這一次，雷軍是揚眉吐氣還是重蹈覆轍？——道達投資手記

來源：道達號（微信號：daoda1997） 上周，大盤跌得毫無脾氣，不過今天的反彈，雖然成交量依舊不足，但多少還是有點揚眉吐氣的感覺。達哥現(xiàn)在要求不高，認為重新站上2900點就是成功。 今天市場的一個焦點，是金山辦公在科創(chuàng)板上市了，這是雷軍首次真正“登陸”A股。然而，金山辦公的成功上市，不管是最終讓雷軍揚眉吐氣，還是可能重蹈小米在港股上市的覆轍，我更關心的是，現(xiàn)在該不該炒這只科創(chuàng)板新股。 市場焦點 科創(chuàng)板推出三個多月來，上市了50多家公司，金山辦公算是真正既熟悉，又充滿吸引力的公司。在金山辦公上市之前，達哥也一直在考慮，是否可以參與一下。 金山辦公的吸引力，在于其主要產(chǎn)品WPSOffice辦公軟件和金山詞霸兩款產(chǎn)品。尤其是WPS，這是達哥多年前曾經(jīng)用過的辦公軟件。不過最近幾年來，這款國產(chǎn)辦公軟件，早已遠離了達哥。 盡管如此，WPS“登陸”A股，而且是可以向微軟發(fā)起挑戰(zhàn)的辦公軟件，這確實是吸引達哥的地方。另外，騰訊投了近百億元，也是一個看點。但是，騰訊在投資這一塊上，是否真的有這么好的眼光，倒是有疑問的。 不過，當金山辦公今天正式上市的時候，達哥還是管住了手，沒有輕易去參與。45.86元/股的發(fā)行價，開盤價140元，最高沖到145.51元，收盤只有126.35元，開盤就買入的話，今天肯定是被套了。關注“道達號”微信公眾號，每天及時閱讀達哥的投資手記。 達哥之所以沒有參與，主要是有幾點擔憂的地方。 首先，昨天我在“道達號”微信公眾號的文章《達哥怒了！成語還能這樣用？——道達對話牛博士》里，提到了小米集團去年在港股上市。 小米上市之初，最高漲到22.2港元，接下來就是持續(xù)下跌。不論公司如何回購，雷軍如何給投資者打氣，都擋不住股價下跌。 因為小米集團上市，出現(xiàn)了很大爭論。小米集團招股的時候，是按照互聯(lián)網(wǎng)公司在“包裝”，估值也是按照互聯(lián)網(wǎng)公司來估值。然而，根據(jù)公司的財報，它卻是一家硬件公司。 因為它的收入中，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務收入只有不到10%，智能手機收入達到65%，還有25%的收入來自其他生活消費品。這樣的收入結構，顯然是不能按照互聯(lián)網(wǎng)公司來進行估值的。 另外，小米在智能手機上的主要競爭對手是華為，可以說是幾乎沒有什么優(yōu)勢。所以，估值向硬件公司靠攏是很正常的。 當然，金山辦公沒有這樣的爭論存在，但另外一個問題，更加讓達哥感到不敢下手。關注“道達號”微信公眾號，每天及時閱讀達哥的投資手記。 今天剛一上市，金山辦公總市值一度達到670億元，而公司去年全年凈利潤僅為3.1億元，200多倍的市盈率，確實也是讓達哥望而卻步的原因。 WPS，盡管擁有自主可控、國產(chǎn)替代這樣的標簽，但這是否真的能夠支撐200多倍的市盈率呢？我看到有券商研報給金山辦公的目標估值，是400億元左右。 現(xiàn)在的科創(chuàng)板公司，市盈率比金山辦公還高的公司也有，但只有4家公司，分別是航天宏圖、微芯生物、山石網(wǎng)科和天準科技。 對于科創(chuàng)板公司來說，是否有投資價值，當然不完全看市盈率?；蛟S金山辦公有這樣的潛力，或許有一天，大家的辦公電腦上都會安裝國產(chǎn)辦公軟件。但至少現(xiàn)在，對達哥這樣一個相對保守謹慎的人來說，暫時還接受不了。 今日復盤 再說今天的大盤。大盤迎來反彈，央媽功勞不小。今天，央行公開市場開展1800億元7天期逆回購操作，中標利率為2.50%，上次為2.55%。不到兩周時間，央行再度“降息”。 對市場來說，央行釋放的加大逆周期調節(jié)力度的信號非常明確。而在上周六，央行發(fā)布的三季度貨幣政策報告提出，要加大逆周期調節(jié)力度，并不再提“把好貨幣供給總閘門”，向市場釋放穩(wěn)健偏寬松的貨幣政策信號。 不過達哥覺得，這樣的操作，也使得今年央行進行全面降息的概率幾乎降為零。 個股方面，支撐指數(shù)的是中國人壽、中國平安、招商銀行等大盤金融股。不過，中國人保今天因為巨量首發(fā)限售股解禁，股價被砸跌停。這個風險，我們上周就提示過，3.34元/股的發(fā)行價，拋壓非常重。 中國人保今天的成交席位顯示，五家機構專用席位累計凈賣出近10億元。而買盤方面，只有滬股通席位逢低接了1400多萬元。 大家都在說“解禁猛如虎”，好在到11月末，像中國人保這種大盤股解禁的壓力，要減輕很多。關注“道達號”微信公眾號，每天及時閱讀達哥的投資手記。 沙盤推演 今天大盤確實反彈了，但市場還是很低迷，滬市只成交1400多億元，看不到更多場外資金進場，除了海外資金依然在不斷凈流入。 機構資金都是逐利的，海外資金在A股市場是嘗到了甜頭，賺了很多錢的，自然還會有更多資金進來賺錢。不管是投資還是投機，只要能賺錢，他們就還要來。 內地資金也是一樣的，在賺錢的地方、在賺錢的風口上，如果賺到錢，那么風就不會那么快停下來。 至于指數(shù)，盡管達哥不悲觀，但一個很現(xiàn)實的問題是，這個月也快進入下旬了，下個月就是今年的最后一個月，大盤還能掀起多大的動靜，確實也不好寄予過多的期望。關注“道達號”微信公眾號，每天及時閱讀達哥的投資手記。 因為對于很多機構而言，他們現(xiàn)在的想法，可能就是守住現(xiàn)有的業(yè)績，有些機構甚至已經(jīng)鳴金收兵，可能也只有可愛的散戶，才會一年到頭，從頭交易到尾。 滬深300指數(shù)倉位參考 日期：2019年11月18日 今日倉位：六成 明日倉位計劃：六成 一、本倉位是結合趨勢研究，設置的非實盤倉位參考，不作為買賣依據(jù)，請注意投資風險。 二、本倉位跟蹤標的為滬深300指數(shù)，以實現(xiàn)對指數(shù)量化跟蹤，避免持倉個股差異影響效果。 （張道達） 根據(jù)國家有關部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。 （封面圖片來源：攝圖網(wǎng)） 使用微信掃描下方二維碼，關注“道達號”微信公眾號，快速閱讀道達投資手記專欄。