逆勢(shì)擴(kuò)張，吉利欲接盤力帆：“醉翁之意不在酒”

每經(jīng)記者 孫桐桐    每經(jīng)編輯 裴健如

吉利欲接盤*ST力帆的傳聞終于有了實(shí)錘。

10月9日，*ST力帆（601777，SH）發(fā)布了《力帆實(shí)業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司管理人關(guān)于招募重整投資人的進(jìn)展公告》。公告中稱，9月14日，重慶兩江股權(quán)投資基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱兩江基金）、吉利邁捷投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱邁捷投資）以聯(lián)合體身份，按招募公告的規(guī)定向管理人提交了意向重整投資人報(bào)名材料。經(jīng)管理人確認(rèn)，兩江基金、邁捷投資報(bào)名有效，現(xiàn)作為意向重整投資人參與公司重整工作。

圖片來(lái)源：*ST力帆公告

啟信寶顯示，邁捷投資成立于2015年，主要經(jīng)營(yíng)范圍為實(shí)業(yè)投資、服務(wù)、投資咨詢（除證券、期貨）、受托企業(yè)資產(chǎn)管理等。吉利控股集團(tuán)旗下吉利科技集團(tuán)有限公司和杭州吉行科技有限公司分別持有該公司99%和1%的股份。這意味著吉利已經(jīng)參與力帆重整工作，或成為接盤者。

“作為民營(yíng)企業(yè)，吉利如果收購(gòu)力帆，肯定是市場(chǎng)化、經(jīng)濟(jì)方面考慮的因素比較多，力帆轎車業(yè)務(wù)本身并沒(méi)有吸引力。”汽車行業(yè)分析師曹鶴在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，吉利應(yīng)該看中了力帆轎車業(yè)務(wù)背后的優(yōu)勢(shì)，例如土地、上市公司殼資源等。

或更看中上市公司殼資源

當(dāng)前車市淘汰賽加速，加上疫情沖擊，*ST力帆已瀕臨破產(chǎn)，在生死邊緣苦苦掙扎。

今年8月7日，*ST力帆發(fā)布公告稱，公司控股股東重慶力帆控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱力帆控股）以其不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)為由，向重慶市第五中級(jí)人民法院申請(qǐng)進(jìn)行司法重整。

公告顯示，目前，*ST力帆已經(jīng)被債權(quán)人申請(qǐng)進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，根據(jù)《上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定，若法院依法受理債權(quán)人對(duì)公司重整的申請(qǐng)，公司股票將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示；如果法院正式受理對(duì)公司的重整申請(qǐng)，公司將存在因重整失敗而被宣告破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)等。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，*ST力帆近3年來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不理想，營(yíng)業(yè)收入從2017年的126億元持續(xù)下滑至2019年的74.5億元。2020年一季度，*ST力帆實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.64億元，同比下降74.88%；歸母凈利潤(rùn)為-1.91億元，同比下降103.06%。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

可以說(shuō)，*ST力帆在國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)中算是一塊燙手山芋。盡管如此，對(duì)于將要回歸A股上市的吉利汽車來(lái)說(shuō)，*ST力帆上市公司的身份仍有不小吸引力。

“力帆轎車業(yè)務(wù)本身不具備吸引力，產(chǎn)品、核心技術(shù)和工廠都較差，品牌影響力也很有限。如果吉利收購(gòu)它，可能是和布局西南市場(chǎng)有關(guān)系，但更多是看中背后多種因素，比如上市公司殼資源。”曹鶴表示，*ST力帆上市公司殼資源有助于吉利回歸A股市場(chǎng)融到更多資金。對(duì)吉利來(lái)說(shuō)，多一個(gè)上市公司殼資源也可以將其他業(yè)務(wù)放入其中，更方便進(jìn)行資本運(yùn)作。

此外，*ST力帆還擁有很多汽車企業(yè)夢(mèng)寐以求的金融牌照，這對(duì)于吉利控股旗下的曹操出行等板塊意義重大。

據(jù)了解，*ST力帆的“成都摩寶（Mo寶支付）”是四川省內(nèi)唯一一家經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)設(shè)立的，同時(shí)擁有互聯(lián)網(wǎng)支付、移動(dòng)支付和跨境支付全國(guó)牌照的第三方支付公司。啟信寶信息顯示，成都摩寶的法人代表是尹明善，第一大股東為力帆控股，持股比例60.33%。

據(jù)報(bào)道，若吉利汽車成功接盤，其還將獲得*ST力帆在重慶當(dāng)?shù)氐镍x鴦地塊，此塊地目前價(jià)值100億元。

低位接盤符合投資邏輯

“當(dāng)前環(huán)境下，吉利若接盤力帆，可以把價(jià)格壓得很低。低位接盤，吉利的策略是對(duì)的，和資本市場(chǎng)是一致的，在低價(jià)的時(shí)候進(jìn)入。”曹鶴向記者表示。

當(dāng)前，車市整體環(huán)境承壓，但吉利并未停下“買買買”的腳步。今年以來(lái)，吉利方面完成了幾樁大買賣，且多屬于“低位接盤”，同時(shí)擴(kuò)大吉利業(yè)務(wù)版圖。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

今年年初，吉利控股出資27億元，與梅賽德斯-奔馳組建smart品牌全球合資公司“智馬達(dá)汽車有限公司”，在全球范圍內(nèi)聯(lián)合運(yùn)營(yíng)和推動(dòng)smart品牌轉(zhuǎn)型升級(jí)。

4月27日，吉利控股又成功托管了瀕臨破產(chǎn)的湖南獵豹汽車股份有限公司（簡(jiǎn)稱獵豹汽車）長(zhǎng)沙工廠，從事新能源汽車整車的生產(chǎn)和銷售，進(jìn)而打造吉利中部區(qū)域新能源產(chǎn)業(yè)基地。彼時(shí)，吉利控股相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“托管后，長(zhǎng)沙工廠將成為吉利的工廠之一，生產(chǎn)吉利品牌的新能源汽車。”

托管獵豹汽車長(zhǎng)沙工廠不僅意味著吉利新能源版圖再度擴(kuò)張，同時(shí)，吉利也將利用“長(zhǎng)株潭”汽車產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)，從事吉利品牌的新能源汽車生產(chǎn)和銷售。

今年6月初，浙江吉利新能源商用車集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱吉利商用車）向華菱星馬（600375，SH）控股股東遞交了股份受讓意向書，并支付3000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)意向金。根據(jù)公告，華菱星馬此次公開(kāi)征集受讓共8568萬(wàn)股股份，占公司總股本的15.24%，交易價(jià)格不低于4.35億元。

盡管華菱星馬當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況不佳，但對(duì)吉利來(lái)說(shuō)，收購(gòu)華菱星馬卻不失為擴(kuò)展商用車版圖，補(bǔ)齊該領(lǐng)域短板的好機(jī)會(huì)。

再度擴(kuò)張帶來(lái)產(chǎn)能過(guò)剩壓力？

回望吉利的發(fā)展史，不難發(fā)現(xiàn)，低位接盤似乎是其一貫的擴(kuò)張策略。

對(duì)吉利來(lái)說(shuō)，最大的成功莫過(guò)于十年前對(duì)沃爾沃汽車的并購(gòu)。2010年，因沃爾沃汽車銷量不佳，以及一場(chǎng)全球性金融危機(jī)的爆發(fā)，福特汽車決心甩掉這個(gè)“包袱”，吉利低位接盤，以124億元人民幣將其收入囊中。

這場(chǎng)收購(gòu)既成為吉利發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，也改寫了沃爾沃汽車的命運(yùn)。如今，沃爾沃汽車的估值約為180億美元（約合1256.2億人民幣），與10年前相比已翻了10倍。

在行業(yè)寒冬的大環(huán)境下，不斷通過(guò)“買買買”擴(kuò)張版圖的吉利的確羨煞旁人。不過(guò)，也有分析認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)車市增長(zhǎng)已經(jīng)收緊，疫情沖擊使汽車行業(yè)面臨更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，此時(shí)擴(kuò)張版圖，過(guò)剩產(chǎn)能或給吉利帶來(lái)一定壓力。

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）

根據(jù)吉利汽車公布的2019年年報(bào)，目前其規(guī)劃的產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到210萬(wàn)輛，而2019年吉利汽車的累計(jì)銷量為136.16萬(wàn)輛。按照吉利控股集團(tuán)總裁安聰慧的說(shuō)法，2020年吉利汽車的銷量目標(biāo)是141萬(wàn)輛，而現(xiàn)有產(chǎn)能完成該目標(biāo)已經(jīng)綽綽有余，再度擴(kuò)張或許會(huì)帶來(lái)一定運(yùn)營(yíng)壓力。

值得注意的是，今年1-9月，吉利汽車?yán)塾?jì)銷量約為87.54萬(wàn)輛，已完成141萬(wàn)輛年度銷量目標(biāo)的62%。面對(duì)接下來(lái)的車市環(huán)境，不少車企表示并不樂(lè)觀，吉利能否完成年度銷量目標(biāo)仍存在不確定性。

銷量之外，吉利汽車的業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了下行的壓力。根據(jù)2020半年報(bào)數(shù)據(jù)，2020年上半年，吉利汽車營(yíng)收約為368.2億元，同比下降23%;上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約為22.97億元，同比下降43%。根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，2019年吉利汽車營(yíng)收約為974億元，同比下降9%；凈利潤(rùn)約為81.9億，同比下降35%。

從并購(gòu)沃爾沃之后，吉利開(kāi)始大規(guī)模收購(gòu)，背后原因肯定是想做大。盡管收購(gòu)力帆還不確定，但是逆勢(shì)擴(kuò)張還是有風(fēng)險(xiǎn)的，要投入精力和資金去經(jīng)營(yíng)。曹鶴認(rèn)為，按照吉利現(xiàn)有業(yè)務(wù)版圖，如果還要收購(gòu)，歐洲小眾化的高端品牌或是其下一步方向。