記者觀察：鋼鐵股藍(lán)籌化之路坎坷幾多？

每經(jīng)記者 胥帥    每經(jīng)編輯 梁梟    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

今年，A股鋼鐵上市公司分紅不低，方大特鋼（600507，SH）股息率甚至超過(guò)10%，寶鋼股份（600019，SH）則超過(guò)5%……然而高分紅的鋼鐵行業(yè)卻面臨尷尬，多數(shù)上市公司是“姥姥不疼，舅舅不愛(ài)”，二級(jí)市場(chǎng)上股價(jià)不跌，但也沒(méi)怎么漲。

受益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，業(yè)內(nèi)一直有觀點(diǎn)認(rèn)為，強(qiáng)周期的鋼鐵股有藍(lán)籌化的傾向。這自然是因?yàn)檩^高的股息回報(bào)。

但告別過(guò)去幾年的黃金時(shí)代，今年能否繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)定而吸引投資者的股息分紅，這是鋼鐵股走向藍(lán)籌化的挑戰(zhàn)。

昨日（6月15日），第五屆陜晉川甘建筑鋼企高峰論壇暨第二屆西南釩鈦鋼鐵論壇在陜西韓城舉行。連續(xù)三天，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者都在同業(yè)內(nèi)人士交流被外界認(rèn)為是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的鋼鐵。很多與會(huì)專(zhuān)家提到了鋼鐵行業(yè)存在諸多待改進(jìn)的問(wèn)題，但不可否認(rèn)的是，黑色系鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈依舊處于春天。記者見(jiàn)到的多數(shù)參會(huì)嘉賓或是業(yè)內(nèi)從業(yè)者，他們的表情都比較輕松，笑容燦爛，心情也很不錯(cuò)。畢竟，鋼鐵企業(yè)在賺錢(qián)，有源源不斷的現(xiàn)金流回籠。

但是在資本市場(chǎng)，鋼鐵類(lèi)上市公司是“姥姥不疼，舅舅不愛(ài)”，不跌，但也沒(méi)怎么漲。如今，同花順?shù)撹F行業(yè)指數(shù)幾乎回到年初起點(diǎn)。更不要說(shuō)“一哥”寶鋼股份，日均換手率幾乎在0.2%左右，屬于“沒(méi)人買(mǎi)也沒(méi)人賣(mài)”的股票。刨去長(zhǎng)線(xiàn)投資者外，幾乎沒(méi)有其他投資者會(huì)碰。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，沒(méi)有資金套利投機(jī)。投機(jī)并非是一個(gè)貶義詞，投機(jī)可以帶來(lái)成交量波動(dòng)，是發(fā)現(xiàn)價(jià)格信號(hào)的關(guān)鍵之一。沒(méi)有投機(jī)，自然也沒(méi)有價(jià)格波動(dòng)。記者與業(yè)內(nèi)人士交流，也問(wèn)其為何不買(mǎi)鋼鐵股？很多人的回答是：“哪個(gè)買(mǎi)鋼鐵股哦？不如去做鐵礦石期貨，交易量要大得多。”

所以，A股的鋼鐵上市公司就刻有大寫(xiě)的“尷尬”。像寶鋼股份，一年賺200多億元，但依然是一個(gè)破凈股。要知道，那些被爆炒的千倍PE、業(yè)績(jī)爆雷、財(cái)務(wù)造假的垃圾股也鮮有破凈。記者注意到，鋼鐵行業(yè)破凈股還不少，馬鋼股份（600808，SH）、重慶鋼鐵（601005，SH）、安陽(yáng)鋼鐵（600569，SH）等超10支鋼鐵股都是破凈股。

當(dāng)然更別提市盈率了，個(gè)位數(shù)居多，和銀行股似乎沒(méi)有什么差別。

不買(mǎi)也是有道理的，鋼鐵股一直被打上強(qiáng)周期股的標(biāo)簽。喜歡讀書(shū)的投資者必然知曉彼得林奇。這位投資大師曾有一句名言：周期股要在“高市盈率買(mǎi)進(jìn)，低市盈率賣(mài)出”。簡(jiǎn)單理解就是在鋼鐵行業(yè)最壞的時(shí)候買(mǎi)入，在鋼鐵行業(yè)最好的時(shí)候賣(mài)出。

當(dāng)然，這一投資邏輯也是有理論依據(jù)——強(qiáng)周期股經(jīng)常在“波峰”、“波谷”之間徘徊，即存在自身的經(jīng)濟(jì)周期定律。換句話(huà)說(shuō)，在鋼鐵盈利最高的時(shí)候，可能同時(shí)也就迎來(lái)了盈利下滑的拐點(diǎn)。

這有一定道理。

此次論壇中，有多位專(zhuān)家就表示，去年鋼鐵堪稱(chēng)暴利行業(yè)，2018年鋼鐵行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益創(chuàng)下歷史最好水平。

利潤(rùn)高，鋼企積極生產(chǎn)，產(chǎn)量增加，價(jià)格下滑，鋼企又虧損……過(guò)去的鋼鐵行業(yè)就一直在這種盛衰周期中循環(huán)往復(fù)。今年前四個(gè)月，粗鋼產(chǎn)量又上來(lái)了，當(dāng)然也就有人擔(dān)心，鋼鐵企業(yè)是否會(huì)重蹈覆轍。

但是不能太教條，畢竟與以往相比，如今對(duì)鋼鐵企業(yè)的約束條件已經(jīng)大不相同。

超低排放環(huán)保壓力、嚴(yán)格執(zhí)行產(chǎn)能置換、控制新增產(chǎn)能……一系列新政策的出臺(tái)抬高了鋼企生產(chǎn)門(mén)檻，加之嚴(yán)格的行業(yè)自律，這是新的變化。

這一變化之下，鋼鐵行業(yè)過(guò)往的強(qiáng)周期波動(dòng)可能就會(huì)愈發(fā)平滑。從“波峰”到“波谷”，再?gòu)?ldquo;波谷”到“波峰”的周期波動(dòng)可能就隨之減少。

從另一層面看，鋼鐵上市公司對(duì)股東的高額回報(bào)也是打破其周期股定律的方式。從股息率來(lái)看，最近兩年，鋼鐵企業(yè)的股息率居于A股上市公司前列。更有市場(chǎng)聲音指出，鋼鐵這類(lèi)強(qiáng)周期股是否已有藍(lán)籌化趨勢(shì)？

譬如鋼鐵股分紅王方大特鋼，連續(xù)兩年股息率超過(guò)15%；三鋼閩光（002110，SZ）連續(xù)兩年股息率超過(guò)9%；寶鋼股份連續(xù)兩年股息率超過(guò)7%……

以年化計(jì)算，鋼鐵股分紅率也超過(guò)了市場(chǎng)上許多理財(cái)產(chǎn)品的收益率，倒也符合部分長(zhǎng)期定投的特性。論壇上，多位專(zhuān)家看到了好的改變，譬如鋼鐵企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率下降很快。這自然意味著更多的現(xiàn)金流會(huì)回到鋼鐵企業(yè)，而不是把錢(qián)還給銀行，為銀行打工。

但是鋼鐵的高分紅有賴(lài)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的扭轉(zhuǎn)，畢竟過(guò)去兩年是鋼鐵行業(yè)最好的年代。如果今年鋼鐵景氣度下滑，上市鋼企是否還會(huì)向股民發(fā)出慷慨的紅包？

這確實(shí)是值得思考的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。就在今年一季度，寶鋼股份凈利潤(rùn)同比下滑高達(dá)45.71%；方大特鋼凈利潤(rùn)則同比下滑15.63%……

告別黃金時(shí)代，今年的半年報(bào)和年報(bào)能否繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)定的高股息分紅吸引投資者，將會(huì)是鋼鐵股藍(lán)籌化進(jìn)程中的重要一役。