創(chuàng)業(yè)板指今日大漲3%，創(chuàng)三年新高！中小創(chuàng)的春天來了？如何把握市場投資機會？

每經(jīng)記者 聶虹    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

繼上周再融資新規(guī)落地后，今日又有央行“降息”的好消息，政策紅利積極助力A股反彈，三大指數(shù)今日開盤紛紛應(yīng)聲上漲。其中，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大漲3%，走出三年來新高。

有券商表示，從政策和業(yè)績趨勢來看，當下和2014年較為相似。隨著再融資政策的放松和并購規(guī)模擴大，創(chuàng)業(yè)板有望保持盈利趨勢上行的優(yōu)勢，中小創(chuàng)風格持續(xù)；還有投資者高喊中小創(chuàng)結(jié)構(gòu)性牛市即將到來。

中小創(chuàng)的春天真的來了嗎？在當前政策和業(yè)績趨勢下，投資者該如何把握市場投資機會呢？

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)三年新高

從歷史來看，創(chuàng)業(yè)板的波動一直不小。2013年和2015年，指數(shù)年度漲幅均超過80%；2016年~2018年連續(xù)三年的年跌幅超10%。繼去年走出43.8%的漲幅后，很多人暗暗期許創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能夠延續(xù)漲勢再現(xiàn)輝煌。而此次再融資新規(guī)放寬了創(chuàng)業(yè)板再融資要求，受此影響，今天創(chuàng)業(yè)板指數(shù)應(yīng)聲上漲，單日漲幅達3.72%，收2146.18點，走出三年來新高。

“取消公開發(fā)行資產(chǎn)負債率高于45%和取消非公開發(fā)行連續(xù)兩年盈利的條件，是此次正式稿對創(chuàng)業(yè)板再融資放寬的兩條核心內(nèi)容。”在華安基金指數(shù)量化部總經(jīng)理、華安創(chuàng)業(yè)板50ETF基金經(jīng)理許之彥看來，創(chuàng)業(yè)板很多公司屬于新興成長經(jīng)濟，它們未必有持續(xù)的每年保證盈利的能力，以前再融資的要求對很多公司來說很高?，F(xiàn)在把這兩條去掉之后，其他的條件跟主板變成一樣的，這使得A股市場的再融資進入一個新的市場化階段。

財通基金也分析稱，取消創(chuàng)業(yè)板資產(chǎn)負債率高于45%的公開發(fā)行條件，使550家創(chuàng)業(yè)板公司獲公開發(fā)行機會；而取消創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行股票連續(xù)兩年盈利的條件，解除了近161家公司的再融資障礙。“主板和中小板企業(yè)的非公開發(fā)行是沒有盈利要求的，但是之前創(chuàng)業(yè)板企業(yè)必須要滿足兩年連續(xù)盈利的條件。過去創(chuàng)業(yè)板公司一旦出現(xiàn)一年虧損，非公開增發(fā)的融資通道就被關(guān)閉了，所以這個修改對很多創(chuàng)業(yè)板企業(yè)非常有利。但同時也對投資人的專業(yè)判斷能力提出了更高要求。”

基于再融資新規(guī)的落地，不少機構(gòu)表示看好中小創(chuàng)后續(xù)市場走勢。如中原證券研究所認為，從政策和業(yè)績趨勢來看，當下和2014年較為相似。其回顧2013年~2015年中小創(chuàng)風格走強，期間創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走出一波大牛市。并表示，隨著再融資政策的放松和并購規(guī)模擴大，創(chuàng)業(yè)板有望保持盈利趨勢上行的優(yōu)勢，中小創(chuàng)風格持續(xù)。此外，還有投資者認為中小創(chuàng)結(jié)構(gòu)性牛市即將到來。

中小創(chuàng)的春天來了嗎？

對于中小創(chuàng)的春天是否來臨，不同的投資者有不同的看法。

在再融資新規(guī)出臺后，不少人愿意將現(xiàn)在和2013年~2015年的創(chuàng)業(yè)板牛市進行對比，主要是將再融資，或者說定增和牛市聯(lián)系在一起。那么，創(chuàng)業(yè)板牛市和這種定增是否有一定的關(guān)聯(lián)？對此，許之彥的答案是確實有關(guān)聯(lián)，但不是必然。因此，對這次再融資的擴大是否一定會促使創(chuàng)業(yè)板再現(xiàn)上一輪4倍以上的漲幅，是否還會有這么大的牛市，他表示并不認同。

即便是在政策出臺后，對小中公司，特別是創(chuàng)業(yè)板的市場機會具有長期性的價值，但也是有差異性的。他認為，對創(chuàng)業(yè)板中核心資產(chǎn)如創(chuàng)業(yè)板50的影響意義更大一些。這些公司是經(jīng)過市場檢驗，具有科技特征，是細分行業(yè)龍頭，具備外延式擴張能力，在創(chuàng)業(yè)板中市值大流動性好。這輪創(chuàng)業(yè)板市場不再是“殼”的價值和市場炒作，而是價值投資和科技新興行業(yè)實力的投資機遇。

對此，國泰君安金融工程首席分析師陳奧林也表達了相似的觀點。他認為，下一階段，再融資政策將驅(qū)動創(chuàng)業(yè)板牛市由總量趨勢轉(zhuǎn)向個股機會。創(chuàng)業(yè)板近期強勢表現(xiàn)反映出市場已存在再融資政策的預(yù)期。但是，細節(jié)頒布后，市場的焦點將進一步聚焦落實到受益的個股，尤其是能夠借力于政策擴大自身競爭力的公司（而非單純通過跨界并購提高短期利潤的公司）。因此，創(chuàng)業(yè)板整體強勢將減弱，而結(jié)構(gòu)分化度逐步上升。

此外，也有機構(gòu)表現(xiàn)出對中小盤股的認可。九泰基金定增投資總經(jīng)理劉開運認為，市場處于風格切換的重要拐點，未來1~2年中小盤股票會有一個更好的表現(xiàn)。“當前的中小盤無論從絕對估值和相對估值的對比來看，都是非常有優(yōu)勢的。從過去的經(jīng)驗來看，藍籌股相對于中小盤股票的收益優(yōu)勢，整體跑贏了4年多。而2020年以來，中小盤股的收益逐步占優(yōu)，像創(chuàng)業(yè)板這樣的一些中小盤指數(shù)的表現(xiàn)，已經(jīng)明顯比藍籌股、比滬深300為代表的這種大盤藍籌要好很多，這應(yīng)該是市場風格轉(zhuǎn)換的一個非常重要的拐點。我個人判斷未來1~2年的周期里，中小盤股票相對藍籌股會有一個更好的表現(xiàn)機會。”

南方基金表示，根據(jù)歷史經(jīng)驗，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的凈利潤變化趨勢與并購規(guī)模、定增規(guī)模變化高度相關(guān)。再融資規(guī)則的放寬，不僅增強了創(chuàng)業(yè)板對優(yōu)質(zhì)上市公司的吸引力，也對提升企業(yè)盈利質(zhì)量有積極作用，給創(chuàng)業(yè)板打了一劑強心劑，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的盈利水平有望在2020年實現(xiàn)更大的增長。此外，代表中小成長的中證500、中證1000等指數(shù)也有望受益。

附表：創(chuàng)業(yè)板ETF和中證500ETF一覽

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)