科創(chuàng)板將催生本土創(chuàng)投質(zhì)變

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可以預(yù)見，科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制，將加速創(chuàng)投人才從傳統(tǒng)的金融、投行等向科學(xué)技術(shù)人員調(diào)整。

科創(chuàng)板正在給資本市場上下游產(chǎn)業(yè)鏈帶來深刻影響，比如創(chuàng)投行業(yè)，有些影響原本隨著行業(yè)的發(fā)展也在逐步調(diào)整變化，上交所推進(jìn)科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的新政起到了催化劑的作用，讓這個(gè)調(diào)整變化來得更加迅速和徹底。創(chuàng)投行業(yè)的人才結(jié)構(gòu)、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資模式、創(chuàng)投大佬的行業(yè)認(rèn)識都在加速跟上，以便在科創(chuàng)板大背景下更好地掘金國內(nèi)資本市場。

首當(dāng)其沖的是投資方向，由此前的簡單套利為主，真正轉(zhuǎn)向大力加碼科技創(chuàng)新。國內(nèi)資本市場施行IPO核準(zhǔn)制，由此導(dǎo)致的結(jié)果就是，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在利益指揮棒的驅(qū)使下，更多的是圍繞著IPO套利去尋找項(xiàng)目，什么樣的項(xiàng)目更受資本市場歡迎，什么樣的項(xiàng)目更快和更容易登陸資本市場是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資的首選。IPO套利模式一度風(fēng)行，由此還衍生了諸如創(chuàng)投機(jī)構(gòu)IPO突擊入股等市場陋習(xí)。而真正的高科技項(xiàng)目，一方面由于投資周期長、市場前景看不準(zhǔn)等原因鮮有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)大規(guī)模主動(dòng)投資，另一方面一些科技創(chuàng)新項(xiàng)目通常多年虧損，而這個(gè)階段恰恰是最需要補(bǔ)血的階段，國內(nèi)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、資本市場的敬而遠(yuǎn)之導(dǎo)致他們只能尋找外資創(chuàng)投或海外市場融資。

不過，隨著科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制信息的發(fā)布，這一現(xiàn)象有望從實(shí)質(zhì)上得到改觀。不少創(chuàng)投機(jī)構(gòu)都表態(tài)，科創(chuàng)板將引導(dǎo)創(chuàng)投資金更多地投向科技創(chuàng)新，把更多的子彈投入科技創(chuàng)新的賽道里面。達(dá)晨創(chuàng)投總裁肖冰日前在一個(gè)論壇上也旗幟鮮明地表示，科創(chuàng)板帶來本土創(chuàng)投最直接的一個(gè)變化，就是本土人民幣基金會(huì)更愿意、更有勇氣投前瞻性的業(yè)務(wù)。為什么呢？歸根結(jié)底還是玩法變了。以前靠簡單一二級市場套利就能賺到錢，但隨著科創(chuàng)板的推出，隨著注冊制的施行，中國資本市場估值體系會(huì)發(fā)生巨變，A股向港股、美股看齊的趨勢是大勢所趨，那么這種情況下唯有很早之前投到了真正的高科技項(xiàng)目，才有可能在登陸資本市場后依然享有高估值，否則平庸的項(xiàng)目，并以不低的價(jià)格進(jìn)入，只會(huì)讓創(chuàng)投機(jī)構(gòu)即便把項(xiàng)目送上了資本市場也大概率面臨虧錢，而這種情況在目前的港股、美股市場并不少見。

松禾厲偉的觀點(diǎn)也十分類似。他認(rèn)為，過去20年中國因?yàn)閭鹘y(tǒng)人口紅利存在，只要能拿到資金，有足夠多的人口，找到商業(yè)模式就可以迅速積累出巨大財(cái)富，比如中國的很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展起來就是利用中國的人口優(yōu)勢。然而發(fā)展到今天，紅利已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)換，從人口紅利轉(zhuǎn)向了科技紅利，人才紅利、知識產(chǎn)權(quán)紅利變得非常重要。厲偉陳述的是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢，但顯然，當(dāng)前國內(nèi)科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的新政，有望讓這個(gè)趨勢轉(zhuǎn)變在資本市場圈子里加一把油。

其次,最大變化可能會(huì)是創(chuàng)投行業(yè)人才結(jié)構(gòu)?？梢灶A(yù)見，科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制將加速創(chuàng)投人才從傳統(tǒng)的金融、投行等向科學(xué)技術(shù)人員調(diào)整。絕大部分的老牌機(jī)構(gòu)都帶著濃厚的金融背景，多數(shù)是從證券投行、上市公司、律師會(huì)計(jì)師事務(wù)所等順勢轉(zhuǎn)換跑道而來。早些年，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也很喜歡從券商挖人，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)一些中高級職位更是熱衷從投行找熟手，畢竟創(chuàng)投和投行的協(xié)同性很高，上手很快。不過，這一現(xiàn)象在近年來呈現(xiàn)新變化，一些復(fù)合型人才更受創(chuàng)投青睞，比如華為、騰訊、阿里等互聯(lián)網(wǎng)平臺成為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)挖人香餑餑。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，科創(chuàng)板會(huì)讓創(chuàng)投人才結(jié)構(gòu)更趨科技化。肖冰在達(dá)晨內(nèi)部提出“要和科學(xué)家交朋友”，目的就是為了真正投到科技含量高的好項(xiàng)目。他表示，達(dá)晨現(xiàn)在基本上不招學(xué)金融的人，不招學(xué)財(cái)務(wù)的人，都是招技術(shù)背景的，有產(chǎn)業(yè)背景的，甚至原來就是做研發(fā)的人，加入到投資團(tuán)隊(duì)里面。這樣才能真正理解和投到那些真正前沿的技術(shù)，這個(gè)是團(tuán)隊(duì)必須要經(jīng)歷的調(diào)整和變化。

事實(shí)上，由科技人員來充當(dāng)創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)核心力量在本土老牌機(jī)構(gòu)還不多，但國外以及本土的新興機(jī)構(gòu)已經(jīng)越來越多這樣來組織隊(duì)伍。在互聯(lián)網(wǎng)投資圈很火的一本書《浪潮之巔》，其作者吳軍就是典型一例，吳軍教授是知名的人工智能、語音識別和互聯(lián)網(wǎng)搜索專家，曾在谷歌、騰訊等巨頭就職，現(xiàn)任豐元資本創(chuàng)始合伙人，就屬于典型的技術(shù)派。

當(dāng)然，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)人才結(jié)構(gòu)越來越趨于科技化，并不是說原有的金融、投行人才就不適合未來創(chuàng)投，二者其實(shí)更多是互補(bǔ)的作用。雖然科技企業(yè)項(xiàng)目的發(fā)掘和判斷需要科技型創(chuàng)投人才，因?yàn)橹挥锌萍既瞬挪拍苷嬲涂萍紕?chuàng)業(yè)企業(yè)家對得上話，便于更好地挖掘和投項(xiàng)目，但往往這類科技企業(yè)缺少市場經(jīng)驗(yàn)、管理經(jīng)驗(yàn)和金融運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，這時(shí)候就需要?jiǎng)?chuàng)投機(jī)構(gòu)在投后管理、增值服務(wù)等方面提供針對性服務(wù)，這些都是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理人才、金融人才大有可為的環(huán)節(jié)，甚至變成了投資硬科技是否成功的關(guān)鍵所在。

如果說，本土創(chuàng)投向科技創(chuàng)新的投向轉(zhuǎn)變，更多還是套利機(jī)制終結(jié)的倒逼，那么，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)人才結(jié)構(gòu)科技化的轉(zhuǎn)變，更多基于行業(yè)自身發(fā)展和科創(chuàng)板促進(jìn)的雙重疊加作用，這無疑對于本土創(chuàng)投發(fā)展影響更加深層和令人期待。