德視佳赴港IPO：首家在港交所上市的德國(guó)眼科公司，有什么“絕活”？

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 鄭潔 每經(jīng)記者 孫嘉夏    每經(jīng)編輯 梁梟    

10月15日，德視佳（01846，HK）在港交所敲鑼上市，這是第一家在港股上市的德國(guó)眼科醫(yī)療企業(yè)。上市交易首日，德視佳股價(jià)一度上漲至15.18港元/股，漲幅超100%。不過(guò)在隨后的幾個(gè)交易日，公司股價(jià)有所回落。截至今日（10月22日）收盤，公司股價(jià)報(bào)10.18港元/股。

那么，一家德國(guó)的“眼科診所”為何“不遠(yuǎn)萬(wàn)里、漂洋過(guò)海”，來(lái)到中國(guó)香港的港交所上市？10月18日下午，德視佳創(chuàng)始人之子、德視佳副總裁（丹麥）雅尼克在上海向包括《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在內(nèi)的媒體記者表示，公司選擇在港交所上市，最重要的原因是看好中國(guó)視力矯正市場(chǎng)的巨大潛力。

盡管和公立醫(yī)院和同類民營(yíng)企業(yè)相比定價(jià)偏高，雅尼克仍然對(duì)其在中國(guó)的市場(chǎng)前景十分看好：“中國(guó)各方面增長(zhǎng)都很迅速，中國(guó)的奢侈品消費(fèi)也處于世界首位，客戶資源方面我們不會(huì)擔(dān)憂。”

發(fā)力中國(guó)市場(chǎng)，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯

德視佳主營(yíng)業(yè)務(wù)是提供視力矯正服務(wù)，目前在中國(guó)有6家診所，均分布在一線和新一線城市。公司的核心資產(chǎn)是其技術(shù)優(yōu)勢(shì)，包括行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和專家團(tuán)隊(duì)等。其創(chuàng)始人約根森是全球視力矯正手術(shù)方面的領(lǐng)軍人物，曾為德國(guó)屈光領(lǐng)域帶來(lái)重大突破。擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的德視佳在歐洲市場(chǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文的報(bào)告，在不包括PRK/LASEK的先進(jìn)晶體置換手術(shù)及屈光性手術(shù)市場(chǎng)中，按2018年所占市場(chǎng)份額，德視佳在德國(guó)排名第一、在丹麥排名第二。

德視佳財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年～2018年，德視佳分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3040.2萬(wàn)歐元、3697.7萬(wàn)歐元和4296.1萬(wàn)歐元。按產(chǎn)品類別劃分，“提供視力矯正服務(wù)”收入占總收入的比重分別達(dá)到98.2%、98.6%、98.7%。而2019年截至3月31日，德視佳實(shí)現(xiàn)1149.2萬(wàn)歐元的收入，“提供視力矯正服務(wù)”收入占總收入比為99.0%。

德視佳上市新聞發(fā)布會(huì)（上海）上，德視佳副總裁（丹麥）在接受記者采訪

圖片來(lái)源：受訪者供圖

據(jù)德視佳發(fā)布的招股書，治療近視的屈光性激光手術(shù)、治療高度近視的后房型人工晶體（ICL）植入術(shù)和治療老花眼的晶體置換手術(shù)構(gòu)成了德視佳的主營(yíng)業(yè)務(wù)，其中全飛秒激光手術(shù)和三焦點(diǎn)晶體置換手術(shù)更是其核心主營(yíng)業(yè)務(wù)。2016年～2018年，全飛秒激光手術(shù)分別占“提供視力矯正服務(wù)”收入的29.2%、29.1%、31.8%，三焦點(diǎn)晶體置換手術(shù)則占41.6%、41.0%、37.2%。2019年截至3月31日，這兩項(xiàng)手術(shù)業(yè)務(wù)收入占“提供視力矯正服務(wù)”收入的74%。

而弗若斯特沙利文的報(bào)告顯示，中國(guó)近視治療的滲透率有待提高。與德國(guó)、丹麥相比，中國(guó)的潛在客戶優(yōu)勢(shì)凸顯。因此，即使國(guó)內(nèi)眼科醫(yī)療行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，德視佳依然表現(xiàn)出發(fā)力中國(guó)市場(chǎng)的決心。

公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)增強(qiáng)了德視佳的信心。招股書顯示，德視佳在中國(guó)的收入從2016年的375.5萬(wàn)歐元增至2018年的1211萬(wàn)歐元；與此同時(shí)，公司來(lái)自于中國(guó)的營(yíng)收占比在2016～2018年間也持續(xù)增長(zhǎng)，分別達(dá)到12.4%、23.4%、28.2%。

據(jù)雅尼克透露，德視佳未來(lái)將著重挖掘老花眼矯正手術(shù)方面的市場(chǎng)，并將繼續(xù)擴(kuò)張，2020年即將在重慶、成都兩地各新開設(shè)一家診所。

“分羹盛宴”勝算幾何？

德視佳在中國(guó)的潛在客戶群體很清晰——如雅尼克的表述，是“金字塔頂端”人群。據(jù)德視佳工作人員透露，目前，德視佳視力矯正手術(shù)的價(jià)格如下：全飛秒激光手術(shù)為2.28萬(wàn)元～2.58萬(wàn)元，后房型人工晶體植入術(shù)（ICL）手術(shù)為5.3萬(wàn)元～6.3萬(wàn)元，治療老花眼費(fèi)用為7萬(wàn)元～9.8萬(wàn)元，治療白內(nèi)障費(fèi)用為4.8萬(wàn)元起。

除了價(jià)格偏高的因素之外，德視佳在中國(guó)還面臨來(lái)自多方的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力。

首先是來(lái)自公立醫(yī)院的“威脅”。譬如，德視佳工作人員表示，視力矯正技術(shù)本身不具有壟斷性。也就是說(shuō)，德視佳所有視力矯正手術(shù)，在公立醫(yī)院同樣可以做，尤其在一、二線城市公立醫(yī)院本身資源也較為優(yōu)良的情況下，公立醫(yī)院的視力矯正手術(shù)收費(fèi)相對(duì)低廉，不計(jì)入醫(yī)保的情況下，手術(shù)費(fèi)大多數(shù)千元起步。對(duì)此，德視佳工作人員表示，除了德國(guó)醫(yī)生團(tuán)隊(duì)帶來(lái)的先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備外，整個(gè)手術(shù)過(guò)程中的服務(wù)和隨訪也是德視佳的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

此外，德視佳還面臨著來(lái)自民營(yíng)眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)壓力。創(chuàng)業(yè)板上市公司愛爾眼科（300015，SZ）的主營(yíng)業(yè)務(wù)與德視佳重合，且體量較大。不過(guò)，愛爾眼科的分支機(jī)構(gòu)大多位于二、三線城市，與德視佳的潛在客戶群體并不完全重合。但如果德視佳要如其招股書中所言，“計(jì)劃每年在中國(guó)的二線城市建立一或兩家診所”的話，愛爾眼科還是會(huì)成為其不得不重視的競(jìng)爭(zhēng)因素之一。

在手術(shù)費(fèi)用方面，今日（10月22日）下午，據(jù)愛爾眼科（上海）的工作人員介紹，不算目前折扣，其全飛秒激光手術(shù)費(fèi)用約在1.68萬(wàn)元～1.88萬(wàn)元，后房型人工晶體植入術(shù)（ICL）手術(shù)費(fèi)用為3.2萬(wàn)元～3.8萬(wàn)元，三焦點(diǎn)晶體置換手術(shù)費(fèi)用在5萬(wàn)元左右。該工作人員表示，愛爾眼科的手術(shù)費(fèi)用在全國(guó)并不統(tǒng)一，由于上海屬于一線城市，因此相對(duì)來(lái)說(shuō)定價(jià)較高?？傮w上，愛爾眼科（上海）相關(guān)手術(shù)的價(jià)格相較德視佳還是要低一些。

記者注意到，盡管德視佳定價(jià)較高，但毛利率優(yōu)勢(shì)并不十分突出，2016年～2018年公司的毛利分別為991.7萬(wàn)歐元、1312.9萬(wàn)歐元、1741.6萬(wàn)歐元，毛利率分別為32.6%、35.6%、40.5%。另一方面，中國(guó)視力矯正市場(chǎng)的滲透率不及歐洲，而德視佳在國(guó)內(nèi)進(jìn)行視力矯正手術(shù)的理念推廣、品牌構(gòu)建也需要花費(fèi)不少成本。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，2019年截至3月31日，公司來(lái)自中國(guó)的收益占比同比有所下滑。在解釋增長(zhǎng)相對(duì)緩慢的原因時(shí)，德視佳表示，2019年一季度，公司全飛秒激光手術(shù)的降價(jià)推廣期完結(jié)，導(dǎo)致在中國(guó)完成的手術(shù)數(shù)量減少；此外，公司聘用的其中一個(gè)線上媒體平臺(tái)的廣告工作成效不及預(yù)期。雅尼克向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，以往德視佳在中國(guó)的營(yíng)銷主要靠用戶“口口相傳”，今后公司將繼續(xù)加大在抖音、微博等數(shù)字化媒體及社交媒體的廣告投放力度，增強(qiáng)營(yíng)銷效果。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)