戶均持股市值190萬(wàn)，1年漲5倍的這只股票是何來(lái)頭？只有故事沒(méi)有業(yè)績(jī)

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四千股票，無(wú)奇不有！

一只沒(méi)啥亮點(diǎn)的股票竟飛上了天。8月14日，濟(jì)民制藥最高價(jià)來(lái)到了48.48元，而去年六月份該股的最低價(jià)為8.43元，也就是一年多點(diǎn)時(shí)間，該股漲了近五倍，市值來(lái)到150億元以上。

那么，該公司在此過(guò)程當(dāng)中發(fā)生了什么呢？然而不但并未發(fā)生什么好事，反而這幾年的并購(gòu)還留下了一地雞毛，業(yè)績(jī)亦未有起色。最為重要的是，這只股票漲了這么多，卻未進(jìn)入到主流機(jī)構(gòu)的視野，近三年居然沒(méi)有一份該公司的研報(bào)，截至一季報(bào)也未見到有公募基金等主流機(jī)構(gòu)身影。那么，這樣的股價(jià)表現(xiàn)除了有人“做莊”，是否還有別的解釋呢？

解剖1年5倍的股票

一年漲了五倍的股究竟有什么特點(diǎn)？濟(jì)民制藥原來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)為大輸液的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為各種品規(guī)的非PVC軟袋大輸液及塑料瓶大輸液。后來(lái)，該公司又收購(gòu)了一些醫(yī)院，主營(yíng)業(yè)務(wù)有所拓展。不過(guò)，公司質(zhì)地并未有顯著提升。

首先，從業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的角度來(lái)看，似乎找不到相關(guān)線索來(lái)支撐公司股價(jià)。該公司近幾年的業(yè)績(jī)平平，時(shí)好時(shí)壞，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率（ROE）去年僅僅只有4%。醫(yī)藥公司引以為傲的毛利率也只有41.52%。

從資產(chǎn)潛力來(lái)看，該公司近幾年在建工程突然增加，但相對(duì)于超過(guò)150億的市值來(lái)說(shuō)，該在建工程的規(guī)模又顯得有點(diǎn)過(guò)小。

能夠用來(lái)講故事的可能只有無(wú)形資產(chǎn)了。該公司擁有無(wú)形資產(chǎn)2.5億余元，這里面可能包括一些專利技術(shù)等，這些變量在以往的炒作中往往能夠帶來(lái)較大的想象空間。

問(wèn)題在于，假定該公司的資產(chǎn)十分優(yōu)秀，但在一季報(bào)前十大流通股東名單中，并未見到公募基金等主流機(jī)構(gòu)身影。難道，這么一個(gè)有價(jià)值的資產(chǎn)就這樣被市場(chǎng)上的主流資金給遺忘了？

從主力追蹤的數(shù)據(jù)來(lái)看，公募基金的身影也較為少見。

此外，各大研究所近年似乎也未曾覆蓋過(guò)該公司，自2016年8月11日起，就未見過(guò)該公司研報(bào)。

濟(jì)民制藥這只股票也呈現(xiàn)出一些莊股特征。比如，股價(jià)回撤控制得非常好，籌碼收斂度較高，持股集中度持續(xù)大幅提升，顯示籌碼在流向少數(shù)人手中：

如今，該股票戶均持股將近四萬(wàn)股，股價(jià)卻高達(dá)48元以上，也按照一季度的數(shù)據(jù)算，該股人均市值達(dá)到了190萬(wàn)元以上。而一季度之后，該股并未出現(xiàn)過(guò)明顯放量，顯示籌碼還在集中。如此高的人均持倉(cāng)市值并不多見。

股價(jià)引擎：海南故事？

券商中國(guó)記者翻閱了幾乎所有資料，并未找到能支撐該股上漲的真實(shí)依據(jù)。只能作一些猜測(cè)和推理。濟(jì)民制藥一年漲五倍可能與海南醫(yī)院項(xiàng)目有關(guān)。

去年6月21日，倍受外界質(zhì)疑的濟(jì)民制藥股價(jià)被打到了最低位8.43元，這也是該股的最低點(diǎn)。隨后，該股開啟了一波上漲超過(guò)一年的長(zhǎng)牛之旅，在此期間連像樣的調(diào)整都未曾出現(xiàn)過(guò)。截至今日最高價(jià)位，該股漲幅將近5倍，市值更是來(lái)到了150億元之上。

要知道，這一漲幅是在股市并不算太好的情況下實(shí)現(xiàn)的。在該股筑底這段時(shí)間，也就是去年6月29日，濟(jì)民制藥發(fā)布2018年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增的補(bǔ)充公告，公司預(yù)計(jì)2018年1-6月歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為2600-2800萬(wàn)元，同比上升30%-40%，低于化學(xué)制藥行業(yè)平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率55.56%。緩解了市場(chǎng)對(duì)該公司的擔(dān)憂情緒。與此同時(shí)，濟(jì)民制藥控股股東雙鴿集團(tuán)董事長(zhǎng)李仙玉亦開始出來(lái)吹風(fēng)，并且講起了“海南故事”。

當(dāng)時(shí)，李仙玉對(duì)媒體表示，濟(jì)民制藥新建了海南博鰲國(guó)際醫(yī)院項(xiàng)目，該項(xiàng)目位于海南博鰲樂(lè)城國(guó)際醫(yī)療旅游先行區(qū)，定位高端醫(yī)療，并試水自體干細(xì)胞移植。他還表示，博鰲國(guó)際醫(yī)院已于2018年5月18日開始試營(yíng)業(yè)，是一家國(guó)際性三級(jí)綜合性醫(yī)院。受益于國(guó)務(wù)院“國(guó)九條”支持，博鰲國(guó)際醫(yī)院享受了醫(yī)藥和醫(yī)療器械等免關(guān)稅的政策優(yōu)惠，海南自由貿(mào)易港的建設(shè)利于增加醫(yī)院的國(guó)際客戶。

另外，這一服務(wù)也瞄準(zhǔn)了醫(yī)療旅游風(fēng)口，國(guó)內(nèi)高端醫(yī)療需求不斷增長(zhǎng)，赴海外體檢的游客數(shù)量不斷增加，通過(guò)成立博鰲國(guó)際醫(yī)院，可以為這部分國(guó)人提供等同國(guó)外的服務(wù)，將消費(fèi)留在國(guó)內(nèi)。

此前，李仙玉曾在國(guó)際醫(yī)學(xué)開業(yè)儀式上表示，未來(lái)的全球醫(yī)療體系正在發(fā)生著深刻變革，再生醫(yī)學(xué)治療技術(shù)代表著未來(lái)醫(yī)學(xué)的發(fā)展趨勢(shì)。博鰲國(guó)際醫(yī)院在再生醫(yī)學(xué)領(lǐng)域?qū)碛卸鄠€(gè)自主核心技術(shù)，將領(lǐng)先開展皮膚組織再生修復(fù)、神經(jīng)系統(tǒng)損傷修復(fù)及功能恢復(fù)、牙齦組織再生等領(lǐng)域的臨床研究，積極推動(dòng)先進(jìn)技術(shù)的標(biāo)準(zhǔn)化臨床應(yīng)用轉(zhuǎn)化；同時(shí)博鰲國(guó)際醫(yī)院將以更開放的態(tài)度，以再生醫(yī)學(xué)中心為平臺(tái)與更多的國(guó)際領(lǐng)先的醫(yī)療機(jī)構(gòu)開展更廣泛、更深入的合作，形成未來(lái)醫(yī)學(xué)轉(zhuǎn)化應(yīng)用的中心，為現(xiàn)在的諸多不治、難治之癥重新定義，為民族健康事業(yè)貢獻(xiàn)一份力量。

今年7月13日，據(jù)人民網(wǎng)消息，安想（平安聯(lián)想）智慧醫(yī)療與濟(jì)民制藥在博鰲國(guó)際醫(yī)院舉行戰(zhàn)略簽約儀式，宣布雙方將共同積極探索醫(yī)療服務(wù)的供給側(cè)改革路徑，加強(qiáng)醫(yī)療與信息技術(shù)的深度融合，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療發(fā)展，為中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)做出表率和貢獻(xiàn)。據(jù)悉，此次達(dá)成戰(zhàn)略合作后，安想智慧醫(yī)療將負(fù)責(zé)濟(jì)民制藥旗下博鰲國(guó)際醫(yī)院互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的建設(shè)，這也是雙方落地的第一個(gè)智慧互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院。安想智慧醫(yī)療將為濟(jì)民博鰲國(guó)際醫(yī)院打造互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院提供技術(shù)支持，保證互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院業(yè)務(wù)的持續(xù)開展。

貼上海南標(biāo)簽，講著再生醫(yī)學(xué)的故事，并拉上平安聯(lián)想推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療，可能正是這幾個(gè)故事支撐著當(dāng)前濟(jì)民制藥的股價(jià)。因?yàn)槌酥?，?shí)在找不到該公司有其它亮點(diǎn)。

此前并購(gòu)留下一地雞毛

其實(shí)，在此之前，濟(jì)民制藥已經(jīng)開始轉(zhuǎn)型做醫(yī)院。濟(jì)民制藥曾在2017年年報(bào)中直言，報(bào)告期內(nèi)公司利潤(rùn)總額、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，主要是由于收購(gòu)的鄂州二醫(yī)院納入2017年合并報(bào)表。而在2018年半年報(bào)預(yù)增公告中，濟(jì)民制藥也表示凈利潤(rùn)增長(zhǎng)原因主要與陜西白水縣濟(jì)民醫(yī)院有限公司和鄆城新友誼醫(yī)院有限公司納入公司合并報(bào)表、鄂州二院有限公司醫(yī)療服務(wù)收入增加較大有關(guān)。

然而，這種情況似乎并未持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間。濟(jì)民制藥在8月6日之前的10天內(nèi)連續(xù)發(fā)布五則公告，均涉及控股子公司業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償和控股子公司收到法院傳票及民事起訴狀的進(jìn)展更新。這個(gè)控股子公司就是鄂州二醫(yī)院。

8月2日，濟(jì)民制藥發(fā)布公告稱，因未履行業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾，公司已將子公司鄂州二醫(yī)院的原股東浙江尼爾邁特針織制衣有限公司（以下簡(jiǎn)稱"尼爾邁特"）告上了法庭。7月29日，濟(jì)民制藥也公告了一份關(guān)于鄂州二醫(yī)院因涉及一起超過(guò)1400萬(wàn)元的還款糾紛的應(yīng)訴通知書及民事起訴狀。

這一切都跟前幾年的一次收購(gòu)有關(guān)。當(dāng)時(shí)，濟(jì)民制藥以2.08億元收購(gòu)了鄂州二醫(yī)院80%的股權(quán)。鄂州二醫(yī)院業(yè)績(jī)承諾在2017年、2018年和2019年的扣非后凈利潤(rùn)分別不低于2300萬(wàn)元、2645萬(wàn)元和2843萬(wàn)元。然而，該醫(yī)院2017年與2018年的經(jīng)審計(jì)扣非凈利潤(rùn)為2343.08萬(wàn)元、1041.78萬(wàn)元，累計(jì)未完成約定的業(yè)績(jī)目標(biāo)。根據(jù)當(dāng)時(shí)的約定，尼爾邁特應(yīng)向濟(jì)民制藥補(bǔ)償其持有的鄂州二醫(yī)院20%股權(quán)及現(xiàn)金4387.08萬(wàn)元。但截至目前，尼爾邁特仍未履行業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾。日前，濟(jì)民制藥狀告尼爾邁特已被法院受理。濟(jì)民制藥方面表示，因上述案件尚未開庭審理，尚無(wú)法判斷此事是否會(huì)對(duì)公司損益產(chǎn)生負(fù)面影響。

值得注意的是，濟(jì)民制藥除收購(gòu)鄂州二醫(yī)院外，去年2月還曾以1.26億元收購(gòu)了白水縣濟(jì)民醫(yī)院公司60%股權(quán)。后又次以1.15億元收購(gòu)了鄆城新友誼醫(yī)院51%股權(quán)，但業(yè)績(jī)并不太理想。

濟(jì)民制藥在2018年年報(bào)中表示，扣非凈利潤(rùn)較上年度下滑幅度較大，主要原因系公司對(duì)鄂州二醫(yī)院和白水濟(jì)民醫(yī)院計(jì)提商譽(yù)減值所致。目前，該公司商譽(yù)仍達(dá)1.7億元以上。若所收項(xiàng)目仍不達(dá)標(biāo)，官司糾紛懸而不決，則仍有可能沖擊到公司業(yè)績(jī)。

在當(dāng)下這個(gè)市場(chǎng)，只有故事卻沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的股票并不是那么好混。濟(jì)民制藥能夠走到今天不得不說(shuō)是一個(gè)奇跡，這其中若真有莊家的話，只能說(shuō)這個(gè)莊家的實(shí)力太過(guò)牛掰。剩下的問(wèn)題是，一家沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐，甚至連故事都沒(méi)怎么講的股票究竟會(huì)被拉到什么地步呢？在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，會(huì)不會(huì)又出現(xiàn)閃崩的現(xiàn)象呢？只能拭目以待了。

目前，濟(jì)民制藥正在進(jìn)行非公開增發(fā)。今年7月5日，公司非公開發(fā)行A股已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)，此次募集資金主要用于鄂州二醫(yī)院新建工程項(xiàng)目和償還銀行貸款。本次非公開發(fā)行的定價(jià)基準(zhǔn)日為本次非公開發(fā)行的發(fā)行期首日。股票發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前二十個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%（注：定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易均價(jià)=定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易總額/定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易總量）。最終發(fā)行價(jià)格將在公司取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于本次發(fā)行的核準(zhǔn)批文后，按照相關(guān)法律、法規(guī)和其他規(guī)范性文件的規(guī)定，遵照價(jià)格優(yōu)先的原則，由公司董事會(huì)在股東大會(huì)授權(quán)范圍內(nèi)，根據(jù)發(fā)行對(duì)象申購(gòu)報(bào)價(jià)情況及競(jìng)價(jià)結(jié)果，與保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）協(xié)商確定。那么，當(dāng)濟(jì)民制藥股價(jià)被推到如此高位的時(shí)候，是否又會(huì)有人參與定增呢？同樣值得觀察。

券商中國(guó) 時(shí)謙

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