央行開(kāi)展“MLF+7天期逆回購(gòu)”操作 專家：MLF利率下調(diào)為L(zhǎng)PR下降打開(kāi)空間

每經(jīng)記者 邊萬(wàn)莉    每經(jīng)編輯 廖丹    

2月17日，為對(duì)沖央行逆回購(gòu)到期等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行開(kāi)展了2000億元中期借貸便利（MLF）操作和1000億元7天期逆回購(gòu)操作。

值得一提的是，MLF中標(biāo)利率較此前下調(diào)了10個(gè)BP至3.15%。對(duì)此，中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，今日央行開(kāi)展“MLF+逆回購(gòu)”，縮量對(duì)沖到期逆回購(gòu)，1年期MLF中標(biāo)利率3.15%，下調(diào)10個(gè)BP，符合市場(chǎng)預(yù)期。

MLF中標(biāo)利率下調(diào)10個(gè)BP至3.15%

具體來(lái)看，1年期MLF中標(biāo)利率為3.15%，7天期逆回購(gòu)操作中標(biāo)利率2.4%。其中，MLF操作利率較之前下降了10個(gè)BP。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2月3日，為維護(hù)疫情防控特殊時(shí)期銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了12000億元逆回購(gòu)操作。其中，7天期逆回購(gòu)和14天期逆回購(gòu)的中標(biāo)利率分別為2.40%、2.55%，較以往均下降了10個(gè)基點(diǎn)。

對(duì)此，央行副行長(zhǎng)潘功勝在2月7日的國(guó)務(wù)院新聞發(fā)布會(huì)上表示，“從現(xiàn)在市場(chǎng)運(yùn)行來(lái)看，公開(kāi)市場(chǎng)7天和14天的中標(biāo)利率較前期下降10個(gè)基點(diǎn)，分別是2.4%和2.55%。在量增價(jià)降的背景下，整個(gè)金融市場(chǎng)利率也在下行。2月6日，銀行間市場(chǎng)的隔業(yè)回購(gòu)利率和7天回購(gòu)利率分別是1.8%和2.3%左右，應(yīng)該說(shuō)走勢(shì)是非常平穩(wěn)的。金融市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)利率變化會(huì)影響LPR預(yù)期，現(xiàn)在市場(chǎng)預(yù)期下次中期借貸便利操作的中標(biāo)利率和2月20日公布的LPR，也會(huì)有較大概率下行。”

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青分析表示，政策利率聯(lián)動(dòng)調(diào)整，釋放逆周期調(diào)節(jié)力度加大信號(hào)。金融市場(chǎng)開(kāi)市以來(lái)，央行超季節(jié)大幅增加公開(kāi)市場(chǎng)資金投放規(guī)模，下調(diào)操作利率10個(gè)基點(diǎn)，帶動(dòng)市場(chǎng)利率DR007顯著低于春節(jié)前水平，市場(chǎng)資金面進(jìn)入偏于寬松狀態(tài)，顯示疫情期間央行逆周期調(diào)節(jié)力度明顯加大。

他認(rèn)為，本次MLF利率下調(diào)幅度與逆回購(gòu)利率相同，一方面顯示政策利率體系聯(lián)動(dòng)調(diào)整，另一方面也在進(jìn)一步釋放貨幣政策在疫情期間加大逆周期調(diào)節(jié)力度信號(hào)。

專家：MLF利率下調(diào)為L(zhǎng)PR下降打開(kāi)空間

值得一提的是，MLF的利率變化直接關(guān)系到貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）的變化。根據(jù)LPR的形成機(jī)制，LPR是由18家報(bào)價(jià)行在公開(kāi)市場(chǎng)操作利率(主要指中期借貸便利MLF利率)基礎(chǔ)之上加點(diǎn)形成。市場(chǎng)整體利率變化，會(huì)在貸款利率方面得到反映。金融市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)利率變化會(huì)影響LPR預(yù)期。

由此，溫彬表示：“央行下調(diào)MLF利率為L(zhǎng)PR利率下降打開(kāi)空間。”

溫彬分析認(rèn)為，目前，金融市場(chǎng)流動(dòng)性充足，貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)利率下行，用MLF置換部分到期逆回購(gòu)，一方面可以拉長(zhǎng)資金投放的期限，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期；另一方面下調(diào)利率，為L(zhǎng)PR利率下降打開(kāi)空間。預(yù)計(jì)2月20日新一期LPR利率報(bào)價(jià)，1年期和5年期以上兩個(gè)品種利率均下調(diào)10個(gè)BP，分別為4.05%和4.7%。

王青則預(yù)計(jì)，在MLF利率下調(diào)后，本月1年期LPR報(bào)價(jià)會(huì)隨之下行，預(yù)計(jì)下調(diào)幅度也將為10個(gè)基點(diǎn)，這將直接推動(dòng)企業(yè)貸款利率下調(diào)。此外，預(yù)計(jì)本月主要針對(duì)居民房貸的5年期LPR也將小幅下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)。本次疫情對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)及房地產(chǎn)行業(yè)均形成一定下行壓力，近期一些地區(qū)正在對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控政策做松綁式微調(diào)。5年期LPR小幅下調(diào)將有助于穩(wěn)定房地市場(chǎng)運(yùn)行，符合當(dāng)前宏觀及行業(yè)政策強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)的整體方向。

在溫彬看來(lái)，下階段，貨幣政策仍將保持靈活適度，加大逆周期調(diào)控力度，隨著通脹漲幅回落，降準(zhǔn)和降息仍有空間，在保持流動(dòng)性合理充裕的情況下，進(jìn)一步暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

王青認(rèn)為，2020年宏觀政策將進(jìn)一步在穩(wěn)增長(zhǎng)方向發(fā)力，其中貨幣政策中的降息周期有望延續(xù)，未來(lái)MLF利率還存在30個(gè)基點(diǎn)左右的下調(diào)空間，全年降息幅度將達(dá)40個(gè)基點(diǎn)左右。

這一降息幅度較2019年的5個(gè)基點(diǎn)的政策性降息明顯加大，但與中國(guó)歷次降息周期及近期美聯(lián)儲(chǔ)等海外央行降息幅度相比，仍屬溫和水平。在金融嚴(yán)監(jiān)管背景下，國(guó)內(nèi)宏觀杠桿率、資產(chǎn)泡沫不會(huì)因此而出現(xiàn)失控風(fēng)險(xiǎn)。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)