緊抓“關(guān)鍵少數(shù)” 公司治理擰緊“安全控制閥”

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中國(guó)證券報(bào)記者日前獲悉，作為提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)計(jì)劃的一部分，公司治理專項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃也將提上日程。作為“深改”重要組成部分，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司8日就深化新三板改革六項(xiàng)自律規(guī)則公開征求意見，其中單列《掛牌公司治理規(guī)則(征求意見稿)》及起草說(shuō)明，再度強(qiáng)調(diào)公司治理重要性。

從今年以來(lái)的行政處罰案例來(lái)看，公司控股股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”成為監(jiān)管部門重點(diǎn)處罰對(duì)象。一些上市公司大股東通過(guò)關(guān)聯(lián)交易、資金占用、違規(guī)擔(dān)保等手段利用控制權(quán)大肆謀取私利，掏空上市公司。

中國(guó)證券報(bào)記者從接近監(jiān)管層人士處獲悉，監(jiān)管部門將抓好“關(guān)鍵少數(shù)”加速風(fēng)險(xiǎn)處置，助力公司治理擰緊“安全控制閥”，提高上市公司質(zhì)量。

股權(quán)爭(zhēng)奪頻遭監(jiān)管問(wèn)責(zé)

近年來(lái)，上市公司股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)時(shí)有發(fā)生，股東分歧導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)管理混亂狀況層出不窮，并頻遭監(jiān)管問(wèn)責(zé)。接近監(jiān)管層人士指出，公司治理陷入困境時(shí)，需在依法合規(guī)前提下作出適當(dāng)改變，實(shí)現(xiàn)涅槃重生，A公司即是通過(guò)改善公司治理結(jié)構(gòu)涅槃重生的典型案例。

A公司當(dāng)年在股權(quán)分置改革方案實(shí)施完畢后，第一、二大股東分別持股33%、23%，按當(dāng)時(shí)《公司章程》，股東大會(huì)普通決議需2/3通過(guò)，特別決議需3/4通過(guò)，即第二大股東對(duì)股東大會(huì)審議的議案擁有否決權(quán)。但兩大股東在諸多重大事項(xiàng)方面存在分歧，導(dǎo)致公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)基本陷入停滯，經(jīng)營(yíng)層缺位長(zhǎng)達(dá)兩年多，并因連續(xù)虧損被交易所實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。在多次協(xié)調(diào)溝通后，公司原第二大股東將其持有的公司股份予以分散處置，退出公司。公司重新選舉了新的董事、監(jiān)事，并組建了新的經(jīng)營(yíng)層，戰(zhàn)略上明確主業(yè)，并協(xié)同發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)，完成對(duì)《公司章程》的修訂。決策機(jī)制理順后四年內(nèi)，公司通過(guò)使用首發(fā)募集資金和自有資金、非公開發(fā)行股票、發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)等方式，先后收購(gòu)了7家公司的部分股權(quán)，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，對(duì)股東進(jìn)行現(xiàn)金分紅，并實(shí)施以資本公積轉(zhuǎn)增股本回報(bào)股東。

上述監(jiān)管層人士表示，A公司前期表現(xiàn)的諸多問(wèn)題，來(lái)源于其前兩大股東分歧導(dǎo)致的公司治理機(jī)制不暢。良好的公司治理可以促進(jìn)企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)合理化，加強(qiáng)內(nèi)部控制，降低代理成本，同時(shí)可以增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)現(xiàn)與識(shí)別能力，避免重大損失發(fā)生，起到“安全控制閥”的作用。

嚴(yán)懲大股東非法占資

大股東非法占用資金行為也是今年證監(jiān)會(huì)行政處罰的重點(diǎn)。

*ST瑞德11月7日公告，公司收到重慶證監(jiān)局下發(fā)的《行政處罰及市場(chǎng)禁入事先告知書》，公司實(shí)際控制人左洪波擬被采取10年證券市場(chǎng)禁入措施。盛運(yùn)環(huán)保11月8日公告，公司收到安徽證監(jiān)局行政處罰及市場(chǎng)禁入決定書，公司實(shí)控人開曉勝被采取終身證券市場(chǎng)禁入措施。上述案件均涉及大股東資金占用問(wèn)題。

值得關(guān)注的是，修訂的《上市公司治理準(zhǔn)則》(以下簡(jiǎn)稱《準(zhǔn)則》)自2018年9月30日發(fā)布之日起施行。修訂后的準(zhǔn)則內(nèi)容涵蓋上市公司治理基本理念和原則，股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的組成和運(yùn)作，董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員的權(quán)利義務(wù)，上市公司激勵(lì)約束機(jī)制，控股股東及其關(guān)聯(lián)方的行為規(guī)范，機(jī)構(gòu)投資者及相關(guān)機(jī)構(gòu)參與公司治理，上市公司在利益相關(guān)者、環(huán)境保護(hù)和社會(huì)責(zé)任方面的基本要求，以及信息披露與透明度等。

接近監(jiān)管層人士表示，新《準(zhǔn)則》頒布實(shí)施恰逢“降杠桿”取得成效，市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊時(shí)期，

上市公司大股東違規(guī)占用上市公司資金的問(wèn)題有所抬頭。通過(guò)瀏覽中國(guó)證監(jiān)會(huì)各派出機(jī)構(gòu)官網(wǎng)上公開的行政監(jiān)管措施案例可以發(fā)現(xiàn)，新《準(zhǔn)則》實(shí)施后，派出機(jī)構(gòu)對(duì)大股東違規(guī)占用上市公司資金采取行政監(jiān)管措施的案例明顯增加。證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)依法依規(guī)對(duì)資金占用行為進(jìn)行嚴(yán)厲打擊，牢牢守住了維護(hù)上市公司資金獨(dú)立性的監(jiān)管底線，有效保護(hù)了中小股東的合法權(quán)益。

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多方合力抓好“關(guān)鍵少數(shù)”

分析人士指出，有效的公司治理需內(nèi)部制度與外部監(jiān)管共同發(fā)力。

中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海指出，過(guò)去很多案件查處的時(shí)候，證監(jiān)會(huì)態(tài)度鮮明，但由于個(gè)別地方政府偏袒，拒絕或怠于追究構(gòu)成犯罪的上市公司控制股東、實(shí)際控制人與董事長(zhǎng)或高管等“關(guān)鍵少數(shù)”的刑事責(zé)任，導(dǎo)致證監(jiān)會(huì)查案高高舉起，個(gè)別地方有關(guān)部門輕輕放下。他認(rèn)為，不要把優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境與加強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管、保護(hù)投資者權(quán)利對(duì)立起來(lái)，必須打造有溫度的資本市場(chǎng)，大力弘揚(yáng)股權(quán)文化，打造投資者友好型的資本市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境。

巨豐投顧投資顧問(wèn)總監(jiān)郭一鳴表示，既要完善制度，更要監(jiān)管處罰到位，才能有效制止“關(guān)鍵少數(shù)”問(wèn)題出現(xiàn)。與此同時(shí)，在IPO、資產(chǎn)重組等行政審核時(shí)，應(yīng)引導(dǎo)上市公司進(jìn)行股權(quán)合理分布，防止大股東“一股獨(dú)大”引發(fā)上市公司治理困局。

清華大學(xué)法學(xué)院教授湯欣強(qiáng)調(diào)，上市公司治理概念較為寬泛，2018年《準(zhǔn)則》修改時(shí)曾設(shè)想了“1+X”結(jié)構(gòu)的總體設(shè)計(jì)方案。“1”就是主干的規(guī)定，以證監(jiān)會(huì)規(guī)范性文件形式發(fā)布，上市公司協(xié)會(huì)、交易所及其他自律性機(jī)構(gòu)可能要設(shè)計(jì)一系列關(guān)于上市公司治理更具體的規(guī)則。“X”是多個(gè)子項(xiàng)治理準(zhǔn)則，包括機(jī)構(gòu)投資者如何更加具體地發(fā)揮在公司治理當(dāng)中的作用等。眼下機(jī)構(gòu)投資者也是制約大股東的一股潛在力量。

北京大學(xué)法學(xué)院教授郭靂說(shuō)，2018年修訂的《準(zhǔn)則》在公司治理規(guī)則體系中的定位，要與其他規(guī)范形成合力，《準(zhǔn)則》要在公司法、證券法框架下發(fā)揮作用?？上驳氖?，證監(jiān)會(huì)9月召開全面深化資本市場(chǎng)改革工作座談會(huì)，定下了12個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù)。會(huì)議指出，進(jìn)一步加大法治供給。加快推動(dòng)證券法、刑法修改，大幅提高欺詐發(fā)行、上市公司虛假信息披露和中介機(jī)構(gòu)提供虛假證明文件等違法行為的違法成本。用好用足現(xiàn)有法律制度，堅(jiān)持嚴(yán)格執(zhí)法，提升監(jiān)管威懾力。