深陷債務(wù)危機(jī)的堅(jiān)瑞沃能迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)？動(dòng)力電池之爭(zhēng)余波又起

沃特瑪過(guò)去曾是磷酸鐵鋰動(dòng)力電池的龍頭，對(duì)磷酸鐵鋰的專注使得沃特瑪在技術(shù)上做到了行業(yè)前列，但在沃特瑪大規(guī)模擴(kuò)張及新能源汽車(chē)行業(yè)政策變化的當(dāng)口，沃特瑪陷入了資金周轉(zhuǎn)困境，債務(wù)纏身。

近日，沃特瑪?shù)哪腹緢?jiān)瑞沃能(300116)公告稱，將引入合作方江蘇華控投資管理有限公司，以盤(pán)活沃特瑪?shù)淖庸竞衔痔噩?，幫助其恢?fù)生產(chǎn)。不過(guò)，江蘇華控的進(jìn)入并非看重磷酸鐵鋰作為動(dòng)力電池的應(yīng)用，而是寄望于湖南沃特瑪?shù)漠a(chǎn)能在儲(chǔ)能市場(chǎng)有所斬獲。

由于磷酸鐵鋰電池能量密度較低，磷酸鐵鋰與三元材料之間的技術(shù)路線之爭(zhēng)一直未曾停歇。投資人對(duì)于磷酸鐵鋰看法的轉(zhuǎn)向是否意味著磷酸鐵鋰在動(dòng)力電池上的落敗？事實(shí)上，記者注意到，隨著新能源汽車(chē)退補(bǔ)的臨近，有券商已開(kāi)始看好磷酸鐵鋰的投資前景。

沃特瑪重現(xiàn)生機(jī)？

深陷債務(wù)危機(jī)的堅(jiān)瑞沃能迎來(lái)一線曙光，堅(jiān)瑞沃能近日公告，為幫助全資子公司沃特瑪?shù)淖庸竞衔痔噩敾謴?fù)生產(chǎn)，公司與江蘇華控簽署了《投資合作框架協(xié)議》，擬共同發(fā)起設(shè)立合資公司，受此消息影響，堅(jiān)瑞沃能4月19日股價(jià)一字漲停。

從協(xié)議來(lái)看，堅(jiān)瑞沃能與江蘇華控?cái)M共同投資設(shè)立湖南安鼎新能源有限公司（下稱安鼎新能源），合資公司的注冊(cè)資本為2億元，堅(jiān)瑞沃能或其指定的第三方擬認(rèn)繳出資額為1.1億元，占注冊(cè)資本55%，江蘇華控或其控制下的第三方擬認(rèn)繳出資額為0.9億元，占注冊(cè)資本45%。

成立合資公司的動(dòng)作被視為堅(jiān)瑞沃能的自救之舉，自沃特瑪債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，堅(jiān)瑞沃能曾屢屢自救，去年2月堅(jiān)瑞沃能披露了與嘉熠精密關(guān)于發(fā)行股份支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)之框架性協(xié)議、以及與Altura Mining Limited合作框架協(xié)議，不過(guò)，最終由于堅(jiān)瑞沃能終止籌劃重大資產(chǎn)重組，這兩項(xiàng)框架協(xié)議也相應(yīng)終止。

此外，堅(jiān)瑞沃能還在去年10月披露了陜西利同壹號(hào)新能源合伙企業(yè)（有限合伙）合伙協(xié)議，借此引入戰(zhàn)略投資者。目前該合伙企業(yè)已辦理工商登記手續(xù)，并獲頒營(yíng)業(yè)執(zhí)照，合伙人資金已到位2350萬(wàn)元。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

當(dāng)然，簽署框架協(xié)議只是第一步，在這之后，堅(jiān)瑞沃能、江蘇華控還將共同與當(dāng)?shù)卣⒄勍顿Y合作相關(guān)事宜，在取得政府認(rèn)可并同意的前提下，雙方即簽署正式投資合作協(xié)議，并履行各自的審批程序后迅速推進(jìn)公司注冊(cè)、資金落實(shí)、廠房及設(shè)備等相關(guān)事項(xiàng)的實(shí)施。

工商信息顯示，江蘇華控的股東包括陸中奕及花俊，兩人持股比例分別為70%、30%，陸中奕同時(shí)擔(dān)任江蘇華控董事長(zhǎng)。江蘇華控于2008年7月在南京募集成立了一支公司制人民幣創(chuàng)投基金——江蘇華控創(chuàng)業(yè)投資有限公司，注冊(cè)資本金2億元。

陸中奕在接受e公司記者采訪時(shí)表示，雙方的此次合作都將采用現(xiàn)金出資的方式進(jìn)行，以保證合資公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。他告訴記者，合資公司仍然會(huì)利用湖南沃特瑪?shù)默F(xiàn)有廠房及設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)，但合資公司是一家干凈的新公司，并不會(huì)牽涉進(jìn)沃特瑪?shù)膫鶆?wù)糾紛中。

堅(jiān)瑞沃能在公告中披露，江蘇華控與國(guó)內(nèi)外眾多知名投資機(jī)構(gòu)互為戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，公司實(shí)力和運(yùn)作能力突出。陸中奕告訴記者，江蘇華控此前也曾投資新能源、鋰電池相關(guān)的項(xiàng)目。

從股價(jià)來(lái)看，市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)堅(jiān)瑞沃能的自救行為有所反應(yīng)。堅(jiān)瑞沃能則表示，由于沃特瑪大規(guī)模債務(wù)預(yù)期，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受到嚴(yán)重影響，在手訂單無(wú)法正常執(zhí)行，公司雖然積極自救，但在沃特瑪層面，相關(guān)拯救性工作進(jìn)展較為緩慢，設(shè)立合資公司有助于公司恢復(fù)生產(chǎn)。

（堅(jiān)瑞沃能今年以來(lái)股價(jià)走勢(shì)）

動(dòng)力電池路線之爭(zhēng)再起

“如果放在一年前我們是不會(huì)關(guān)注磷酸鐵鋰這個(gè)方向的，因?yàn)樗哪芰棵芏缺容^低，作為動(dòng)力電池使用時(shí)競(jìng)爭(zhēng)不過(guò)三元電池。”陸中奕向記者表示，與沃特瑪合作是由于看到了磷酸鐵鋰電池在儲(chǔ)能市場(chǎng)的爆發(fā)，“磷酸鐵鋰成本比較低，用在儲(chǔ)能的商業(yè)模式是可行的。”

陸中奕向記者說(shuō)道，“我們預(yù)測(cè)磷酸鐵鋰在儲(chǔ)能上會(huì)有大量應(yīng)用，用于儲(chǔ)能的話，一個(gè)四十寸的標(biāo)準(zhǔn)集裝箱大概可以裝2MWh的磷酸鐵鋰電池，這對(duì)于空間場(chǎng)地的要求并不高。”

由此來(lái)看，磷酸鐵鋰在動(dòng)力電池中的應(yīng)用果真會(huì)走向沒(méi)落嗎？動(dòng)力電池的技術(shù)路線之爭(zhēng)由來(lái)已久，在乘用車(chē)等小型車(chē)輛上磷酸鐵鋰競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不大，而在公交車(chē)、物流車(chē)等大型車(chē)輛上，雖然對(duì)電池體積、質(zhì)量的要求有所放寬，但業(yè)內(nèi)認(rèn)識(shí)也擔(dān)心這一塊市場(chǎng)的增長(zhǎng)空間有限。

不過(guò)，記者注意到，近期市場(chǎng)看好磷酸鐵鋰在動(dòng)力電池領(lǐng)域應(yīng)用的聲音開(kāi)始增加，例如，東方證券就指出，今年新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策和產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向調(diào)整，插電混動(dòng)車(chē)型和部分低端純電車(chē)型將轉(zhuǎn)而使用磷酸鐵鋰電池，磷酸鐵鋰復(fù)蘇已箭在弦上。

具體而言，當(dāng)前磷酸鐵鋰電池系統(tǒng)能量密度可達(dá)140Wh/Kg，成本較三元電池便宜10%-15%，低端車(chē)型通過(guò)更換磷酸鐵鋰電池獲得0.3-0.6萬(wàn)元成本節(jié)約。近期已有北汽新能源EC220標(biāo)準(zhǔn)版及江淮iEV7L兩款車(chē)型采用了磷酸鐵鋰電池，此外，兩款插電混動(dòng)車(chē)型2019改款也將采用磷酸鐵鋰。

東方證券此前預(yù)計(jì)，今年磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量為24.24GWh，這一數(shù)字是磷酸鐵鋰在乘用車(chē)中占比5%得到的；但是，考慮到部分乘用車(chē)電池配套由三元轉(zhuǎn)向磷酸鐵鋰，這一轉(zhuǎn)變將帶動(dòng)磷酸鐵鋰電池裝機(jī)增量13.26GWh，綜合來(lái)看，今年磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量將同比增長(zhǎng)73.85%。

不過(guò)，根據(jù)真理研究的數(shù)據(jù)，今年一季度，動(dòng)力電池裝機(jī)總量達(dá)到12.57GWh，同比增長(zhǎng)180%，其中磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量2.94GWh，占比23.34%。相比去年同期，磷酸鐵鋰電池的裝機(jī)量雖然增長(zhǎng)了125%，但市占率卻下降了6個(gè)百分點(diǎn)。

從市占率來(lái)看，今年一季度，并沒(méi)有看到磷酸鐵鋰電池復(fù)蘇的跡象，這又是什么原因？東方證券認(rèn)為，磷酸鐵鋰電池在乘用車(chē)上的配套優(yōu)勢(shì)需等到新能源汽車(chē)退補(bǔ)的過(guò)渡期結(jié)束后方可體現(xiàn)出來(lái)，屆時(shí)，隨著更多車(chē)型更換磷酸鐵鋰電池上市，其裝機(jī)占比將有所提升。

再看看三元電池，在新能源汽車(chē)2019年第一批推廣目錄中，寧德時(shí)代的三元電池能量密度創(chuàng)新高，達(dá)到182.44Wh/Kg，而現(xiàn)有13個(gè)批次的推廣目錄中，磷酸鐵鋰電池能量密度最高為153.59Wh/Kg，前者比后者高出近20%。

記者了解到，在最近幾批次的新能源汽車(chē)推廣目錄中，三元電池和磷酸鐵鋰電池瓜分細(xì)分市場(chǎng)的跡象愈發(fā)清晰，其中能量密度較高的三元電池進(jìn)一步覆蓋續(xù)航需求較高的乘用車(chē)市場(chǎng)，而能量密度偏低的磷酸鐵鋰電池則覆蓋安全和成本需求較高的客車(chē)市場(chǎng)和部分特殊車(chē)型。

證券時(shí)報(bào) 劉燦邦（封面圖來(lái)源于攝圖網(wǎng)）