兩年凈利暴增280倍，盲盒市場(chǎng)頭部玩家泡泡瑪特沖刺港交所：惹爭(zhēng)議的“不確定游戲”下的冷思考

每經(jīng)記者 袁東    每經(jīng)編輯 吳永久    

“我就是無(wú)聊買了幾個(gè)，有時(shí)逛到那邊就買，享受盲盒的樂趣，有時(shí)候沒有買到心儀的就很氣。”剛進(jìn)公司不久的穆小姐表示。

“盲盒開出來(lái)喜歡的，完全靠運(yùn)氣。為了盲盒中喜歡的東西啊，喜歡動(dòng)漫和游戲的一般會(huì)試試。如果只喜歡其中一種的話，有的比較有錢的人就會(huì)不停的開盲盒，就為了可以得到那一種。”正在讀大學(xué)的李同學(xué)講述身邊朋友的例子。

盲盒作為近幾年來(lái)興起的消費(fèi)形式，已經(jīng)得到了很大的發(fā)展。但是作為年輕人很燒錢的消費(fèi)行為，盲盒也經(jīng)常受到異議，一些極端案例往往站到了理性消費(fèi)的對(duì)立面上。

作為國(guó)內(nèi)盲盒市場(chǎng)的頭部玩家泡泡瑪特此前就已經(jīng)登陸了新三板，而昨日該公司在港交所的上市文件已經(jīng)披露，正式開始了港股上市的征途。而從泡泡瑪特的財(cái)務(wù)報(bào)告看，這是一個(gè)增長(zhǎng)迅猛的市場(chǎng)。

小小Molly一年賣出4.56億元

作為一家增長(zhǎng)很快的潮流玩具公司，泡泡瑪特成立于2010年，該公司建立了覆蓋潮流玩具全產(chǎn)業(yè)鏈的一體化平臺(tái)，包括藝術(shù)家發(fā)掘、IP運(yùn)營(yíng)、消費(fèi)者觸達(dá)及潮流玩具文化的推廣，通過該平臺(tái)激發(fā)粉絲對(duì)潮流的熱情，給他們帶來(lái)快樂和美好。

對(duì)于目標(biāo)群體的定位，泡泡瑪特指出：“我們的粉絲群主要由15至35歲高消費(fèi)能力，且熱衷分享與展示的人們組成。我們產(chǎn)品的藝術(shù)風(fēng)格和趣味特點(diǎn)吸引了粉絲，并產(chǎn)生客戶高忠誠(chéng)度及重復(fù)購(gòu)買。”

從泡泡瑪特的產(chǎn)品組合來(lái)看，他們基于IP開發(fā)各種潮流玩具產(chǎn)品，且主要分為盲盒、手辦、BJD及衍生品。對(duì)于泡泡瑪特的盲盒，公司稱各盲盒產(chǎn)品系列具有獨(dú)特的主題，通常包含12種不同的設(shè)計(jì)，包括一款特殊設(shè)計(jì)的隱藏款。同一系列中所有設(shè)計(jì)的盲盒包裝相同，粉絲并不知道彼時(shí)將獲得哪個(gè)系列的具體設(shè)計(jì)，由此不可預(yù)測(cè)性，盲盒增加了樂趣并增加了重復(fù)購(gòu)買。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在過去三年泡泡瑪特的主營(yíng)業(yè)務(wù)取得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展。在2017年至2019年，泡泡瑪特分別收入1.58億、5.15億及16.83億元人民幣，而同期溢利分別達(dá)156.9萬(wàn)、9952萬(wàn)及4.5億元?？梢钥吹?019年泡泡瑪特的溢利比2017年增長(zhǎng)了287倍。從泡泡瑪特的毛利率來(lái)看也是逐年增長(zhǎng)，從2017年的47.6%增長(zhǎng)至了64.8%。

值得注意的是，作為泡泡瑪特最為重要的IP——Molly，憑一己之力在2019年就賣出了4.56億元。

（MOLLY等IP形象，圖片來(lái)自泡泡瑪特上市資料）

資本早已扎堆進(jìn)入

作為盲盒市場(chǎng)的頭部玩家，泡泡瑪特早已被資本加持。開源證券就指出，泡泡瑪特早在2011年就開始天使輪，隨后又展開了多次的融資。

（圖片來(lái)自開源證券研報(bào)）

該券商還指出，盲盒的核心商業(yè)模式就是對(duì)“不確定游戲”的完美復(fù)制，即通過強(qiáng)IP屬性產(chǎn)品吸引消費(fèi)者，以抽盲盒獨(dú)特銷售模式激發(fā)好奇心，并通過抓住消費(fèi)者對(duì)收藏的喜好來(lái)提升復(fù)購(gòu)率。根據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)盲盒市場(chǎng)已超過25億元。

事實(shí)上，泡泡瑪特早在2017年初就在新三板掛牌，不過在2019年初又摘牌。對(duì)于從新三板撤出又?jǐn)M進(jìn)入港股市場(chǎng)，泡泡瑪特指出：“上述行為將為泡泡瑪特提供更多機(jī)會(huì)接觸全球市場(chǎng)。”

而在泡泡瑪特掛牌新三板之前，就可以看到公司早就有很多資本進(jìn)入，如：北京墨池山創(chuàng)業(yè)投資管理中心、上海華強(qiáng)股權(quán)投資管理有限公司、北京中青合睿創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)等。

此次泡泡瑪特?cái)M登陸港交所，雖然目前還沒有募資的具體數(shù)據(jù)，但是公司還是提到了募資后的用途：一、為消費(fèi)者接觸渠道及海外市場(chǎng)擴(kuò)展計(jì)劃撥付部分資金；二、預(yù)期將用于對(duì)本行業(yè)價(jià)值鏈的公司進(jìn)行潛在投資、收購(gòu)及與該等公司建立戰(zhàn)略聯(lián)盟撥款；三、預(yù)期將用于投資技術(shù)計(jì)劃，以增強(qiáng)公司的營(yíng)銷及粉絲參與力度及提升業(yè)務(wù)的數(shù)字化程度等。

盲盒的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)

盲盒一經(jīng)出現(xiàn)就在一定群體內(nèi)迅速風(fēng)靡，但是在火熱的背后仍舊有很多冷思考。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就注意到，在盲盒火熱的銷售背后，社會(huì)上也存在這樣的聲音——“有人將盲盒的火爆歸結(jié)于消費(fèi)體驗(yàn)升級(jí)下，年輕人消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變。而更多的是，對(duì)當(dāng)前盲盒消費(fèi)陷阱和盲盒消費(fèi)主力—— 95后年輕一代盲目消費(fèi)和過度消費(fèi)的擔(dān)憂。”

對(duì)于即將登陸港股的泡泡瑪特，從投資者的角度來(lái)看，其較高的知名度仍是一大優(yōu)勢(shì)。富途證券投研團(tuán)隊(duì)就向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“港股新股的市場(chǎng)關(guān)注度會(huì)在一定程度上提高投資者對(duì)新股認(rèn)購(gòu)的參與度，從而對(duì)其上市融資起到正面作用。過去兩年，泡泡瑪特營(yíng)收增長(zhǎng)率均達(dá)到了200%以上，凈利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，盡管隨著基數(shù)擴(kuò)大以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，后續(xù)保持該增幅的難度也會(huì)增大，但潮玩作為一個(gè)低存量高增量的市場(chǎng)，未來(lái)仍將保持30%左右的增速，作為市場(chǎng)龍頭的泡泡瑪特?fù)碛休^高的成長(zhǎng)性估值相對(duì)合理。”

另外該券商還指出，“盲盒”模式主要滿足玩家的收藏和獲得感，以及“不確定性”帶來(lái)的神秘感，而引發(fā)理性消費(fèi)討論的大幅溢價(jià)情況基本出現(xiàn)在二手交易平臺(tái)，與泡泡瑪特的主營(yíng)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性并不強(qiáng)。另一方面，泡泡瑪特也已將營(yíng)銷方向擴(kuò)大至IP開發(fā)與運(yùn)營(yíng)、線下活動(dòng)影響力等方面，以“潮玩”元素的構(gòu)建對(duì)沖“盲盒”模式帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

封面圖來(lái)自攝圖網(wǎng)