今日科創(chuàng)板“九子登科”中微公司市盈率170倍

每經(jīng)記者 吳凡    每經(jīng)編輯 張海妮    

科創(chuàng)板開市前夕，打新盛宴搶先開啟。

7月10日，將有9只科創(chuàng)板新股開啟申購。9家公司中，中國通號發(fā)行價為5.85元，創(chuàng)造了目前科創(chuàng)板公司發(fā)行單價最低紀錄；樂鑫科技的發(fā)行價是9家公司中最高的，為62.6元；中微公司發(fā)行市盈率為170.75倍，位居目前科創(chuàng)板公司發(fā)行市盈率之首。

科創(chuàng)板新股的估值水平高低一直是市場關注焦點，從目前已確定發(fā)行價格的科創(chuàng)板公司來看，他們的估值水平并不低，不僅大幅超過主板IPO新股普遍23倍左右的市盈率，也高過不少同行業(yè)可比上市公司的估值水平。

“科創(chuàng)板發(fā)行估值高并不是單獨現(xiàn)象，A股整體估值都普遍比其他資本市場高得多，而科創(chuàng)板IPO估值高只是打破了以往新股23倍市盈率的潛規(guī)則，將上市后的連續(xù)漲停提前釋放。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌向記者表示。

市盈率低于行業(yè)可比公司

為何中微公司的市盈率這么突出？《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，一個重要的原因是，該公司前期融資太多，股本很大，所以每股收益比較低。另外，根據(jù)證券時報e公司的報道，公司未來增長預期較好、市場認可度比較高，也是中微公司估值較高的原因。

“從市盈率絕對值和其他行業(yè)公司的對比來看，中微公司170倍市盈率確實高了，可能未來會面臨破發(fā)風險。”一位投行人士向記者表示，“但從半導體行業(yè)在二級市場的平均市盈率，包括詢價機構給中微公司的定價來看，（價格）是市場定出來的，市場沒有覺得170倍市盈率高”。

盡管中微公司有較高的市盈率，但根據(jù)公司披露的公告，其市盈率（170.75倍）低于可比公司北方華創(chuàng)（407倍）、長川科技（189倍）與至純科技（181倍）；其市銷率與北方華創(chuàng)（9.35倍）近似，低于長川科技（24.5倍）。

實際上，除了容百科技，今日開啟申購的公司中，包括中微公司在內的8家公司2018年靜態(tài)市盈率均低于可比公司平均值。

中微公司主承銷商海通證券出具的報告認為，高科技公司成長迅速，但如果尚未達到具備足夠經(jīng)濟效應的銷售規(guī)模，傳統(tǒng)的PE估值方法具有局限性，而銷售收入的增長更能反映企業(yè)的真實價值，所以其采用PE（2019）為輔、PS（2019）為主測算中微公司市值空間。

“現(xiàn)在市場確實有些躁動，有一些股票我們也覺得定價高了?！鼻笆鐾缎腥耸刻岬剑骸暗O(jiān)管沒有過多地干預，而是交給了市場去博弈，我想，之后再多發(fā)幾只股票，再多上幾批科創(chuàng)板企業(yè)，市場的定價水平會上去的，企業(yè)的估值也（會）回到真實水平”。

另一位投行人士說：“財務指標在很大程度上是反映過去的，如果僅僅以過去的財務數(shù)據(jù)，機械地去估值，不能反映企業(yè)真正的價值。我不覺得100倍、200倍市盈率就是高，我們應該用相對合理的方式對其價格進行評估。”

超募是個偽命題

值得注意的是，從按照發(fā)行價計算的募集資金與招股書披露的融資計劃看，今日開啟申購的9家科創(chuàng)板公司中，有多家公司預計會出現(xiàn)超募現(xiàn)象。

《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，中國通號、中微公司、光峰科技、樂鑫科技、福光股份、新光光電及安集科技這7家公司，按發(fā)行價計算的預計募集資金金額均超過了招股書披露的擬募集資金。

還是以中微公司為例，公司披露的招股書（注冊稿）顯示，公司擬募集資金10億元，而此次中微公司確定發(fā)行價后的預計募集資金總額為15.5億元。

有業(yè)內人士分析，科創(chuàng)板運行前期企業(yè)出現(xiàn)超募的現(xiàn)象，其主要原因在于目前市場普遍對科創(chuàng)板熱情高漲，而科創(chuàng)板前期上市企業(yè)數(shù)量少，造成標的稀缺，而市場資金相對充裕。

對于科創(chuàng)板公司出現(xiàn)超募的情況，前述投行人士表示，注冊制之下超募是一個偽命題，因為價格都是市場定的，企業(yè)不是專門沖著募資去的，是上市必須要釋放這么多股票。