光大理財(cái)董事長(zhǎng)張旭陽(yáng)：回歸資管本源后，基于投資風(fēng)險(xiǎn)約束產(chǎn)品設(shè)計(jì)（附演講全文）

每經(jīng)編輯 廖丹

光大理財(cái)董事長(zhǎng)張旭陽(yáng) 圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

金融行業(yè)一年一度的全景掃描——11月22日，由每日經(jīng)濟(jì)新聞主辦的“2019中國(guó)金融發(fā)展論壇暨2019中國(guó)金鼎獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮”在京舉行。在下午的主論壇上，中國(guó)光大銀行首席業(yè)務(wù)總監(jiān)、光大理財(cái)有限責(zé)任公司黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)張旭陽(yáng)發(fā)表了題為“銀行理財(cái)?shù)男抡鞒?rdquo;的主旨演講。

他表示，未來(lái)，數(shù)據(jù)、隱私非常重要，在這背后我們需要重新設(shè)計(jì)、識(shí)別產(chǎn)品。在資管新規(guī)下，回歸資管本源后，基于投資風(fēng)險(xiǎn)約束產(chǎn)品設(shè)計(jì)。從流動(dòng)性的要求，從投資者需求等等方面，也要做風(fēng)險(xiǎn)約束背景下的產(chǎn)品設(shè)計(jì)。

以下是張旭陽(yáng)演講全文：

感謝論壇的邀請(qǐng)。資管新規(guī)之后，是一個(gè)新的時(shí)期，在這樣一個(gè)監(jiān)管背景下如何去發(fā)展、如何更好地去與經(jīng)濟(jì)相對(duì)接，我相信這是每一個(gè)銀行理財(cái)公司需要去回答的問(wèn)題。因此，對(duì)光大理財(cái)而言，我們的想法可能就是這次小標(biāo)題四句話，以終為始，科技為舟，擔(dān)負(fù)責(zé)任，專業(yè)致遠(yuǎn)。

第一方面是以終為始，這些變化至少在五個(gè)方面：

第一是模式之變，資產(chǎn)管理與財(cái)富管理業(yè)務(wù)的結(jié)合，與投、融資客戶更密切的關(guān)系，使融資人和投資人更好地去對(duì)接，希望我們有一個(gè)更好的模式；

第二是技術(shù)之變，優(yōu)秀的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)也是優(yōu)秀的科技公司，任何一個(gè)優(yōu)秀的資管機(jī)構(gòu)也可能是優(yōu)秀的、一流的資管平臺(tái)；

第三是投向之變，我們不僅看到全球的行業(yè)，存在以被動(dòng)投資為主的業(yè)態(tài)的變化，也看到在每一個(gè)新的業(yè)態(tài)方面出現(xiàn)融合；

第四是體制與監(jiān)管之變，人力資本投入是保持、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的根本，是統(tǒng)一、穿透監(jiān)管的必然。

第五是參與者之變，中資資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)入世界五十強(qiáng)，包括了平安、中國(guó)人壽等等。

科技為舟方面。對(duì)任何一個(gè)行業(yè)而言，技術(shù)進(jìn)步與制度完善是社會(huì)與行業(yè)進(jìn)化的兩大驅(qū)動(dòng)因素，這種進(jìn)化往往始于技術(shù)、終于制度。MIT每年會(huì)公布全球十大突破性技術(shù)，技術(shù)在不斷地發(fā)展。

我們也可以回想2007年蘋(píng)果第一代智能手機(jī)面世，12年以后對(duì)我們每一個(gè)人都產(chǎn)生了天翻地覆的變化。我們也相信很多技術(shù)已經(jīng)到了大規(guī)模應(yīng)用的階段，我們希望在投資方向上面，抓住技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)變遷進(jìn)行投資。

在新的工業(yè)革命背景下，都是圍繞著數(shù)據(jù)展開(kāi)。我們?nèi)祟惤?jīng)歷過(guò)四次工業(yè)革命，蒸汽機(jī)時(shí)代、電氣化時(shí)代，信息革命到現(xiàn)在數(shù)字和智能時(shí)代。如果說(shuō)前三次工業(yè)革命是人利用系統(tǒng)、機(jī)器適應(yīng)革命，第四次工業(yè)革命是人的生物性和機(jī)器相結(jié)合。實(shí)際上，通過(guò)系統(tǒng)去掌握知識(shí)、創(chuàng)造價(jià)值的過(guò)程，在這個(gè)背景下，大家可以看到數(shù)據(jù)成為一種商業(yè)模式，是重要的資本。在數(shù)據(jù)推動(dòng)下，生產(chǎn)函數(shù)也發(fā)生著變化。

技術(shù)加速進(jìn)步是最大的確定性，我相信，未來(lái)在投資上面有三個(gè)趨勢(shì)需要抓住。

一、技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的新產(chǎn)業(yè)。比如說(shuō)在人工智能背景下傳感器行業(yè)、激光器行業(yè)；

二、線上生活帶來(lái)的新消費(fèi)品牌。隨著技術(shù)的進(jìn)步，從可口可樂(lè)到云南白藥，我們也會(huì)看到以三只松鼠為代表的品牌，因此，我相信隨著下一步90后、00后消費(fèi)習(xí)慣的改變，有越來(lái)越多新零售在線上生成，這些新的品牌的誕生也需要我們從理財(cái)方面去抓住、去把握。

三、AI與數(shù)字化帶來(lái)新的價(jià)值鏈與跳躍節(jié)點(diǎn)。

擔(dān)負(fù)責(zé)任方面。新時(shí)代對(duì)資產(chǎn)管理行業(yè)的責(zé)任要求及銀行理財(cái)公司的責(zé)任擔(dān)當(dāng)，包括更好地落地金融科技。

看全球發(fā)展，在美國(guó)，以市場(chǎng)為主導(dǎo)，更多是以獨(dú)立的資管機(jī)構(gòu)為主。美國(guó)前十大資管機(jī)構(gòu)只有兩家是銀行，而且這兩家是以托管為主。歐洲前十大資管機(jī)構(gòu)中有七家是銀行系資管機(jī)構(gòu)。

在中國(guó)老講需要轉(zhuǎn)型，從原來(lái)以金融融資為主，現(xiàn)在需要去探索在銀行中孵化一些體系來(lái)促進(jìn)整體轉(zhuǎn)型，我相信銀行理財(cái)應(yīng)該在這方面作出選擇和探索。

資管機(jī)構(gòu)的責(zé)任擔(dān)當(dāng)還包括資管業(yè)務(wù)從投資者角度出發(fā)。

一、人類預(yù)期壽命隨著醫(yī)學(xué)科技的發(fā)展而延長(zhǎng)，投資者的消費(fèi)、投資需求發(fā)生變化。隨著人類壽命增加，每年養(yǎng)老需求和養(yǎng)老理財(cái)?shù)馁Y產(chǎn)配置發(fā)生變化。

二、90后開(kāi)始決定財(cái)富的創(chuàng)造方式，我們是否理解他們的價(jià)值觀與行為模式。通過(guò)這種發(fā)展，我們金融行業(yè)是隨時(shí)隨地、隨人隨心。我們?cè)谝粋€(gè)場(chǎng)景中提供更好的解決方案，為我們投資者提供更好的方式方法。而且隨著數(shù)據(jù)的發(fā)展，這種頂層的進(jìn)步使這種融合成為可能。我們會(huì)看到計(jì)算能力的提升，可以使行業(yè)能夠?yàn)榇蟊娡顿Y者提供做到個(gè)性化的投資組合與顧問(wèn)咨詢。AI重新定義“以人為本”，更為立體生動(dòng)地刻畫(huà)個(gè)人，使群體化的人又成為鮮活的個(gè)體。在這背后，個(gè)人的隱私保護(hù)更重要。

未來(lái)，數(shù)據(jù)、隱私非常重要，在這背后我們需要重新設(shè)計(jì)識(shí)別產(chǎn)品。在資管新規(guī)下，回歸資管本源后，基于投資風(fēng)險(xiǎn)約束產(chǎn)品設(shè)計(jì)。如果漲了20%，跌16%可能就回到原點(diǎn)，跌20%需要漲25%才能回本，因此從流動(dòng)性的要求，從投資者需求、資產(chǎn)配置等等方面，要做風(fēng)險(xiǎn)約束背景下的產(chǎn)品設(shè)計(jì)。

最后，資產(chǎn)配置上，可以看到智能投研支持下資產(chǎn)配置方法的進(jìn)化——基于大數(shù)據(jù)和機(jī)器學(xué)習(xí)的資產(chǎn)配置策略。

除此之外，講專業(yè)規(guī)范，制度變遷的課題、命題，這里面也提到了，我想沒(méi)有任何行業(yè)能夠通過(guò)監(jiān)管套利，只有它能夠?yàn)橥獠縿?chuàng)造實(shí)際的價(jià)值，才有存在的意義。

從產(chǎn)品到投資、到客戶、到銷售是三個(gè)支柱，風(fēng)險(xiǎn)、團(tuán)隊(duì)和科技，我們相信這三個(gè)柱子是未來(lái)銀行理財(cái)首先需要布局的，我們也希望對(duì)大資管行業(yè)有更好的互動(dòng)，去改變中國(guó)資本市場(chǎng)，希望與銀行、信托、保險(xiǎn)、券商包括公募基金在內(nèi)的企業(yè)有更好的互動(dòng)，我們共同攜手使中國(guó)資產(chǎn)行業(yè)持續(xù)健康的發(fā)展。

我相信未來(lái)幾年，我們會(huì)看到技術(shù)的加速進(jìn)步，人和機(jī)器一起，重新學(xué)習(xí)和創(chuàng)新這個(gè)世界，包括新的生產(chǎn)方式，新的商業(yè)模式，新的增長(zhǎng)空間。在技術(shù)的幫助下，金融與產(chǎn)業(yè)、虛擬與實(shí)體更加密切結(jié)合。撬動(dòng)數(shù)據(jù)的力量與人的才智是資管行業(yè)的價(jià)值投資的邏輯，也是資管行業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的所在。

在這個(gè)過(guò)程中還是回到十六個(gè)字，以終為始，科技為舟，擔(dān)負(fù)責(zé)任，專業(yè)致遠(yuǎn)。

謝謝大家！

（根據(jù)現(xiàn)場(chǎng)發(fā)言整理，未經(jīng)嘉賓審閱）