滬指年內(nèi)第11次站上3000點 這次可以更樂觀

每經(jīng)評論員 杜恒峰

環(huán)球股市，同此暖冬。

最近幾日，全球股市表現(xiàn)搶眼。美國三大股指連續(xù)創(chuàng)出歷史新高，歐洲stoxx 600指數(shù)刷新了2015年4月以來的高點，日經(jīng)225指數(shù)跳出之前的震蕩區(qū)間創(chuàng)下年內(nèi)新高，MSCI新興市場指數(shù)連漲4天后距離年內(nèi)高點僅一步之遙。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場股市聯(lián)動，也推動MSCI全球指數(shù)創(chuàng)出紀(jì)錄高點。

全球投資者有足夠的理由保持樂觀。一是，壓制全球股市最大的兩股阻力最近接連被突破：英國大選以保守黨勝利告終，久拖不決的脫歐問題前景終于明朗；中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議文本達(dá)成一致，全球貿(mào)易前景大為改善。二是，全球流動性寬松局面沒有改變，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行維持零利率甚至負(fù)利率的決心仍十分堅決。

A股同樣受益于此。自上周五以來的三個交易日，上證指數(shù)累計上漲3.66%，12月17日更是大漲突破3000點；深證成指表現(xiàn)更佳，只需要2.3%的漲幅就可創(chuàng)出年內(nèi)新高；而創(chuàng)業(yè)板指已經(jīng)在不斷刷新年內(nèi)高點。

盡管表征相似，但A股與其他市場上漲的邏輯卻不盡相同。比如，我國央行沒有加入全球降息大潮，而只是通過MLF等工具下調(diào)了市場資金成本；截至11月，全年社融存量同比增長10.7%，與名義GDP增速基本一致，宏觀杠桿率仍保持穩(wěn)定。

我們認(rèn)為，如今A股上行的主要動力并非來源于短期的流動性刺激，而是全球貿(mào)易關(guān)系緩和、經(jīng)濟(jì)基本面改善、資本市場改革紅利釋放等多重積極因素共同作用的結(jié)果。

宏觀經(jīng)濟(jì)層面，盡管GDP增速逐季下移，但在11月，制造業(yè)經(jīng)理指數(shù)、規(guī)模以上工業(yè)增加值、社會消費品零售總額均取得了遠(yuǎn)好于市場預(yù)期的表現(xiàn)，表明逆周期調(diào)節(jié)起到了效果，而剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，“必須科學(xué)穩(wěn)健把握宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度”“確保經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間”，宏觀調(diào)控政策仍將保持連續(xù)性。

資本市場層面，2019年是A股改革大年，改革紅利釋放提升了A股吸引力。注冊制從科創(chuàng)板起步，并有望復(fù)制到創(chuàng)業(yè)板；退市制度落到實處，18家公司被退市創(chuàng)下歷史新高，市場優(yōu)勝劣汰的機制得以真正發(fā)揮作用；證券法即將大修，欺詐上市、暫停上市等制度套利環(huán)節(jié)的漏洞有望被堵上；外資機構(gòu)持股比例限制逐步取消，QFII、RQFII等方面便利外資流入的安排落地，外資進(jìn)入A股的渠道更為暢通，北向資金年內(nèi)流入已超過3000億元，持股市值達(dá)到1.3萬億元。

如今，上證指數(shù)第11次突破3000點，相比之前的10次，我們認(rèn)為，現(xiàn)在大家可以有更樂觀的預(yù)期。因為，A股未來在直接融資方面將發(fā)揮更大作用，助力實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因為，A股將成為資源優(yōu)化配置更有效的重要工具，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。因為，A股將更充分地反映個股價值，助力投資者財富保值增值。