每經(jīng)熱評(píng)｜A股趨理性 對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的信心勝過對(duì)疫情的恐懼

每經(jīng)評(píng)論員 胥帥

短時(shí)間之內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)不僅收復(fù)失地，還創(chuàng)出新高，滬指和中小板指數(shù)也連續(xù)收出陽線。

這或多或少有些出人意料。畢竟在節(jié)后第一天的市場中，兩市超2000只個(gè)股跌停的場面著實(shí)有點(diǎn)兒嚇人，且其中不乏收出一字跌停板的個(gè)股。新冠肺炎疫情利空反應(yīng)到盤面，這是投資者信心受挫的表現(xiàn)。當(dāng)指數(shù)和個(gè)股集體復(fù)蘇，投資者信心又從冬天步入春天。

股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，投資者信心“換季”并非簡單靠吼嗓門打“雞血”那么簡單，而是與各地得力的防控措施、政策面給予的支持以及中國經(jīng)濟(jì)以往展現(xiàn)出的韌性與活力息息相關(guān)。

比如，證監(jiān)會(huì)、央行等的呵護(hù)政策就如暖風(fēng)拂面，為A股企穩(wěn)提供了重要助力。證監(jiān)會(huì)會(huì)同人民銀行積極支持證券公司通過在銀行間市場和交易所市場發(fā)行特種金融債券、短期融資券、公司債券等多種方式補(bǔ)充流動(dòng)性;開辟綠色通道，支持疫情防控期間到期公司債發(fā)新還舊。央行連續(xù)開展逆回購，為市場注入流動(dòng)性。

除了政策面為市場預(yù)期裝上了“穩(wěn)定閥”，股市迅速企穩(wěn)，還與投資者及市場自身逐漸理性成熟有關(guān)。

以往，初見大跌時(shí)，恐慌迫使“韭菜”們掛出跌停價(jià)，能清則清。再回首，股民因“割”在地板上懊悔捶地。過往每一次大跌后，優(yōu)質(zhì)個(gè)股又會(huì)以此為跳板，跳得更高。

大風(fēng)大浪見慣了，這一次，投資者更加自信，甚至變得有些“雞賊”。這里“雞賊”并無貶義，而是贊美投資者開始懂得用獨(dú)立思考來代替情緒沖動(dòng)，權(quán)衡利弊后三思而行。

內(nèi)外部多重因素的組合，使得投資者信心初步得以恢復(fù)，如此，才能從容應(yīng)對(duì)疫情這類“黑天鵝”事件。

資本市場的穩(wěn)定至關(guān)重要，有牽一發(fā)而動(dòng)全身的連鎖效應(yīng)，這在疫情“黑天鵝”來襲后表現(xiàn)得尤為明顯。金融市場向?qū)嶓w輸血，是打通資本向生產(chǎn)領(lǐng)域流通的重要環(huán)節(jié)。出于社會(huì)責(zé)任的擔(dān)當(dāng)，上市公司通過各類杠桿手段募資，用于疫情援助。譬如中國南山開發(fā)(集團(tuán))股份有限公司、珠海華發(fā)集團(tuán)有限公司、四川科倫藥業(yè)股份有限公司三家合計(jì)募資21億元的首批抗疫債，相關(guān)資金將直接用于火神山、雷神山醫(yī)院的建設(shè)及相關(guān)抗病毒藥物的生產(chǎn)研發(fā)。

但受疫情影響，上市公司的“余糧”并不充裕。若股價(jià)大跌引爆上市公司質(zhì)押問題，又或者造成上市公司現(xiàn)金流無法覆蓋借款的費(fèi)用利息。質(zhì)押方追加保證金、借新債還舊債等行為又可能進(jìn)一步加劇公司現(xiàn)金流緊張。種種行為可能層層傳導(dǎo)，形成一環(huán)又一環(huán)的負(fù)反饋效應(yīng)，甚至埋下系統(tǒng)性危機(jī)的伏筆。

由此可見，資本市場復(fù)蘇對(duì)抗疫成功有著至關(guān)重要的作用。

當(dāng)然，證券市場并非完全收復(fù)陣地，結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇特征明顯。云服務(wù)、在線教育、遠(yuǎn)程辦公、生物醫(yī)藥等板塊大漲，全通教育、拓維信息等股連續(xù)漲停。反之，旅游、酒店、航空等產(chǎn)業(yè)受到?jīng)_擊，體現(xiàn)在資本市場就是對(duì)應(yīng)板塊的下跌。在排除概念炒作的因素之后，資本市場反映了投資者看好未來的新經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

凡事都有兩面性，就像非典疫情不僅沒有擊垮中國經(jīng)濟(jì)，反而成就了中國電商的騰飛。此次新冠肺炎疫情，病毒不會(huì)通過4G或者5G傳播，信息的流動(dòng)沒有空間桎梏，邊際生產(chǎn)效率不會(huì)降低。瞬息萬變的需求在線上滿足，互聯(lián)網(wǎng)的想象力補(bǔ)足有效需求，這依然符合商業(yè)的經(jīng)濟(jì)本質(zhì)。新生產(chǎn)要素在結(jié)構(gòu)上替代舊有要素，這為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的全要素生產(chǎn)力提升打下基礎(chǔ)。

實(shí)際上，這正是中國經(jīng)濟(jì)韌性與活力的體現(xiàn)，也是資本市場快速發(fā)展的力量源泉。