廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高：中美達(dá)成第一階段協(xié)議將對宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場均產(chǎn)生積極影響

每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 吳永久    

北京時(shí)間12月13日晚間，中國商務(wù)部、發(fā)改委以及財(cái)政部聯(lián)合舉行了新聞發(fā)布會，公布了“中方關(guān)于第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議的聲明”。

聲明中指出，中美已經(jīng)就第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議文本達(dá)成一致。同日，美國總統(tǒng)特朗普發(fā)推文說，“我們已經(jīng)與中國達(dá)成一項(xiàng)非常偉大的第一階段協(xié)議。”美國貿(mào)易代表辦公室發(fā)表的聲明說，美國與中國就第一階段貿(mào)易協(xié)議達(dá)成了一份歷史性的和可執(zhí)行的協(xié)議。下一步雙方將圍繞如何簽訂協(xié)議以及落實(shí)等問題進(jìn)一步溝通。

中美貿(mào)易摩擦是實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資本市場共同關(guān)心的重大話題?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱NBD）采訪了廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高先生。他認(rèn)為，中美達(dá)成階段性協(xié)議在預(yù)料之中，有助于增強(qiáng)2020年中國經(jīng)濟(jì)確定性，并為政府提質(zhì)增效改革創(chuàng)造空間。

中美經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性強(qiáng) 合作的好處遠(yuǎn)大于脫鉤的好處

NBD：12月中美能否達(dá)成第一階段協(xié)議是全球關(guān)注的焦點(diǎn)。您怎樣看待本次中美達(dá)成第一階段協(xié)議？

沈明高：中美達(dá)成階段性協(xié)議在預(yù)料之中。我們認(rèn)為，中美兩國經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性強(qiáng)，短期之內(nèi)脫鉤的可能性很小。中美貿(mào)易摩擦與從前的日美摩擦背景不同，上個(gè)世紀(jì)七十年代初美日發(fā)生貿(mào)易摩擦?xí)r，日本的人均GDP已經(jīng)是美國的60%左右，日本儼然已經(jīng)是美國的競爭對手。而目前在很多領(lǐng)域，中美是客戶關(guān)系，互補(bǔ)性強(qiáng)，雙方合作的好處遠(yuǎn)大于脫鉤的好處。中美貿(mào)易摩擦使得中美的競爭關(guān)系比預(yù)料的來得早，但中美之間的互補(bǔ)性使得兩國關(guān)系進(jìn)入一個(gè)競合新階段。對我國而言，盡力辦好自己的事，時(shí)間站在我們這一邊。

階段性協(xié)議達(dá)成將增大貨幣和財(cái)政政策操作空間

NBD：中美第一階段協(xié)議達(dá)成，您認(rèn)為對中國2020年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是否會產(chǎn)生積極影響？

沈明高：中美達(dá)成階段性協(xié)議，特別是降低關(guān)稅，有利于穩(wěn)定出口，緩解中美雙邊的通脹壓力。對我國而言，出口穩(wěn)定增長有利于提升民營企業(yè)信心，更有利于穩(wěn)定制造業(yè)投資增速，為實(shí)現(xiàn)明年經(jīng)濟(jì)增長既定目標(biāo)、全面實(shí)現(xiàn)小康社會增添確定性。

再具體而言，中美第一階段協(xié)議達(dá)成，將對我國2020年進(jìn)出口都產(chǎn)生正面影響，出口增長可以避免國內(nèi)經(jīng)濟(jì)通縮壓力，進(jìn)口增長則可以緩解食品價(jià)格上漲帶來的通脹壓力。價(jià)格波動(dòng)的收窄加大了貨幣政策和財(cái)政政策操作的空間，在財(cái)政減收增支方面可以更加積極，相應(yīng)的政府提質(zhì)增效的改革力度可以更大。

關(guān)于財(cái)政政策發(fā)力，我有這么幾點(diǎn)建議：第一，2020年財(cái)政赤字率應(yīng)該突破3%，給市場傳遞更加積極的信號，并以中央政府合理的加杠桿來替代地方政府加杠桿的壓力。第二，應(yīng)該明確幾年的減稅降費(fèi)措施的落實(shí)情況，并進(jìn)一步提出未來三年進(jìn)一步減稅降費(fèi)的措施。第三，積極增加與民生相關(guān)的支出，如養(yǎng)老、醫(yī)保等。

明年人民幣重回“6”的可能性較大

NBD：2019年人民幣“破7”是整個(gè)市場關(guān)注的焦點(diǎn)。您認(rèn)為中美達(dá)成第一階段協(xié)議后，對人民幣匯率有何影響？

沈明高：我認(rèn)為明年人民幣重回“6”字頭的可能性較大。做出這一判斷有三方面的原因：第一，第一階段協(xié)議達(dá)成后國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不確定性有所改善；第二，美元有貶值的可能；第三，中國資本市場開放會吸引更多的資金流入。

需要強(qiáng)調(diào)的是，穩(wěn)定的中美關(guān)系可以減少市場的不確定性，改善投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，有利于人民幣企穩(wěn)和升值，但這只是短期因素。長期來看，投資者對人民幣的信心來自我國進(jìn)一步改革開放、效率提升、消費(fèi)升級和人民幣資產(chǎn)的崛起。

NBD：之前中美貿(mào)易摩擦被視為A股市場不確定性因素之一，您認(rèn)為達(dá)成第一階段協(xié)議對A股會產(chǎn)生哪些影響？

沈明高：2019年A股和H股市場的特點(diǎn)均非常明顯，那就是投資者追逐確定性，從貴州茅臺創(chuàng)千元新高就可以一窺究竟。如上所說，中美階段性協(xié)議達(dá)成可以減少市場和經(jīng)濟(jì)不確定性，緩解結(jié)構(gòu)性通脹壓力，穩(wěn)定人民幣幣值，以及為經(jīng)濟(jì)基本面筑底提供支撐，這都是利好股市的積極因素。如果后續(xù)的談判能夠進(jìn)一步就降低雙邊關(guān)稅、保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)、進(jìn)一步推動(dòng)市場開放等方面達(dá)成共識，可以夯實(shí)股市長期向好的基礎(chǔ)。當(dāng)然，市場也會對中美談判的艱巨性有所準(zhǔn)備，現(xiàn)在的估值水平已經(jīng)在很大程度上反映了這樣的擔(dān)心。

中美達(dá)成階段協(xié)議有利于緩解逆全球化傾向

NBD：中美現(xiàn)在都是對世界經(jīng)濟(jì)有舉足輕重影響的大國。能否談?wù)劦谝浑A段協(xié)議達(dá)成后，可能會對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響？

沈明高：我認(rèn)為中美達(dá)成階段性協(xié)議對全球經(jīng)濟(jì)的影響主要反映在三個(gè)方面：第一，有利于緩解逆全球化的傾向，讓更多的國家分享貿(mào)易紅利；第二，以勞動(dòng)密集型制造業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲為代表的全球通脹壓力有所減輕，主要國家央行貨幣政策仍有寬松的空間；第三，有助于提升全球投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，穩(wěn)定全球資本市場。

需要特別指出的是，中美存在達(dá)成階段性協(xié)議的基礎(chǔ)，但達(dá)成一攬子協(xié)議的難度很大。短期來看，很可能不存在一個(gè)讓雙方都滿意的一攬子協(xié)議。考慮到美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入復(fù)蘇晚周期，明年美國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，美國回到談判桌的可能性較大。

本文封面圖來自攝圖網(wǎng)