10連陽(yáng)！這個(gè)板塊蠢蠢欲動(dòng)！市場(chǎng)規(guī)模達(dá)萬(wàn)億級(jí)！“春天”行業(yè)正迎來(lái)“春風(fēng)”！硬核概念股看過(guò)來(lái)

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

來(lái)源：道達(dá)號(hào)（微信號(hào)：daoda1997）

各位老鐵，大家好，我是錢(qián)研君。每個(gè)周六，我都在公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”上發(fā)布最新的研究成果——錢(qián)瞻研報(bào)。

最近兩周氣勢(shì)如虹的行情，真的是太燃了，除了處于焦點(diǎn)的抗疫概念外，特斯拉和北斗導(dǎo)航板塊走出獨(dú)立行情，受到資金強(qiáng)烈關(guān)注。有關(guān)特斯拉板塊，錢(qián)研君已經(jīng)分享過(guò)多次了。

那北斗導(dǎo)航呢？錢(qián)研君自然也早已提及兩次，還看不清產(chǎn)業(yè)和行業(yè)邏輯的朋友們，可以點(diǎn)擊下方括號(hào)內(nèi)的文字，閱讀錢(qián)研君的相關(guān)文章，先補(bǔ)補(bǔ)課。

《5G時(shí)代催生千億空間 這個(gè)天上的行業(yè)靜待“上天”》

《25年布局進(jìn)入收獲期！產(chǎn)業(yè)3000億藍(lán)海待“瓜分”》

免責(zé)聲明：本文是從行業(yè)前瞻去挖掘價(jià)值信息，整合最熱研報(bào)主要觀點(diǎn)，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)！

在公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”的《股月奇談·春季戰(zhàn)“疫”特別版》中，錢(qián)研君除了分享了抗疫概念股，還分享了特斯拉這一新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)。

半個(gè)月以來(lái)，特斯拉板塊確實(shí)牛。在他們走牛的過(guò)程中，錢(qián)研君發(fā)現(xiàn)，另一類(lèi)“能源汽車(chē)”板塊也在蠢蠢欲動(dòng)，這便是氫能源汽車(chē)，比如厚普股份連續(xù)漲停，這個(gè)板塊大有“王者歸來(lái)”之氣勢(shì)。關(guān)注公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，每周六及時(shí)閱讀行業(yè)價(jià)值前瞻研報(bào)。

難道歷史會(huì)簡(jiǎn)單的重復(fù)？記得2019年的春季，市場(chǎng)最火的一大板塊就是氫能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈，全柴動(dòng)力、雄韜股份、雪人股份等大牛股可謂數(shù)不勝數(shù)。

但是，自從去年4月中旬后，這個(gè)板塊的炒作宣布“熄火”，進(jìn)入漫長(zhǎng)的休整期，并逐漸消失在活躍資金的視線里。

春節(jié)后，隨著特斯拉引發(fā)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈大漲，錢(qián)研君注意到，氫能源汽車(chē)板塊也跟隨其后，正重新崛起。從燃料電池指數(shù)來(lái)看，節(jié)后已經(jīng)是10連陽(yáng)。它能否重燃“春季行情”，接下來(lái)咱們細(xì)細(xì)品味。

疫情后有望迎來(lái)政策支持

今年春節(jié)，新冠肺炎疫情觸動(dòng)人心，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受到一定的沖擊。2月8日，國(guó)務(wù)院應(yīng)對(duì)新型冠狀病毒感染肺炎疫情聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制印發(fā)《關(guān)于切實(shí)加強(qiáng)疫情科學(xué)防控 有序做好企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作的通知》，提出各地政府要推動(dòng)企業(yè)安全有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

中信建投研報(bào)指出，在疫情沖擊緩解后，預(yù)計(jì)后續(xù)將通過(guò)積極的貨幣政策和財(cái)政政策加以對(duì)沖。新能源有望成為政策傾斜的重點(diǎn)，而氫能源作為新能源大版圖中的一環(huán)，具備很多獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，有希望迎來(lái)更多政策支持。

具體看來(lái)，其優(yōu)勢(shì)主要有以下四點(diǎn)：

1、縱向拉動(dòng)：氫能源在新能源中產(chǎn)業(yè)鏈最長(zhǎng)，上下游拉動(dòng)最明顯；

2、橫向聯(lián)動(dòng)：氫能源是其他新能源形式的有機(jī)互補(bǔ)（鋰電、風(fēng)電）；

3、邊際效應(yīng)：2019年燃料電池汽車(chē)銷(xiāo)量2737輛，行業(yè)基數(shù)低，邊際改善大；

4、技術(shù)進(jìn)步：燃料電池成本年化下降30%。

在國(guó)家方面，目前尚未出臺(tái)氫能專(zhuān)項(xiàng)政策，氫能主要作為新能源車(chē)的一個(gè)子類(lèi)出現(xiàn)在新能源車(chē)相關(guān)政策中。

2019年的《政府工作報(bào)告》提到，“推動(dòng)充電、加氫等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”。這是氫能首次被寫(xiě)入政府工作報(bào)告。2019年3月26日，財(cái)政部、工業(yè)和信息化部、科技部和發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》，提及燃料電池汽車(chē)另行公布。目前行業(yè)依然在等待新補(bǔ)貼方案的出臺(tái)。

在國(guó)家層面，雖然大的產(chǎn)業(yè)支持政策尚未出臺(tái)，但是各地政府一年來(lái)可謂是密集發(fā)布產(chǎn)業(yè)扶持政策。

據(jù)了解，各地政府產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的目標(biāo)基本可以分為近期、中期、遠(yuǎn)期三類(lèi)，近期目標(biāo)節(jié)點(diǎn)主要是在2020-2023年之間，中期目標(biāo)節(jié)點(diǎn)均為2025年，遠(yuǎn)期目標(biāo)節(jié)點(diǎn)為2030年。

從規(guī)劃的目標(biāo)參數(shù)來(lái)看，主要涉及產(chǎn)業(yè)規(guī)模、技術(shù)水平、推廣示范規(guī)模等幾個(gè)方面。在近期目標(biāo)方面，產(chǎn)業(yè)規(guī)模目標(biāo)基本在100億元左右，加氫站數(shù)量目標(biāo)基本在10座-40座之間；燃料電池車(chē)方面，目標(biāo)基本在千輛級(jí)。關(guān)注公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，每周六及時(shí)閱讀行業(yè)價(jià)值前瞻研報(bào)。

持續(xù)增長(zhǎng)！藍(lán)皮書(shū)繪制廣闊前景

回顧中國(guó)燃料電池發(fā)展路徑，同日本相似，其發(fā)展初期主要集中于項(xiàng)目研發(fā)和示范研究，等技術(shù)成熟后開(kāi)始推動(dòng)商業(yè)化，大致可以分為研發(fā)期、推廣期、飛躍期三個(gè)階段。

我國(guó)氫燃料電池起步較晚，2001年，國(guó)家撥款8.8億元，確定了以“三縱三橫”為核心的電動(dòng)汽車(chē)專(zhuān)項(xiàng)矩陣式研發(fā)體系，其中包含了對(duì)燃料電池汽車(chē)和燃料電池系統(tǒng)的研發(fā)。

隨后國(guó)家相關(guān)部門(mén)出臺(tái)了一系列政策及研發(fā)計(jì)劃，促進(jìn)氫燃料電池的研發(fā)進(jìn)步，按時(shí)間順序，其研發(fā)內(nèi)容大致包括：燃料電池汽車(chē)和燃料電池系統(tǒng)的研發(fā)，氫燃料電池、質(zhì)子交換膜燃料電池的規(guī)模化生產(chǎn)，燃料電池基礎(chǔ)關(guān)鍵部件制備和電堆集成技術(shù)，燃料電池發(fā)電及車(chē)用動(dòng)力系統(tǒng)集成技術(shù)，研發(fā)大功率質(zhì)子交換膜燃料電池與固體氧化物燃料電池電堆與系統(tǒng)，儲(chǔ)氫材料，氫開(kāi)發(fā)與利用等相關(guān)課題。

可以看出，其內(nèi)容涵蓋了制氫、儲(chǔ)氫、燃料電池部件以及電堆與系統(tǒng)，氫燃料電池車(chē)等一系列課題，促進(jìn)了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展與進(jìn)步。關(guān)注公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，每周六及時(shí)閱讀行業(yè)價(jià)值前瞻研報(bào)。

1月13日，中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了2019年汽車(chē)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。燃料電池汽車(chē)2019年銷(xiāo)量完成2737輛，同比增長(zhǎng)79.2%。其中，1-11月中國(guó)燃料電池汽車(chē)銷(xiāo)量為1337輛，12月銷(xiāo)量為1400輛。12月份氫燃料電池汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)占了全年的一半。

從歷年數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)氫燃料電池汽車(chē)銷(xiāo)量已經(jīng)超過(guò)6000輛，不出意外的話(huà)，2020年底有望達(dá)到萬(wàn)輛規(guī)模。

日前，由中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)化研究院和全國(guó)氫能標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)(SAC/TC 309)聯(lián)合組織編著的《中國(guó)氫能產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展藍(lán)皮書(shū)》中，提出了我國(guó)氫能產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展路線圖和技術(shù)發(fā)展路線圖。

上述藍(lán)皮書(shū)明確，到2020年達(dá)到1萬(wàn)輛燃料電池運(yùn)輸車(chē)輛，2030年達(dá)到200萬(wàn)輛燃料電池運(yùn)輸車(chē)輛，氫燃料電池車(chē)市場(chǎng)發(fā)展前景十分廣闊。

萬(wàn)億蛋糕待瓜分

錢(qián)研君注意到，燃料電池汽車(chē)早在“十一五”期間即被確立為新能源汽車(chē)發(fā)展的主要技術(shù)路徑之一。在《國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展綱要》、《能源技術(shù)革命創(chuàng)新行動(dòng)計(jì)劃（2016-2030年）》、《中國(guó)制造2025》、《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》中均明確了氫能與燃料電池的戰(zhàn)略地位，其根本目標(biāo)是降低中國(guó)能源對(duì)外依存度、減少城市大氣污染，推動(dòng)我國(guó)汽車(chē)行業(yè)彎道超車(chē)。

目前，國(guó)內(nèi)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)基本已有布局，在江蘇、上海、廣東等省市及地區(qū)，還是形成了一定的產(chǎn)業(yè)群。

這里需要注意到，到2025年，產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值目標(biāo)可以達(dá)到萬(wàn)億元！關(guān)注公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，每周六及時(shí)閱讀行業(yè)價(jià)值前瞻研報(bào)。

接下來(lái)，簡(jiǎn)單講講產(chǎn)業(yè)鏈的幾大機(jī)會(huì)以及相關(guān)個(gè)股。

電堆：

國(guó)內(nèi)過(guò)去主要是石墨堆路線，在金屬極板電堆上落后較多，但過(guò)去5年-7年技術(shù)進(jìn)步較明顯，電堆與配件的可靠性、壽命都有比較大的進(jìn)步。同時(shí)，國(guó)內(nèi)多家企業(yè)開(kāi)始分頭引進(jìn)海外路線，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)本土技術(shù)與引進(jìn)路線會(huì)較長(zhǎng)時(shí)間并存。

總體來(lái)看，過(guò)去的成本下降主要是技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的，例如膜更薄了，鉑催化劑用量顯著下降，但工程化放量因素不大。

招商證券發(fā)現(xiàn)，目前燃料電池中較多的零部件是非標(biāo)件，很多產(chǎn)品是很小批量的定制，如果后續(xù)公交/物流車(chē)能穩(wěn)定放量到數(shù)千臺(tái)級(jí)別，電堆及其配套系統(tǒng)大幅降低成本將是大概率事件。

材料：

國(guó)內(nèi)在材料等領(lǐng)域潛力很大，很多材料企業(yè)是原來(lái)技術(shù)比較相近的企業(yè)切換過(guò)來(lái)的，潛力與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)已經(jīng)比較明顯，成本上壓縮空間也比較大。關(guān)注公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，每周六及時(shí)閱讀行業(yè)價(jià)值前瞻研報(bào)。

供氫：

在燃料電池產(chǎn)業(yè)沒(méi)有規(guī)模應(yīng)用的階段，供氫難度沒(méi)有市場(chǎng)想象的大，特別在長(zhǎng)三角、珠三角等工業(yè)發(fā)達(dá)區(qū)域，有成熟的、上規(guī)模的工業(yè)副產(chǎn)氫，提純出來(lái)就有較大的規(guī)模，價(jià)格也比較便宜。但是規(guī)?；瘧?yīng)用后，化工副產(chǎn)氫供給可能不適合作為主要制氫源。

氫能源產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)上市公司如下：

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、政策支持不達(dá)預(yù)期。目前氫能與燃料電池行業(yè)尚處于培育期，對(duì)政策支持依賴(lài)程度較大，若支持政策出臺(tái)進(jìn)度與力度不及預(yù)期，可能會(huì)影響行業(yè)發(fā)展進(jìn)程。

2、成本下降速度不及預(yù)期。行業(yè)規(guī)模的增長(zhǎng)有賴(lài)于產(chǎn)品價(jià)格的下降和性?xún)r(jià)比的提高。若成本下降速度不及預(yù)期，則會(huì)影響下游市場(chǎng)成長(zhǎng)。

3、下游需求不及預(yù)期。下游需求與技術(shù)路線發(fā)展情況、競(jìng)爭(zhēng)技術(shù)路線發(fā)展程度等諸多方面有關(guān)，若下游需求不及預(yù)期，則產(chǎn)業(yè)鏈公司成長(zhǎng)會(huì)受到影響。

4、原材料價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期。原材料價(jià)格水平直接影響公司盈利水平，若原材料價(jià)格漲幅過(guò)大，則標(biāo)的公司盈利將受損。

本期錢(qián)瞻研報(bào)的參考研報(bào)如下：

中信建投：電氣設(shè)備：氫能源，應(yīng)用多點(diǎn)開(kāi)花，行業(yè)蓄勢(shì)待發(fā)

天風(fēng)證券：氫能源系列報(bào)告之一：由外及中、自上而下看政策，見(jiàn)氫燃料電池廣闊前景

東莞證券：燃料電池專(zhuān)題報(bào)告：積極布局，前景廣闊

招商證券：燃料電池車(chē)行業(yè)系列報(bào)告（二）：規(guī)?；墙当镜谝灰?，國(guó)內(nèi)加速發(fā)展帶來(lái)機(jī)遇

（本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）