客戶發(fā)債挪用12億買理財(cái)，這家券商收到警示函，募資挪用為何屢禁不止？受托監(jiān)管為何難到位

事實(shí)上，最近兩年，因債券受托管理存在問題受罰的案例屢見不鮮，2018年以來，已有東莞、國(guó)君、國(guó)金、東海、中山等多家券商曾因此收到罰單。

然而，由于目前國(guó)內(nèi)的受托管理人制度仍有待完善，主承銷商擔(dān)任受托管理人的行業(yè)現(xiàn)狀預(yù)計(jì)短期內(nèi)難有改變。隨著債券違約常態(tài)化趨勢(shì)的發(fā)展，未來債券受托管理或?qū)⒊霈F(xiàn)更多風(fēng)險(xiǎn)。

發(fā)行人挪用12億買理財(cái)和償還民間借貸

根據(jù)公告，江蘇證監(jiān)局此前對(duì)國(guó)海證券在無錫五洲國(guó)際裝飾城有限公司（下簡(jiǎn)稱“發(fā)行人”）發(fā)行的“16錫洲01”“16錫洲02”“17錫洲01”公司債券中的執(zhí)業(yè)情況進(jìn)行了檢查。

經(jīng)查發(fā)現(xiàn)，國(guó)海證券對(duì)發(fā)行人的募集資金使用監(jiān)督不到位，未及時(shí)發(fā)現(xiàn)其募集資金中有12.2億元存在未按約定用途使用的情形，其中有5.95億元用于購(gòu)買理財(cái)、6.25億元用于償還購(gòu)買理財(cái)?shù)拿耖g借貸。

而在國(guó)海證券出具的2016年、2017年受托管理事務(wù)報(bào)告中，均披露發(fā)行人募集資金已用于補(bǔ)充流動(dòng)資金或歸還借款。

江蘇證監(jiān)局認(rèn)為，國(guó)海證券未能持續(xù)監(jiān)督并定期檢查發(fā)行人募集資金的使用情況是否與公司債券募集說明書約定一致；未能真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平地披露信息；未能勤勉盡責(zé)，嚴(yán)格遵守執(zhí)業(yè)規(guī)范和監(jiān)管規(guī)則，按規(guī)定和約定履行義務(wù)。故決定對(duì)其采取出具警示函的監(jiān)管措施，并要求公司加強(qiáng)對(duì)相關(guān)法律法規(guī)的學(xué)習(xí)，增強(qiáng)合規(guī)守法意識(shí)，杜絕再次發(fā)生違法違規(guī)行為。

債券受托管理問題仍突出

去年，因東莞證券在擔(dān)任“15龍里債”、“15華容債”、“16南縣債”等債券受托管理人期間，未勤勉盡責(zé)，未能及時(shí)發(fā)現(xiàn)發(fā)行人挪、轉(zhuǎn)借募集資金等原因，分別于9月和12月被貴州證監(jiān)局和湖南證監(jiān)局出具警示函。

而在2018年8月，國(guó)泰君安和國(guó)金證券也雙雙因未能有效監(jiān)督發(fā)行人募集資金使用，被監(jiān)管關(guān)注，分別收到了甘肅證監(jiān)局和貴州證監(jiān)局的警示函。

事實(shí)上，最近兩年，因債券受托管理存在問題受罰的案例屢見不鮮，2018年以來，已有東莞、國(guó)君、國(guó)金、東海、中山等多家券商曾因此收到罰單。

此前在3月22日，證監(jiān)會(huì)公告稱，36家證監(jiān)局及相關(guān)單位已完成對(duì)63家證券公司的2018年公司債業(yè)務(wù)專項(xiàng)現(xiàn)場(chǎng)檢查。檢查發(fā)現(xiàn)，雖然券商過去常見的制度不健全、承銷業(yè)務(wù)不規(guī)范等問題大幅減少，但在盡職調(diào)查、募集資金使用、信息披露等方面問題依然突出。

針對(duì)發(fā)現(xiàn)的問題，相關(guān)證監(jiān)局已對(duì)5家機(jī)構(gòu)采取出具警示函、責(zé)令改正等行政監(jiān)管措施；同期，發(fā)行人所屬證監(jiān)局對(duì)證券公司開展延伸檢查，已對(duì)12家機(jī)構(gòu)和4名責(zé)任人采取了16項(xiàng)行政監(jiān)管措施。

受托管理人制度亟待完善

“事情的關(guān)鍵在于，券商作為乙方很難對(duì)甲方發(fā)行人履行監(jiān)督職責(zé)。”一位前券商債券業(yè)務(wù)人士告訴記者，以監(jiān)督募資使用方向?yàn)槔?，募集資金都是放在募集專戶里，按理說券商只要想查，很容易就能發(fā)現(xiàn)發(fā)行人的募資使用是否合規(guī)。

眾所周知，目前公司債的受托管理人多由主承銷商擔(dān)任。然而主承銷商與發(fā)行人的利益關(guān)系更為密切，而與債券持有人存在潛在的利益沖突，并不適合擔(dān)任受托管理人。

另一方面，近年來市場(chǎng)上公司債發(fā)行量不斷累積，債券違約也正趨于常態(tài)化，在此背景下，券商很難持續(xù)付出大量的人力物力，來應(yīng)對(duì)和處置相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)事件。尤其相比于銀行，券商在財(cái)務(wù)核查和資金管控方面并不占據(jù)優(yōu)勢(shì)，甚至陷入“受托管理人權(quán)責(zé)不對(duì)等”的尷尬境地。

有分析人士還指出，雖然目前信息披露制度要求發(fā)行人應(yīng)及時(shí)披露相關(guān)信息，保證信息披露的有效性，但是債券市場(chǎng)上發(fā)行人的信息披露頻率普遍較低，而且在重大事項(xiàng)信息披露方面，發(fā)行人選擇不披露或在實(shí)際發(fā)生后才披露的現(xiàn)象屢見不鮮。此外，現(xiàn)有的法規(guī)制度對(duì)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)的懲罰力度較弱，實(shí)質(zhì)性約束不強(qiáng)，客觀上縱容了發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)的違法違規(guī)行為。

券商中國(guó) 云中鳶

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)