特來電增資擴(kuò)股引入鼎暉等投資者 分拆上市疑進(jìn)入實質(zhì)操作階段

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A股分拆上市規(guī)則剛剛落地，特來電就宣布擬通過增資擴(kuò)股的方式引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。12月16日，特銳德（300001.SZ）發(fā)布公告，稱子公司特來電新能源有限公司（以下簡稱“特來電”）擬通過增資擴(kuò)股方式引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，本次增資總金額合計不超過13.5億元，投后估值約為78億元，占上市公司市值的42%。

公開信息顯示，特銳德成立于2004年，是中德合資的股份制企業(yè)，總部位于青島，主營項目為箱式電力設(shè)備。到2009年的時候，中國高鐵60%的箱式變電站設(shè)備都由他們提供。當(dāng)時恰逢中國高鐵高速發(fā)展，特銳德在當(dāng)年以23.8元/股的發(fā)行價成為了創(chuàng)業(yè)板的第一家上市公司?！　?/p>

此后的2014年7月，特銳德宣布進(jìn)軍電動汽車充電業(yè)務(wù)，成立子公司特來電。特銳德業(yè)績快報顯示，2018年度，特來電繼續(xù)保持市場占有率第一、充電量第一的龍頭地位。截至2018年底，其充電業(yè)務(wù)累計充電量約16.9億度，2016-2018年度充電量復(fù)合增長率超過200%。

本次參與特來電增資的機(jī)構(gòu)共有五家，其中包括鼎暉股權(quán)投資管理(天津)有限公司、中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金股份有限公司、青島金陽股權(quán)投資合伙企業(yè)、青島鴻鵠股權(quán)投資合伙企業(yè)和特銳德。特銳德表示，這些戰(zhàn)略投資者投資入股特來電，將致力于共同推進(jìn)新能源汽車以及充電基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，共同提高特來電市場影響力。

由于金陽基金，鴻鵠基金均為關(guān)聯(lián)人旗下平臺，外部投資者鼎輝和國字號背景的國調(diào)基金，成為了眾所矚目的重點。而鼎暉股權(quán)投資管理（天津）有限公司早在2009年便投資奇瑞汽車。

而在特來電發(fā)布公告的前三天（12月13日），證監(jiān)會也發(fā)布了《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點若干規(guī)定》（下稱《若干規(guī)定》），與征求意見稿相比，正式發(fā)布的《若干規(guī)定》做出的最大調(diào)整為：將盈利門檻從三年凈利潤累計不超過10億調(diào)降至6億元。

由此，特來電選擇在此時引入戰(zhàn)投，或許有為分拆上市做準(zhǔn)備。而鼎暉作為一個承包過上百個巨型上市項目的PE機(jī)構(gòu)，更是引發(fā)諸多猜想。若此次特來電方面的增資擴(kuò)股如順利完成，將大幅改善特銳德的資金實力，加之政策加強(qiáng)對充電行業(yè)支持力度的情況下，或?qū)槠髽I(yè)在凈利潤方面帶來積極影響。

但充電企業(yè)要實現(xiàn)盈利并不容易，目前充電樁市場由于具備充電樁行業(yè)整體運營效率不高、前期投資規(guī)模巨大、盈利模式不清晰、回報周期長等問題。有業(yè)內(nèi)人士曾稱，運營類充電樁的靜態(tài)投資回報期平均為5.74-9.57年。目前，該市場的參與者主要包括國資企業(yè)（國網(wǎng)、中國普天）、民營資本（特來電、星星充電）、主機(jī)廠（上汽安悅、比亞迪），但目前充電樁企業(yè)無一實現(xiàn)盈利。

市場份額最高的特來電目前也沒有實現(xiàn)盈利。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，國內(nèi)共有30萬臺公共充電基礎(chǔ)設(shè)施處于運營狀態(tài)，其中特來電運營數(shù)最高達(dá)12.1萬臺、國網(wǎng)運營5.7萬臺、星星充電運營5.5萬臺、上汽安悅運營1.5萬臺、中國普天運營1.4萬臺，CR5為87.2%。

特銳德財報顯示，公司2018年實現(xiàn)營業(yè)總收入58.06億元，同比增長13.73%；凈利潤2億元，同比下降27.8%。雖然凈利下滑，但作為核心資產(chǎn)的特來電終于結(jié)束了連年虧損的狀態(tài)，實現(xiàn)了盈虧平衡。2019年前7個月，特來電營業(yè)收入為58561.26萬元，凈利潤為-5676.61萬元。

此外，特來電還一直保持著較高的資產(chǎn)負(fù)債率狀態(tài)，2018年底其負(fù)債總額為30.13億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)88.04%；到2019年7月底，其負(fù)債總額為31.44億元，資產(chǎn)負(fù)債率為87.03%，資產(chǎn)負(fù)債率略有下滑。

因此，即使此次增資擴(kuò)股將對特來電的發(fā)展迎來利好，但其究竟何時能實現(xiàn)盈利目前仍不明朗。特來電的高層曾表示，在2019年特來電能實現(xiàn)盈利，而有證券行業(yè)分析人士認(rèn)為，特來電何時能實現(xiàn)贏虧平衡，就意味著其距離是否能順利實現(xiàn)拆分上市不遠(yuǎn)了。