中國(guó)有贊2019年服務(wù)商家GMV達(dá)645億增長(zhǎng)95% ，但自身仍虧損

每經(jīng)記者 陳克遠(yuǎn)    每經(jīng)編輯 王麗娜    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

3月27日，中國(guó)有贊（08083.HK）發(fā)布2019年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，截至2019年12月31日，中國(guó)有贊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額11.71億元，同比增長(zhǎng)99.7%；但歸屬于公司擁有人應(yīng)占虧損為5.92億元，同比增長(zhǎng)37.2%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，盡管歸屬于公司擁有人的應(yīng)占虧損有所擴(kuò)大，但中國(guó)有贊仍對(duì)2019年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)持肯定態(tài)度，表示“整體經(jīng)營(yíng)狀況良好”。

梳理其財(cái)報(bào)內(nèi)容可以注意到，其中，較為主要的幾點(diǎn)原因或在于，中國(guó)有贊不僅營(yíng)業(yè)額表現(xiàn)實(shí)現(xiàn)翻番，同時(shí)，該公司服務(wù)商家所產(chǎn)生的GMV同比增長(zhǎng)95%至645億元。另外，從付費(fèi)商家數(shù)量、毛利和毛利率等核心業(yè)績(jī)指標(biāo)來看，中國(guó)有贊同樣在2019年取得了不錯(cuò)的表現(xiàn)。

此外，財(cái)報(bào)還顯示，2020年中國(guó)有贊將繼續(xù)幫助商家多渠道經(jīng)營(yíng)，包括提供直播電商解決方案，提升服務(wù)頭部商家的能力，搭建電商健康生態(tài)。并相信商家對(duì)于數(shù)字化經(jīng)營(yíng)的需求會(huì)越來越高，越來越迫切。或也正因如此，雖然虧損擴(kuò)大，但以有贊為代表的電商交易類SaaS的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)仍普遍受券商看好。

業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長(zhǎng)，但虧損擴(kuò)大

2019年，中國(guó)有贊實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的快速增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，中國(guó)有贊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額11.71億元，同比增長(zhǎng)99.7%。中國(guó)有贊方面稱，營(yíng)業(yè)額的快速增長(zhǎng)主要得益于有贊集團(tuán)的SaaS及延伸服務(wù)收入大幅增長(zhǎng)。

具體到中國(guó)有贊的主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)上，SaaS收入為5.94億元，同比增長(zhǎng)145.0%，主要由于付費(fèi)商家數(shù)量以及每位商家平均帶來收益的增長(zhǎng)所致；延伸服務(wù)收入為1.50億元，同比增長(zhǎng)112.2%，主要是由于GMV增長(zhǎng)和更多商家使用延伸服務(wù)的原因；交易費(fèi)收入為3.34億元，同比增長(zhǎng)41.5%，同樣得益于商家使用SaaS系統(tǒng)所產(chǎn)生的GMV提升，但部分被原有第三方支付業(yè)務(wù)的減少所抵消。

需要注意的是，業(yè)務(wù)規(guī)模的快速擴(kuò)大同樣讓中國(guó)有贊的成本高企，進(jìn)一步導(dǎo)致公司虧損擴(kuò)大。財(cái)報(bào)顯示，2019年中國(guó)有贊歸屬于公司擁有人應(yīng)占虧損為5.92億元，同比增長(zhǎng)37.2%；經(jīng)營(yíng)虧損為9.96億元，相較2018年的7.72億元增長(zhǎng)29.0%。

從成本構(gòu)成來看，2019年中國(guó)有贊的成本為5.63億元，同比增長(zhǎng)45.1%。其中交易費(fèi)及渠道成本占比最高，在整體成本中占比達(dá)57.1%，相較于2018年增長(zhǎng)47.2%至3.21億元。服務(wù)器開支則增長(zhǎng)最為明顯，相較于2018年增長(zhǎng)93.1%至0.64億元，在整體成本中的占比為11.4%。另外，人工開支為1.46億元，同比增長(zhǎng)68.4%，在整體成本中占比為25.9%。

商家賺了，有贊虧了？

可以看到，用戶規(guī)模及業(yè)務(wù)規(guī)模的快增長(zhǎng)成為中國(guó)有贊成本增加、乃至虧損擴(kuò)大的主要原因。這也意味著，對(duì)于當(dāng)前的有贊而言，盈利拐點(diǎn)尚未到達(dá)，企業(yè)仍處于“爬坡期”。

但也需要注意的是，通過財(cái)報(bào)也能看到，在中國(guó)有贊9.16億的年度虧損中，其中還包括了很多的非現(xiàn)金性虧損，包括1.93億的無形資產(chǎn)攤銷、1.61億的資本化合約成本攤銷、1.93億的商譽(yù)減值、1.36億的股權(quán)結(jié)算支付等，而主要虧損則在于4.05億的研究及開發(fā)支出。這也意味著，如果排除非現(xiàn)金性虧損影響，中國(guó)有贊的盈利能力將大幅提升。

而從毛利及毛利率水平上也能看出中國(guó)有贊的正向增長(zhǎng)趨勢(shì)。財(cái)報(bào)顯示，2019年，中國(guó)有贊實(shí)現(xiàn)毛利約6.08億元，同比增長(zhǎng)206.5%；毛利率由2018年的33.8%增長(zhǎng)至51.9%。中國(guó)有贊稱，毛利及毛利率的增加主要得益于高毛利率業(yè)務(wù)SaaS及延伸服務(wù)的占比提升。

“很多投資人會(huì)用是否盈利去評(píng)判一家SaaS公司，但SaaS是做起來很慢、賺錢很慢，而且是做起來很苦的工作。”曾在問及有贊創(chuàng)始人白鴉，如何看待有贊在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)時(shí)，他如此告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。這似乎正是中國(guó)有贊上市至今仍未實(shí)現(xiàn)扭虧的一種解釋。

實(shí)際上，從借殼創(chuàng)新支付上市起，有贊的虧損就被擺在了明面上。但無論是對(duì)于白鴉或者是有贊來說，似乎相較于短期內(nèi)對(duì)盈利指標(biāo)的關(guān)注，他們更關(guān)注的，是有贊服務(wù)的商家產(chǎn)生的GMV。

也正因如此，此次中國(guó)有贊的財(cái)報(bào)顯示，2019年有贊的付費(fèi)商家數(shù)量從2018年的5.90萬家增長(zhǎng)至8.23萬家，同比增長(zhǎng)39.5%。2019年，商家通過有贊提供的SaaS產(chǎn)品產(chǎn)生的商品交易總額達(dá)到645億元，相較于2018年GMV規(guī)模提升了95%。

發(fā)力直播電商及有贊云，增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)受券商看好

可以看到，對(duì)于企業(yè)的發(fā)展方向，中國(guó)有贊一直有著明確的認(rèn)知，即向商家提供全渠道經(jīng)營(yíng)SaaS系統(tǒng)和一體化新零售解決方案。

也正因如此，對(duì)于未來的發(fā)展規(guī)劃，中國(guó)有贊在財(cái)報(bào)中表示，2020年將繼續(xù)幫助商家多渠道經(jīng)營(yíng)，通過覆蓋更多經(jīng)營(yíng)渠道，拓展更多行業(yè)、更多類型用戶，提高商家數(shù)量。

同時(shí)，對(duì)于2019年引領(lǐng)電商領(lǐng)域新潮流的直播電商，中國(guó)有贊方面重點(diǎn)提及，未來將擴(kuò)大在直播電商領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，持續(xù)與更多有直播能力的平臺(tái)合作，擴(kuò)充商家在直播場(chǎng)景下的銷售渠道。

據(jù)了解，截至目前，有贊直播解決方案已覆蓋了微信、快手、陌陌、虎牙等多個(gè)平臺(tái)。但就微信生態(tài)內(nèi)，有贊提供了“愛逛直播+小程序直播組件”兩種解決方案。

就在3月27日舉辦的“2020未來商業(yè)戰(zhàn)疫行動(dòng)”線上沙龍活動(dòng)中，有贊首席營(yíng)銷官關(guān)予還向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，現(xiàn)在的直播電商行業(yè)已經(jīng)開始了大浪淘沙，這不是一個(gè)簡(jiǎn)單的全員直播的概念，而是每個(gè)商家都需要具備這樣的能力。對(duì)于有贊而言，2020年有贊的重點(diǎn)工作就是幫助更多的線下商家建立線上能力，同時(shí)真正做到線上線下一體化運(yùn)營(yíng)。

此外，在此次財(cái)報(bào)中，中國(guó)有贊還表示，未來有贊將持續(xù)提升服務(wù)頭部商家的能力，通過有贊云PaaS平臺(tái)，規(guī)?；貪M足商家的個(gè)性化需求，從而更高效地服務(wù)頭部商家。中國(guó)有贊財(cái)報(bào)顯示，截至2019年，有贊云合作的開發(fā)者數(shù)量達(dá)到4.2萬位，通過有贊云應(yīng)用市場(chǎng)有過訂購(gòu)的商家數(shù)量為3.6萬位。

對(duì)于中國(guó)有贊未來的發(fā)展預(yù)期，國(guó)盛證券在此前發(fā)布的研報(bào)中表示，對(duì)中國(guó)有贊給予“買入”評(píng)級(jí)。并表示，看好私域流量帶貨趨勢(shì)的爆發(fā)，以及有贊作為電商SaaS龍頭產(chǎn)品能為商家?guī)淼膬r(jià)值的增長(zhǎng)和自身變現(xiàn)效率的提升。

此外，東興證券在3月2日發(fā)布的研報(bào)中提出，中國(guó)有贊作為當(dāng)前中國(guó)電商交易SaaS最大的服務(wù)商之一。隨著去中心化電商仍將保持高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)空間巨大。另外，未來線下零售仍然將是零售的主流，而線上線下結(jié)合的新零售將給線下零售帶來新的價(jià)值。加之此次新冠肺炎疫情，幫助教育了線下商戶，明白了線上線下結(jié)合的新零售的價(jià)值。因此，預(yù)計(jì)中國(guó)有贊將持續(xù)保持高速增長(zhǎng)。

截至3月27日港股收盤，中國(guó)有贊報(bào)0.8港元，下跌3.61%，市值為123.73億港元。而在過去一周，中國(guó)有贊股價(jià)漲幅為6.67%。