消費(fèi)行情可期 商貿(mào)零售板塊迎配置良機(jī)

圖片來源：攝圖網(wǎng)

近期A股市場震蕩幅度加大，投資者思路普遍轉(zhuǎn)向防御；與此同時(shí)，通脹上行壓力顯現(xiàn)。在市場震蕩疊加通脹預(yù)期下，消費(fèi)行情可期，商貿(mào)零售板塊開始進(jìn)入投資機(jī)構(gòu)的視野。

2019年以來，商貿(mào)零售(中信)指數(shù)漲幅為17.19%。5月7日以來的6個(gè)交易日，該指數(shù)上漲0.62%，家家悅、南極電商、友好集團(tuán)、華聯(lián)綜超等個(gè)股漲幅居前。

消費(fèi)進(jìn)一步回暖

4月中旬，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，一季度，社會(huì)消費(fèi)品零售總額97790億元，同比增長8.3%，增速比1-2月份加快0.1個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期回落1.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，3月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長8.7%，達(dá)到近6個(gè)月以來最高水平，比1-2月份加快0.5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長0.91%。

對此專家認(rèn)為，整體而言，繼3月百貨、超市等企業(yè)同店數(shù)據(jù)改善后，社零分品類數(shù)據(jù)整體向好，或?yàn)橄M(fèi)回暖進(jìn)一步添加了佐證。2018年整體社零增速承壓，但一季度上升拐點(diǎn)似乎已顯現(xiàn)。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，居民消費(fèi)信心提升，減稅降費(fèi)等促進(jìn)消費(fèi)政策效果有望逐步顯現(xiàn)，展望二季度，消費(fèi)回暖疊加低基數(shù)，消費(fèi)數(shù)據(jù)改善確定性強(qiáng)。

上周發(fā)布的數(shù)據(jù)還顯示，4月份全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲2.5%；受益于食品價(jià)格上漲帶動(dòng)，增速較3月環(huán)比上浮0.2個(gè)百分點(diǎn)。4月食品價(jià)格同比增長6.1%，影響CPI上漲約1.19個(gè)百分點(diǎn)；其中，鮮菜價(jià)格同比上漲17.4%，影響CPI上漲約0.43個(gè)百分點(diǎn)；豬肉價(jià)格上漲14.4%，影響CPI上漲約0.31個(gè)百分點(diǎn)；鮮果價(jià)格上漲11.9%，影響CPI上漲約0.22個(gè)百分點(diǎn)。

多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，果蔬及豬肉價(jià)格推升CPI走高，提升了市場對于商貿(mào)零售板塊，特別是超市類公司同店?duì)I收增長的預(yù)期。從宏觀環(huán)境來看，商貿(mào)零售景氣度繼續(xù)回暖是大概率事件。從歷史數(shù)據(jù)來看，溫和通脹對促進(jìn)商貿(mào)零售總體銷售額走高存在積極作用。

頭部標(biāo)的值得關(guān)注

安信證券分析師劉文正表示，引入美林時(shí)鐘對商貿(mào)零售各板塊與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)性在過去13年期間進(jìn)行復(fù)盤后發(fā)現(xiàn)，超市百貨在復(fù)蘇階段有顯著的正向相對收益；化妝品表現(xiàn)出一定的抗周期特征，但在復(fù)蘇及過熱階段絕對收益為負(fù)；黃金珠寶周期特征則不明顯。

中信建投證券對商貿(mào)零售板塊基金重倉股進(jìn)行梳理后發(fā)現(xiàn)，今年一季度基金重倉零售板塊標(biāo)的市值181億元，較上一季度提升28%。重倉基金數(shù)量減少，而重倉標(biāo)的向行業(yè)頭部標(biāo)的集中趨勢明顯。個(gè)股方面，南極電商、家家悅、永輝超市、珀萊雅和天虹股份基金重倉股持股占流通股比例最高。

光大證券研究報(bào)告提示了三條商貿(mào)零售投資思路，一是抗通脹和CPI概念的超市板塊，二季度末和三季度預(yù)計(jì)同店持續(xù)向好；二是國企改革，今年是國企改革大年，下半年部分市凈率合理，且國企改革預(yù)期較大的百貨類公司值得底部加倉；三是黃金珠寶短期受益于通脹概念，也有一定的階段性機(jī)會(huì)。