每經(jīng)熱評｜疫情沖擊史無前例 先救人才能救市

每經(jīng)評論員 杜恒峰

越刺激，越恐慌，這是美國金融市場3月以來的基本表現(xiàn)。

3月2日，美聯(lián)儲降息50個基點，道瓊斯當(dāng)日大漲5.09%，但次日跌2.94%;3月16日，美聯(lián)儲再度降息50個基點，政策利率下限為零，同時推出7000億美元的量化寬松(QE)計劃，當(dāng)天道瓊斯暴跌12.93%;3月17日，美國財政部推出萬億美元刺激計劃，甚至包括直接給民眾發(fā)放現(xiàn)金，美聯(lián)儲同時重啟金融危機時使用過的商業(yè)票據(jù)融資機制(CPFF)，當(dāng)天道指大漲5.20%，但3月18日盤前，道指期貨熔斷。

恐慌并不只在股市。在金融市場上，風(fēng)險資產(chǎn)和避險資產(chǎn)分坐蹺蹺板的兩頭，一頭下去就意味著另一頭會上來，但近日卻出現(xiàn)了黃金、日元等避險資產(chǎn)隨著股市一起大跌的局面，投資者厭惡一切風(fēng)險、無差別拋售資產(chǎn)，只瘋狂追逐流動性的場面，再度勾起人們對金融危機的痛苦記憶。

投資者蜂擁出逃，并非懼怕過去數(shù)年美國上市公司大規(guī)?；刭徍徒鑲鶎?dǎo)致的杠桿率攀高，也非擔(dān)心美國國家債務(wù)水平攀高，而是出于對疫情防控的信心喪失和對經(jīng)濟前景的極度悲觀。無論是對消費還是對生產(chǎn)，疫情均會帶來巨大沖擊，這種沖擊會持續(xù)多久，涉及面有多大，取決于疫情的發(fā)展情況，若疫情防控舉措能緩解憂慮情緒，則市場局面為之改善;若疫情防控舉措不力，則憂慮加重，市場繼續(xù)尋底。

遺憾的是，盡管中國作出了巨大犧牲，為全球抗疫爭取了寶貴的時間，但歐美國家并未利用好這一窗口。以美國為例，1月下旬美國就已確診首個病例，但直到3月4日，眾議院才通過了83億美元的應(yīng)急防疫撥款案，13日特朗普才宣布美國進入國家緊急狀態(tài)，3月17日晚白宮才向國會提交了458億美元的緊急資金申請。由于錯過了最佳防控時機，醫(yī)療資源已不足以應(yīng)付快速發(fā)展的疫情，此時即便資金充足也難以完全發(fā)揮效力。

在金融市場為疫情惶恐不安的時候，最希望得到的消息莫過于更有效的防控措施出臺，充足的防疫物資供應(yīng)，摒棄成見的國際合作，但投資者看到的是美聯(lián)儲超預(yù)期的大幅降息和量化寬松——這進一步加劇了市場恐慌氛圍，投資者聽到的是政客對于他國的責(zé)難和對疫情防控自矜的說辭，當(dāng)現(xiàn)實和希望背道而馳的時候，離開市場自然就成了最理性的選擇。

從1929年的大蕭條到2008年的金融危機，全球資本市場經(jīng)歷了多次考驗，但還沒有一次全球性疫情造成如此大影響的先例。直到目前，在政策制定者看來，新冠肺炎疫情仍被視為只是嚴(yán)重的短期沖擊，但歐美金融市場的急劇下挫實已超出這樣的判斷。救市不在市場本身，而在市場之外，疫情防控宜快不宜慢，只有疫情防控傳來實質(zhì)性利好，才能從根本上解決市場信心問題。流動性紓困、需求刺激等政策固然有其必要性和緊迫性，但疫情防控當(dāng)是更為緊要的事項，即便防控措施可能對短期市場不利，也需果決行動。