每日經(jīng)濟新聞 2019-08-26 14:39:34
每經(jīng)記者 段思瑤 每經(jīng)編輯 裴健如
圖片來源:理想汽車官網(wǎng)
差不多一年前,理想ONE亮相時,理想汽車創(chuàng)始人、董事長兼CEO李想曾隱晦地表達了理想汽車登陸資本市場的想法。
“我已操盤過百億級公司,希望再操盤一家千億級公司。”李想曾直言不諱地說。日前,江蘇省國資委官網(wǎng)掛出的一則《北京車和家信息技術(shù)有限公司0.91%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告》愈加暴露了李想的野心。
按照上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告,常州武南新能源汽車投資有限公司(以下簡稱常州武新)擬將持有的北京車和家信息技術(shù)有限公司(即理想汽車)0.91%股權(quán)進行轉(zhuǎn)讓,對應(yīng)出資額約為829.55萬元。常州武新此時退出,意欲何為?
“作為一家具有國資背景的投資方,常州武新此時退出應(yīng)該是為理想汽車海外上市做準(zhǔn)備。”汽車證券分析師曹鶴對《每日經(jīng)濟新聞》記者分析稱。
除了常州武新,理想汽車股東之一的利歐股份(002131,SZ)也發(fā)布公告直接指向理想汽車的上市計劃。一前一后,兩個股東對所持有的股權(quán)作出調(diào)整,讓理想汽車登陸海外資本市場的野心顯露無疑。
股東已急不可耐
作為“主角”的理想汽車,一直并未公開宣布將登陸海外資本市場,甚至對于上市計劃三緘其口。“不太清楚。”當(dāng)記者針對上市計劃向理想汽車相關(guān)負責(zé)人求證時,對方這樣說。
與理想汽車的態(tài)度不同,股東方已經(jīng)急不可耐,加緊為理想汽車上市做準(zhǔn)備。利歐股份在8月17日發(fā)布的公告中稱,公司將以香港全資子公司浙江利歐(香港)有限公司(以下簡稱利歐香港)認購并持有理想汽車注冊于開曼群島 Leading Ideal Inc.(開曼公司)約6863.24萬股股份。
在此之前,利歐股份已經(jīng)在公告中披露,車和家擬搭建VIE架構(gòu),在相關(guān)重組完成后,理想汽車股東將通過持有開曼公司的股份,間接持有理想汽車及其附屬公司權(quán)益。同時,開曼公司在中國境內(nèi)的下屬子公司將通過協(xié)議控制理想汽車,使得后者成為開曼公司的可實現(xiàn)利益提供者。
VIE架構(gòu),即境外注冊的上市實體與境內(nèi)的業(yè)務(wù)運營實體相分離,境外的上市實體通過協(xié)議的方式控制境內(nèi)的業(yè)務(wù)實體,業(yè)務(wù)實體就是上市實體的VIEs(可變利益實體)。目前,已經(jīng)有包括阿里、百度等國內(nèi)企業(yè)采用VIE架構(gòu)實現(xiàn)海外上市。
在曹鶴看來,A股上市對實際控制人要求較嚴,對于理想汽車這種股東較多的企業(yè)來說,在國內(nèi)上市并不容易實現(xiàn)。
啟信寶顯示,理想汽車的股東多達40余個,其中李想為最大股東,持股比例為29.14%;第二大股東為利歐股份,持股比例為7.5%;第三大股東為嘉興創(chuàng)冠投資合伙企業(yè)(有限合伙),持股比例為7.12%,其余股東持股比例均低于7%,有的股東甚至只持股0.01%。
有分析認為,除了利歐股份和常州武新,其他中小股東后續(xù)也會為了推進理想汽車的上市而進行相應(yīng)的股權(quán)變動。
遲到的西安、重慶零售中心
理想汽車準(zhǔn)備登陸資本市場,或許與其較大的資金壓力有關(guān)。至少從上述常州武新的股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告可以看出,理想汽車當(dāng)前虧損嚴重。
上述公告顯示,2018年度,理想汽車營業(yè)收入約為1.7億元,凈利潤約為-7.19億元,資產(chǎn)總額約為47.32億元,負債總額為8.3億元。截至今年上半年,理想汽車營業(yè)收入約為527.76萬元,凈利潤約為-6.29億元,資產(chǎn)總額約為58.42億元,負債總額為9.31億元。
盡管資金壓力不小,但理想汽車仍在為造車“花錢”。去年12月,理想汽車一舉將力帆股份旗下子公司重慶力帆汽車有限公司100%股權(quán)以人民幣6.5億元的價格買下。
日前,理想汽車宣布上海南豐薈、杭州、南京、鄭州四家零售中心同時開業(yè),在此之前,理想汽車已經(jīng)在北京、成都、蘇州、上海世紀匯、廣州、深圳、天津運營了7家零售中心。
然而,理想汽車曾在官微上宣布今年7月西安和重慶兩地零售中心開業(yè),但至今仍未開業(yè)。理想汽車官網(wǎng)顯示,西安和重慶兩地零售中心已經(jīng)推遲至9月15日開業(yè)。
將線下直營體驗店選址在城市較為繁華的地段,是新造車企業(yè)的特點,理想汽車也不例外。如,理想汽車將北京零售中心選擇在年輕人較為集中的華熙LIVE。
地段繁華,意味著成本的增加。蔚來汽車曾在招股書中披露,2016年、2017年和2018上半年,公司銷售和服務(wù)費用分別為11.37億元、23.5億元和17.26億元,其中部分費用來自于蔚來中心體驗店的租金。特斯拉甚至曾宣布關(guān)閉多數(shù)線下門店,以削減成本。
上市阻力不小
“兵馬未至,糧草先行”,除了股東方的密集舉動,理想汽車也沒停下來。
最近完成的C輪融資就算一個。理想汽車C輪融資額為5.3億美元,由美團創(chuàng)始人王興領(lǐng)投,經(jīng)緯創(chuàng)投、明勢資本、藍馳創(chuàng)投等老股東跟投,投后估值約為29.3億美元。至此,理想汽車累計融資約為15.75億美元,估值約為29.3億美元。
業(yè)內(nèi)有分析認為,在上市前引入戰(zhàn)略投資人,可以提高上市時股票發(fā)行價格和融資效果,還能夠獲得上市費用。
股權(quán)變動、融資、注冊海外公司,理想汽車為海外上市所做的準(zhǔn)備似乎正在有條不紊地進行中。但在曹鶴看來,理想汽車準(zhǔn)備通過搭建VIE架構(gòu)海外上市,但開曼群島正在清理空殼公司,對其上市或有影響。
巴巴多斯、百慕大、英屬維爾京群島、開曼群島、根西島和馬恩島……這些地區(qū)被稱為“避稅天堂”,由于擁有較低稅率和更便捷的注冊流程,這些地區(qū)吸引了全球眾多跨國企業(yè)爭相在此設(shè)立子公司。
不過,目前已經(jīng)包括英屬維爾京群島和開曼群島等先后發(fā)布了經(jīng)濟實質(zhì)要求的相關(guān)法規(guī),一個法人實體如果有任何“相關(guān)活動”,就必須遵守經(jīng)濟實質(zhì)的要求。這意味著,這些“空殼實體”如果要符合規(guī)定,就需要有一定數(shù)量的工作人員和固定的辦公場所,這背離了很多跨國企業(yè)在開曼群島等地區(qū)設(shè)立公司的初衷。
在新造車企業(yè)中,蔚來汽車搶先一步赴美上市,但股價卻起伏不定。“基于蔚來汽車在資本市場的表現(xiàn),投資者可能會對新造車企業(yè)的上市持謹慎態(tài)度,理想汽車能否如愿上市,還有待觀察。”曹鶴認為。
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