一圖看盡MSCI

每經(jīng)記者 聶虹    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

在MSCI將A股納入因子不斷提升之際，公募基金布局MSCI新興市場的熱情也被點燃。

在了解這些MSCI基金之前，我們先來看看關(guān)于MSCI的那些事：

什么是MSCI？

MSCI，即摩根士丹利資本國際公司，又被譯作明晟公司。作為全球領(lǐng)先的投資決策支持工具提供商，MSCI為全球投資者提供指數(shù)、組合風(fēng)險和業(yè)績分析工具以及公司治理工具。

為什么MSCI如此受關(guān)注？

MSCI指數(shù)是全球投資組合經(jīng)理采用最多的投資標(biāo)的之一。由于使用該公司指數(shù)的全球資管機構(gòu)之多，因此MSCI指數(shù)的每一次調(diào)整都會成為全球投資者資產(chǎn)重配的風(fēng)向標(biāo)，而加入MSCI也成為吸引境外資金最重要的一環(huán)。

什么是納入因子？

納入因子實際上是一個市值調(diào)整系數(shù)。假設(shè)納入A股的調(diào)整后總市值是1萬億美元，為了穩(wěn)步開放現(xiàn)在給的納入因子是10%，那么在計算A股在指數(shù)中的權(quán)重時，只能按照1000億美元市值來計算。

A股納入比例從5%提高到10%，發(fā)生了哪些變化？

MSCI增量資金和QFII，參與A股的路徑有什么區(qū)別？

MSCI增量資金主要是指數(shù)化標(biāo)準(zhǔn)配置的資金，主要來自于被動投資者層面。而QFII這些資金則更主動，不過大部分仍依托于MSCI這樣一些指數(shù)來進(jìn)行操作。在參與A股投資方面，MSCI增量資金大部分來自于互聯(lián)互通，而QFII則依托于QFII額度。

對A股市場影響幾何？

1、境外資金流入。MSCI5%的納入因子對應(yīng)的配置資金約220億美元，若如期從5%提升到20%，帶來增量資金約660億美元，對應(yīng)人民幣約4400億元。后續(xù)若納入因子進(jìn)一步放大，帶來的資金增量更加可觀。

2、短期提振市場。A股加入MSCI更加堅定了中期的境外資金對核心資產(chǎn)的配置，短期改善市場風(fēng)險偏好，提振情緒，增加流動性。

3、境外資金話語權(quán)和市場定價權(quán)。中長期看，境外資金話語權(quán)提升，在各類投資者中的占比將進(jìn)一步提升。對于A股的影響主要體現(xiàn)在定價權(quán)上，境外資金考察期長、偏好價值投資、偏重基本面分析，有利于降低A股整體波動，更好地發(fā)現(xiàn)價值，推動核心資產(chǎn)估值與國際水平接軌。

4、估值體系向發(fā)達(dá)國家靠攏：長期來看，市場有效性會逐漸加強。境外資金對短線博弈看得較輕，對業(yè)績關(guān)注度更高。A股估值體系上會出現(xiàn)一定分化，有穩(wěn)定預(yù)期、優(yōu)良財報、業(yè)績良好的公司將更受重視，而流動性和資質(zhì)較差的公司將被市場拋棄。

5、股市結(jié)構(gòu)加速分化：未來預(yù)計A股在資金轉(zhuǎn)移完成之后也會出現(xiàn)類港股的市場分化局面。事實上，A股的分化趨勢已經(jīng)開始，一些資質(zhì)較差的中小創(chuàng)股票，流動性較之前已大幅萎縮。另外還可能會加速民營企業(yè)分化。民營企業(yè)一定程度上對境外資金的持倉限制較少，擁有競爭優(yōu)勢和穩(wěn)定地位的民營企業(yè)會更受青睞，而靠炒作、講故事的民營企業(yè)將會加速出清。

以上部分觀點來源于：易方達(dá)基金、南方基金、銀河證券

內(nèi)文圖片制圖：鄒利

封面圖來源：攝圖網(wǎng)