食品飲料行業(yè)下半場景氣修復(fù) 吳尚偉攜新作建信食品飲料基金捕捉Alpha收益

說起上半年表現(xiàn)亮眼的板塊，以食品飲料為代表的消費行業(yè)必定榜上有名。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年1～6月食品飲料板塊上漲了23.9%，在全行業(yè)中排名第二，而排名第一、第三的都是在疫情影響下大放異彩的醫(yī)藥和電子板塊。有券商研報指出，雖然疫情在年初導(dǎo)致了收入增速和消費意愿的回落，但5月食飲需求已基本恢復(fù)正常，下半場景氣度持續(xù)回升、公司自身調(diào)整效果也在逐步顯現(xiàn)。

俗話說“民以食為天”，在老百姓日常的吃吃喝喝中其實蘊藏著巨大的投資機會，不少機構(gòu)也趁著這波補償性消費的機會在積極進行布局。不過食品飲料行業(yè)雖然投資價值顯著，但由于涉及的細分行業(yè)繁多、選股難度不小，需要相當豐富的經(jīng)驗以及對行業(yè)的深度研究才能辦到，這些恰好是建信基金權(quán)益投資部資深基金經(jīng)理兼研究部副總經(jīng)理吳尚偉的優(yōu)勢所在。

吳尚偉本人是消費行業(yè)的研究員出身，對這個行業(yè)深度研究的時間已超過10年。8月7日，他掌舵的建信食品飲料行業(yè)基金正式發(fā)行，這名經(jīng)驗豐富的行業(yè)老兵將帶領(lǐng)團隊，挖掘食品飲料下半場的投資機會。

業(yè)績回報長期穩(wěn)定優(yōu)秀

今年上半年，宏觀環(huán)境和市場行情復(fù)雜演繹，有著投研優(yōu)勢的專業(yè)機構(gòu)實力也得以突顯。建信基金就是其中一個很顯著的代表，該公司上半年持續(xù)為投資者創(chuàng)造了可觀的回報。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，建信基金旗下的高端醫(yī)療、內(nèi)生動力、創(chuàng)業(yè)板ETF、中證1000等14只基金產(chǎn)品年內(nèi)收益率超25%，同期上證綜指則下跌了2.15%。

建信內(nèi)生動力的基金經(jīng)理正是吳尚偉。他從2014年11月25日開始管理這只明星基金，從歷史業(yè)績來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年8月11日，建信內(nèi)生動力在其任職至今總回報195.33%、年化回報20.35%，收益表現(xiàn)排名同類前25%，超越了同期的各類市場寬基指數(shù)和中證偏股型基金指數(shù)，長期業(yè)績穩(wěn)定優(yōu)秀，并且獲得了銀河證券“三年期五星”評價。

吳尚偉管理的另一只基金建信恒穩(wěn)價值，也是一只長短期表現(xiàn)都很穩(wěn)健、為投資者帶來了良好業(yè)績回報的優(yōu)質(zhì)基金。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月11日，該基金成立以來的收益為265.75%，其中吳尚偉從2017年1月開始擔綱基金經(jīng)理，任職期間總回報100.24%、年化回報21.6%，今年以來、近1年、近2年、近3年和近5年均排名同類前1/4，獲“五年期五星”評價。

事實上，吳尚偉目前一共管理著6只基金，總管理規(guī)模約8.2億元。任職業(yè)績均大幅超越同期的業(yè)績比較基準，Wind數(shù)據(jù)顯示，其管理的偏股型產(chǎn)品截至8月11日過往年化回報18.86%、超過同期滬深300指數(shù)，偏債型產(chǎn)品過往年化回報20.79%、大幅超越同期中證綜合債產(chǎn)品表現(xiàn)，均為投資者帶來了優(yōu)秀的業(yè)績回報。

投資框架的三大“關(guān)鍵詞”

在加入建信基金之前，吳尚偉曾在另一家基金公司從事過消費行業(yè)的研究員工作。2011年7月入職建信基金后，歷任研究員、研究主管（消費組主管）、研究部總監(jiān)助理，再到如今的研究部副總經(jīng)理，一路走來都對消費行業(yè)有著非常深厚的研究功底。在他看來這是自己的能力圈，也是其選擇在這個行業(yè)持續(xù)深耕的重要原因之一。

他把消費行業(yè)的投資總結(jié)為三個關(guān)鍵詞：消費升級、內(nèi)需和白酒食品。具體說來，2007年左右中國經(jīng)濟出現(xiàn)了“劉易斯拐點”，勞動者有意愿和能力去消費更好的產(chǎn)品；其次，消費行業(yè)的內(nèi)需在當下非常重要，也確保了基金經(jīng)理在做板塊投資的時候確定性更強、受到的外部干擾也更少；第三，在投資標的上，最重要的細分行業(yè)為白酒和食品。

在業(yè)內(nèi)，吳尚偉廣為人知的投資目標是“追求長期累計的絕對收益”，而他本人則將自己的投資框架概括為三個關(guān)鍵詞，分別是：消費+，景氣度和預(yù)期差。

“消費+”不難理解，吳尚偉將產(chǎn)品的主要倉位放在了消費行業(yè)，在此基礎(chǔ)上再配置一定比例的其他行業(yè)。而在構(gòu)建組合時，他的主要方法則是采用景氣度投資，即通過強大的數(shù)據(jù)庫和對上下游的連續(xù)跟蹤、分析，去預(yù)判行業(yè)的景氣度和變化趨勢，讓投資收益最大化。第三，“預(yù)期差”體現(xiàn)的是個股選擇方法論，其中一類是“信息預(yù)期差”，主要是決定股價短期波動的信息；另一類為“認知預(yù)期差”，即通過長時間跟蹤相關(guān)公司，尋找其在經(jīng)營、產(chǎn)品、財務(wù)等層面的預(yù)期差，賺取個股Alpha的錢。

食品飲料：疫后景氣修復(fù)中的優(yōu)質(zhì)賽道

在A股市場上，食品飲料素來被視為優(yōu)質(zhì)投資賽道之一。Wind數(shù)據(jù)顯示，2009年～2019年A股漲幅排名前50的個股中，食品飲料公司的數(shù)量占比為13%，總市值占比高達44%。業(yè)內(nèi)專家表示，食品飲料行業(yè)具有剛需優(yōu)勢，且整體基本面良好、盈利能力強，是我國經(jīng)濟發(fā)展中確定性較強的長期成長方向。

而立足投資視角，也有多方面因素支撐著食品飲料行業(yè)的長期較好收益。宏觀上，消費占GDP的比重呈現(xiàn)逐年上升態(tài)勢，已連續(xù)6年成為我國經(jīng)濟增長第一拉動力，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型為以食品飲料行業(yè)為代表的消費板塊提供了支撐。中觀上，Wind數(shù)據(jù)顯示過去十年間高端白酒、調(diào)味品、乳制品、面包行業(yè)規(guī)模的復(fù)合增速達到了21.0%、9.6%、9.2%、11.9%，食品飲料各子行業(yè)保持著高增長趨勢。微觀上，優(yōu)秀食品飲料公司則憑借品牌優(yōu)勢和規(guī)模效應(yīng)，擁有真正的“長期護城河”，ROE（凈資產(chǎn)收益率）長期較高。

事實上，今年年初暴發(fā)的疫情確實對以食品飲料為代表的消費行業(yè)產(chǎn)生了沖擊，但相關(guān)影響已經(jīng)在逐漸減弱、消費者需求逐步恢復(fù)正常。同時疫情加速行業(yè)洗牌、重塑消費習(xí)慣，行業(yè)正在醞釀結(jié)構(gòu)性機會，傳統(tǒng)龍頭及相關(guān)新產(chǎn)業(yè)成長空間還很大。在吳尚偉看來，消費品和產(chǎn)業(yè)升級都有自己獨特的邏輯，是一條較好的賽道，同時消費品投資涵蓋的意義、內(nèi)涵相當豐富，能夠在不同的市場背景、市場結(jié)構(gòu)下為組合貢獻收益。“下半年經(jīng)濟將處于疫情沖擊后逐漸回到正常軌道的后半程，對A股市場的長期走勢抱有信心，看好下半年和明年的大消費行情。”

攜新作挖掘食飲下半場投資機會

8月7日，吳尚偉掌管的建信食品飲料行業(yè)基金正式發(fā)行。該基金股票倉位80%～95%，其中投資于食品飲料行業(yè)股票的比例不低于非現(xiàn)金資產(chǎn)的80%，為投資者充分捕捉食品飲料行業(yè)的長期發(fā)展機遇。

這只基金所定義的“食品飲料行業(yè)”，是指在國民經(jīng)濟活動中，從事與消費者飲食相關(guān)的各個行業(yè)的集合，包括但不限于白酒、啤酒、葡萄酒、黃酒及其他飲料，肉制品、調(diào)味品、乳制品及其他食品等。而作為市場首只主動管理（非量化）的食品飲料行業(yè)基金，建信食品飲料將從行業(yè)生命周期、行業(yè)景氣度、行業(yè)競爭格局多個角度出發(fā)，綜合評估各個子行業(yè)投資價值后進行行業(yè)配置。同時，堅持“自下而上”個股選擇策略，精選具有競爭力比較優(yōu)勢、未來成長空間大、持續(xù)經(jīng)營能力強的上市公司，力爭實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期增值。

吳尚偉進一步表示，今年三、四季度對于消費品板塊在實際經(jīng)營層面還有比較大的驅(qū)動。“首先，宏觀層面預(yù)期的修復(fù)對可選板塊具有非常好的正面提振作用。其次，上半年受到束縛的走親訪友、商務(wù)、社交，甚至包括被壓制的婚宴需求有望得到集中釋放，旺季可能更旺。另外，龍頭公司的經(jīng)營和財務(wù)數(shù)據(jù)從二季度開始逐漸走出改善態(tài)勢，下半年可以通過挖掘子板塊輪動的機會和優(yōu)質(zhì)個股獲得更高收益。” 文/芮秋

（本文不構(gòu)成任何投資建議，市場有風(fēng)險，投資需謹慎）