央行開展“MLF+7天期逆回購”操作 專家：MLF利率下調(diào)為LPR下降打開空間

每經(jīng)記者 邊萬莉    每經(jīng)編輯 廖丹    

2月17日，為對沖央行逆回購到期等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，央行開展了2000億元中期借貸便利（MLF）操作和1000億元7天期逆回購操作。

值得一提的是，MLF中標利率較此前下調(diào)了10個BP至3.15%。對此，中國民生銀行首席研究員溫彬表示，今日央行開展“MLF+逆回購”，縮量對沖到期逆回購，1年期MLF中標利率3.15%，下調(diào)10個BP，符合市場預期。

MLF中標利率下調(diào)10個BP至3.15%

具體來看，1年期MLF中標利率為3.15%，7天期逆回購操作中標利率2.4%。其中，MLF操作利率較之前下降了10個BP。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2月3日，為維護疫情防控特殊時期銀行體系流動性合理充裕，央行以利率招標方式開展了12000億元逆回購操作。其中，7天期逆回購和14天期逆回購的中標利率分別為2.40%、2.55%，較以往均下降了10個基點。

對此，央行副行長潘功勝在2月7日的國務院新聞發(fā)布會上表示，“從現(xiàn)在市場運行來看，公開市場7天和14天的中標利率較前期下降10個基點，分別是2.4%和2.55%。在量增價降的背景下，整個金融市場利率也在下行。2月6日，銀行間市場的隔業(yè)回購利率和7天回購利率分別是1.8%和2.3%左右，應該說走勢是非常平穩(wěn)的。金融市場、貨幣市場利率變化會影響LPR預期，現(xiàn)在市場預期下次中期借貸便利操作的中標利率和2月20日公布的LPR，也會有較大概率下行。”

東方金誠首席宏觀分析師王青分析表示，政策利率聯(lián)動調(diào)整，釋放逆周期調(diào)節(jié)力度加大信號。金融市場開市以來，央行超季節(jié)大幅增加公開市場資金投放規(guī)模，下調(diào)操作利率10個基點，帶動市場利率DR007顯著低于春節(jié)前水平，市場資金面進入偏于寬松狀態(tài)，顯示疫情期間央行逆周期調(diào)節(jié)力度明顯加大。

他認為，本次MLF利率下調(diào)幅度與逆回購利率相同，一方面顯示政策利率體系聯(lián)動調(diào)整，另一方面也在進一步釋放貨幣政策在疫情期間加大逆周期調(diào)節(jié)力度信號。

專家：MLF利率下調(diào)為LPR下降打開空間

值得一提的是，MLF的利率變化直接關(guān)系到貸款市場報價利率（LPR）的變化。根據(jù)LPR的形成機制，LPR是由18家報價行在公開市場操作利率(主要指中期借貸便利MLF利率)基礎之上加點形成。市場整體利率變化，會在貸款利率方面得到反映。金融市場、貨幣市場利率變化會影響LPR預期。

由此，溫彬表示：“央行下調(diào)MLF利率為LPR利率下降打開空間。”

溫彬分析認為，目前，金融市場流動性充足，貨幣市場和債券市場利率下行，用MLF置換部分到期逆回購，一方面可以拉長資金投放的期限，穩(wěn)定市場預期；另一方面下調(diào)利率，為LPR利率下降打開空間。預計2月20日新一期LPR利率報價，1年期和5年期以上兩個品種利率均下調(diào)10個BP，分別為4.05%和4.7%。

王青則預計，在MLF利率下調(diào)后，本月1年期LPR報價會隨之下行，預計下調(diào)幅度也將為10個基點，這將直接推動企業(yè)貸款利率下調(diào)。此外，預計本月主要針對居民房貸的5年期LPR也將小幅下調(diào)5個基點。本次疫情對宏觀經(jīng)濟及房地產(chǎn)行業(yè)均形成一定下行壓力，近期一些地區(qū)正在對房地產(chǎn)調(diào)控政策做松綁式微調(diào)。5年期LPR小幅下調(diào)將有助于穩(wěn)定房地市場運行，符合當前宏觀及行業(yè)政策強化逆周期調(diào)節(jié)的整體方向。

在溫彬看來，下階段，貨幣政策仍將保持靈活適度，加大逆周期調(diào)控力度，隨著通脹漲幅回落，降準和降息仍有空間，在保持流動性合理充裕的情況下，進一步暢通貨幣政策傳導機制，切實降低實體經(jīng)濟融資成本。

王青認為，2020年宏觀政策將進一步在穩(wěn)增長方向發(fā)力，其中貨幣政策中的降息周期有望延續(xù)，未來MLF利率還存在30個基點左右的下調(diào)空間，全年降息幅度將達40個基點左右。

這一降息幅度較2019年的5個基點的政策性降息明顯加大，但與中國歷次降息周期及近期美聯(lián)儲等海外央行降息幅度相比，仍屬溫和水平。在金融嚴監(jiān)管背景下，國內(nèi)宏觀杠桿率、資產(chǎn)泡沫不會因此而出現(xiàn)失控風險。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)