精選層投行哪家強(qiáng)：這家頭部券商唯一保薦項(xiàng)目剛被“搶走” ，中小券商“逆襲”的機(jī)會(huì)來(lái)了？

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

日前新三板企業(yè)德源藥業(yè)公告稱，公司與華泰聯(lián)合就終止輔導(dǎo)相關(guān)事宜達(dá)成一致意見(jiàn)，并簽署了終止輔導(dǎo)的協(xié)議。此前華泰聯(lián)合作為該公司的主辦券商，曾擔(dān)任德源藥業(yè)在精選層掛牌的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止目前有130家新三板公司對(duì)擬掛牌精選層的有關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行了公告，其中此前聘請(qǐng)華泰聯(lián)合擔(dān)任輔導(dǎo)券商或保薦機(jī)構(gòu)的公司只有德源藥業(yè)一家。至此，這家頭部券商唯一的精選層保薦項(xiàng)目也已被“搶走”。

目前，國(guó)內(nèi)頂尖投行對(duì)精選層項(xiàng)目表現(xiàn)出的“熱情”不盡相同，例如中金公司目前也是一單精選層保薦項(xiàng)目都沒(méi)有。有分析認(rèn)為，導(dǎo)致這一現(xiàn)象的原因與各投行的自身定位不同有關(guān)。

不過(guò)，近期精選層的審核效率和包容性已經(jīng)給一些業(yè)內(nèi)人士留下了深刻印象。據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)公司法律事務(wù)部總監(jiān)王麗今日下午介紹，股轉(zhuǎn)公司所有審查人員“五一”假期期間都沒(méi)有休息，都在加班加點(diǎn)趕時(shí)間；預(yù)計(jì)首批精選層企業(yè)掛牌的時(shí)間會(huì)短于規(guī)則規(guī)定的時(shí)間。

華泰聯(lián)合唯一精選層項(xiàng)目被“搶”

隨著此輪新三板改革的持續(xù)推進(jìn)，讓沉寂多年的新三板市場(chǎng)又“火”了起來(lái)。有觀點(diǎn)認(rèn)為，不少企業(yè)可能為了確保掛牌發(fā)行，會(huì)選擇頭部券商擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)。不過(guò)，最近也出現(xiàn)了頭部券商的精選層保薦項(xiàng)目被中小券商奪走的案例。

截圖自德源藥業(yè)公告

新三板企業(yè)德源藥業(yè)日前公告稱，公司與華泰聯(lián)合就終止輔導(dǎo)相關(guān)事宜達(dá)成一致意見(jiàn)，并于今年5月15日與華泰聯(lián)合簽署了終止輔導(dǎo)的協(xié)議。而此前華泰聯(lián)合作為該公司的主辦券商，曾擔(dān)任德源藥業(yè)在精選層掛牌的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。

在與華泰聯(lián)合解除輔導(dǎo)協(xié)議后，德源藥業(yè)轉(zhuǎn)而聘請(qǐng)開(kāi)源證券擔(dān)任精選層掛牌的保薦機(jī)構(gòu)及聯(lián)合主承銷(xiāo)商，同時(shí)也聘請(qǐng)華泰聯(lián)合擔(dān)任聯(lián)合主承銷(xiāo)商。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止目前有130家新三板公司對(duì)擬掛牌精選層的有關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行了公告，其中此前聘請(qǐng)華泰聯(lián)合擔(dān)任輔導(dǎo)券商或保薦機(jī)構(gòu)的公司只有德源藥業(yè)一家。至此， 這家頭部券商唯一的精選層保薦項(xiàng)目也已被“搶走”。

與華泰聯(lián)合較為類(lèi)似的是，目前在“三中一華”中，中金公司同樣沒(méi)有獲得一單精選層保薦項(xiàng)目。而中信證券3單項(xiàng)目在手，中信建投在手項(xiàng)目數(shù)量最多，總共有11單，其中6單項(xiàng)目已獲受理。

精選層審核效率提升

事實(shí)上，華泰聯(lián)合此前在醫(yī)藥行業(yè)的IPO中有著不俗的戰(zhàn)績(jī)。近年來(lái)，例如藥明康德、邁瑞醫(yī)療等A股的多只醫(yī)藥行業(yè)“獨(dú)角獸”都由該公司保薦上市。

北京某券商投行人士表示，華泰聯(lián)合在德源藥業(yè)保薦項(xiàng)目上的“失手”可能與其不重視新三板市場(chǎng)有關(guān)，“不少大的券商其實(shí)還不太重視這塊業(yè)務(wù)，不僅風(fēng)險(xiǎn)大，而且也不是很賺錢(qián)。”

而從主辦券商持續(xù)督導(dǎo)情況來(lái)看，目前，華泰聯(lián)合、中信證券、中金公司作為主辦券商持續(xù)督導(dǎo)的新三板企業(yè)家數(shù)分別為34家、22家、7家，在業(yè)內(nèi)排名居后。而開(kāi)源證券、東吳證券、國(guó)融證券等中小券商目前作為主辦券商持續(xù)督導(dǎo)的新三板企業(yè)家數(shù)都超過(guò)了300家。

上述北京投行人士認(rèn)為，像中金公司這樣的投行以承接大型項(xiàng)目為主，精選層項(xiàng)目可能不太符合這類(lèi)投行的定位。

不過(guò)相比之下，同樣以投行業(yè)務(wù)見(jiàn)長(zhǎng)的中信建投對(duì)精選層項(xiàng)目的態(tài)度顯得更為積極。截至目前，總共有28家新三板的掛牌精選層申請(qǐng)獲受理，其中中信建投保薦了6家。

中信建投投行委執(zhí)行總經(jīng)理李靖今日下午在一場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)會(huì)議中指出，改革后的精選層業(yè)務(wù)本質(zhì)上來(lái)講和IPO業(yè)務(wù)是沒(méi)有區(qū)別的，而且其制度設(shè)計(jì)更為市場(chǎng)化。對(duì)廣大擬上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，精選層為它們提供了一條漸進(jìn)式的上市路徑，不像傳統(tǒng)IPO對(duì)企業(yè)而言是一次“鯉魚(yú)跳龍門(mén)”。

對(duì)于目前已經(jīng)受理的28家擬掛牌精選層企業(yè)，李靖表示，這些企業(yè)主要集中在TMT、醫(yī)療健康、高端裝備制造等新興產(chǎn)業(yè)；從規(guī)模來(lái)看，28家公司的2019年業(yè)績(jī)的中位數(shù)在4700萬(wàn)元左右，不過(guò)業(yè)績(jī)規(guī)模的分散度較高。此外，在這28家公司中還有3家公司為上市公司的子公司，這體現(xiàn)了精選層的較高包容性。

李靖認(rèn)為，未來(lái)精選層有望成為A股上市公司子公司分拆上市的首選。他表示，由于分拆上市的要求嚴(yán)格，符合分拆上市條件的上市公司子公司并不多，放棄控制權(quán)強(qiáng)行分拆的成本又相當(dāng)高。而精選層公開(kāi)發(fā)行不屬于分拆上市范疇，上市公司子公司通過(guò)公開(kāi)發(fā)行進(jìn)入精選層完全可以解決其分拆上市的相關(guān)訴求。

而近期精選層的審核效率也給一些業(yè)內(nèi)人士留下了深刻印象。例如，根據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)公司的有關(guān)規(guī)定，精選層申請(qǐng)企業(yè)的首輪問(wèn)詢自申報(bào)材料受理之日起二十個(gè)交易日內(nèi)發(fā)出，而實(shí)際上，近期有公司從受理到首輪問(wèn)詢只經(jīng)歷了短短4個(gè)交易日。

今日下午，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司法律事務(wù)部總監(jiān)王麗表示，股轉(zhuǎn)公司所有審查人員“五一”假期期間都沒(méi)有休息，都在加班加點(diǎn)趕時(shí)間。與此同時(shí)，申請(qǐng)掛牌精選層的企業(yè)的積極性也較高，目前問(wèn)詢后企業(yè)的反饋時(shí)間大致在10天左右，基本上是規(guī)則規(guī)定時(shí)間的一半左右。

對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的首批企業(yè)究竟何時(shí)能在精選層掛牌，她預(yù)計(jì)，首批精選層企業(yè)掛牌的時(shí)間會(huì)短于規(guī)則規(guī)定的時(shí)間，希望能比較高效地完成首批精選層企業(yè)的掛牌工作。