF)，同期收益分別為50.71%、50.38%和49.93%。

2020年收益率排名前10名FOF（數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice）

不過(guò)，數(shù)據(jù)也顯示，2020年度還有16只FOF產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，虧損最為嚴(yán)重的國(guó)泰商品目前單位凈值只有0.225元，2020年虧損了57.45%。從虧損的FOF來(lái)看，其投資標(biāo)的主要是大宗商品特別是以原油為主投方向的基金產(chǎn)品。盡管2020年四季度大宗商品市場(chǎng)整體表現(xiàn)平穩(wěn)，但縱觀全年的表現(xiàn)也是跌宕起伏。作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)代表的WTI原油價(jià)格，經(jīng)歷了2020年一季度的暴跌、二季度的暴漲、三季度的震蕩整理后，四季度大幅反彈20%，并突破48美元/桶關(guān)口，全年仍收跌20%，主要原因是2020年一季度的疫情沖擊。

2020年收益率排名后10名FOF（數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice）

2017年10月19日，南方全天候策略混合型基金中基金的成立，被視為正式拉開(kāi)了公募FOF產(chǎn)品的序幕。而早期的FOF產(chǎn)品更多的是公募基金在“出海淘金”風(fēng)暴下試水QDII的產(chǎn)物，在理念上和現(xiàn)行常常提到的FOF產(chǎn)品有著本質(zhì)的區(qū)別。

如果剔除上述“試水”型產(chǎn)品，可統(tǒng)計(jì)的119只公募FOF（A、C份額分開(kāi)計(jì)算）平均收益為21.41%?？紤]到公募FOF產(chǎn)品的投資類(lèi)型劃分并不統(tǒng)一，華泰證券金工研究團(tuán)隊(duì)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)不同將公募FOF劃分為低風(fēng)險(xiǎn)FOF和中高風(fēng)險(xiǎn)FOF。同時(shí)，該團(tuán)隊(duì)將2020年9月30日之前成立的全部FOF產(chǎn)品納入統(tǒng)計(jì)范圍，最終發(fā)現(xiàn)2020年度低風(fēng)險(xiǎn)FOF的年化收益率集中在10%~20%區(qū)間，而中高風(fēng)險(xiǎn)FOF的年化收益率在20%~40%區(qū)間。

與2020年公募基金“炸裂”的業(yè)績(jī)相比，F(xiàn)OF“專(zhuān)家組”平均21%的收益并不突出，甚至有些尷尬。Wind數(shù)據(jù)顯示，剔除2020年1月1日后成立的基金并將2020年12月31日前到期的基金不納入統(tǒng)計(jì)，2020年債券型基金平均收益率為4.02%；股票型基金、混合型基金、QDII、另類(lèi)投資、債券型基金、貨幣型基金的平均收益分別為45.94%、47.47%、16.78%、10.58%、4.02%和2.02%。相比之下，以“低風(fēng)險(xiǎn)”為主打的公募FOF，更多地被市場(chǎng)解讀為具有“固收+”屬性的基金。

截至1月29日，自成立以來(lái)收益率排名前10名FOF（數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice）

截至1月29日，自成立以來(lái)收益率排名后10名FOF（數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice）

縱觀公募FOF產(chǎn)品成立以來(lái)的表現(xiàn)，截至2021年1月29日，216只FOF產(chǎn)品自成立以來(lái)的平均收益為22.22%。成立于2019年4月9日的華夏養(yǎng)老2045三年持有混合(FOF)A，自成立以來(lái)到今年1月29日凈值增長(zhǎng)了75.57%，排在首位。前海開(kāi)源裕源(FOF)和匯添富養(yǎng)老2040五年持有混合(FOF)自成立以來(lái)到今年1月29日凈值增長(zhǎng)率也達(dá)到了72.54%和71.88%。同時(shí)，凈值漲幅超過(guò)50%的FOF產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到了31只。此外，同期仍然只有16只產(chǎn)品虧損，黃金、原油等大宗商品類(lèi)基金仍然是虧損FOF產(chǎn)品的主要類(lèi)型。

2020年44只FOF季度持倉(cāng)更換超半數(shù)

根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)此前發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2018年末，近15年來(lái)股票型基金平均年化收益率為14.1%，債券型基金平均年化收益率為6.9%，顯著高于市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率水平。但與此同時(shí)，又有近6成基金個(gè)人投資者未盈利或虧損，其中約6%的基民虧損大于30%。

如果說(shuō)基民的追漲殺跌、頻繁操作導(dǎo)致了最終收益不及預(yù)期，那專(zhuān)業(yè)持基者公募FOF又會(huì)怎樣“養(yǎng)基”呢？對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以2017年及以后成立、且在2020年有完整年度業(yè)績(jī)的85只FOF為樣本，對(duì)其2020年度持有的前十大基金的情況進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)。Choice數(shù)據(jù)顯示，2020年四個(gè)季度累計(jì)共有44只公募FOF重倉(cāng)持有的前十大基金的變更數(shù)量甚至超過(guò)了5只。

2020年一季度：10只FOF持有基金“變臉”

數(shù)據(jù)顯示，相比2019年四季度，2020年一季度共有10只FOF持有的前十大基金的變更數(shù)量超過(guò)了5只：泰達(dá)宏利全能混合(FOF) A在該季度就更換了8只，僅保留華夏創(chuàng)新前沿股票和華安黃金易ETF；匯添富養(yǎng)老2050五年持有混合(FOF)更換了6只；中融量化精選（FOF）A、大成養(yǎng)老2040三年持有混合(FOF)A等8只FOF同季度變動(dòng)的數(shù)量也達(dá)到了5只。

2020年二季度：25只FOF更換半數(shù)以上基金品種

2020年第二季度是FOF產(chǎn)品調(diào)倉(cāng)換基動(dòng)作最大的一個(gè)季度。Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，共有25只FOF產(chǎn)品在該時(shí)間段內(nèi)更換前十大持有基金的數(shù)量達(dá)到甚至超過(guò)了5只。其中，前海開(kāi)源裕澤(FOF)等兩只產(chǎn)品、景順長(zhǎng)城養(yǎng)老2045五年持有混合(FOF)、華寶穩(wěn)健養(yǎng)老等4只產(chǎn)品變更達(dá)到了8只。從數(shù)量上看，更換6只基金的FOF和更換5只基金的FOF在數(shù)量上基本相當(dāng)。與之相對(duì)應(yīng)的是，A股市場(chǎng)在去年6月底至7月初，進(jìn)行了明顯的風(fēng)格切換。

2020年三季度：17只FOF上演“變臉”

數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，2020年三季度，在前十大持倉(cāng)中，共有17只FOF對(duì)自己持有的基金作了“變臉”。其中，博時(shí)頤澤穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有期FOF) A等三只產(chǎn)品更換基金數(shù)量在7只以上，海富通穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有期混合(FOF)、天弘養(yǎng)老2035三年(FOF)、嘉實(shí)養(yǎng)老2040混合（FOF）等的持倉(cāng)變更數(shù)量都達(dá)到了6只以上。

南方全天候策略調(diào)換的基金數(shù)量達(dá)到了8只，南方全天候策略(FOF) A更換了8只，留下了易方達(dá)新益混合E和南方致遠(yuǎn)混合A。此外，博時(shí)頤澤穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有期（FOF) A也更換了7只。

2020年四季度：17只FOF調(diào)倉(cāng)大動(dòng)作

前10大基金持倉(cāng)中，長(zhǎng)信頤天平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有期(FOF)A、建信福澤裕泰混合(FOF)A、長(zhǎng)信穩(wěn)進(jìn)資產(chǎn)配置混合(FOF)等9只產(chǎn)品變更基金達(dá)到6只以上。此外，包括中銀養(yǎng)老目標(biāo)一年定開(kāi)混合（FOF）、銀華尊和養(yǎng)老2035三年持有混合(FOF）、浦銀安盛頤和穩(wěn)健養(yǎng)老一年混合(FOF)A在內(nèi)的8只產(chǎn)品其十大持倉(cāng)也換了一半。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，除了上述動(dòng)作之外，不少FOF基金產(chǎn)品每個(gè)季度的前十大持倉(cāng)連續(xù)變動(dòng)也比較頻繁。例如，中融量化精選（FOF）2020年每個(gè)季度重倉(cāng)持有的基金更迭都不少于4只；泰達(dá)宏利全能混合(FOF)A在去年前兩個(gè)季度，前10大重倉(cāng)基金均更換了一半。華夏聚豐在2020年有三個(gè)季度變更基金的數(shù)量達(dá)到了5只甚至5只以上。

揭秘2020年FOF業(yè)績(jī)前五：長(zhǎng)期“養(yǎng)基”專(zhuān)業(yè)戶(hù)

Choice數(shù)據(jù)顯示，剔除2020年及以后成立的FOF，2020年業(yè)績(jī)排名前5的FOF分別為：富國(guó)智誠(chéng)精選3個(gè)月持有混合、華夏養(yǎng)老2045三年和海富通聚優(yōu)精選、華夏養(yǎng)老2045三年持有混合(FOF)A、華夏養(yǎng)老2045三年持有混合(FOF)C、平安盈豐積極配置三個(gè)月持有期混合(FOF)A，這五只FOF基金去年的業(yè)績(jī)基本都在50%左右。

如果仔細(xì)考察上述幾只FOF的“養(yǎng)基”思路，你會(huì)發(fā)現(xiàn)它們的風(fēng)格都是長(zhǎng)期持有且不太喜歡頻繁變動(dòng)。富國(guó)智誠(chéng)精選3個(gè)月（FOF）2020年度以50.71%的收益排在首位，自成立以來(lái)截至今年1月底的收益率已超過(guò)了60%。而從該FOF去年前十大基金持有變化情況來(lái)看，自成立以來(lái)的最大調(diào)倉(cāng)出現(xiàn)在去年2季度，更換了7只基金。該FOF基金經(jīng)理王登元在2020年二季報(bào)中表示：“二季度基金組合略做調(diào)整，組合配置上沿著內(nèi)需、新老基建和偏成長(zhǎng)主線略做超配，在細(xì)分類(lèi)別中優(yōu)選具有選股穩(wěn)健收益的基金品種進(jìn)行配置。”不過(guò)，該FOF產(chǎn)品在2020年其余的單個(gè)季度基金變更數(shù)量都沒(méi)有超過(guò)4只，其中第一季度和第三季度都只變更了2只新品，而在四季度，該FOF前十大重倉(cāng)持有的基金中新進(jìn)了中歐醫(yī)療健康混合A、景順長(zhǎng)城優(yōu)選混合、富國(guó)高端制造行業(yè)股票和富國(guó)互聯(lián)網(wǎng)科技股票A四只產(chǎn)品。

作為首批也是目前唯一一只股票型FOF，海富通聚優(yōu)精選2020年度收益率為49.95%，自成立以來(lái)的收益率為67%。和其它頻繁變更持倉(cāng)的FOF不同的是，海富通聚優(yōu)精選(FOF)絕對(duì)是長(zhǎng)期“養(yǎng)基”的專(zhuān)業(yè)戶(hù)。自2018年1季度完成建倉(cāng)后，截至2020年底的11個(gè)季度中，該FOF單季度前十大持倉(cāng)基金的變動(dòng)數(shù)量超過(guò)3只的只有2019年三季度和2019年三季度，有6個(gè)季度變動(dòng)數(shù)量只有2只，只有2個(gè)季度變動(dòng)數(shù)量達(dá)到3只。從“養(yǎng)基”的角度來(lái)看，該FOF基金經(jīng)理朱赟對(duì)指數(shù)型基金、LOF等基金的研究是比較深入的。

華夏養(yǎng)老2045三年（FOF）成立于2019年4月，是一只平衡型混合FOF。截至2020年年底，該FOF成立以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率為66.56%，大幅跑贏18.23%的同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。下面以目前收益最高的華夏養(yǎng)老2045三年（FOF）A為例，看看這一年多來(lái)它是如何“養(yǎng)基”的。

近6個(gè)季度華夏養(yǎng)老2045三年持有（FOF）A持基詳情（數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice）

上圖為華夏養(yǎng)老2045三年持有（FOF）A已公布的6份季報(bào)中持有基金的情況。不難發(fā)現(xiàn)，每個(gè)季度其前十大基金面孔更迭基本維持在3~5只左右。

從其持有的前十大基金來(lái)看，這只被市場(chǎng)公認(rèn)表現(xiàn)最好的FOF長(zhǎng)期“養(yǎng)”的基金有：廣發(fā)穩(wěn)健增長(zhǎng)混合A、國(guó)富中國(guó)收益混合、易方達(dá)的安心回饋以及自家的華夏研究精選股票。其中，廣發(fā)穩(wěn)健增長(zhǎng)混合A和華夏研究精選股票這兩只基金，在2019年底現(xiàn)身該FOF前十大基金名單中之后，一直延續(xù)到2020年四季度末，持有期限可能已超過(guò)1年。

“從持有基金的情況來(lái)看，該FOF的思路是：在固定下幾只核心基金后，其余基金配置的思路更多的是對(duì)行情趨勢(shì)的捕捉。比如去年四季度末的持倉(cāng)報(bào)告中，明顯加大了對(duì)軍工產(chǎn)品的布局”，某資深基金研究人士向記者表示。

此外，2019年12月成立的平安盈豐積極配置三個(gè)月持有期混合(FOF)A在2020年的戰(zhàn)績(jī)也很出眾。該FOF在去年一季度快速完成建倉(cāng)后，隨后三個(gè)季度的前十大重倉(cāng)基金都只是更換了2只。從其持有基金來(lái)看，數(shù)量不多卻敢于下重手，前四大基金累計(jì)占基金資產(chǎn)凈值比例長(zhǎng)期在60%左右。2020年二季度末，該FOF頭號(hào)持有的易方達(dá)信息產(chǎn)業(yè)混合占資產(chǎn)凈值比例達(dá)到了18.86%。

熱衷短炒 這些FOF專(zhuān)家也跑輸基準(zhǔn)

和A股的炒家一樣，F(xiàn)OF專(zhuān)業(yè)持基者的玩法也并不是完全統(tǒng)一。去年的季度數(shù)據(jù)顯示，有些公募FOF擅長(zhǎng)短炒，季度末持有的前十大基金更換數(shù)量也時(shí)常過(guò)半；而有些FOF持有的基金可以連續(xù)幾個(gè)季度不變。那么問(wèn)題來(lái)了：基金到底該持有多長(zhǎng)時(shí)間？是頻繁地短線變更還是持有“趴下躺贏”更好？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，部分變更基金品種比較頻繁的FOF產(chǎn)品，盡管取得了正收益，但是成立至今還是跑輸了自身的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，明顯的例子就是長(zhǎng)信頤天平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有期混合(FOF)A、浦銀安盛頤和穩(wěn)健養(yǎng)老一年混合(FOF)A、中融量化精選(FOF)A等。具體來(lái)看，浦銀安盛頤和穩(wěn)健養(yǎng)老一年混合(FOF)A成立于2019年11月，截至去年年底，凈值增長(zhǎng)率為7.05%，而同期的FOF業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為12.6%，跑輸基準(zhǔn)5.55個(gè)百分點(diǎn)。2020年四季報(bào)顯示，該FOF在去年全年也全面跑輸了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。長(zhǎng)信頤天平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有期混合(FOF)A則是成立于2019年9月，截至去年年底，凈值增長(zhǎng)率超過(guò)26%，跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)約4個(gè)百分點(diǎn)。

和大多數(shù)FOF挖掘主動(dòng)權(quán)益精品的思路不同，成立于2018年5月的中融量化精選FOF秉持的是持有債基+短線操作指數(shù)基金，尤其是ETF波動(dòng)操作痕跡十分明顯。先來(lái)看它此前各季度持有基金的變化情況。

近10個(gè)季度中融量化精選FOF持基詳情（數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice）

“從每個(gè)季度的情況來(lái)看，該FOF基金經(jīng)理在配置債券基金的同時(shí)，對(duì)ETF的投資也是十分偏好，在ETF的操作上也是短線交易頻繁。由于季報(bào)只能顯示每個(gè)季度末的持基情況，該基金單只ETF持有的時(shí)間很多時(shí)候可能不到一個(gè)季度”，某基金研究人士分析道。

根據(jù)該FOF基金的招募說(shuō)明書(shū)約定，該基金投資于權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)(包括股票、股票型基金、混合型基金)占基金資產(chǎn)的比例為0~30%；其中，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)（包括股票、股票型基金、混合型基金）的戰(zhàn)略配置比例為20%，固定收益類(lèi)資產(chǎn)（包括債券、債券型基金、貨幣市場(chǎng)基金等）的戰(zhàn)略配置比例80%。權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的戰(zhàn)術(shù)調(diào)整幅度不超過(guò)戰(zhàn)略配置比例的正負(fù)10%。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從季度公布持有的權(quán)益資產(chǎn)的比例，大多數(shù)時(shí)候的配置比例都在20%以上，顯示出該FOF對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的信心。

那么，這種炒基思路又怎樣呢？中融量化精選FOF的2020年四季報(bào)顯示，中融量化精選A和中融量化精選C自成立至2020年年底，凈值增長(zhǎng)率分別為12.75%、10.95%，對(duì)應(yīng)的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)率為16.76%，跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為4.01個(gè)百分點(diǎn)、5.81個(gè)百分點(diǎn)。從較長(zhǎng)的時(shí)間范圍看來(lái)，主打債券基金同時(shí)輔助短線申贖ETF的策略，并沒(méi)有給中融量化精選FOF的業(yè)績(jī)帶來(lái)很好的效果。

有趣的是，同樣季度前十大持有基金變更頻繁的還有泰達(dá)宏利全能混合FOF。該產(chǎn)品在去年季度末持有基金的“變臉”速度非?？欤?020年一季度期間，前十大持有基金變更了8只；2020年二季度期間又變更了5只；2020年三季度期間變更4只；2020年四季度期間變動(dòng)3只。而該FOF也同樣短炒ETF，2020年一季度末，泰達(dá)宏利全能混合（FOF）A申購(gòu)并持有了匯添富中證主要消費(fèi)ETF基金85萬(wàn)份，隨后在2020年二季度期間全部賣(mài)出；在2020年三季度末前十大持有基金名單中，匯添富中證主要消費(fèi)ETF又再次現(xiàn)身，且持有份額為98萬(wàn)份，占基金資產(chǎn)凈值的比例達(dá)到了8.43%。而從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，泰達(dá)宏利全能混合FOF自成立以來(lái)至去年年底獲得了24.76%的凈值增長(zhǎng)率，跑贏同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)僅1.64個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于FOF“掌門(mén)人”操作手法的多樣化，華泰證券研究所金工首席林曉明表示，這首先是跟投資經(jīng)理的管理風(fēng)格有關(guān)。有些投資經(jīng)理擅長(zhǎng)頻繁地捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)，那么FOF的持基變更就會(huì)比較快；有些投資經(jīng)理希望長(zhǎng)期持有看好的基金，那么基金組合的變更就不會(huì)很頻繁。這和一般公募基金經(jīng)理的操作是類(lèi)似的。

“另外持基變更也跟市場(chǎng)環(huán)境相關(guān)。在市場(chǎng)比較動(dòng)蕩、宏觀基本面發(fā)生變化、政策轉(zhuǎn)向等時(shí)候，需要投資經(jīng)理在資產(chǎn)配置和基金選擇上做出相比平時(shí)更多的調(diào)整，那么體現(xiàn)在持基上就會(huì)是變化相對(duì)較大”，林曉明進(jìn)一步指出。

不同的“養(yǎng)基”風(fēng)格，會(huì)不會(huì)影響FOF基金的收益表現(xiàn)呢？林曉明直言：“FOF基金的收益，本質(zhì)還是取決于投資經(jīng)理在應(yīng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化時(shí)，憑借自身能力所做出的資產(chǎn)配置和基金選擇是否合適。所以持基的變化只是一個(gè)結(jié)果，深層次應(yīng)該關(guān)注的還是投資經(jīng)理和FOF產(chǎn)品表現(xiàn)本身。從我們量化的角度來(lái)說(shuō)，已經(jīng)有相對(duì)成熟的模型可以去分析基金經(jīng)理的擇時(shí)能力、業(yè)績(jī)持續(xù)性、績(jī)效歸因等等。”

記者手記：正確的“養(yǎng)基姿勢(shì)”是什么？

“出圈”的基金，炸裂的熱度，隨處可見(jiàn)！

也許你會(huì)覺(jué)得過(guò)去的2020年翻倍基金、收益50%以上的基金隨處可尋，而FOF這些專(zhuān)業(yè)持基者2020年度最高50%、平均也只有20%多的收益似乎有些尷尬。但實(shí)際上，目前公募FOF是以低風(fēng)險(xiǎn)為主，股票型FOF只有一只，其余均為混合型FOF，其中不少是偏債型FOF。而那些低風(fēng)險(xiǎn)FOF的品種，更多時(shí)候被市場(chǎng)定義為“固收+”，其適合的人群也是追求長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)的投資者，而不是為了一時(shí)的高收益能夠承受高風(fēng)險(xiǎn)的群體。

牛市來(lái)了，部分基民感嘆依然賺不到錢(qián)，這當(dāng)然和“養(yǎng)基姿勢(shì)”有關(guān)！正確的“養(yǎng)基姿勢(shì)”是什么？答案并不統(tǒng)一。

如同炒股一樣，短線追漲殺跌顯然不可取，短線高手也不是那么輕易就能修煉成功的。相反，專(zhuān)家組的“養(yǎng)基”經(jīng)驗(yàn)卻值得研究。通過(guò)88只公募FOF在2020年前十大基金變更數(shù)量的統(tǒng)計(jì)，我們發(fā)現(xiàn)，收益增長(zhǎng)快的是那些并不太喜歡動(dòng)來(lái)動(dòng)去的FOF，而從更長(zhǎng)的時(shí)間維度來(lái)看，仍然是那些找到好基就長(zhǎng)期持有“趴著不動(dòng)”的FOF收益排在前列。相反，那些持倉(cāng)頻繁變動(dòng)，希望低買(mǎi)高賣(mài)博短線機(jī)會(huì)的FOF更容易跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，跑輸同行平均水平，就更別指望亮眼的絕對(duì)收益了。

回頭望去，我們可以看到在市場(chǎng)6000多只公募基金中，收益20倍的牛基數(shù)量已接近10只，10倍以上收益的基金數(shù)量已超過(guò)50只，5倍以上收益的基金數(shù)量也逼近200只。

找到幾只好基，耐心持有，贏得時(shí)間的復(fù)利，或許是“養(yǎng)”到?；詈?jiǎn)單且概率最高的方式。

（本文僅供參考，不構(gòu)成買(mǎi)賣(mài)依據(jù)，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）