深化資本市場改革 證監(jiān)會定下12項重點任務(wù)

每經(jīng)記者 王硯丹 劉海軍    每經(jīng)編輯 賈運可    

9月9日至10日，證監(jiān)會在京召開全面深化資本市場改革工作座談會。會議分析了當前資本市場面臨的形勢，深刻闡述了全面深化資本市場改革的戰(zhàn)略意義、全局意義和現(xiàn)實意義。提出了當前及今后一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點任務(wù)，包括狠抓中介機構(gòu)能力建設(shè)、加快推進資本市場高水平開放、推動更多中長期資金入市等。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，上一次資本市場重大改革可追溯到2004年提出的股權(quán)分置改革，那次上證指數(shù)從998點起步，一直上攻至6124點。十余年后證監(jiān)會再提資本市場重大改革，A股是否將迎來新一輪牛市起點？

推動更多中長期資金入市

根據(jù)證監(jiān)會官方發(fā)布的資料，本次會議規(guī)格很高。證監(jiān)會班子成員，駐證監(jiān)會紀檢監(jiān)察組負責人，公安部、國家審計署等有關(guān)部門代表，證監(jiān)會機關(guān)各部門、系統(tǒng)各單位主要負責人參加會議。

會議分析了當前資本市場面臨的形勢，深刻闡述了全面深化資本市場改革的戰(zhàn)略意義、全局意義和現(xiàn)實意義。最引人關(guān)注的，是會議提出了當前及今后一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點任務(wù)：

一是充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗田作用?？偨Y(jié)推廣科創(chuàng)板行之有效的制度安排，穩(wěn)步實施注冊制，完善市場基礎(chǔ)制度。二是大力推動上市公司提高質(zhì)量。制定實施推動提高上市公司質(zhì)量行動計劃，切實把好入口和出口兩道關(guān)，努力優(yōu)化增量、調(diào)整存量。嚴把IPO審核質(zhì)量關(guān)，充分發(fā)揮資本市場并購重組主渠道作用，暢通多元化退市渠道，促進上市公司優(yōu)勝劣汰。優(yōu)化重組上市、再融資等制度，支持分拆上市試點。加強上市公司持續(xù)監(jiān)管、分類監(jiān)管、精準監(jiān)管。三是補齊多層次資本市場體系的短板。推進創(chuàng)業(yè)板改革，加快新三板改革，選擇若干區(qū)域性股權(quán)市場開展制度和業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點。允許優(yōu)質(zhì)券商拓展柜臺業(yè)務(wù)。大力發(fā)展私募股權(quán)投資。推進交易所市場債券和資產(chǎn)支持證券品種創(chuàng)新。豐富期貨期權(quán)產(chǎn)品。

四是狠抓中介機構(gòu)能力建設(shè)。五是加快推進資本市場高水平開放。六是推動更多中長期資金入市。強化證券基金經(jīng)營機構(gòu)長期業(yè)績導向，推進公募基金管理人分類監(jiān)管。推動放寬各類中長期資金入市比例和范圍。推動公募基金納入個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老金投資范圍。七是切實化解股票質(zhì)押、債券違約、私募基金等重點領(lǐng)域風險。八是進一步加大法治供給。加快推動《證券法》《刑法》修改，大幅提高欺詐發(fā)行、上市公司虛假信息披露和中介機構(gòu)提供虛假證明文件等違法行為的違法成本。九是加強投資者保護。推動建立具有中國特色的證券集體訴訟制度。探索建立行政罰沒款優(yōu)先用于投資者救濟的制度機制。推動修改或制定虛假陳述和內(nèi)幕交易、操縱市場相關(guān)民事賠償司法解釋。十是提升稽查執(zhí)法效能。十一是大力推進簡政放權(quán)。大幅精簡審批備案事項，優(yōu)化審批備案流程，提高監(jiān)管透明度。加強事中事后監(jiān)管。十二是加快提升科技監(jiān)管能力。

切中資本市場痛點難點

上述十二項任務(wù)，可謂切中了目前資本市場的痛點、難點。 中國銀河證券首席經(jīng)濟學家劉鋒稍早前指出，資本市場目前仍然存在的諸多亂象，究其根源在于以發(fā)行定價機制為核心的一系列基礎(chǔ)制度的失靈和扭曲一直沒有根本扭轉(zhuǎn)。對照成熟市場的相關(guān)經(jīng)驗，目前我國資本市場包括交易機制在內(nèi)的配套制度建設(shè)距離運行良好的市場機制體系還有較大差距。利用設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的契機，可以考慮對一系列市場基礎(chǔ)制度進行大膽改革創(chuàng)新，以適應現(xiàn)代資本市場發(fā)展的需要。

而對于此次會議提出的“補齊多層次資本市場體系的短板”，業(yè)內(nèi)人士亦早有呼吁。

比如加快新三板改革一事。全國股轉(zhuǎn)公司總經(jīng)理徐明在9月6日出席第二屆中小投資者服務(wù)論壇時提出，應當降低新三板投資者適當性門檻。目前新三板市場投資者的適當性門檻為500萬元人民幣金融資產(chǎn)。設(shè)立之初，考慮主要服務(wù)對象是創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型民營中小微企業(yè)，風險相對較高，設(shè)置了較高的投資準入要求。

不可否認，這一要求在新三板市場發(fā)展初期，對于增加市場韌性，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線等發(fā)揮了積極的作用。但這一極高的投資者門檻很難適應目前新三板市場發(fā)展的需要，已到了非改不可的程度，再說新三板市場也具備了降低投資者門檻的現(xiàn)實基礎(chǔ)。

一方面，和滬深證券市場一億多投資者相比，新三板市場的高門檻將絕大多數(shù)投資者拒之門外，合格投資者只有區(qū)區(qū)幾十萬人，面對近萬家掛牌公司，平均每家掛牌公司僅有數(shù)十名投資者。過少的投資者使掛牌公司的融資極其困難、市場的流動性嚴重枯竭、交易的連續(xù)性無法保證，資本市場的基本功能受到了極大的制約，新三板市場的發(fā)展受到了很大的影響。

另一方面，經(jīng)過近七年的發(fā)展，新三板的公司質(zhì)量、公司治理、信息披露、公司的規(guī)范程度均有不同程度提高，相應的法律法規(guī)和自律規(guī)則不斷健全和完善，投資者的專業(yè)知識、法律意識和風險意識得到提高，監(jiān)管能力、水平和力度也在不斷地加強。新三板投資者門檻的降低具備了現(xiàn)實的條件。因此，應盡快地將500萬元的投資者準入門檻降低。

市場期待長期牛市

值得注意的是，上一次資本市場大改革可追溯到2004年提出的股權(quán)分置改革。2004年1月31日，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，明確提出“積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問題”。

2005年6月2日，第一個股改試點三一重工就進行股改征集投票，6月6日滬指創(chuàng)下998點階段低點，之后開始了長達兩年多的大牛市，一直到2007年10月滬指上攻至6124點才結(jié)束。

如今，在滬指重返3000點整數(shù)關(guān)口之際，證監(jiān)會提出十二項深化資本市場改革的重點任務(wù)，覆蓋從A股到中介機構(gòu)，再到新三板、區(qū)域性股權(quán)市場等多個方面，體現(xiàn)出了建立一個真正現(xiàn)代、高效、透明的資本市場的決心，也受到了市場人士歡迎。

深圳厚石天成投資總經(jīng)理侯延軍指出，這是一套在市場關(guān)鍵時刻關(guān)鍵點位打出的組合拳。第一，充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗田作用，這里面體現(xiàn)了市場對注冊制這種股市根本制度的期待。第二，建立多層次資本市場能夠優(yōu)化資本市場資源配置，提高市場配置效率降低市場成本。第三，加快推進資本市場高水平開放。持續(xù)的對外開放，與國際市場接軌，是倒推中國資本市場改革的催化劑。第四，中國資本市場一直以來因為各種原因，缺乏長期資金，推動更多中長期資金入市，可促進資本市場的良性發(fā)展。第五，切實化解重點領(lǐng)域風險。這一點也是管理層在這個關(guān)鍵點位推出組合拳的初衷。證監(jiān)會布局十二項重點任務(wù)，意在全方位化解市場風險，激勵優(yōu)質(zhì)資金長期入市，通過改革促改革，促進中國資本市場與國際接軌，走出真正的長期牛市。

深圳時代方舟資產(chǎn)投資總監(jiān)魏海洪指出，從證監(jiān)會此次表態(tài)來看，推動各類資金入市、呵護資本市場的態(tài)度很明顯，效果也必將越來越顯著。另外，市場化、法制化是監(jiān)管的必由之路，制度建設(shè)明顯在加快。而對科創(chuàng)板的強調(diào)，指引了未來牛市的方向，即結(jié)構(gòu)牛、科創(chuàng)牛。深化資本市場改革，有利于夯實3000點附近的行情基礎(chǔ)，推動個股行情向縱深發(fā)展。