廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學家沈明高：中美達成第一階段協(xié)議將對宏觀經(jīng)濟和資本市場均產(chǎn)生積極影響

每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 吳永久    

北京時間12月13日晚間，中國商務部、發(fā)改委以及財政部聯(lián)合舉行了新聞發(fā)布會，公布了“中方關于第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議的聲明”。

聲明中指出，中美已經(jīng)就第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議文本達成一致。同日，美國總統(tǒng)特朗普發(fā)推文說，“我們已經(jīng)與中國達成一項非常偉大的第一階段協(xié)議。”美國貿(mào)易代表辦公室發(fā)表的聲明說，美國與中國就第一階段貿(mào)易協(xié)議達成了一份歷史性的和可執(zhí)行的協(xié)議。下一步雙方將圍繞如何簽訂協(xié)議以及落實等問題進一步溝通。

中美貿(mào)易摩擦是實體經(jīng)濟與資本市場共同關心的重大話題?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）采訪了廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學家沈明高先生。他認為，中美達成階段性協(xié)議在預料之中，有助于增強2020年中國經(jīng)濟確定性，并為政府提質(zhì)增效改革創(chuàng)造空間。

中美經(jīng)濟互補性強 合作的好處遠大于脫鉤的好處

NBD：12月中美能否達成第一階段協(xié)議是全球關注的焦點。您怎樣看待本次中美達成第一階段協(xié)議？

沈明高：中美達成階段性協(xié)議在預料之中。我們認為，中美兩國經(jīng)濟互補性強，短期之內(nèi)脫鉤的可能性很小。中美貿(mào)易摩擦與從前的日美摩擦背景不同，上個世紀七十年代初美日發(fā)生貿(mào)易摩擦時，日本的人均GDP已經(jīng)是美國的60%左右，日本儼然已經(jīng)是美國的競爭對手。而目前在很多領域，中美是客戶關系，互補性強，雙方合作的好處遠大于脫鉤的好處。中美貿(mào)易摩擦使得中美的競爭關系比預料的來得早，但中美之間的互補性使得兩國關系進入一個競合新階段。對我國而言，盡力辦好自己的事，時間站在我們這一邊。

階段性協(xié)議達成將增大貨幣和財政政策操作空間

NBD：中美第一階段協(xié)議達成，您認為對中國2020年宏觀經(jīng)濟運行是否會產(chǎn)生積極影響？

沈明高：中美達成階段性協(xié)議，特別是降低關稅，有利于穩(wěn)定出口，緩解中美雙邊的通脹壓力。對我國而言，出口穩(wěn)定增長有利于提升民營企業(yè)信心，更有利于穩(wěn)定制造業(yè)投資增速，為實現(xiàn)明年經(jīng)濟增長既定目標、全面實現(xiàn)小康社會增添確定性。

再具體而言，中美第一階段協(xié)議達成，將對我國2020年進出口都產(chǎn)生正面影響，出口增長可以避免國內(nèi)經(jīng)濟通縮壓力，進口增長則可以緩解食品價格上漲帶來的通脹壓力。價格波動的收窄加大了貨幣政策和財政政策操作的空間，在財政減收增支方面可以更加積極，相應的政府提質(zhì)增效的改革力度可以更大。

關于財政政策發(fā)力，我有這么幾點建議：第一，2020年財政赤字率應該突破3%，給市場傳遞更加積極的信號，并以中央政府合理的加杠桿來替代地方政府加杠桿的壓力。第二，應該明確幾年的減稅降費措施的落實情況，并進一步提出未來三年進一步減稅降費的措施。第三，積極增加與民生相關的支出，如養(yǎng)老、醫(yī)保等。

明年人民幣重回“6”的可能性較大

NBD：2019年人民幣“破7”是整個市場關注的焦點。您認為中美達成第一階段協(xié)議后，對人民幣匯率有何影響？

沈明高：我認為明年人民幣重回“6”字頭的可能性較大。做出這一判斷有三方面的原因：第一，第一階段協(xié)議達成后國內(nèi)經(jīng)濟不確定性有所改善；第二，美元有貶值的可能；第三，中國資本市場開放會吸引更多的資金流入。

需要強調(diào)的是，穩(wěn)定的中美關系可以減少市場的不確定性，改善投資者的風險偏好，有利于人民幣企穩(wěn)和升值，但這只是短期因素。長期來看，投資者對人民幣的信心來自我國進一步改革開放、效率提升、消費升級和人民幣資產(chǎn)的崛起。

NBD：之前中美貿(mào)易摩擦被視為A股市場不確定性因素之一，您認為達成第一階段協(xié)議對A股會產(chǎn)生哪些影響？

沈明高：2019年A股和H股市場的特點均非常明顯，那就是投資者追逐確定性，從貴州茅臺創(chuàng)千元新高就可以一窺究竟。如上所說，中美階段性協(xié)議達成可以減少市場和經(jīng)濟不確定性，緩解結(jié)構(gòu)性通脹壓力，穩(wěn)定人民幣幣值，以及為經(jīng)濟基本面筑底提供支撐，這都是利好股市的積極因素。如果后續(xù)的談判能夠進一步就降低雙邊關稅、保護知識產(chǎn)權(quán)、進一步推動市場開放等方面達成共識，可以夯實股市長期向好的基礎。當然，市場也會對中美談判的艱巨性有所準備，現(xiàn)在的估值水平已經(jīng)在很大程度上反映了這樣的擔心。

中美達成階段協(xié)議有利于緩解逆全球化傾向

NBD：中美現(xiàn)在都是對世界經(jīng)濟有舉足輕重影響的大國。能否談談第一階段協(xié)議達成后，可能會對全球經(jīng)濟產(chǎn)生的影響？

沈明高：我認為中美達成階段性協(xié)議對全球經(jīng)濟的影響主要反映在三個方面：第一，有利于緩解逆全球化的傾向，讓更多的國家分享貿(mào)易紅利；第二，以勞動密集型制造業(yè)產(chǎn)品價格上漲為代表的全球通脹壓力有所減輕，主要國家央行貨幣政策仍有寬松的空間；第三，有助于提升全球投資者的風險偏好，穩(wěn)定全球資本市場。

需要特別指出的是，中美存在達成階段性協(xié)議的基礎，但達成一攬子協(xié)議的難度很大。短期來看，很可能不存在一個讓雙方都滿意的一攬子協(xié)議?？紤]到美國經(jīng)濟已經(jīng)進入復蘇晚周期，明年美國經(jīng)濟下行壓力加大，美國回到談判桌的可能性較大。

本文封面圖來自攝圖網(wǎng)