專訪西南證券首席分析師陳杭：科創(chuàng)板是硬科技最肥的資本土壤

每經(jīng)記者 劉春山    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

“面向世界科技前沿，面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場，面向國家重大需求不能忘?！?月22日，上交所正式奏響《你好，科創(chuàng)板》，25家首批科創(chuàng)板企業(yè)上市交易。

對此，西南證券電子和新經(jīng)濟首席分析師陳杭在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪時表示，首批上市企業(yè)在其各自的領域中均有一定的技術實力，部分企業(yè)甚至還具有填補主板產(chǎn)業(yè)覆蓋空缺或與主板對標股勢均力敵的能力。

“以往大部分資金和人才避而不去硬科技半導體，大量資本去做了外賣和打車，大量微電子人才轉行互聯(lián)網(wǎng)或者其他行業(yè)，但是科創(chuàng)板將徹底改變游戲規(guī)則?！痹陉惡伎磥?，科創(chuàng)板有利于引導投資靶向，促進相關領域盡早實現(xiàn)技術突破。

股價博弈會集中在首日

NBD：科創(chuàng)板7月22日正式交易，在您看來，科創(chuàng)板設立的意義在哪里？

陳杭：支持硬科技發(fā)展，拓寬科技企業(yè)融資渠道。貿易爭端的頻發(fā)讓國人意識到了核心技術自主權的重要性，只有發(fā)展硬科技才能保證關鍵技術不被卡脖子，才能真正提高國家的核心競爭力?？苿?chuàng)板的推出，為科技企業(yè)提供了上市融資的渠道、助力其做大做強，同時讓科技創(chuàng)新人員得到社會認可并具有收獲感，形成榜樣作用，推動全社會的自主創(chuàng)新。

做注冊制試點，為全面推廣打基礎。從目前來看，科創(chuàng)板相對于現(xiàn)有滬深兩市，最大創(chuàng)新是要實行注冊制和嚴格的退出制度。這些制度的建立目的是保證優(yōu)秀的公司在市場得到更多資金支持，形成市場良性循環(huán)。這些國際通行證券市場制度在科創(chuàng)板實踐成功將會作為向滬深兩市（其他板塊）推廣的范本，提高金融市場效率。

NBD：首批25家企業(yè)中也有4家企業(yè)募資不足，您如何看待這種現(xiàn)象？

陳杭：這25家企業(yè)股票是否實現(xiàn)超募資是市場的關注焦點，企業(yè)短期的盈利能力、企業(yè)所處行業(yè)的活躍度、企業(yè)發(fā)行股份的每股價格等多種因素決定，不能單純依靠一個企業(yè)是否被超募或超募程度來判斷企業(yè)的優(yōu)劣。

能在科創(chuàng)板上市，企業(yè)都經(jīng)過了多輪審核問詢，都具有一定的技術水平與成長能力，只是，某些企業(yè)可能存在申購價過高、短期成色不夠亮眼、所處行業(yè)尚處下行周期等特點，而不意味著這些募資不足的企業(yè)在科創(chuàng)板上市后不會有良好的表現(xiàn)。

NBD：作為普通投資者，投資科創(chuàng)板要做好哪些心理準備？

陳杭：我認為應做三方面準備：一是要有長期投資的準備；二是要有很強的風險防范意識；三是要有較強的風險承受能力?？苿?chuàng)板是一個全新的板塊，新事物不確定性巨大，博弈會集中在首日。

由于科創(chuàng)板首5個交易日無漲跌幅限制，機構設計風控線的執(zhí)行難度增加，部分機構和個人還沒有做好二級市場買進科創(chuàng)板的風控和心理準備，也許初期存在觀望有余接盤不足的可能性。

一項重大突破可能帶來豐厚收益，一條技術路徑的失敗也可能宣告一家企業(yè)的終結?？苿?chuàng)板開市意味著我國多層次資本市場結構趨于完善，同時它承擔著股市改革試驗田的重要使命，注定其不平凡的開局，也預示著高波動性和高風險的特征。

半導體行業(yè)游戲規(guī)則將改變

NBD：首批25家科創(chuàng)板企業(yè)上市，您怎么評價這25家企業(yè)的科技實力？

陳杭：科創(chuàng)板首批上市的這25家企業(yè)共涉及7個行業(yè)。依據(jù)企業(yè)公布的招股書及問詢函，這些企業(yè)在其各自的領域中均有一定的技術實力，部分企業(yè)甚至還具有填補主板產(chǎn)業(yè)覆蓋空缺或與主板對標股勢均力敵的實力。

不過，由于某些產(chǎn)業(yè)尚處發(fā)展初期或需要較強的技術底蘊，從全球發(fā)明專利數(shù)來看，設備制造類企業(yè)表現(xiàn)較為亮眼。如中國通號1328項、中微公司1057項、交控科技585項，光學器件類企業(yè)也有較好的表現(xiàn)；如光峰科技934項、福光股份421項；材料類也有企業(yè)處于前列，如安集科技728項、西部超導172項。投資者應不再僅僅著眼于企業(yè)短期的營收獲利情況，要增強對創(chuàng)新企業(yè)的包容性和適應性。

NBD：從第一天科創(chuàng)板股價來看，市場對芯片企業(yè)表現(xiàn)出極大的熱情。這對于我國半導體企業(yè)的發(fā)展有哪些方面的促進作用？

陳杭：隨著華為事件的爆發(fā)以及科創(chuàng)板的推出，我國市場對半導體產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出了極大熱情。然而，高新技術產(chǎn)業(yè)不是光靠市場的短期關注就能實現(xiàn)真正發(fā)展，而是需要一代又一代的技術人員經(jīng)過不斷嘗試與開拓，通過沉淀堅實的技術底蘊才能實現(xiàn)我國半導體產(chǎn)業(yè)真正騰飛。

目前，我國半導體行業(yè)仍具有尚處于成長期和多方面掣肘于國外領先公司的特點，不過，在我國半導體產(chǎn)業(yè)的長期努力下，我國許多半導體公司與國際領先廠商的技術差距在不斷縮小。

在國產(chǎn)化加速替代的大背景下，科創(chuàng)板所引發(fā)的市場熱情肯定能在研發(fā)投入提高、技術人員培養(yǎng)、運營資金補足等多方面推動我國半導體企業(yè)的發(fā)展，當然，能否實現(xiàn)真正突破，還需要所有人的長期努力。

NBD：為什么強調科創(chuàng)板將會是硬科技最肥沃的資本土壤？

陳杭：此次科創(chuàng)板的成立，是我國全面發(fā)展硬科技的重要戰(zhàn)略之一，有利于引導投資靶向，拓寬集成電路、生物醫(yī)藥等高新科技企業(yè)的融資渠道，促進相關領域盡早實現(xiàn)技術突破。

A股半導體Top5市值之和（不含科創(chuàng)板），僅僅相當于一家中型互聯(lián)網(wǎng)公司。相較于均衡發(fā)展的美國，中國的半導體發(fā)育遠不如互聯(lián)網(wǎng)。如果去問主流一級市場投資人，半導體絕對不是他們前五大關注的行業(yè)，因為大概率不盈利的半導體項目缺乏退出渠道。如果去問TOP9大學微電子系畢業(yè)生，他們畢業(yè)最想做的事情就是轉行，因為薪資水平太低。

以往大部分資金和人才都避而不去硬科技半導體，大量資本去做了外賣和打車，大量微電子人才轉行互聯(lián)網(wǎng)或者其他行業(yè)。但是，科創(chuàng)板將徹底改變游戲規(guī)則。

資金方面，當年上市遙遙無期的半導體項目，因為試點注冊制使得早期投資的退出變得更加方便，所以沒有后顧之憂的各類投資基金將會更情愿將資金投入到半導體領域，科創(chuàng)板的推出將為硬科技引來更多的資金活水。

更為重要的是，真正的硬科技企業(yè)將會以“高估值”產(chǎn)生的股票財富示范效應，吸引大量科技人才重新涌入國家需要的科技領域?？傊苿?chuàng)板將會是硬科技最肥沃的資本土壤。