京東方斥資百億開啟行業(yè)最大并購 液晶顯示“雙雄”產能博弈升級

每經記者 張虹蕾    每經編輯 魏官紅    

LCD(液晶顯示)產業(yè)興于美國、盛于日本，后陸續(xù)在韓國、中國“開花結果”。隨著海外廠商退出，國內廠商在LCD市場的占比逐步提升，并且在不斷加快整合速度。8月底，TCL科技（000100，SZ）宣布收購三星蘇州8.5代線及其配套模組后，LCD產業(yè)“雙雄”之間的博弈愈演愈烈。

9月23日晚，京東方A（000725，SZ）公告稱，擬以超121億元收購中電熊貓液晶面板項目股權，這成為國內液晶面板產業(yè)史上最大的并購案。

圖片來源：每經記者 張虹蕾 攝 

值得注意的是，全球液晶面板行業(yè)正處于雙雄博弈階段。有分析認為，此次并購堪稱國內面板行業(yè)整合的標志性事件，而京東方和TCL華星光電均不希望中電熊貓被對手納入麾下。

國內液晶面板業(yè)最大并購啟動

今年以來，整個LCD市場硝煙彌漫。不論是韓國面板巨頭宣布關閉LCD產線，抑或國內相關上市公司的整合出售動作，均充滿看點。

9月23日晚間，京東方公告顯示，擬以不低于掛牌價收購南京中電熊貓平板顯示科技有限公司（以下簡稱南京G8.5公司）80.831%股權，以不低于評估價收購成都中電熊貓顯示科技有限公司（以下簡稱成都G8.6公司）51%的股權，合計收購價超121億元。

家電分析師劉步塵對《每日經濟新聞》記者表示，從整個行業(yè)格局看，近兩年，國內面板行業(yè)的整合速度不斷加快，在這筆史上最大的面板并購案落定后，預計很難再有同等規(guī)模量級的并購資源出現，此次并購堪稱國內面板行業(yè)整合的標志性事件。

南京G8.5公司成立于2012年11月21日，為中外合資企業(yè)，經營范圍包括研發(fā)、生產和出售TFT-LCD面板、彩色濾光片和液晶整機模組等。該公司在南京擁有兩條產線，一條是6代液晶面板生產線，一條是8.5代液晶面板生產線。其中，南京中電熊貓8.5代線，是全球第一條采用金屬氧化物(IGZO)技術、以超高分辨率中小屏為主的新建8.5代液晶面板生產線。

成都G8.6公司成立于2015年12月7日，主營薄膜晶體管液晶顯示(TFT-LCD)面板和模組、液晶顯示器、電視機等。成都8.6代線可經濟切割50、58、70英寸等差異化尺寸產品。京東方認為，該產線將有效完善其產品和產線體系，并能夠與京東方成都、重慶、綿陽等現有產線高效聯(lián)動，進一步強化集聚發(fā)展。

收購交易標的后，京東方將成為南京G8.5公司和成都G8.6公司的實際控制人，日常運營均由京東方負責；收購完成后，京東方A將為此次收購項目提供相關不超過140億元擔保，為保障公司權益，兩公司將為京東方A提供相應反擔保。

提及本次收購的影響，京東方公告稱，收購南京G8.5公司和成都G8.6公司生產線部分股權，符合京東方成為半導體顯示領域全球領導者的發(fā)展目標，能夠充分發(fā)揮公司市場、技術、運營等全方位能力和經驗優(yōu)勢，化行業(yè)低谷為發(fā)展機遇，完善公司技術儲備，提升生產制造能力，豐富產品組合，強化客戶合作，拓展高端產品市場，繼續(xù)鞏固行業(yè)領先地位。

《每日經濟新聞》記者就收購相關問題采訪京東方方面，對方表示，目前以公告為準。

液晶面板“雙雄”博弈

事實上，這并非是今年液晶顯示領域的首筆并購。8月28日晚，TCL科技公告透露，公司旗下TCL華星光電將以10.8億美元（約76.22億元人民幣）收購蘇州三星電子液晶顯示科技有限公司60%的股權及蘇州三星顯示有限公司100%的股權。

彼時，有顯示領域的行業(yè)人士分析稱，TCL華星光電2020年上半年在全球液晶電視面板出貨量排名中已躍居第二位，僅次于京東方。在這一系列的收購計劃背后，或許隱藏TCL成為全球最大液晶電視面板供應商的野心。

圖片來源：每日經濟新聞 張建 攝（資料圖）

此事一度引起市場熱議，南京中電熊貓項目股權會花落誰家。

如今，這起并購消息落定后，行業(yè)人士高度關注。劉步塵對《每日經濟新聞》記者表示，縱觀國內市場，京東方與TCL華星光電一直在PK、對壘。隨著日韓企業(yè)的面板生產線陸續(xù)關停，中國面板廠商在全球的優(yōu)勢凸顯，中國面板產業(yè)在全球的地位進一步躍升。

劉步塵認為，近年來，京東方和TCL華星光電都希望能夠穩(wěn)固自身在面板行業(yè)的龍頭地位。在此次收購南京中電熊貓項目股權的過程中，可能存在博弈，多種可能加速收購方案落定。一定程度上，京東方和TCL華星光電均不希望中電熊貓被對手納入麾下。倘若此次收購順利落地，京東方在液晶面板行業(yè)領先地位將十分明顯。

根據國海證券測算數據，收購完成后，京東方LCD面板年產能將提升1260萬平方米/年，按照90%切割效率和全部切TV算，全球TV-LCD總產能約為1.9億~2億平方米/年，收購完成后，TV面板份額將提升約6%。

除了在規(guī)模和產能方面帶來優(yōu)勢，該項收購存在一定挑戰(zhàn)?！睹咳战洕侣劇酚浾哧P注到，2019年和2020年上半年，南京G8.5公司營業(yè)收入分別為44.35億元、26.17億元；凈利潤分別為-94.99億元、-9.96億元。同期，成都G8.6公司營業(yè)收入分別為36.03億元、32.74億元，凈利潤分別為-9.65億元和-12.91億元。

中金公司研報則提出，在整合方面，兩條產線目前均處于虧損狀態(tài)，經營效益相對低下。京東方收購后，可利用現有的供應鏈/客戶資源，經營管理優(yōu)勢等，幫助產線盡早扭虧為盈。

行業(yè)整合中尋找新機遇

一個不容忽視的事實是，繼TCL華星光電啟動收購三星蘇州產線，京東方啟動收購中電熊貓南京、成都產線后，產業(yè)加速整合，市場份額向頭部兩家廠商聚攏。

中金公司研報預計，2021年以出貨面積統(tǒng)計，兩家廠商合計份額有望達到40%，遠期隨著10.5/11代線產能釋放，市占率將進一步提升。行業(yè)格局穩(wěn)定后，面板單價向下壓力相對可控，有效抵御下行周期時業(yè)績大幅度虧損的風險。

有顯示行業(yè)分析師向《每日經濟新聞》記者分析稱，目前半導體顯示產業(yè)鏈向國內轉移的趨勢越來越強，這強化了國內企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢與地緣優(yōu)勢，促進服務與成本的競爭力持續(xù)提升。

國海證券方面提到，LCD行業(yè)具有典型的周期性特征，對于LCD價格變化趨勢的判斷將是重中之重，隨著海外復工復產順利進行，電視需求逐步復蘇，后續(xù)面板需求進一步回暖，預計2020年第四季度電視面板價格仍將維持上漲態(tài)勢；中長期來看，在韓國產能逐步退出后，LCD新增產能有限，與此同時，LCD需求將會穩(wěn)步增長，LCD行業(yè)周期性將會明顯減弱。

劉步塵也提醒稱，液晶面板行業(yè)最鼎盛時代實際上已經過去，行業(yè)利潤逐年下降。中國企業(yè)在提升液晶顯示產業(yè)規(guī)模的同時，應該看到行業(yè)存在的風險。相較于LCD液晶顯示技術，OLED、MicroLED、MiniLED等新型顯示技術依然處于成長期，未來的潛力和機會更大，中國廠商應學會判斷行業(yè)下一階段的趨勢，把更多資源向OLED等創(chuàng)新領域傾斜。