每經(jīng)專訪中國(guó)（深圳）開發(fā)研究院金融與現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)研究所副所長(zhǎng)余凌曲：從金融大國(guó)走向金融強(qiáng)國(guó) 深圳能做的很多

每經(jīng)記者 黃名揚(yáng)    每經(jīng)編輯 趙 橋    

在建市40周年、成立經(jīng)濟(jì)特區(qū)即將年滿40周年之際，深圳再次被委以重任。8月18日，《中共中央 國(guó)務(wù)院關(guān)于支持深圳建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)的意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》）正式發(fā)布。這份重磅文件，前所未有地對(duì)深圳提出建設(shè)“全球標(biāo)桿城市”的戰(zhàn)略定位。可以肯定，未來深圳在中國(guó)城市格局中將占據(jù)更為重要的位置。

“宜快不宜慢、宜早不宜遲?！苯衲暌詠?，我國(guó)金融開放步調(diào)不斷加快，作為國(guó)內(nèi)重要的金融中心，這也是深圳繞不開的一道命題。

中國(guó)（深圳）開發(fā)研究院金融與現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)研究所副所長(zhǎng)余凌曲在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）專訪時(shí)指出，此次《意見》把深圳作為能夠代表國(guó)家參與全球金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)合作的金融中心城市，針對(duì)性地提出金融改革意見，實(shí)際上也是解決中國(guó)當(dāng)前金融發(fā)展、特別是金融開放“大而不強(qiáng)”問題的戰(zhàn)略性考慮。在其看來，面對(duì)“更高起點(diǎn)、更高層次、更高目標(biāo)”，深圳的先行先試，將有助于中國(guó)從金融大國(guó)走向金融強(qiáng)國(guó)。

設(shè)立國(guó)際海洋開發(fā)銀行助力國(guó)際海洋產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

NBD：《意見》指出，支持深圳加快建設(shè)全球海洋中心城市，按程序組建海洋大學(xué)和國(guó)家深?？瓶贾行?，探索設(shè)立國(guó)際海洋開發(fā)銀行。國(guó)際海洋開發(fā)銀行是一個(gè)怎樣的機(jī)構(gòu)？與其他開發(fā)銀行有什么區(qū)別？

余凌曲：深圳海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)，如位于深圳的中國(guó)國(guó)際海運(yùn)集裝箱股份有限公司，就是全球最大的集裝箱生產(chǎn)商，在海洋工程裝備很多細(xì)分領(lǐng)域全球領(lǐng)先。

同時(shí)，深圳金融資本、社會(huì)資本也相對(duì)發(fā)達(dá)。因此，圍繞海上絲綢之路建設(shè)，結(jié)合深圳在海洋金融方面的優(yōu)勢(shì)，深圳希望率先探索建設(shè)一個(gè)海洋領(lǐng)域的專業(yè)性開發(fā)銀行。

雖然可行研究尚未正式出臺(tái)，但與當(dāng)前傳統(tǒng)政策性銀行相比，其探索方向可能更加市場(chǎng)化。也就是說，它不像國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行等完全是國(guó)家出資，相反，它可能由更多市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)出資，甚至包括一些國(guó)際資本也會(huì)參與進(jìn)來。

NBD：國(guó)際海洋開發(fā)銀行的主要職能是什么？國(guó)際上是否有先例？

余凌曲：國(guó)際上開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)很多，但似乎并沒有類似定位的開發(fā)銀行。它主要是圍繞海上絲綢之路的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)展，以提供長(zhǎng)期貸款為主要運(yùn)營(yíng)模式。

從此前國(guó)家開發(fā)銀行運(yùn)行情況來看，開發(fā)性金融模式下，市場(chǎng)收益、包括凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)并不低；與商業(yè)銀行相比，壞賬率偏低，風(fēng)險(xiǎn)控制水平良好。因此，國(guó)際海洋開發(fā)銀行完全可以吸納社會(huì)資本、甚至國(guó)際資本廣泛參與。

目前，全國(guó)僅有兩個(gè)城市提出要建設(shè)“全球海洋中心城市”，一個(gè)是深圳，一個(gè)是上海。很大程度上，深圳要代表國(guó)家參與全球海洋競(jìng)爭(zhēng)。因此，國(guó)際海洋開發(fā)銀行對(duì)深圳乃至整個(gè)國(guó)家，都有非常重要的戰(zhàn)略價(jià)值。

一方面，深圳海洋產(chǎn)業(yè)要進(jìn)一步發(fā)展壯大，拓展國(guó)際市場(chǎng)；另一方面，深圳要代表國(guó)家經(jīng)略海洋，爭(zhēng)取各方面海洋利益，以金融經(jīng)濟(jì)手段維持中國(guó)周邊海洋領(lǐng)域穩(wěn)定發(fā)展。

對(duì)國(guó)家而言，從大國(guó)走向強(qiáng)國(guó)，海洋都是不得不進(jìn)入的領(lǐng)域。

探索知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化推動(dòng)科技型企業(yè)融資

NBD：《意見》還指出，深圳要探索知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化，規(guī)范有序建設(shè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)和科技成果產(chǎn)權(quán)交易中心。知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化和普通的資產(chǎn)證券化有什么區(qū)別？

余凌曲：知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化也是資產(chǎn)證券化，即ABS（Asset Backed Secu-ritization）的一個(gè)特殊產(chǎn)品?？萍夹云髽I(yè)往往都是“輕資產(chǎn)”，缺乏傳統(tǒng)銀行貸款所需的抵押物，以知識(shí)產(chǎn)權(quán)來融資還是一片“藍(lán)海”。

傳統(tǒng)資產(chǎn)證券化，底層資產(chǎn)往往是有形的，價(jià)值也較容易識(shí)別定價(jià)；但對(duì)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化，由于知識(shí)產(chǎn)權(quán)是無形資產(chǎn)且定價(jià)相對(duì)較難，在推動(dòng)科技型企業(yè)融資方面有較大困難，亟須建立一個(gè)涵蓋知識(shí)產(chǎn)權(quán)展示、評(píng)估、定價(jià)、交易等在內(nèi)的完整運(yùn)營(yíng)生態(tài)。

作為國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)示范城市，此前，深圳知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)生態(tài)已初步建立，包括中國(guó)（南方）知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)中心、技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度體系等，實(shí)際上都是在為知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)和融資提供各種生態(tài)，進(jìn)而幫助實(shí)現(xiàn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)定價(jià)和融資。

NBD：知識(shí)產(chǎn)權(quán)和科技成果產(chǎn)權(quán)交易中心建立，對(duì)于深圳建設(shè)“先行示范區(qū)”有什么意義？

余凌曲：實(shí)際上，深交所建立之初，也只是深圳市政府主導(dǎo)的一個(gè)區(qū)域性資本市場(chǎng)；后來發(fā)展壯大之后，才被定位為兩大全國(guó)性資本市場(chǎng)之一。

與此類似，深圳建設(shè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)和科技成果產(chǎn)權(quán)交易中心，也是在為推進(jìn)建設(shè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資市場(chǎng)服務(wù)。先行先試成功后，深圳區(qū)域性知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)中心，有朝一日也可能變成一個(gè)全國(guó)性中心，為全國(guó)科技企業(yè)提供服務(wù)，這正是“先行示范”作用的體現(xiàn)。

注冊(cè)制改革先行先試與國(guó)際金融市場(chǎng)接軌

NBD：根據(jù)《意見》，深圳要提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，研究完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市、再融資和并購(gòu)重組制度，創(chuàng)造條件推動(dòng)注冊(cè)制改革。推動(dòng)注冊(cè)制改革的必要性在哪里？

余凌曲：注冊(cè)制改革是資本市場(chǎng)改革非常重要的步驟。

我國(guó)股票市值位居世界前三，這么大的一個(gè)市場(chǎng)，波動(dòng)偶爾還非常大，推動(dòng)我國(guó)直接融資作用發(fā)揮不足，說明制度上還是存在一些問題。

例如，審批制下，公司上市后就變成一種價(jià)值高昂的“殼資源”，為各類投機(jī)者炒作、“坐莊”留下巨大空間，這最終損害的是長(zhǎng)期投資者對(duì)資本市場(chǎng)的信心。

而通過注冊(cè)制帶動(dòng)一系列改革，如不用前置行政審批、加強(qiáng)企業(yè)信息披露，進(jìn)而讓投資者自己來識(shí)別公司價(jià)值，有利于資本市場(chǎng)穩(wěn)定以及更好發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。同時(shí)，這種方式也是與國(guó)際接軌。

NBD：針對(duì)這些情況，深圳有哪些優(yōu)勢(shì)？又將扮演怎樣的角色？

余凌曲：全國(guó)有滬深兩大交易所，雖然上?？苿?chuàng)板已經(jīng)開始實(shí)行注冊(cè)制，但深圳資本市場(chǎng)在實(shí)行注冊(cè)制方面優(yōu)勢(shì)更大。

為什么這么說？因?yàn)槿ブ靼迳鲜械亩嗍谴笃髽I(yè)，注冊(cè)制或?qū)徟茖?shí)際上對(duì)這些公司能否上市以及上市之后的價(jià)值判斷區(qū)別不會(huì)很大。相較而言，輕資產(chǎn)的科技型企業(yè)，如生物醫(yī)藥類高新技術(shù)企業(yè)，受到的影響更為明顯。若用傳統(tǒng)方式審批，過去三年是否實(shí)現(xiàn)營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)、是否實(shí)現(xiàn)盈利、盈利是否具有可持續(xù)性等要求，就會(huì)把有競(jìng)爭(zhēng)力的科技型企業(yè)拒之門外。

在深圳資本市場(chǎng)，主板是一個(gè)存量資源、發(fā)展相對(duì)有限，真正服務(wù)中小企業(yè)、科技型企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板、中小板改革發(fā)展才是“主攻方向”。注冊(cè)制與中小型企業(yè)、科技型企業(yè)結(jié)合，會(huì)釋放出更大“改革效應(yīng)”。

下一步，深圳應(yīng)該積極推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板、中小板實(shí)施注冊(cè)制改革。具體操作上，可以借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)調(diào)整上市標(biāo)準(zhǔn)，聘請(qǐng)行業(yè)專家對(duì)申請(qǐng)上市企業(yè)進(jìn)行審核，同時(shí)強(qiáng)化高質(zhì)量信息披露，讓真正有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)。

利用深港金融合作優(yōu)勢(shì)提升中國(guó)經(jīng)濟(jì)“話語權(quán)”

NBD：我們注意到，《意見》還支持在深圳開展數(shù)字貨幣研究與移動(dòng)支付等創(chuàng)新應(yīng)用。促進(jìn)與港澳金融市場(chǎng)互聯(lián)互通和金融（基金）產(chǎn)品互認(rèn)。在推進(jìn)人民幣國(guó)際化上先行先試，探索創(chuàng)新跨境金融監(jiān)管。這些領(lǐng)域?yàn)槭裁催x擇深圳作為先行示范區(qū)？

余凌曲：深圳在這些領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯。

在金融科技方面，央行數(shù)字貨幣研究所已經(jīng)在深圳成立金融科技研究院，一定程度上也是看重深圳的創(chuàng)新人才、科技產(chǎn)業(yè)、應(yīng)用場(chǎng)景等諸多優(yōu)勢(shì)。深圳許多科技或金融企業(yè)正在推動(dòng)形成金融科技國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)乃至國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。例如，平安保險(xiǎn)提出打造金融科技2.0版本。1.0版本是用技術(shù)去改造金融，讓金融更有效率；2.0版本，是主動(dòng)創(chuàng)造金融科技的應(yīng)用場(chǎng)景，為金融創(chuàng)新發(fā)展提供更豐富的市場(chǎng)。

在金融開放和人民幣國(guó)際化方面，深圳位于粵港澳大灣區(qū)，與香港國(guó)際金融中心毗鄰，金融開放走在全國(guó)前列，“跨境貸”、跨境金融資產(chǎn)交易等一系列跨境金融創(chuàng)新在深圳前海誕生，并面向全國(guó)推廣。

把深圳建設(shè)成為能夠代表國(guó)家參與全球金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)合作的金融中心城市，是國(guó)家出于解決中國(guó)當(dāng)前金融發(fā)展問題的戰(zhàn)略性考慮。

和前面提到的資本市場(chǎng)一樣，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)雖然體量龐大，但金融產(chǎn)業(yè)在國(guó)際上競(jìng)爭(zhēng)力和影響力還不強(qiáng)，對(duì)提升中國(guó)經(jīng)濟(jì)“話語權(quán)”支撐能力不足。

例如，作為全球最大的石油買家，我國(guó)進(jìn)口石油定價(jià)還完全要參考倫敦和紐約兩大期貨交易所的交易價(jià)格。

國(guó)家可以充分利用深圳金融發(fā)展優(yōu)勢(shì)、特別是深港金融合作優(yōu)勢(shì)，打造一個(gè)與紐約和倫敦相抗衡的全球性金融中心，發(fā)揮深圳先行示范作用，推動(dòng)中國(guó)從金融大國(guó)走向金融強(qiáng)國(guó)，真正實(shí)現(xiàn)用金融創(chuàng)新開放來支撐大國(guó)崛起。