關(guān)注市場結(jié)構(gòu)再平衡

5月市場指數(shù)層面波瀾不驚，但行業(yè)板塊分化劇烈。食品飲料、商業(yè)零售、休閑服務(wù)、輕工、家電、醫(yī)藥等內(nèi)需型、防御性板塊取得大幅正收益，而TMT、金融、地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)等板塊跌幅明顯。

申萬一級行業(yè)指數(shù)中，食品飲料和通信板塊的單月收益率差異高達(dá)15%。

差異的背后，一方面有內(nèi)需型行業(yè)在疫情中部分受益或韌性較強的因素，另一方面也與5月市場對于科技、外需相關(guān)板塊的風(fēng)險偏好受到壓制有關(guān)。

3月底市場反彈以來，在流動性充裕的條件下，外需板塊風(fēng)險偏好的差異，導(dǎo)致市場呈現(xiàn)非常極致的結(jié)構(gòu)性機會和個股層面的“二八分化”。

近期盡管仍處在海外擾動多發(fā)期，但邊際上對市場沖擊減弱，同時在政策驅(qū)動下，國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)的趨勢會強化，海外主要經(jīng)濟體的疫情也在恢復(fù)之中，海外復(fù)工進(jìn)展不斷推進(jìn)，其政策支持具備持續(xù)性。

在這樣的背景下，A股風(fēng)格輪動和市場結(jié)構(gòu)的再平衡值得關(guān)注，相對看好低估值順周期板塊、受到疫情負(fù)面影響的科技成長板塊及部分滯漲可選消費板塊的估值修復(fù)機會。

這類板塊中部分子行業(yè)伴隨國內(nèi)外的疫情好轉(zhuǎn)、復(fù)工復(fù)產(chǎn)及政策支持，已經(jīng)出現(xiàn)了積極的邊際變化。

如新能源車板塊。前期受到國內(nèi)外疫情負(fù)面影響，但近期行業(yè)環(huán)境逐步得到改善，歐洲對電動車的政策支持與戰(zhàn)略投入不斷升級。

新冠對電動車生產(chǎn)和需求端形成沖擊，但出于對智能化和電動化的需要及應(yīng)對特斯拉競爭壓力，歐洲政府和主流車企在電動化領(lǐng)域的戰(zhàn)略級投入沒有變化。

隨著疫情得到控制，手機銷售逐步恢復(fù)，近期國內(nèi)電商平臺積極促銷，品牌廠商對手機、TWS耳機、手表、電視等促銷力度較大，激發(fā)市場需求逐步回歸正常。

雖然消費電子產(chǎn)業(yè)鏈的基本面全面好轉(zhuǎn)預(yù)計要在三、四季度才能見到，但逐季度好轉(zhuǎn)趨勢已經(jīng)確立。

在下半年至明年的時間維度內(nèi)，5G滲透率的快速提升、TWS等IOT設(shè)備的放量、半導(dǎo)體國產(chǎn)化的提速等積極因素均值得期待。

文/農(nóng)銀信息傳媒股票、農(nóng)銀尖端科技混合、農(nóng)銀行業(yè)輪動混合基金經(jīng)理 韓林