新監(jiān)管形勢下 平安等頭部信托公司尋求新機會

今年以來，信托業(yè)監(jiān)管持續(xù)加碼，繼資金信托新規(guī)征求意見稿出臺后，監(jiān)管部門近期再次明確融資類信托壓降要求，信托公司加快非標轉標幾乎是唯一可選策略；同時，在市場層面，多個地方政府要求置換清退高成本債務，信托業(yè)多年深耕的政信業(yè)務也面臨挑戰(zhàn)。一些信托業(yè)內(nèi)人士均表示，資金信托新規(guī)疊加壓降融資類信托，是監(jiān)管機構長短期政策“組合拳”的綜合運用，旨在逐步壓縮違規(guī)融資類信托業(yè)務，優(yōu)化信托公司業(yè)務結構，推動信托公司向標品信托、股權信托與服務信托轉型。信托公司應從根本上轉變非標文化，從資源依賴型的“掙快錢模式”轉向?qū)I(yè)依賴型的“掙慢錢模式”。

《金融時報》記者發(fā)現(xiàn)，在新的監(jiān)管形勢下，頭部信托公司已開始主動轉型，探索業(yè)務新機會。比如，平安信托去年下半年以來即啟動凈值化轉型，把標品信托、服務信托作為業(yè)務重點，在總部建立了專業(yè)化的產(chǎn)品中心，既設立了固定收益、資本市場、陽光私募、創(chuàng)新投行等標品投資業(yè)務，也涵蓋了ABS、家族信托等服務類信托業(yè)務。今年一季度以來，平安信托固定收益、資本市場團隊收入增幅均超過100%；推出業(yè)內(nèi)首單跨境主動管理類美元債券投資產(chǎn)品。此外，該公司受托設立的一單總保額近2億元的保險金信托，刷新了國內(nèi)保險金信托單筆規(guī)模記錄。

今年6月初，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布消息稱，交易商協(xié)會在現(xiàn)行資產(chǎn)支持票據(jù)(ABN)規(guī)則體系下，研究推出資產(chǎn)支持類融資直達創(chuàng)新產(chǎn)品——資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)(ABCP)。隨后，包括華潤信托、中信信托等多個頭部企業(yè)發(fā)行了首批資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)。通過ABCP這一創(chuàng)新產(chǎn)品，憑借信托破產(chǎn)隔離制度和產(chǎn)品設計能力的優(yōu)勢，可以為中小微企業(yè)提供更為豐富的金融服務，有助于拓寬融資渠道、降低融資成本，從而更好地支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

在資本市場業(yè)務方面，重慶信托近期與申萬宏源證券簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方將在債券與資產(chǎn)證券化業(yè)務、投資銀行業(yè)務、資本市場業(yè)務、產(chǎn)品推薦與產(chǎn)品代銷等領域開展全方位的業(yè)務合作。光大信托推出包含科創(chuàng)板投資策略的主動管理凈值型信托產(chǎn)品“光大信托·科創(chuàng)板打新增強集合資金信托計劃”。平安信托則聯(lián)合知名老牌私募基金管理人從容投資推出證券投資類產(chǎn)品“從容價值醫(yī)療系列集合信托計劃”，重點投資醫(yī)療行業(yè)價值標的，搶占醫(yī)療價值投資先機。

在地方政府降融資成本趨勢已定、傳統(tǒng)政信業(yè)務逐漸萎縮的背景下，基建REITs或成為信托業(yè)發(fā)展的重要方向，包括平安信托、光大信托在內(nèi)的信托機構也在探索研究該領域的業(yè)務機會。平安信托相關負責人表示，信托公司可利用在基礎設施投融資領域積累的豐富經(jīng)驗，挖掘優(yōu)秀的基礎設施REITs項目，將基礎設施REITs納入標準化信托產(chǎn)品的投資范圍，開發(fā)投向基礎設施REITs的TOF產(chǎn)品、向基礎設施REITs供給資產(chǎn)支持證券，發(fā)行信托計劃參與搭建ABS中的SPV等。

新業(yè)務領域方面，頭部企業(yè)也在加大步伐。銀行間市場交易商協(xié)會6月公布的非金融企業(yè)債務融資工具受托管理人名單，包括中航信托在內(nèi)有3家信托公司成為首批獲準備案的受托管理人。中航信托認為，從傳統(tǒng)的機構投資者，到債務融資工具的承銷和分銷商，再到受托管理人，信托公司可以為債券市場發(fā)展注入活力和動力，未來在開展債務融資工具信托方面進一步發(fā)力。再看平安信托，去年下半年宣布將特殊資產(chǎn)投資作為轉型核心業(yè)務之一，聚焦新舊動能轉換過程中資源錯配、市場出清的機會，助力實體經(jīng)濟風險化解。今年以來，國家和多個地方政府發(fā)文鼓勵金融機構參與不良資產(chǎn)投資，包括允許增設地方AMC，擴大不良資產(chǎn)受讓主體范圍等，一定程度上體現(xiàn)了頭部信托公司轉型的前瞻性。據(jù)悉，平安信托在近期落地一單特殊資產(chǎn)ABS業(yè)務，開創(chuàng)了資本市場紓困新模式，也是信托公司標品業(yè)務的重要創(chuàng)新。

《金融時報》記者注意到，在貫徹落實“六穩(wěn)”“六保”要求以及適應信托監(jiān)管新政的背景下，信托業(yè)亟須回歸本源，發(fā)揮制度優(yōu)勢，進行能夠直達實體經(jīng)濟的真創(chuàng)新，引導社會資金投入到國家鼓勵投資的領域，嚴控風險，為大眾提供高品質(zhì)的金融服務。平安信托研究認為，要實現(xiàn)上述目標，信托公司首先應迅速建立ABS、ABN等標準化產(chǎn)品從“審批→策略→監(jiān)控→處置”的一整套業(yè)務規(guī)則，掃清產(chǎn)品落地過程中的各種風險合規(guī)管控障礙；二是要加快布局標品信托投資與承做業(yè)務，大力引入業(yè)務類與審批類專業(yè)人才，彌補標品業(yè)務人才短板；三是要發(fā)揮信托公司作為持牌金融機構的資金與品牌優(yōu)勢，精選細分領域，建立股權投資的專業(yè)化團隊，深耕細作，培育信托公司的另類投資能力；四是順應國家經(jīng)濟與監(jiān)管形勢，主動創(chuàng)新求變，尋找新的業(yè)務機會。