原新三板公司庫克音樂沖刺美股IPO：前三季度虧損近6000萬元，曾兩次擬赴港上市未果

每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

12月20日，中國領(lǐng)先的古典音樂授權(quán)、訂閱和教育服務(wù)提供商——北京庫客音樂股份有限公司（Kuke Music Holding Limited，下稱“庫客音樂”）向美國證監(jiān)會（SEC）提交了更新后的招股書，擬在美國紐交所上市，其股票代碼為“KUKE”。德意志銀行、老虎證券以及尚乘國際AMTD擔(dān)任此次IPO的承銷商。更新后的招股書中，庫克音樂尚未披露擬發(fā)行的ADS數(shù)量及發(fā)行價格區(qū)間。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，庫客音樂曾于2016年8月4日在新三板掛牌上市（838660.OC），并于2017年11月20日從新三板摘牌，也曾于2018年6月12日、2019年1月25日兩次在港交所遞交招股書，但均未成功上市。此次更新后的招股書顯示，2018年、2019年及2020年前三季度，庫客音樂的營收分別為1.52億元、1.46億元和0.35億元，凈利潤分別為4046.4萬元、5676.2萬元和-5936.9萬元。

主營為音樂授權(quán)+訂閱、智能音樂教育，今年前三季度虧損近6000萬元

對于募集資金用途，庫克音樂在招股書中表示，公司計劃將募集資金的約70%用于增強和多樣化公司的智能音樂教育服務(wù)產(chǎn)品，擴(kuò)大公司智能音樂教育服務(wù)的地理覆蓋范圍，并加強技術(shù)能力；約15%用于豐富公司的內(nèi)容產(chǎn)品，加強公司在內(nèi)容方面的領(lǐng)先地位，并探索更多內(nèi)容盈利機會；約10%用于潛在收購和戰(zhàn)略投資；剩余的5%用于運營資金和其他一般企業(yè)用途。

庫克音樂在招股書中援引Frost & Sullivan的數(shù)據(jù)稱，公司是2019年中國最大的古典音樂版權(quán)許可服務(wù)提供商、第二大在線古典音樂訂閱服務(wù)提供商，按收入計算分別占46.6%、13.8%的市場份額。同時，庫克音樂還是中國領(lǐng)先的智能音樂教育服務(wù)提供商，2019年在智能鋼琴總收入中排名第一，占有20.4%的市場份額；在智能鋼琴、智能鋼琴教育服務(wù)，以及使用公司智能鋼琴的音樂學(xué)生人數(shù)方面，庫克音樂均排名第二。此外，自2020年2月收購BMF（北京國際音樂節(jié)文化傳播有限公司）之后，庫克音樂是中國為數(shù)不多的具有舉辦大型現(xiàn)場古典音樂活動經(jīng)驗的公司之一。

圖片來源：庫克音樂招股書

庫克音樂是中國成立最早的古典音樂版權(quán)許可和訂閱服務(wù)提供商之一。Frost & Sullivan統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月31日，庫克音樂已建成中國最大的古典音樂內(nèi)容庫，包含約180萬首音樂曲目，其中包括160萬首傳統(tǒng)古典音樂曲目和22萬首爵士、世界、民謠和其他音樂流派的曲目，這些曲目總計覆蓋了約4.2萬名音樂家、2000種樂器和160個國家和地區(qū)，以及1900個視頻主題。庫克音樂絕大部分的內(nèi)容產(chǎn)品都是獨家授權(quán)。

據(jù)介紹，公司將音樂內(nèi)容主要許可給在線音樂娛樂平臺（如騰訊音樂娛樂集團(tuán)）、數(shù)字音樂服務(wù)提供商（如網(wǎng)易云音樂)、影視制作公司、航空公司和智能硬件公司。截至2020年9月30日，庫克音樂在全中國擁有743個機構(gòu)用戶，其中包括444所大學(xué)和音樂學(xué)院，以及299個公共圖書館。庫克音樂在2015年10月推出了智能音樂教育業(yè)務(wù)，為學(xué)生和學(xué)校提供創(chuàng)新高效的智能音樂教育解決方案。庫克音樂的智能音樂教育解決方案主要包括公司專有的庫克智能鋼琴、庫克智能音樂教學(xué)系統(tǒng)和Kukey課程。截至2020年9月30日，庫克音樂在中國161個城市的1300所幼兒園招收了10200多名學(xué)生，并在這些幼兒園放置了6800多架庫克智能鋼琴，同時還通過分銷商向其他教育機構(gòu)銷售了1萬多架庫克智能鋼琴和1900多個庫克智能音樂教學(xué)系統(tǒng)。

庫克音樂2019年的預(yù)計總收入（包括收購BMF造成的影響）為2.069億元。從收入構(gòu)成來看，庫克音樂2019年音樂授權(quán)和訂閱、智能音樂教育和現(xiàn)場古典音樂活動三大業(yè)務(wù)的收入占比分別為44.9%、31.0%和24.1%。2019年，庫克音樂的總收入從2018年的1.52億元降至1.46億元，而凈利潤從2018年的4046.4萬元增長至5676.2萬元。截至9月30日，2020年的前9個月，音樂授權(quán)和訂閱、智慧音樂教育和古典音樂直播活動分別占庫克音樂總營收的86.6%、12.3%和1.1%。2019年前三季度，庫克音樂虧損70萬元人民幣，2020年同期錄得虧損5936.9萬元人民幣。

此前兩次港交所上市嘗試均告吹

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此前，庫克音樂已經(jīng)兩次試圖在港交所上市，但均以失敗告終：2018年6月12日，從新三板摘牌7個月后，庫克音樂在港交所網(wǎng)站披露了招股書，在海通國際的保薦“護(hù)航”下，正式開始其IPO之旅；2019年1月25日，庫客音樂再次向港交所提交了上市申請材料，海通證券為獨家保薦人。

庫克音樂在招股書中援引Frost & Sullivan的數(shù)據(jù)稱，近年來，由古典音樂授權(quán)市場、在線古典音樂訂閱服務(wù)市場和古典音樂現(xiàn)場表演市場組成的中國古典音樂市場穩(wěn)步增長，其市場規(guī)模（以古典音樂授權(quán)、在線古典音樂訂閱服務(wù)提供商的付費訂閱和古典音樂演出的票房收入總額衡量）從2015年的10.404億元增長到2019年的17.384億元，復(fù)合年增長率為13.7%；預(yù)計到2025年市場規(guī)模將達(dá)到23.966億元人民幣，2020年至2025年的復(fù)合年增長率為9.3%。

以授權(quán)收入衡量，中國古典音樂授權(quán)市場規(guī)模從2015年的7020萬元人民幣增長到2019年的1.351億元人民幣，復(fù)合年增長率為17.8%，預(yù)計到2025年將達(dá)到2.162億元人民幣，2020年~2025年的復(fù)合年均增長率為8.9%。中國在線古典音樂訂閱服務(wù)市場規(guī)模（以在線古典音樂訂閱服務(wù)提供商通過付費訂閱產(chǎn)生的總收入衡量）從2015年的5460萬元人民幣增長到2019年的1.401億元人民幣，復(fù)合年增長率為26.6%，預(yù)計到2025年將達(dá)到2.541億元人民幣，2020年~2025年的復(fù)合年增長率為11.4%。在中國古典音樂日益流行、政府優(yōu)惠政策和不斷增長的消費需求的推動下，以總票房收入衡量的中國現(xiàn)場古典音樂表演市場的規(guī)模從2015年的41億元人民幣迅速增長到2019年的61億元人民幣，復(fù)合年增長率為10.4%，預(yù)計到2025年將達(dá)到73億元人民幣，2020年~2025年的復(fù)合年增長率為8.1%。

圖片來源：庫克音樂官網(wǎng)截圖

Frost&Sullivan的數(shù)據(jù)顯示，2019年中國學(xué)生興趣愛好培訓(xùn)市場規(guī)模達(dá)到4136億元人民幣，預(yù)計到2025年將增長到7267億元人民幣，2020年~2025年的復(fù)合年增長率為10.7%。2019年的中國學(xué)生興趣愛好培養(yǎng)市場中，藝術(shù)教育市場占比達(dá)到50.8%。而在藝術(shù)教育市場中，音樂教育是最大的細(xì)分領(lǐng)域，2019年占中國學(xué)生藝術(shù)教育市場的41.0%。

招股書顯示，在IPO前，庫客音樂董事會主席兼CEO余赫持有29.5%的股份和61.0%的投票權(quán)；董事Long Yu持有9.6%的股份和23.9%的投票權(quán)；中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金則持有5.5%的股份和1.4%的投票權(quán)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，在招股書的“風(fēng)險因素”章節(jié)中，庫克音樂也明確提及了幾個風(fēng)險。例如，公司依賴數(shù)量有限的第三方供應(yīng)商和代工制造商來制造庫克智能鋼琴和其他智能音樂設(shè)備，對這些廠商的控制也是有限的，公司也面臨全行業(yè)資源短缺、價格波動以及零部件供應(yīng)和制造交貨期過長的風(fēng)險。庫克音樂與這些供應(yīng)商和制造商沒有長期合同，也不能保證他們會繼續(xù)以優(yōu)惠條件接受公司的采購訂單。此外，庫克的大多數(shù)高管都沒有管理上市公司的經(jīng)驗，沒有與上市公司投資者互動的經(jīng)驗，也沒有遵守與上市公司相關(guān)的日益復(fù)雜的法律的經(jīng)驗。