賣1萬3沒戲，無奈打0.5折？這只3倍大牛股突發(fā)“心?！敝卮?7%！超80%高毛利還撐得住嗎？

每經(jīng)記者 何劍嶺    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

本周大盤在連收數(shù)根陽線后，今日終于出現(xiàn)回調(diào)。由于有港口、有色、券商、煤炭等“大塊頭”撐場(chǎng)，滬指收盤僅是微跌。但是創(chuàng)業(yè)板指就沒那么幸運(yùn)了，收跌近2%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，創(chuàng)業(yè)板指的弱勢(shì)，與今日領(lǐng)跌的醫(yī)療板塊下挫近3%密切相關(guān)。其中，心脈醫(yī)療（688016，SH）成為跌幅冠軍，盤中最高跌超17%，放量創(chuàng)出了近半年的新低。

心脈醫(yī)療股價(jià)重挫，與昨日國家組織冠脈支架集中帶量采購開標(biāo)直接相關(guān)，而心脈醫(yī)療的主營業(yè)務(wù)超8成均來自主動(dòng)脈支架產(chǎn)品。經(jīng)過本次集采，支架價(jià)格從均價(jià)1.3萬元左右下降至700元左右，相當(dāng)于原價(jià)的0.5折，真可謂是“打折打到腳踝”。

作為最早一批上市的科創(chuàng)板個(gè)股之一，心脈醫(yī)療自上市以來一直表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，不到1年時(shí)間股價(jià)已經(jīng)漲近2倍。不過，從高點(diǎn)下來，如今縮水已近4成，接下來將何去何從呢？

心脈醫(yī)療盤中大跌逾17%

今日的醫(yī)療行業(yè)板塊在兩市各行業(yè)板塊中表現(xiàn)最弱。

醫(yī)療行業(yè)今日跌幅超5%個(gè)股排名

據(jù)東方財(cái)富通統(tǒng)計(jì)，截至收盤，醫(yī)療行業(yè)共90只個(gè)股中，僅有8只紅盤，其余全部收綠，其中跌幅超過10%的有2只，跌幅超過5%~10%的多達(dá)12只。

心脈醫(yī)療今日分時(shí)圖

最慘的還要算是心脈醫(yī)療（688016，SH），低開逾1%后即遭遇大賣單狂砸，10點(diǎn)之后跌幅即已超過10%。午后開盤，股價(jià)跌幅一度達(dá)到17.50%，直逼-20%的跌停板。最終，心脈醫(yī)療收?qǐng)?bào)237.20元/股，跌幅13.97%，位居兩市所有個(gè)股跌幅第2位。成交金額巨幅放大至5.89億元，創(chuàng)出近1年新高。

心脈醫(yī)療近期日K線圖

從日K線圖上來看，今日的盤中最低價(jià)226.07元/股已經(jīng)跌破了9月11日的前期低點(diǎn)，創(chuàng)出了自5月26日以來近5個(gè)月的新低。

除開心脈醫(yī)療之外，近年來的10倍大牛股健帆生物今日也大跌11%，呈高位重挫的形態(tài)；凱利泰跌超8%，創(chuàng)出了9個(gè)月新低；賽諾醫(yī)療也跌近8%，創(chuàng)出了6個(gè)月新低。值得注意的是，這幾只個(gè)股無論股價(jià)處于近期的相對(duì)高位還是相對(duì)低位，在今日大跌時(shí)成交量均明顯放大，顯示出資金強(qiáng)烈的出逃意愿。

究竟發(fā)生了什么？

國家“砍價(jià)”令冠脈支架價(jià)格下降超9成

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上述這幾只個(gè)股今日的放量下挫，均與主營產(chǎn)品或?qū)?ldquo;無奈打骨折”有關(guān)。

圖片來源：信達(dá)證券

據(jù)中國日?qǐng)?bào)11月5日?qǐng)?bào)道，國家醫(yī)保局會(huì)同相關(guān)部門形成聯(lián)盟，從冠脈支架入手，首次開展國家組織高值醫(yī)用耗材集中帶量采購，已于11月5日在天津產(chǎn)生擬中選結(jié)果。本次集中帶量采購的冠脈支架材質(zhì)為鈷鉻合金或鉑鉻合金，載藥種類為雷帕霉素及其衍生物，采購周期為兩年。

共有11家企業(yè)參與投標(biāo)，我國境內(nèi)注冊(cè)上市的26個(gè)冠脈支架產(chǎn)品參加。通過競(jìng)爭，產(chǎn)生擬中選產(chǎn)品10個(gè)，分屬于山東吉威醫(yī)療制品有限公司、易生科技（北京）有限公司、上海微創(chuàng)醫(yī)療器械（集團(tuán)）有限公司、樂普（北京）醫(yī)療器械股份有限公司、美敦力（上海）管理有限公司等8家企業(yè)。

經(jīng)過本次集采，支架價(jià)格從均價(jià)1.3萬元左右下降至700元左右。與2019年相比，相同企業(yè)的相同產(chǎn)品平均降價(jià)93%，國內(nèi)產(chǎn)品平均降價(jià)92%，進(jìn)口產(chǎn)品平均降價(jià)95%，按意向采購量計(jì)算，預(yù)計(jì)節(jié)約109億元。

百度百科詞條顯示，冠脈支架即冠狀動(dòng)脈支架，是心臟介入手術(shù)中常用的醫(yī)療器械，具有疏通動(dòng)脈血管的作用。主要材料為不銹鋼、鎳鈦合金或鈷鉻合金。

冠脈支架（圖片來源：百度百科）

冠脈支架主要用于治療因心血管疾病產(chǎn)生的冠狀動(dòng)脈狹窄，保證心臟供血，避免心梗和心肌壞死。治療時(shí)，醫(yī)生先將極細(xì)的導(dǎo)管通過血管伸到動(dòng)脈狹窄的部位；然后，用一個(gè)可充盈的膠皮氣球?qū)ⅹM窄部位撐開；最后，將動(dòng)脈支架撐在已被擴(kuò)張的動(dòng)脈狹窄處，防止其回縮。退出所有的導(dǎo)管后，動(dòng)脈支架就留在了已經(jīng)被擴(kuò)張的動(dòng)脈狹窄處。

冠脈支架手術(shù)步驟示意圖（圖片來源：百度百科）

據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2009年到2019年的十年間，我國冠心病介入治療病例數(shù)從23萬例發(fā)展到超過100萬例，年增長速度為10%~20%。據(jù)國家衛(wèi)健委心血管介入管理專家組組長霍勇介紹，盡管支架介入治療是降低急性心梗患者病死率的最有效手段之一，目前在中國卻只有不到十分之一的急性心梗患者采用了這一療法。

相關(guān)上市公司冠脈支架毛利率超80%

冠脈支架的集中帶量采購單價(jià)，從1.3萬元降至700元，相當(dāng)于打了0.5折，這對(duì)以生產(chǎn)銷售冠脈支架為主營業(yè)務(wù)的上市公司來說，無異于是“晴天霹靂”。

圖片來源：Wind數(shù)據(jù)

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，心脈醫(yī)療2019年年報(bào)顯示，公司的主動(dòng)脈支架類產(chǎn)品占公司業(yè)務(wù)收入比例高達(dá)83%，毛利率也高達(dá)81%。同樣的，賽諾醫(yī)療的2019年年報(bào)也顯示，公司的冠脈支架產(chǎn)品的收入占比也達(dá)到了84%，毛利率更是達(dá)到83%。

即使與A股市場(chǎng)上公認(rèn)超高毛利率的白酒上市公司（貴州茅臺(tái)2019年茅臺(tái)酒產(chǎn)品毛利率為94%）相比，這樣的毛利率也相當(dāng)可觀。

曾8個(gè)月時(shí)間漲近2倍

心脈醫(yī)療上市首日分時(shí)圖

作為在2019年7月22日首批上市交易的25只科創(chuàng)板個(gè)股之一，心脈醫(yī)療的發(fā)行價(jià)為46.23元/股，對(duì)應(yīng)發(fā)行募集資金凈額7.29億元。上市當(dāng)日，心脈醫(yī)療開盤股價(jià)漲207%，盤中最高漲幅高達(dá)367%，收盤漲幅242%，報(bào)158.30元/股。

數(shù)據(jù)顯示，心脈醫(yī)療是一家從事主動(dòng)脈及外周血管介入醫(yī)療器械研發(fā)，生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)企業(yè)，在主動(dòng)脈介入醫(yī)療器械領(lǐng)域，主要產(chǎn)品為主動(dòng)脈覆膜支架系統(tǒng)；在外周血管介入醫(yī)療器械領(lǐng)域，擁有外周血管支架系統(tǒng)、外周血管球囊擴(kuò)張導(dǎo)管等產(chǎn)品。

心脈醫(yī)療上市以來日K線圖

上市之后的近4個(gè)月時(shí)間內(nèi)，心脈醫(yī)療股價(jià)緩慢回落至130元/股左右，然后在2019年12月初開始展開了一路上行。今年7月1日，心脈醫(yī)療盤中最高摸至373.80元/股，較2019年12月初啟動(dòng)時(shí)的價(jià)位整整漲了接近2倍，其間買入的投資者收獲不小。不過，在今年7月底第三批國家組織藥品集中采購和使用工作啟動(dòng)消息傳出之后，心脈醫(yī)療強(qiáng)勢(shì)不再，逐步展開回調(diào)。

行業(yè)規(guī)模將下降，創(chuàng)新公司有機(jī)會(huì)

面對(duì)國家集采帶來的冠脈支架產(chǎn)品可能出現(xiàn)的價(jià)格“大滑坡”，這一行業(yè)的前景如何呢？

國信證券分析師謝長雁、陳益凌、朱寒青認(rèn)為行業(yè)規(guī)模將出現(xiàn)下降：2019年國內(nèi)冠脈支架終端市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)超過150億元。本次降價(jià)后按照700元的均價(jià)計(jì)算，集采部分支架市場(chǎng)規(guī)模約7.5億。預(yù)計(jì)非集采市場(chǎng)價(jià)格也將出現(xiàn)一定程度的下降，假設(shè)均價(jià)降至5000元，集采外支架市場(chǎng)規(guī)模約26.5~39.5億；假設(shè)均價(jià)降至3000元，集采外支架市場(chǎng)規(guī)模約15.9~21.9億元。2021年金屬支架市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)縮減至23~47億元。短期相關(guān)產(chǎn)品利潤空間受到一定影響，中長期建議持續(xù)關(guān)注研發(fā)創(chuàng)新能力較強(qiáng)、在研產(chǎn)品管線豐富的龍頭企業(yè)。建議買入：樂普醫(yī)療（不銹鋼支架未納入集采，可降解支架、冠脈藥物球囊等創(chuàng)新產(chǎn)品有望放量）。建議關(guān)注：微創(chuàng)醫(yī)療、藍(lán)帆醫(yī)療。

渤海證券分析師陳晨、張山峰表示，短期來看，集采降價(jià)對(duì)企業(yè)利益有所沖擊，但長期來看將加速紅海競(jìng)爭細(xì)分領(lǐng)域的產(chǎn)能優(yōu)化及效率提升，縮短具有突出臨床價(jià)值的創(chuàng)新型產(chǎn)品的市場(chǎng)推廣周期，產(chǎn)品體系豐富、創(chuàng)新卓越、技術(shù)實(shí)力雄厚的細(xì)分領(lǐng)域國產(chǎn)器械龍頭將在集采浪潮中呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)姿態(tài)，建議關(guān)注佰仁醫(yī)療、健帆生物、正海生物以及兼具消費(fèi)屬性、技術(shù)壁壘以及賽道階段性優(yōu)勢(shì)的愛美客、華熙生物、歐普康視、愛博醫(yī)療。

華泰證券分析師代雯、高鵬也表示，國家集采靴子落地，板塊短期壓制因素有所釋放，長期建議關(guān)注偏創(chuàng)新屬性、成長性足、格局良好、國產(chǎn)化率較低的細(xì)分龍頭，如南微醫(yī)學(xué)、健帆生物等。

平安證券分析師葉寅、倪亦道則指出：與藥品行業(yè)一樣，高值耗材領(lǐng)域也已邁入了創(chuàng)新時(shí)代，擁有創(chuàng)新產(chǎn)品、具有持續(xù)創(chuàng)新能力的企業(yè)應(yīng)得到投資者的充分重視。在標(biāo)的的選擇上，我們認(rèn)為應(yīng)優(yōu)先選擇：（1）研發(fā)、生產(chǎn)、營銷、服務(wù)體系健全，實(shí)力雄厚的平臺(tái)型企業(yè)，建議關(guān)注邁瑞醫(yī)療、威高股份等；或是（2）創(chuàng)新能力業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，架構(gòu)簡單運(yùn)營效率高的技術(shù)開發(fā)型公司，建議關(guān)注心脈醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)、愛博醫(yī)療等。

（本文僅供參考，不構(gòu)成買賣依據(jù)，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）