聚焦金牌分析師：A股調(diào)整時間或延長，動能切換中繼敢于調(diào)結(jié)構(gòu)

每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

上周（5月13日~17日）A股再度調(diào)整，港資凈流出幅度加大，對于年初反彈行情至今，市場短期跌幅較大，此時各大券商策略首席又有怎樣新的見解呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，不少券商對目前行情表示中性偏樂觀，認(rèn)為調(diào)整尚未結(jié)束，但是操作上不宜太悲觀。

海通荀玉根：“一九”現(xiàn)象會再現(xiàn)嗎？

上證綜指于4月8日達(dá)到本輪上漲行情的最高點(diǎn)3288點(diǎn)，并于4月22日達(dá)到次高點(diǎn)3279點(diǎn)后開始下跌，至今最大跌幅13.5%。最近幾個交易日有板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁，其中白酒、食品板塊再次接近前期高點(diǎn)。

上證綜指2440～3288點(diǎn)是牛市第一階段的上升浪，這期間盈利仍在回落，但政策面和資金面好轉(zhuǎn)，市場上漲體現(xiàn)為估值修復(fù)，是輪漲普漲的行情。從4月8日3288點(diǎn)以來的這輪市場的下跌，本質(zhì)是基本面沒跟上導(dǎo)致的牛市正?；爻?，5月以來公布的4月數(shù)據(jù)驗證了前期報告對基本面的判斷，出口、消費(fèi)、工業(yè)增加值以及投資等基本面數(shù)據(jù)均回落，市場的下跌也已經(jīng)出現(xiàn)，并且貿(mào)易談判出現(xiàn)波折加劇了市場下跌的速度，而基本面的改善、以及貿(mào)易關(guān)系的好轉(zhuǎn)，都需要時間來逐漸消化，因此這輪調(diào)整持續(xù)的時間也會更長。

另一方面，貿(mào)易摩擦再次出現(xiàn)波折也影響了近期的人民幣匯率。隨著近期貿(mào)易摩擦再度升溫，人民幣兌美元貶值壓力增強(qiáng)。回顧歷史，人民幣兌美元快速貶值階段A股往往同步下跌。

不過，拉長時間看，牛市大格局未變。上證綜指2440點(diǎn)以來牛市的長期邏輯沒變，即牛熊時空周期上進(jìn)入第六輪牛市、中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級推動企業(yè)利潤最終見底回升、國內(nèi)外資產(chǎn)配置偏向A股。

國泰君安李少君：動能切換中繼，敢于調(diào)結(jié)構(gòu)

隨著貿(mào)易摩擦的升級，A股市場出現(xiàn)回調(diào)。

央行一季度貨幣政策執(zhí)行報告重提“把好貨幣供給總閘門”，新增“增強(qiáng)調(diào)控前瞻性、針對性和有效性，精準(zhǔn)把握好調(diào)控的度，加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)，穩(wěn)定市場預(yù)期”的表述。預(yù)計貨幣流動性仍將保持現(xiàn)狀，短期內(nèi)不會出現(xiàn)大幅的變化。盈利驅(qū)動方面，在經(jīng)歷了一季度逐月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)連續(xù)超預(yù)期之后，市場對于經(jīng)濟(jì)動能預(yù)期有所緩和。

綜合來看，相較于2018年，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)，而貿(mào)易談判仍在繼續(xù)，盡管貿(mào)易摩擦升級使得市場承壓，但市場出現(xiàn)恐慌式大幅下跌的可能性相對較小。

2017年以來股市與匯率的聯(lián)動顯著增強(qiáng)，當(dāng)前匯率貶值壓力關(guān)注度升溫，預(yù)計將從人民幣資產(chǎn)相對吸引力、資金流動和市場情緒三個方面對股市形成影響。當(dāng)期中國經(jīng)濟(jì)整體已經(jīng)開始出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，而央行近期在香港發(fā)行人民幣央票也釋放了穩(wěn)定匯率信號，預(yù)計匯率波動相對有限。陸股通資金當(dāng)前處于凈流出狀態(tài)，5月18日當(dāng)周凈流出190億元。 MSCI宣布將現(xiàn)有A股納入因子從5%提高到10%，前四個月美國對華投資同比增長24.3%，顯示了外資對于中國經(jīng)濟(jì)信心并未顯著弱化。投資者不宜盲目減倉，短期波動的加大為投資者調(diào)結(jié)構(gòu)創(chuàng)造了條件。