科創(chuàng)板開市一周年 資深投行人士：注冊制是最大成就

每經(jīng)記者 朱成祥    每經(jīng)編輯 吳永久    

7月22日，科創(chuàng)板將迎來開市一周年。

一年來，科創(chuàng)板開創(chuàng)了國內(nèi)資本市場多個第一，包括率先施行注冊制；第一家尚未盈利企業(yè)上市；第一家紅籌企業(yè)上市；第一家特殊表決權(quán)企業(yè)上市等。

資深投行人士王驥躍表示，科創(chuàng)板最大的成就就是推出了科創(chuàng)板，并試點注冊制。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新則表示：“科創(chuàng)板的最大貢獻在于制度創(chuàng)新，一個是注冊制的改革，一個是退市制度改革。”

開市一周年成就斐然

董登新認為，科創(chuàng)板運行一周年，總體平穩(wěn)、順利，符合市場預期。其認為科創(chuàng)板注冊制改革非常成功。“創(chuàng)業(yè)板注冊制改革幾乎全套照搬科創(chuàng)板注冊制的規(guī)則，這足以證明深交所對科創(chuàng)板注冊制改革的認同。”

注冊制改革的主要貢獻在于，極大地縮短了IPO的周期，提高了IPO的效率，降低了IPO的成本，使得IPO的批文“身價大跌”。

關(guān)于注冊制改革，王驥躍認為：“在以信息披露為核心的注冊制理念下，對擬上市公司的實質(zhì)性判斷大幅減少，業(yè)績下滑、虧損、甚至無收入的公司，以及一些市場爭議較大的公司，都可以在信息充分披露的基礎(chǔ)上順利上市，交給市場去檢驗和評判。對于信披違規(guī)，也很迅速的進行了處罰，壓嚴壓實了中介機構(gòu)責任，盡管處罰依然并不是很重，但也體現(xiàn)了及時處罰不放過的態(tài)度。”

另外，董登新將退市制度改革稱為“三廢改革”，即廢除了暫停上市，廢除了恢復上市，廢除了重新上市。“這使得垃圾股殼資源‘分文不值’，倒殼、炒殼也成了笑話。”

董登新認為：“正是科創(chuàng)板的注冊制和退市制度改革預期，使得退市標準大放異彩。一元退市標準是市場化程度最高的退市標準，它是投資者用腳投票的結(jié)果，因此一元退市標準的威懾力極強，效率極高。”

展望：進一步提高包容性、開放性

目前，創(chuàng)業(yè)板試點注冊制改革正在推進之中。對此，董登新表示：“希望科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板錯位發(fā)展、優(yōu)勢互補，切莫同質(zhì)化競爭。”其個人建議“科創(chuàng)板應該側(cè)重大中型科創(chuàng)企業(yè)IPO，而創(chuàng)業(yè)板側(cè)重于中小型科創(chuàng)企業(yè)的IPO。”

值得注意的是，科創(chuàng)板目前也呈現(xiàn)出高估值的現(xiàn)象。聯(lián)儲證券投行業(yè)務負責人尹中余認為：“部分科創(chuàng)板、新三板精選層公司的發(fā)行價格相比主板同行明顯偏高，本來發(fā)行價就高了，有的公司上市以后繼續(xù)上漲兩三倍。目前新股不敗的神話依舊沒有打破。”

對于科創(chuàng)板的高估值，董登新則認為：“主要是供求嚴重失衡，由于科創(chuàng)板一年來只有130多只股票上市。大多數(shù)的股票都是‘袖珍’的流通股本，因此沒有能力，去承接大機構(gòu)和大資金的進入。所以科創(chuàng)板當務之急是擴大供給，平衡供求、均衡定價。”

“歸根結(jié)底，科創(chuàng)板還要進一步提升它的包容性和開放性，尤其要加大新股擴容。在對接中概股回歸、對接新三板轉(zhuǎn)板等方面，科創(chuàng)板的包容性還可以進一步提高。”董登新補充表示。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)