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私募參與科創(chuàng)板網(wǎng)下打新,門檻有多高?最引人矚目的五大看點(diǎn)告訴你答案

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2019-04-24 15:08:55

4月23日,中證協(xié)最新下發(fā)了《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者自律管理辦法(征求意見稿)》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》),《辦法》中最引人矚目的是有關(guān)私募機(jī)構(gòu)參與科創(chuàng)板的規(guī)定,明確提出了五大具體的基本條件和門檻。

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 杜宇    

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圖片來源:攝圖網(wǎng)

 

4月23日,中證協(xié)最新下發(fā)了《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者自律管理辦法(征求意見稿)》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》),《辦法》對(duì)網(wǎng)下投資者參與科創(chuàng)板IPO網(wǎng)下詢價(jià)和申購(gòu)業(yè)務(wù)擬進(jìn)行規(guī)范,其中對(duì)參與科創(chuàng)板打新的私募基金管理人提出了資管實(shí)力要求:其中管理總規(guī)模連續(xù)2個(gè)季度10億元以上,且管理的產(chǎn)品中至少有一只存續(xù)期2年以上的產(chǎn)品,申請(qǐng)注冊(cè)的產(chǎn)品規(guī)模應(yīng)為6000萬以上。這對(duì)于大部分私募基金來說,可能無緣科創(chuàng)板打新。

管理總規(guī)模連續(xù)2個(gè)季度10億元以上

《辦法》中最引人矚目的是有關(guān)私募機(jī)構(gòu)參與科創(chuàng)板的規(guī)定,明確提出了五大具體的基本條件和門檻:

一是具備一定的證券投資經(jīng)驗(yàn)。依法設(shè)立并持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間達(dá)到兩年(含)以上,從事證券交易時(shí)間達(dá)到兩年(含)以上;

二是具有良好的信用記錄。最近12個(gè)月未受到相關(guān)監(jiān)管部門、自律組織的處罰;

三是具備必要的定價(jià)能力,具有相應(yīng)的研究力量、有效的估值定價(jià)模型、科學(xué)的定價(jià)決策制度和完善的合規(guī)風(fēng)控制度;

四是具備一定的資產(chǎn)管理實(shí)力。私募基金管理人基金管理總規(guī)模連續(xù)2個(gè)季度10億元以上,且管理的產(chǎn)品中至少有一只存續(xù)期2年以上的產(chǎn)品,申請(qǐng)注冊(cè)的私募基金產(chǎn)品規(guī)模應(yīng)為6000萬以上,且委托第三方托管人獨(dú)立托管基金資產(chǎn);

五是符合監(jiān)管部門,協(xié)會(huì)要求的其他條件。私募基金管理人參與首發(fā)股票網(wǎng)下詢價(jià)和申購(gòu)業(yè)務(wù),還應(yīng)當(dāng)符合相關(guān)監(jiān)管部門的規(guī)定。私募基金管理人被基金業(yè)協(xié)會(huì)注銷備案后,推薦券商應(yīng)及時(shí)向協(xié)會(huì)申請(qǐng)注銷該私募基金管理人網(wǎng)下投資者資格。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,因?yàn)樗侥蓟鸸芾砣藚⑴c科創(chuàng)板都是以產(chǎn)品形式參與,所以《辦法》要求網(wǎng)下投資者在申請(qǐng)科創(chuàng)板配售對(duì)象注冊(cè)時(shí),應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身管理能力、人員配備數(shù)量、產(chǎn)品參與意愿、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)承受能力等情況,合理確定參與科創(chuàng)板首發(fā)股票網(wǎng)下詢價(jià)的產(chǎn)品范圍及數(shù)量。

私募機(jī)構(gòu)屬于證券公司推薦類詢價(jià)對(duì)象,這一次《辦法》也進(jìn)一步明確了證券公司的推薦責(zé)任,要求證券公司制定明確的推薦標(biāo)準(zhǔn),并對(duì)所推薦機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)驗(yàn)、信用記錄、定價(jià)能力、資產(chǎn)管理規(guī)模等情況進(jìn)行審慎核查,對(duì)所推薦機(jī)構(gòu)申請(qǐng)注冊(cè)的產(chǎn)品數(shù)量與其管理能力是否匹配進(jìn)行審慎核查,確保所推薦的機(jī)構(gòu)及其產(chǎn)品符合中證協(xié)規(guī)定的基本條件及本公司規(guī)定的推薦條件。

對(duì)于違規(guī)行為,中證協(xié)將加強(qiáng)處罰力度,提高違規(guī)成本?!掇k法》中明確,配售對(duì)象在網(wǎng)下詢價(jià)業(yè)務(wù)過程中一個(gè)自然年度內(nèi)違規(guī)一次的,列入黑名單6個(gè)月;違規(guī)兩次(含)以上的,列入黑名單12個(gè)月;多次違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重的,加重處罰,協(xié)會(huì)一年內(nèi)不接受該網(wǎng)下投資者注冊(cè)新的配售對(duì)象;情節(jié)特別嚴(yán)重或造成重大不良影響的,取消該投資者新股網(wǎng)下詢價(jià)資格,3年內(nèi)不得注冊(cè)為網(wǎng)下投資者。

大部分私募或無緣科創(chuàng)板網(wǎng)下打新

科創(chuàng)板打新成為近期私募圈的熱議話題,同時(shí)二級(jí)市場(chǎng)的證券私募對(duì)于科創(chuàng)板的打新可謂是情有獨(dú)鐘。此前私募排排網(wǎng)的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,在接受調(diào)查的私募機(jī)構(gòu)中,有近92%的私募認(rèn)為第一批科創(chuàng)板上市企業(yè)都是經(jīng)過精挑細(xì)選的,預(yù)計(jì)大多都是科技創(chuàng)新能力突出且具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性的企業(yè),因此將會(huì)積極參與科創(chuàng)板打新。

值得注意的是,此次《辦法》規(guī)定的硬性條件卻難倒了大部分私募機(jī)構(gòu)。首先是管理總規(guī)模連續(xù)2個(gè)季度10億元以上,且管理產(chǎn)品中至少有一只存續(xù)期2年以上的產(chǎn)品;其次是注冊(cè)的產(chǎn)品規(guī)模應(yīng)為6000萬元以上。目前在中基協(xié)備案的私募證券基金,連續(xù)兩個(gè)季度管理規(guī)模在10億元以上的共有300家,在全部9385家私募中占比僅為3.2%,即96%以上的證券類私募將無緣科創(chuàng)板網(wǎng)下打新。

對(duì)于科創(chuàng)板打新,基巖資本副總裁岑賽銦告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,科創(chuàng)板打新是有挑戰(zhàn)的,前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌停限制,節(jié)奏怎么把握,這是一個(gè)挑戰(zhàn)。另外一個(gè)難點(diǎn)是很多公司沒有利潤(rùn)或者利潤(rùn)很低,如何給這些企業(yè)估值,市場(chǎng)會(huì)如何選擇,這是另一個(gè)挑戰(zhàn)。美股市場(chǎng)習(xí)慣了炒沒利潤(rùn)的企業(yè),A股市場(chǎng)還沒有這個(gè)習(xí)慣或者先例。

私募排排網(wǎng)研究員劉有華告訴記者,從設(shè)置的門檻來看,大部分中小私募可能并不符合相關(guān)的條件。從機(jī)會(huì)上來看,由于注冊(cè)制的實(shí)施,市場(chǎng)的估值體系還不是很明確,所以打新的賺錢效應(yīng)也存在一定的變數(shù)。但是可以確定的是,打新的賺錢效應(yīng)肯定不會(huì)比主板之前線下打新的要高。當(dāng)然,也不排除科創(chuàng)板推出初期,市場(chǎng)遭到爆炒的可能性。所以預(yù)計(jì)還是會(huì)有不少的私募積極參與。

上海雷根投資李金龍此前對(duì)記者表示,對(duì)于證券私募來說,初期愿意參與科創(chuàng)板網(wǎng)下打新,主要原因是,一方面在國(guó)內(nèi),資金有炒新的習(xí)慣,科創(chuàng)板初期應(yīng)該也不會(huì)例外。另一方面,肯定有資金在初期觀望,那么整個(gè)科創(chuàng)板內(nèi),機(jī)會(huì)就會(huì)比較多,等到機(jī)構(gòu)全部扎堆進(jìn)來,收益空間也會(huì)被壓縮??苿?chuàng)板打新,一個(gè)看市場(chǎng)情緒,第二個(gè)看IPO定價(jià)。我們?cè)诟酃纱蛐律戏e累了不少經(jīng)驗(yàn),港股的情況可能和科創(chuàng)板比較相似。

北京星石投資也對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,《辦法》中對(duì)于私募基金打新的條件,在一定程度上排除了實(shí)力弱、不規(guī)范的私募,盡量保障投資者的機(jī)構(gòu)化。科創(chuàng)板新股發(fā)行定價(jià),采用更加市場(chǎng)化的網(wǎng)下詢價(jià)機(jī)制,不受23倍市盈率的限制,但不排除破發(fā)可能,打新將不再是無風(fēng)險(xiǎn)收益。此外,科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制,并在上市標(biāo)準(zhǔn)方面弱化盈利性指標(biāo)的限制,更加關(guān)注上市企業(yè)的成長(zhǎng)性,所以能夠預(yù)期科創(chuàng)板落地之后,投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大于主板。因此,參與科創(chuàng)板網(wǎng)下打新的私募需要具備一定的投研實(shí)力和科技板塊研究能力,應(yīng)該更加關(guān)注投資標(biāo)的的成長(zhǎng)性、技術(shù)優(yōu)勢(shì)和未來的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

(文中圖片來自攝圖網(wǎng))

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圖片來源:攝圖網(wǎng) 4月23日,中證協(xié)最新下發(fā)了《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者自律管理辦法(征求意見稿)》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》),《辦法》對(duì)網(wǎng)下投資者參與科創(chuàng)板IPO網(wǎng)下詢價(jià)和申購(gòu)業(yè)務(wù)擬進(jìn)行規(guī)范,其中對(duì)參與科創(chuàng)板打新的私募基金管理人提出了資管實(shí)力要求:其中管理總規(guī)模連續(xù)2個(gè)季度10億元以上,且管理的產(chǎn)品中至少有一只存續(xù)期2年以上的產(chǎn)品,申請(qǐng)注冊(cè)的產(chǎn)品規(guī)模應(yīng)為6000萬以上。這對(duì)于大部分私募基金來說,可能無緣科創(chuàng)板打新。 管理總規(guī)模連續(xù)2個(gè)季度10億元以上 《辦法》中最引人矚目的是有關(guān)私募機(jī)構(gòu)參與科創(chuàng)板的規(guī)定,明確提出了五大具體的基本條件和門檻: 一是具備一定的證券投資經(jīng)驗(yàn)。依法設(shè)立并持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間達(dá)到兩年(含)以上,從事證券交易時(shí)間達(dá)到兩年(含)以上; 二是具有良好的信用記錄。最近12個(gè)月未受到相關(guān)監(jiān)管部門、自律組織的處罰; 三是具備必要的定價(jià)能力,具有相應(yīng)的研究力量、有效的估值定價(jià)模型、科學(xué)的定價(jià)決策制度和完善的合規(guī)風(fēng)控制度; 四是具備一定的資產(chǎn)管理實(shí)力。私募基金管理人基金管理總規(guī)模連續(xù)2個(gè)季度10億元以上,且管理的產(chǎn)品中至少有一只存續(xù)期2年以上的產(chǎn)品,申請(qǐng)注冊(cè)的私募基金產(chǎn)品規(guī)模應(yīng)為6000萬以上,且委托第三方托管人獨(dú)立托管基金資產(chǎn); 五是符合監(jiān)管部門,協(xié)會(huì)要求的其他條件。私募基金管理人參與首發(fā)股票網(wǎng)下詢價(jià)和申購(gòu)業(yè)務(wù),還應(yīng)當(dāng)符合相關(guān)監(jiān)管部門的規(guī)定。私募基金管理人被基金業(yè)協(xié)會(huì)注銷備案后,推薦券商應(yīng)及時(shí)向協(xié)會(huì)申請(qǐng)注銷該私募基金管理人網(wǎng)下投資者資格。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,因?yàn)樗侥蓟鸸芾砣藚⑴c科創(chuàng)板都是以產(chǎn)品形式參與,所以《辦法》要求網(wǎng)下投資者在申請(qǐng)科創(chuàng)板配售對(duì)象注冊(cè)時(shí),應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身管理能力、人員配備數(shù)量、產(chǎn)品參與意愿、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)承受能力等情況,合理確定參與科創(chuàng)板首發(fā)股票網(wǎng)下詢價(jià)的產(chǎn)品范圍及數(shù)量。 私募機(jī)構(gòu)屬于證券公司推薦類詢價(jià)對(duì)象,這一次《辦法》也進(jìn)一步明確了證券公司的推薦責(zé)任,要求證券公司制定明確的推薦標(biāo)準(zhǔn),并對(duì)所推薦機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)驗(yàn)、信用記錄、定價(jià)能力、資產(chǎn)管理規(guī)模等情況進(jìn)行審慎核查,對(duì)所推薦機(jī)構(gòu)申請(qǐng)注冊(cè)的產(chǎn)品數(shù)量與其管理能力是否匹配進(jìn)行審慎核查,確保所推薦的機(jī)構(gòu)及其產(chǎn)品符合中證協(xié)規(guī)定的基本條件及本公司規(guī)定的推薦條件。 對(duì)于違規(guī)行為,中證協(xié)將加強(qiáng)處罰力度,提高違規(guī)成本?!掇k法》中明確,配售對(duì)象在網(wǎng)下詢價(jià)業(yè)務(wù)過程中一個(gè)自然年度內(nèi)違規(guī)一次的,列入黑名單6個(gè)月;違規(guī)兩次(含)以上的,列入黑名單12個(gè)月;多次違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重的,加重處罰,協(xié)會(huì)一年內(nèi)不接受該網(wǎng)下投資者注冊(cè)新的配售對(duì)象;情節(jié)特別嚴(yán)重或造成重大不良影響的,取消該投資者新股網(wǎng)下詢價(jià)資格,3年內(nèi)不得注冊(cè)為網(wǎng)下投資者。 大部分私募或無緣科創(chuàng)板網(wǎng)下打新 科創(chuàng)板打新成為近期私募圈的熱議話題,同時(shí)二級(jí)市場(chǎng)的證券私募對(duì)于科創(chuàng)板的打新可謂是情有獨(dú)鐘。此前私募排排網(wǎng)的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,在接受調(diào)查的私募機(jī)構(gòu)中,有近92%的私募認(rèn)為第一批科創(chuàng)板上市企業(yè)都是經(jīng)過精挑細(xì)選的,預(yù)計(jì)大多都是科技創(chuàng)新能力突出且具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性的企業(yè),因此將會(huì)積極參與科創(chuàng)板打新。 值得注意的是,此次《辦法》規(guī)定的硬性條件卻難倒了大部分私募機(jī)構(gòu)。首先是管理總規(guī)模連續(xù)2個(gè)季度10億元以上,且管理產(chǎn)品中至少有一只存續(xù)期2年以上的產(chǎn)品;其次是注冊(cè)的產(chǎn)品規(guī)模應(yīng)為6000萬元以上。目前在中基協(xié)備案的私募證券基金,連續(xù)兩個(gè)季度管理規(guī)模在10億元以上的共有300家,在全部9385家私募中占比僅為3.2%,即96%以上的證券類私募將無緣科創(chuàng)板網(wǎng)下打新。 對(duì)于科創(chuàng)板打新,基巖資本副總裁岑賽銦告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,科創(chuàng)板打新是有挑戰(zhàn)的,前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌停限制,節(jié)奏怎么把握,這是一個(gè)挑戰(zhàn)。另外一個(gè)難點(diǎn)是很多公司沒有利潤(rùn)或者利潤(rùn)很低,如何給這些企業(yè)估值,市場(chǎng)會(huì)如何選擇,這是另一個(gè)挑戰(zhàn)。美股市場(chǎng)習(xí)慣了炒沒利潤(rùn)的企業(yè),A股市場(chǎng)還沒有這個(gè)習(xí)慣或者先例。 私募排排網(wǎng)研究員劉有華告訴記者,從設(shè)置的門檻來看,大部分中小私募可能并不符合相關(guān)的條件。從機(jī)會(huì)上來看,由于注冊(cè)制的實(shí)施,市場(chǎng)的估值體系還不是很明確,所以打新的賺錢效應(yīng)也存在一定的變數(shù)。但是可以確定的是,打新的賺錢效應(yīng)肯定不會(huì)比主板之前線下打新的要高。當(dāng)然,也不排除科創(chuàng)板推出初期,市場(chǎng)遭到爆炒的可能性。所以預(yù)計(jì)還是會(huì)有不少的私募積極參與。 上海雷根投資李金龍此前對(duì)記者表示,對(duì)于證券私募來說,初期愿意參與科創(chuàng)板網(wǎng)下打新,主要原因是,一方面在國(guó)內(nèi),資金有炒新的習(xí)慣,科創(chuàng)板初期應(yīng)該也不會(huì)例外。另一方面,肯定有資金在初期觀望,那么整個(gè)科創(chuàng)板內(nèi),機(jī)會(huì)就會(huì)比較多,等到機(jī)構(gòu)全部扎堆進(jìn)來,收益空間也會(huì)被壓縮??苿?chuàng)板打新,一個(gè)看市場(chǎng)情緒,第二個(gè)看IPO定價(jià)。我們?cè)诟酃纱蛐律戏e累了不少經(jīng)驗(yàn),港股的情況可能和科創(chuàng)板比較相似。 北京星石投資也對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,《辦法》中對(duì)于私募基金打新的條件,在一定程度上排除了實(shí)力弱、不規(guī)范的私募,盡量保障投資者的機(jī)構(gòu)化??苿?chuàng)板新股發(fā)行定價(jià),采用更加市場(chǎng)化的網(wǎng)下詢價(jià)機(jī)制,不受23倍市盈率的限制,但不排除破發(fā)可能,打新將不再是無風(fēng)險(xiǎn)收益。此外,科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制,并在上市標(biāo)準(zhǔn)方面弱化盈利性指標(biāo)的限制,更加關(guān)注上市企業(yè)的成長(zhǎng)性,所以能夠預(yù)期科創(chuàng)板落地之后,投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大于主板。因此,參與科創(chuàng)板網(wǎng)下打新的私募需要具備一定的投研實(shí)力和科技板塊研究能力,應(yīng)該更加關(guān)注投資標(biāo)的的成長(zhǎng)性、技術(shù)優(yōu)勢(shì)和未來的發(fā)展?jié)摿Α?(文中圖片來自攝圖網(wǎng))
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