2019年增強(qiáng)指基比跟蹤指數(shù)賺得多 五大業(yè)績(jī)贏家操作路徑曝光

每經(jīng)記者 聶 虹    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

增強(qiáng)指數(shù)基金不代表一定能跑贏指數(shù)，但從2019年的表現(xiàn)來看，大多數(shù)都取得了超越指數(shù)的業(yè)績(jī)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從近日披露的2019年四季報(bào)注意到，表現(xiàn)突出的增強(qiáng)指數(shù)基金前十大重倉股相較于跟蹤指數(shù)有不同程度的偏離，有的前十大重倉甚至和指數(shù)前十大成分股完全不同。增強(qiáng)指數(shù)基金在2019年四季度究竟做了哪些“增強(qiáng)”操作？記者選擇較為常見的上證50、中證100、滬深300、中證500和中證1000這5只寬基指數(shù)，尋找其中表現(xiàn)突出的指數(shù)基金，以期探尋他們的“增強(qiáng)”秘密。

大多數(shù)增強(qiáng)指基獲超額回報(bào)

從記者選取的五大指數(shù)來看，大多數(shù)增強(qiáng)指數(shù)型基金獲得了超額回報(bào)。具體來看，跟蹤上證50、中證100和中證1000的增強(qiáng)指數(shù)型基金在2019年都跑出了超額收益，而滬深300和中證500的相關(guān)增強(qiáng)指數(shù)型基金中仍有部分基金并未能跑贏指數(shù)，甚至在跟蹤相同指數(shù)的指數(shù)型基金中業(yè)績(jī)墊底。與此同時(shí)，表現(xiàn)亮眼的產(chǎn)品也賺足了超額回報(bào)，跑贏指數(shù)超10個(gè)百分點(diǎn)。其中，更有基金在2019年跑出了相較于標(biāo)的指數(shù)超23.2個(gè)百分點(diǎn)的回報(bào)。

指數(shù)基金想跑出超額收益有哪些手段呢？上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心某高級(jí)分析師表示，從策略上來看，多數(shù)增強(qiáng)指數(shù)型基金通過量化多因子模型獲取超額收益，僅有少部分基金采用主動(dòng)管理。其他增強(qiáng)手段包括打新、股指期貨對(duì)沖等。

那么，對(duì)于2019年跑出明顯超額的增強(qiáng)指數(shù)型基金，他們采取的是哪些增強(qiáng)策略？四季度里又是如何進(jìn)行倉位配置的呢？記者梳理五大表現(xiàn)突出的增強(qiáng)指數(shù)型基金發(fā)現(xiàn)，在策略方面，大部分增強(qiáng)指數(shù)型基金都以量化多因子模型作為增強(qiáng)手段之一。有業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)在指數(shù)增強(qiáng)的策略大多是通過量化模型來做，很少是用主動(dòng)管理來做的。從基金報(bào)告來看，打新也是增強(qiáng)的一個(gè)重要來源。

好的指數(shù)增強(qiáng)型基金標(biāo)準(zhǔn)是什么？投資者在選擇時(shí)應(yīng)當(dāng)注重哪些方面呢？上述分析師表示：“在挑選指數(shù)增強(qiáng)型基金時(shí)，我會(huì)更傾向于超額收益來源于選股能力的產(chǎn)品。如果一只滬深300的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，經(jīng)常在中證500或者中證1000里挑選小市值個(gè)股，那它的超額收益是來自于市值因子暴露，而不是選股能力。此外，更嚴(yán)格地講，在做同類產(chǎn)品比較時(shí)，應(yīng)該剝離打新等其他收益來源，單純考核其選股能力。”

四季度重倉了哪些個(gè)股？

如果選股能力是指數(shù)增強(qiáng)型基金一大重要的評(píng)判方面，那么2019年表現(xiàn)突出的五大增強(qiáng)指數(shù)寬基四季度的重倉股有哪些？相對(duì)其標(biāo)的指數(shù)的前十大成分股有哪些不同？

在跟蹤上證50的指數(shù)基金中，易方達(dá)上證50指數(shù)表現(xiàn)突出，2019年跑贏指數(shù)近18個(gè)百分點(diǎn)。從重倉持股的情況來看，截至四季度末，易方達(dá)上證50指數(shù)A的前兩大重倉權(quán)重占比基本和上證50指數(shù)保持一致，而此后的重倉情況則有所調(diào)整。比如，其前十大重倉中出現(xiàn)了平安銀行、中國(guó)建筑、五糧液和長(zhǎng)春高新，這4只個(gè)股并未在上證50指數(shù)的前十大成分股中出現(xiàn)。

相比之下，在跟蹤中證100的指數(shù)基金中，2019年跑出10.91個(gè)百分點(diǎn)超額的寶盈中證100指數(shù)增強(qiáng)，其四季度前十大重倉中，除美的集團(tuán)和興業(yè)銀行的順序略有差異外，基本還是和標(biāo)的指數(shù)的前十大成分股保持一致。

縱觀2019年，廣發(fā)滬深300指數(shù)增強(qiáng)較滬深300指數(shù)多賺11.33個(gè)百分點(diǎn)。從四季度的持倉情況來看，該基金的前十大重倉中，7只個(gè)股屬于滬深300指數(shù)前十大成分股。其中，前三大重倉中國(guó)平安、貴州茅臺(tái)和招商銀行未變，占基金凈值比例與個(gè)股在指數(shù)中的權(quán)重基本相當(dāng)。此外，基金不同于指數(shù)前十大成分股的3只個(gè)股分別是萬科A、平安銀行和光大銀行。

由于申萬菱信中證500優(yōu)選增強(qiáng)暫未披露2019年四季報(bào)，因此記者用跑出10個(gè)百分點(diǎn)以上超額的博時(shí)中證500指數(shù)增強(qiáng)代替。從季報(bào)披露信息來看，博時(shí)中證500指數(shù)增強(qiáng)2019年四季度末前十大重倉中，聞泰科技與中證500指數(shù)前十大成分股相同外，其他9只重倉股均有所不同，變化較大。

在2019年跑贏中證1000超15個(gè)百分點(diǎn)的招商中證1000指數(shù)增強(qiáng)，四季度末前十大重倉股和指數(shù)的前十大成分股無一重疊。并且從持倉占比來看，占基金凈值比均在0.9%及以上，明顯高于中證1000指數(shù)中個(gè)股的權(quán)重。

不同于跟蹤大盤指數(shù)的增強(qiáng)指數(shù)基金，小盤指數(shù)的增強(qiáng)指數(shù)基金在重倉變化上似乎更加徹底。有業(yè)內(nèi)人士表示：“指數(shù)增強(qiáng)型基金的超額收益依然來源于企業(yè)質(zhì)地是否好，在上證50和滬深300里要選更好的個(gè)股相對(duì)更難。而在中證500或者中證1000里有好有壞，這樣通過選股會(huì)更容易獲得一些超額收益。”