外圍市場連續(xù)下挫，超六成私募對A股信心滿滿！今日大跌的科技股還有機會嗎？

每經記者 楊建    每經編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網

外圍市場連續(xù)兩天暴跌，A股市場滬指在昨日驚險“V型”大反轉之后，今日劇烈震蕩之后小幅下跌。在最近兩個交易日的震蕩行情中，私募基金經理們進行了一系列緊張的加倉、減倉、調倉等操作。

目前投資者最擔心的問題是：外圍的暴跌，A股跟不跟？漲得太快的科技股，后面還有多少空間？《每日經濟新聞》記者注意到，一份問卷調查的結果顯示，63.64%的私募認為A股市場能抵御此次外圍市場的持續(xù)暴跌；一旦跌下去，有72.73%的私募認為是抄底的良機。對于漲幅已高的科技股，81.82%的私募不支持現(xiàn)在再去參與。

超6成私募認為A股有抵御外圍暴跌的能力

近兩日，外圍股市迎來了一輪持續(xù)大跌，今天的A股顯然不能像昨天一樣“獨善其身”。今日兩市前期的市場熱點全線退潮，PCB、光刻膠、氮化鎵、HIT電池、國產芯片等板塊領跌兩市。那么，接下來A股會不會跟隨外圍市場的走勢呢？根據私募排排網最新針對私募的調查結果顯示，63.64%的私募認為A股市場能抵御此次外圍市場的持續(xù)暴跌；一旦跌下去，有72.73%的私募認為是抄底的良機。而今年來科技股大漲，百元股不斷涌現(xiàn)，已積累了較高漲幅，有81.82%的私募不支持現(xiàn)在再去參與。

深圳前海乾元資始總經理李寶表示，外圍市場的暴跌主要是因為疫情擴散帶來的恐慌情緒的宣泄，可能對國內資本市場造成一定的影響，但是影響應該比較有限。整體來看A股還是會跟上外圍市場的動向的，因為現(xiàn)在產業(yè)鏈和資本都已全球化。但是A股跟進的幅度不會太大，現(xiàn)在已經走出了自己的節(jié)奏。李寶稱：“實際上我們從2月4號開始加倉，獲取了較好的回報，然后從20號開始逐步退出。當時的想法非常簡單——流動性出問題，一般都不會有啥大問題，是短期的事件沖擊，這往往是非常好的短期買點。2月24日開始我們就一直保持低倉位，因為A股局部的泡沫非常嚴重，個別板塊已經超過2015年的整體估值了。”

星石投資首席研究官方磊認為，A股可能走出獨立行情的主要原因包括兩個方面：首先是中國疫情是最早擴散、也是最早得到初步控制的，在國內強有力的應對下，已經在往好的方向發(fā)展，復工復產也在有序開展。疊加近期各類逆周期調節(jié)政策持續(xù)出臺，A股的整體表現(xiàn)還是比較有韌性的。其次是國內疫情帶來的恐慌情緒已經在春節(jié)后開盤首日得到一次性宣泄，當日全部A股3700多只股票有超過3100只跌停，滬指跌幅將近7%，可以說對疫情的反應程度遠勝于當前的外圍市場。所以目前外圍市場的大跌，A股受到的影響應該也會小很多。

榕樹投資總經理翟敬勇表示，從疫情角度來看，國內疫情已經得到有效控制，悲觀預期也已經反映在市場中。隨著國內疫情的逐步消退，越來越多的企業(yè)復工復產，疫情對于國內經濟的影響將越來越小，經濟活動也會進入恢復期和上升期。針對疫情的影響，政府已經提出了一系列經濟對沖政策，穩(wěn)定了市場投資者的信心。他同時認為，一些優(yōu)質資產如果跟隨市場下跌，是比較好的投資機會。從另一個維度來看，這也是一輪相關行業(yè)的“優(yōu)勝劣汰”，通過這次事件自然淘汰掉一部分抗風險能力差、不具備核心競爭實力的企業(yè)，疫情結束后各行業(yè)的集中度會進一步提升，反而利好龍頭公司。

厚石天成侯延軍告訴記者，外圍市場的暴跌和A股之前下跌都是因為受到疫情影響。因為A股之前已經經歷過下跌，而且節(jié)后管理層陸續(xù)釋放流動性，本輪上攻行情基本上就是流動性的成果。在春節(jié)前市場已經蠢蠢欲動，只是因為突發(fā)疫情使得行情戛然而止。目前由于市場流動性逐步大幅度寬松，所以目前階段基本面分析和技術面分析都已失效，現(xiàn)在最好的應對方式就是“浪來了就浪起來”，但是心里也要有數(shù)。目前科技股大漲之后，按照理性思維肯定不是介入時機，但是流動性充裕的情況下，后市怎么走還很難說。

科技成長個股還有多少空間？

那么，已經積累了較高漲幅的科技板塊還適合投資者參與嗎？

榕樹投資翟敬勇認為，隨著國家經濟動能從傳統(tǒng)產業(yè)向新科技產業(yè)轉型，新科技方向蘊含著巨大的投資機會。他高度看好新能源、5G應用和半導體行業(yè)的投資機會，認為這三大方向將會繼續(xù)成為市場的投資主線。汽車電動化的趨勢正在加速到來，新能源汽車行業(yè)是未來5~10年最有發(fā)展前景的行業(yè)之一；隨著5G商用步伐加快，5G低延時、高帶寬、大連接的特點將會帶動C端和B端產業(yè)發(fā)生顛覆性變革；國家對于發(fā)展半導體產業(yè)提供了大量的產業(yè)政策和資金支持，未來各行業(yè)軟硬件的國產化替代將會成為中國科技產業(yè)的確定性機會。這些領域的個股雖然短期內積累了較多漲幅，但長期的增長前景巨大，未來業(yè)績的持續(xù)大幅增長將會逐漸消化現(xiàn)有的高估值。

方磊也表示，近期市場行情持續(xù)發(fā)酵，以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股更是屢創(chuàng)新高，很多投資已經獲利頗豐。目前來看，成長股當中部分熱門子行業(yè)的絕對估值的確較高，短期內可能會有階段性休整的壓力，但成長股總體估值仍然處在合理區(qū)間。當前至少有三點是比較確定的：①為了對沖疫情對于宏觀經濟的短期影響，貨幣政策、財政政策都會持續(xù)發(fā)力；②市場流動性仍然維持合理充裕；③產業(yè)轉型升級是未來的確定性趨勢。所以，雖然當前某些熱門子行業(yè)相對消費類別和周期類別而言性價比有所下降，但是未來整個科技類別成長股的走勢應該還是向上的。

從成長股和大盤股估值的對比來看，方磊認為，當前成長股的估值確實高于大盤股。但是從世界范圍來說，科技類別的成長股由于其成長性，投資人對其估值的容忍度也會更高。從中長期來看，我國的經濟增長已經從高速度向更加高質量的發(fā)展轉變，未來更進一步的產業(yè)轉型升級將是確定性的趨勢。近年來我國以內需市場為依托，疊加龐大的工程師紅利和金融、產業(yè)等各方面政策的全方位支持，我國產業(yè)轉型升級已經在加速發(fā)展之中。所以，未來成長股是否還有空間這一問題，答案已經很明確了：伴隨著新一輪科技周期的開啟，成長股長期向好的趨勢應該是比較確定的。

而北京和聚投資指出，科技股在過去幾個月以來全面開花，很多細分領域都有了比較大的漲幅。“我們總體覺得科技股在2020年尤其是在上半年仍會處于比較活躍的階段。站得更高一點，我們覺得它的繁榮背后是三重周期的疊加，也是這一輪科技股行情背后的本質。第一個周期是技術周期，以通信技術的應用落地為核心，在2020年，我們正處在5G轉入消費級層面應用的新階段；第二是資本周期，當下科技領域正處在歷史上非常寬裕的融資環(huán)境中，科技行業(yè)的投融資需求也非常活躍，估值環(huán)境重新進入到新的上行周期，從二級市場到一級市場鏈條上拉動。第三是經濟周期，科技股有自身技術迭代的獨立特征，所以在宏觀經濟下行的環(huán)境當中，資本市場反而可能從多元資產配置的角度，愿意給非順宏觀經濟周期的資產以更高估值的原因。在上述三重周期疊加之下，我們覺得科技股這一輪景氣的幅度和時間跨度，可能都是歷史上比較少見的。”

A股的“黃金坑”機會？

2月3日大幅下跌之后，市場出現(xiàn)了強力的反彈，期間滬指最高上漲接近400點，而創(chuàng)業(yè)板指更是不斷創(chuàng)出新高，回看2月3日的下跌，顯然形成了所謂“黃金坑”的投資機會。那么，當前外圍市場的下跌會不會也是A股的一次“黃金坑”機會呢？

對此深圳前海乾元資始總經理李寶認為，只要指數(shù)處于相對低位，同時出現(xiàn)了短期的恐慌事件，又往往伴隨著流動性枯竭，但這些又不會對企業(yè)的長期估值和經營造成影響，這便是“黃金坑”的機會。

星石投資首席研究官方磊表示：“所謂的‘買在低點，賣在高點’是一種理想狀態(tài)，但不是我們所追求的目標。合理的做法是在相對低的區(qū)域不恐慌敢于買入，而在相對高的位置不狂熱敢于賣出。買賣的位置應該是一個區(qū)域，而不是某個確定的點位。而從中長期的視角來看，伴隨著我國產業(yè)轉型升級不斷加速，資本市場改革持續(xù)推進，A股未來的趨勢必然不斷向好。此外，從估值角度來看，A股的整體估值水平也還處在合理偏低的區(qū)域，比如當前萬得全A總體估值僅為18.24，僅處于歷史高位估值的32.1%分位數(shù)，仍然處于相對偏低的區(qū)間。需要提醒的是，碰到風險的時候要有底線思維，不能盲目殺跌；同樣，市場情緒狂熱的時候也要保持警惕。”

飛旋兄弟投資總經理陳旋告訴記者，疫情的擴大恐慌引發(fā)外圍股市連續(xù)暴跌，但實際對于整個市場經濟影響相對有限，屬于恐慌性拋售。相對于中國A股，外圍股市多數(shù)處于估值高位，而A股相對價值低位。近期中國疫情基本可控，企業(yè)陸續(xù)開始復工，經濟正在回暖，恐慌情緒逐步消失，加之政府迅速做出的企業(yè)減稅等政策，各種組合拳出現(xiàn)，明顯利好A股市場，所以后期A股會走出自我獨立行情。但借外圍股市暴跌，A股會有相對回調機會，也是不可多得的建倉時機。

保銀投資指出，近日美股大跌，主要是市場對全球爆發(fā)新型冠狀肺炎疫情的擔心。目前雖然中國的疫情已經逐漸得到了有效控制，但是其他國家的肺炎病例數(shù)量卻在上升。如果疫情在上述國家進一步擴散，不僅可能引發(fā)這些國家自身經濟衰退，對全球經濟也會產生較大影響。所以后續(xù)市場能否止跌，需要重點關注疫情在全球能否得到控制。如果疫情得到了有效控制，市場會慢慢恢復；如果繼續(xù)擴散，股市可能會繼續(xù)下挫。

對于砸出來的黃金坑，該怎么把握呢？國元證券認為，需要看整個市場的估值水平。首先，這次疫情沖擊下的A股中證500市盈率為26.36倍，屬于歷史中低水平。其次，看換手率或成交量，如果換手率處于近三年來的中低水平，說明市場依然是結構性行情的本質沒變。第三看反向指標，股權風險溢價指標就很管用，該指標走高，說明投資者的風險偏好在降低，不愿意參與股市，更愿意追求理財、固定收益等低風險產品，股市因此跌出了階段底。反之，亦然。