評級“生效”，說賣就賣：中信證券決定“清倉”中信建投4.27億股！明天券商股懸了？

每經(jīng)記者 王海慜 王硯丹    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

在今年3月上旬，兩份分別針對中國人保和中信建投的“賣出”評級報告曾引發(fā)市場熱議，也引發(fā)了市場的波動。

今日晚間，中信建投公告稱，中信證券擬“清倉”式減持所持公司5.58%股份！對此，中信建投方面今晚向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“公司已經(jīng)在6月12日發(fā)布了《限售股上市流通公告》，向市場釋放過中信證券解禁的信息。至于中信證券減持的考慮，我們無權(quán)評價。”

有分析認(rèn)為，此次中信證券的大筆減持對于中信建投的股價會形成一定的利空，并且從情緒上看，對前期漲得比較多、估值也較高的中小券商也不是什么好事；但對中信證券而言是利好，畢竟減持的獲利還挺豐厚的。

中信證券擬“清倉”式減持中信建投股份

在今年3月上旬，兩份分別針對中國人保和中信建投的“賣出”評級報告曾引發(fā)市場熱議。

其中華泰證券在研報中稱，中信建投估值遠(yuǎn)高于同梯隊券商和國際投行，有下行風(fēng)險，下調(diào)至“賣出”評級；公司A股2019年P(guān)B估值4.5倍（樂觀假設(shè)下業(yè)績預(yù)測），顯著高于同梯隊券商當(dāng)前1.4~2倍PB和國際投行1~2倍PB估值水平。預(yù)計合理股價在13.86-17.33元/股。PB估值存在較大下行風(fēng)險，下調(diào)至“賣出”評級。

3個多月后，這個“賣出”評級似乎第一次迎來了“生效”的節(jié)點。今日晚間，中信建投公告稱，中信證券計劃根據(jù)市場價格情況，自本公告披露之日起15個交易日后的6個月內(nèi)通過集中競價方式及/或自本公告披露之日起3個交易日后的6個月內(nèi)通過大宗交易方式合計減持其所持有的本公司全部A股股票427,000,000股，占公司總股本比例5.58%。上述股份系中信證券在中信建投首次公開發(fā)行A股股票前獲得的股份。

對于此次減持的原因，中信建投在今晚的公告中僅表示“股東自身經(jīng)營需要”。

對于此次中信證券的“清倉”式減持，中信建投方面今日晚間向記者表示：“公司已經(jīng)在6月12日發(fā)布了《限售股上市流通公告》，向市場釋放過中信證券解禁的信息。至于中信證券減持的考慮，我們無權(quán)評價，可以咨詢中信證券。”

“清倉”式減持有喜有憂

對于此次中信證券將“清倉”式減持中信建投的消息，某頭部券商非銀行業(yè)分析師認(rèn)為，此次中信證券的大筆減持對于中信建投的股價會形成一定的利空，但對中信證券而言是利好，畢竟減持的獲利還挺豐厚的。

雖然遭遇“清倉”式減持，對于中信建投的股東而言猶如利空突襲，而對于中信證券和中信證券的股東而言，可謂迎來了收獲的時候。在中信建投上市前，中信證券就持有中信建投4.27億股，而自中信建投A股上市以來，這一持股數(shù)量始終未發(fā)生變化。

據(jù)中信證券2018年年報披露，截至2018年末，中信證券對中信建投長期股權(quán)投資的賬面價值為26.81億元， 而如果以今日的收盤價26.48元/股計算，中信證券所持有中信建投的股份價值高達(dá)113.1億元。

實際上，由于中信證券持有中信建投時間較長，其持股成本已極低。在2005年，中信證券與中國建銀合資成立中信建投，其中中信證券出資16.2億元，出資比例為60%。后續(xù)經(jīng)過多次轉(zhuǎn)移所持股份，因此中信證券目前持倉中信建投的成本是很低的。據(jù)記者粗略估算，中信證券目前持股中信建投的浮盈近百億元。

當(dāng)然這是最理想的狀態(tài)。上述非銀行業(yè)分析師認(rèn)為，如果扣除所得稅的話，中信證券拋售中信建投股份獲得的投資收益可能就沒有這么多了。此外根據(jù)中信建投的公告，目前距離中信證券正式減持還有一段時間，如果在這短時間以及后續(xù)時間內(nèi)，中信建投股價出現(xiàn)大幅調(diào)整，也會明顯影響中信證券的投資收益。

明日券商板塊情緒或受影響

今年3月上旬，在兩份分別針對中國人保和中信建投的“賣出”評級報告出臺后，A股的券商板塊也曾受到牽連，集體遭遇明顯調(diào)整，也給市場帶來較大的波動。

對于此次減持可能給券商板塊整體帶來的影響，上述非銀行業(yè)分析師認(rèn)為，雖然此次減持對市場其他券商而言基本沒有什么影響，但從情緒上看，對前期漲得比較多、估值也較高的中小券商不是什么好事。

還有某大型券商非銀行業(yè)分析師認(rèn)為，此事如果說要對整個券商板塊有什么影響，可能還不至于，但是對被減持的中信建投而言，股價短期可能會有壓力。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今日收盤，在所有的A股券商中，中信建投的動態(tài)市盈率為56.5倍，排名行業(yè)第17位。雖然相對排名不高，但橫向比較，這一估值水平要明顯高于其他同類的大型券商。

從已經(jīng)公布的2018年報來看，去年營收在95~115億元這個區(qū)間段的券商有招商證券、中信建投、東方證券、國信證券、中國銀河5家。截至今日收盤，這5家券商的動態(tài)市盈率分別為20.87倍、56.5倍、36.86倍、23.69倍、37.5倍，市凈率分別為1.68倍、4.57倍、1.42倍、2.19倍、1.88倍。相比之下，目前中信建投在去年營收體量相近的各券商中估值最高。

從整體股價表現(xiàn)來看，在今年3月上旬，華泰證券給予中信建投“賣出”評級后，第二天中信建投股價就中期見頂。在持續(xù)調(diào)整3個多月后，最近盤面表現(xiàn)又有所起色，儼然又要重啟一波漲勢。

此外，近期券商板塊整體表現(xiàn)也較強(qiáng)。截至今日收盤，動態(tài)市盈率超50倍的券商股多達(dá)18只，其中天風(fēng)證券、華林證券、中原證券、國海證券等的動態(tài)市盈率更是超百倍。

從今日盤面來看，券商板塊再度逆勢上漲，中信建投股價在尾盤還有大幅拉升的動作，不過今日的這則減持公告應(yīng)該會讓尾盤做多的資金感到措手不及。究竟市場對于此次“清倉”式減持的承受能力有多大？還需要明天的盤面來驗證。