老鄭說匯：衰退在即 美國股匯雙殺

每經(jīng)記者 鄭步春    

上周一，美股休市，其后大跌，“Sell in May”竟一語成讖！道指全周大跌3.01%至24815.04點，標普500跌2.62%至2752.06點，納指跌1.51%至7453.15點。

市場對美國動輒用關稅大棒或其他單邊手段對待他國所產(chǎn)生的后續(xù)惡果，始終有些擔憂，當這種擔憂嚴重到一定程度時，就會造成市場對經(jīng)濟衰退的預期升溫，而在最近兩個月的確也發(fā)生了，上周應該就是悲觀情緒的階段性頂點。

早在兩月前，先有國際貨幣基金組織（IMF）調降了全球經(jīng)濟預期，上月又有經(jīng)合組織（OECD）調降了全球經(jīng)濟預期。至于華爾街及工商界人士對經(jīng)濟前景的憂慮則更為嚴重。

對衰退的憂慮顯著沖擊了美國的公債收益率曲線，其已“平坦”了大半年，甚至個別期限的長短期公債出現(xiàn)了倒掛。上周，美國3個月及10年期公債收益率出現(xiàn)了倒掛，最多時倒掛了13BP，倒掛程度創(chuàng)2008年次貸危機以來最差水平。其實這樣的倒掛在半年前也曾出現(xiàn)，不過當時僅曇花一現(xiàn)，這次倒掛則更為頻繁，持續(xù)時間也更長，幅度也更大。

表現(xiàn)在之前還能獨立于股、債兩市的美元指數(shù)，僅僅在上周五才出現(xiàn)了暴跌。美元暴跌的邏輯鏈條是：衰退預期的進一步強化已完全打斷了美聯(lián)儲本輪加息進程，市場甚至已反過來相信下半年大概率會降息。

美國經(jīng)濟指標多如牛毛，上周僅就相對重要的數(shù)據(jù)來說，上周二公布的美國5月諮商會消費者信心指數(shù)還不錯，由4月的129.2升至134.1。不過，上周四公布的首季GDP修正值年化季率增3.1%，雖較初值的3.2%有所下修；首季個人消費支出物價指數(shù)年化季率由初值的0.6%下修至0.4%，更是遠遠不如去年四季度的1.5%。

5月23日，由歐洲數(shù)據(jù)編制機構Markit公布的美國5月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為50.6，創(chuàng)2009年9月以來新低；5月服務業(yè)PMI指數(shù)也降至50.9，遠低于市場預期的53.6，創(chuàng)2016年2月以來新低。更早前公布的不少數(shù)據(jù)也不夠樂觀，如美國4月份零售銷售環(huán)比降0.2%；4月制造業(yè)產(chǎn)值環(huán)比降0.5%。

整體而言，美國當前的就業(yè)類、信心類經(jīng)濟指標還是相當不錯，只是物價類、消費類、制造類、樓市類數(shù)據(jù)有些差強人意。美國公債走勢并不完全是因為數(shù)據(jù)給足了向淡的提示，大部分應該是來自對經(jīng)貿(mào)形勢及其他一些不確定因素的惡劣預期。

預期本身就是有殺傷力的，許多時候經(jīng)濟指標只是滯后才有的結果，不一定是主要原因！上周五，美國市場出現(xiàn)了“股匯雙殺”，當日美股三大股指齊刷刷地均跌1%以上，美元指數(shù)也大跌了0.57%。若不看債券價格上漲，而僅僅看債券收益率的下跌，那么亦可稱之為“股匯債三殺”。

美股是世界經(jīng)濟超級龍頭，該國金融場動蕩通常會對包括A股在內的全球金融市場顯然會有影響。不過，A股目前正處于“比特殊 ”的階段，故A股也許并不太會理會美股的動蕩，其原因至少包括以下兩個：其一，美元疲弱本身有利于A股（人民幣壓力減輕，進而使北上資金撤離壓力減弱）；其二，金融市場平穩(wěn)是美國當權者搞貿(mào)易摩擦的重要底氣之一。