私募加杠桿失敗的辛酸故事：從60億到幾億，重倉股遭遇連續(xù)跌停，凈值跌到2毛7曾想自殺

每經記者 楊建    每經編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網

近期安信證券的一次上市公司調研活動中，見到了曾經的私募冠軍倚天投資的葉飛，一名80后的私募基金經理。據(jù)了解，葉飛從2萬元炒股起家，炒到頂峰時期的數(shù)千萬，并且參加全國炒股大賽，拿到人氣冠軍，堅持多年寫股評搞直播，熱愛股票，并投資設立私募公司。

葉飛向《每日經濟新聞》記者吐露了不為人知的私募創(chuàng)業(yè)路上的辛酸，經歷了信托1:2的杠桿投資失敗遭爆倉，也有產品凈值跌到0.27元遭遇失敗曾想過自殺。公司從無到有建立起投資規(guī)模達60億的企業(yè)，但又從60億到幾億的衰退，使得現(xiàn)在開始第二次創(chuàng)業(yè)。

信托1:2的杠桿投資失敗遭爆倉

2010年4月16日，倚天投資正式成立，帶著豪邁的情懷和滿滿的信心，記得那日從中融信托北京分公司的大樓出來，包里放著第一批投資者簽約的信托私募基金合同，車里放著汪峰的經典歌曲《春天里》，雄姿英發(fā)。當時我對合伙人老張說了一句“我要拿全國私募冠軍。”我們幾個雖然出身貧寒，沒有豐厚的資本積累，也沒有明星基金經理光環(huán)，但還是帶著理想主義走到一起，他們看著我從2萬元炒股起家，炒到頂峰時期的數(shù)千萬，并且參加全國炒股大賽，拿到人氣冠軍，堅持多年寫股評搞直播，熱愛股票，就一起投資設立私募公司，結果也和我一起經歷了這十年來的幾起幾落。

為了做私募，我還專門去拜訪了尚雅投資的石波老師，因為他是公募轉私募，所以我?guī)е鴮W習的態(tài)度去拜訪，看到他滿頭白發(fā)，我就問他，怎么頭發(fā)都白了，怎么不染發(fā)？他告訴我，做基金經理的有幾個頭發(fā)不白？這話我現(xiàn)在已經驗證了。記得2010年光棍節(jié)滬指3186點見頂，之前我在浙大講課，當時提示學員國慶節(jié)潛伏黃金有色，自己也滿倉7500萬元的銅和黃金股，一個月收益25%，走進了全國當月第十四名。當時有研究員還專門詢問我們，為啥基金凈值上升曲線陡峭，我非常自豪的對他說，因為“家里有礦”。

在大盤見頂后大跌的那天，持倉六只股票全部跌停，因為都是有色板塊，而且那一天信托基金專戶無法交易，然后這個產品反復震蕩兩三個月，就跌破0.85元，爆倉了。我和客戶都虧了錢，大家關起門來總結失敗的原因，論壇上一片罵聲，有的客戶也翻臉找麻煩，這個信托產品是1：2的杠桿，那時候，大家都不知道融資融券的時候，我就已經開始操作優(yōu)先加劣后的信托產品了。這一次失敗讓我知道了杠桿的可怕，也讓我感覺到自己的不足，要和同行多交流，多學習配置模式和量化選股。

產品凈值跌到0.27元曾想過自殺

失敗是一連串的，等到了2012年底，第二個私募基金產品跌到了0.27元清盤，因為規(guī)模很小，由于我喜歡滿倉的操作，客戶和我損失就是大頭。而我第2個產品我自己也投資了100萬，當時網上說我是2012年全國私募排名倒數(shù)第三。更多的人落井下石，客戶都沒有了，對自己失去了信心，也想到過自殺，覺得自己除了炒股其他啥都不會，覺得牛市還有幾年才來，這幾年我去干什么呢？后來去了湖南的鳳凰古城散散心，也是那一天喝的大醉，這是一種發(fā)泄。

回來以后，在狹窄的辦公室，就看一些勵志的書，還有把經典的電影《當幸福來敲門》《肖申克的救贖》都看了好多遍，體會深刻。2013年春節(jié)后我第一次剃光頭，從頭開始，積極的去上市公司調研，公司也搬到了合肥的立基大廈，很小很破的門面，不到200平方，有客戶要來公司交流，恐慌大于興奮，因為辦公場地實在拿不出手，而且經常停電。其實在私募這個行業(yè)，也沒有什么虛偽的規(guī)則，唯一重要的就是，你必須獲得與風險相匹配的絕對超額收益。沒有人關心你的長相、年齡、閱歷，關心的就是你的投資價值和能不能持續(xù)的在市場上賺到錢。

創(chuàng)業(yè)之艱難，這10年是倚天投資從個體戶到草臺班子再到個體戶的過程，是種子期到成長期又到了種子期的關鍵階段，我幸運的是，雖然出身貧寒，沒有任何靠山，從無到有建立起投資規(guī)模達60億的企業(yè)，在一個激烈競爭的產業(yè)中，拿到過2015年半年度私募冠軍我們是成功的，這種快樂是無法言傳的，但是，這幾年又從60億到幾億的衰退，使得我們第二次創(chuàng)業(yè)，這條路非常的艱難和辛苦。

最痛苦的事情是重倉股連續(xù)跌停

NBD：在股票交易過程中，你最大的一次挫折是什么？

葉飛：2015年是成功與失敗的一年，很多私募死在了2015年和2016年，我們僥幸半死不活，這時候是經驗救了我們。在暴跌的時候，我做的決定是盈利的基金產品滿倉，新發(fā)行的基金產品空倉。這樣最起碼能活一半，因為盈利的安全墊很大，如果都空倉，踏空半年怎么辦？記得2015年9月16日大盤大漲，很多人以為行情來了，我的判斷是大盤還需要等待，要趁機出貨等待低點。

但是最痛苦的事情就是重倉股連續(xù)跌停，因為我都是加杠桿的，而且跌停的原因也不是我操作失誤，是配資公司老板給的信托賬戶有好幾個票，別的操盤手股票跌停了，信托公司強行平倉我的持股，然后我的翻倍的渤海股份就被釘死了幾個跌停，讓我損失慘重，這就是最痛苦的教訓。記得2016年初大跌的時候，杭州的配資公司老板崩盤了，有的時候，人力無法抗拒那兇悍的拋單。

我記得那位老板對所有的交易員說：大家都辛苦了，做事情有成功有失敗，失敗了，正確面對，以后從頭再來，感謝大家所作的一切。然后讓我也說幾句，我不記得我說什么了，我只記得，那一雙雙茫然的眼睛看著我，他們有的人都哭了。我也覺得心情沉重，眼淚也慢慢的留下來。次日，這個老板的團隊解散，我也離開了杭州。辛苦了一年，卻是后果慘重。后面的事情就是給客戶賠償了幾千萬了，然后賠不起了就打官司，然后官司輸了房子也被凍結，身無分文，就被列入失信名單。

NBD：在股票交易過程中，你認為上市公司的調研活動對投資有怎樣的幫助？

葉飛：其實投研是私募的核心，好的基金經理和研究員是私募能否成功的決定性因素，好的投研應當經歷過牛熊的反復洗禮，十年以上的經驗才可以形成。選對了股票，大有舍我其誰的豪邁，仿佛自己站在世界之巔；選錯了股票，也有英雄氣短的萎靡，怎么就那么不幸的吃跌停呢。我的心里每天都會念叨幾句真言，比如 “加杠桿記得止損”, “補倉在金叉形成前一天” “熱點和增量資金以及板塊效應是股票漲跌的主要因素”。

以前總愛用崇拜的目光深情的望著公募的基金經理們，聽他們大談宏觀策略，大類資產輪動，對他們的言行奉如至寶，羨慕他們調研還有車接送，還能與董事長單獨交流。其實私募管理小資金和大資金的區(qū)別很大，管理公開產品和非公開產品的區(qū)別也很大，因為是管理別人的錢，所以要了解錢的準確訴求，在能力圈范圍內進行投資的時間、配置、回撤的調整。見過說自己是高風險承受者，虧光都無所謂的人，也見過最好能保證本金的，不賺錢都行的人，但其實訴求都是一樣的，那就是絕對收益，虧了就是不行，賺少了也不行。

記得在2012年，我到武漢調研上市公司，發(fā)現(xiàn)董事長說的每一個字都是我所期盼聽到的內容，增長空間、增長的驅動因素、增長的質量和持續(xù)性、競爭優(yōu)勢、明年后年的業(yè)績規(guī)劃，特別喜歡這么解答問題的人，回來以后重倉，結果股價被腰斬了。投資和研究的經驗積累很重要，國外很多基金經理和分析師都是一把年紀，不無道理。我記得第一次調研是到湖南，見到董秘就蒙了，感覺說話都有點哆嗦，毫無思路。后來調研多了，就變成萬金油了，談笑間就把調研做完了，還交了很多朋友。

NBD：對于2020年，你認為哪些板塊具有較好的投資機會？背后的邏輯是怎樣的？

葉飛：2020年來了，對于新的一年，“凡事預則立，不預則廢”，我們認為市場會延續(xù)大消費，大金融，大科技的路線。消費看好白酒和休閑食品，大金融看好券商，大科技看好芯片、5G、軟件。滬指上看，因為年線和半年線金叉在最近7年出現(xiàn)過3次，前面兩次都是自金叉日起大盤漲了15%到150%左右的幅度，所以技術面今年滬指有望4000點大關?；久嬖谀嬷芷谡?、信用擴張、補庫存作用下企穩(wěn)回升。

在宏觀經濟決勝、資本市場改革、企業(yè)盈利回暖的大環(huán)境下，2020年盈利驅動大概率取代估值成為主延續(xù)“金融供給側慢牛”格局，科技進步疊加政策紅利將推動科技板塊業(yè)績回升。看好科技賦能的機會，具體包括5G帶動的“To C”和“To B”全產業(yè)鏈發(fā)展、新能源汽車、化工、電力設備、機械等科技創(chuàng)新能力強的龍頭。總之2019年是轉折之年，2020年是牛市春天的一年！