偏股基金頻出“日光盤”，發(fā)行回暖之際如何預(yù)防業(yè)績“魔咒”？

A股市場持續(xù)回暖，令偏股（權(quán)益）基金賺錢效應(yīng)凸顯。隨之而來，過去一個月內(nèi)，權(quán)益基金頻頻上演“一日售罄”盛況。30億元以上規(guī)模的“爆款”產(chǎn)品更是頻出。

然而，這批爆款基金的未來業(yè)績值得期待么？

如何避免，爆款基金的“業(yè)績黑洞”，這成為了業(yè)內(nèi)非常關(guān)鍵的事情。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

權(quán)益基金發(fā)行回暖

繼睿遠(yuǎn)基金旗下首只公募“一日售罄”申購超700億元后，近日新基金提前結(jié)束募集的現(xiàn)象陸續(xù)出現(xiàn)。

4月15日，中歐遠(yuǎn)見兩年定開混合基金披露按比例確認(rèn)公告。公告顯示，該基金自2019年4月15日開始募集，僅僅一天時間就提前結(jié)束募集。截至2019年4月15日，募集期內(nèi)該基金場外募集的有效認(rèn)購申請金額約為60.93億元。

與此同時，不少由明星基金經(jīng)理掌舵的產(chǎn)品也提前募集結(jié)束。比如，在3月由丘棟榮“掌舵”的中庚小盤價值股票型基金在5個募集日后宣布募集結(jié)束，募集資金為32.67億元。

4月，邱杰管理的前海開源優(yōu)質(zhì)成長發(fā)布基金合同生效公告，最終募集規(guī)模達(dá)65.14億元。景順長城也宣布，由明星基金經(jīng)理劉彥春管理的景順長城集英成長兩年定開混合基金提前結(jié)束募集，銷售渠道人士表示，該基金募集份額或超過38億元。

事實(shí)上，新基金提前募集結(jié)束的現(xiàn)象，并不僅僅局限于明星基金經(jīng)理的產(chǎn)品。在股市暖風(fēng)撲面而來的大環(huán)境中，近日多只基金都受到了熱烈追捧。比如，嘉合錦創(chuàng)優(yōu)勢精選混合、富國生物醫(yī)藥科技混合、鵬華核心優(yōu)勢混合等多只基金均發(fā)布了提前結(jié)束募集公告。這顯示了基金發(fā)行市場仍延續(xù)熱度。

業(yè)績魔咒如何化解

隨著發(fā)行升溫，“好發(fā)不好做、好做不好發(fā)”這個多年來公募基金的魔咒，也漸漸被擺上臺面。這要如何化解呢？

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，化解魔咒首先要基金公司對規(guī)模的欲望有所“節(jié)制”。盛市之下，天量基金是后續(xù)業(yè)績黑洞的重要原因。

而比起往年的瘋狂，今年基金公司似乎吸取了以往的“教訓(xùn)”，對新基金多采取限制規(guī)模上限，按比例配售的方式。

比如，傅鵬博等聯(lián)手打造的睿遠(yuǎn)成長價值混合基金正式開賣，半小時募集超過百億，但最終啟動按比例配售，確認(rèn)比例不到10%。

此外，同為“一日售罄”的中歐遠(yuǎn)見兩年定開混合也在公告中提到，當(dāng)超過場外30億元的募集規(guī)模上限，基金管理人需對基金場外有效認(rèn)購申請采取“末日比例確認(rèn)”的原則進(jìn)行部分確認(rèn)，此次的確認(rèn)比例為49.23%。

不僅首發(fā)在限規(guī)模，部分績優(yōu)產(chǎn)品的持續(xù)運(yùn)營也在控制規(guī)模。比如，交銀施羅德的明星基金經(jīng)理何帥管理的交銀阿爾法核心、交銀優(yōu)勢行業(yè)日前調(diào)整了大額申購業(yè)務(wù)的限額。周應(yīng)波管理的中歐明睿新常態(tài)等3只基金，均在本月發(fā)布了調(diào)整代銷渠道交易限額的公告。

業(yè)內(nèi)人士表示，“按比例配售的方式主動控制規(guī)模，有利于基金經(jīng)理做好業(yè)績，保障基金成立后平穩(wěn)運(yùn)行。這實(shí)際上是一種比較負(fù)責(zé)的行為，也是對中小投資者的一種保護(hù)，不然盤子太大又業(yè)績不佳，大家都不落好。”

為何規(guī)模上限在60億左右

規(guī)模有各種限制方法，但是與2007年上限150億的盛況不同。如今的基金普遍把上限規(guī)模放在30~60億區(qū)間內(nèi)，這又是什么原因呢？

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，主要原因可能是有以下幾方面。

其一、考慮到市場的流動性狀況。

目前A股滬深兩市的日成交額，大部分時候低于1萬億，并不是非常熱絡(luò)。這種情況下，每月約有1000只個股的月成交額可以達(dá)到60億以上。如果讓投資經(jīng)理有充分的選擇余地，通?；鸬囊?guī)模不宜超過這個數(shù)字太多。

其二，考慮到基金經(jīng)理的操作經(jīng)驗(yàn)。

從歷史情況看，上百億的基金管理，對于基金經(jīng)理的考驗(yàn)是非常大的，超大型基金能做好的不多。

比如，嘉實(shí)策略增長是史上規(guī)模之最的基金。這只“爆款”基金首發(fā)募集資金高達(dá)419.17億。該只基金最后是由嘉實(shí)旗下幾大明星基金經(jīng)理聯(lián)手管理，最終業(yè)績表現(xiàn)也只能算中游，恰恰是中后期，基金規(guī)?；芈浜?，基金的業(yè)績排名直線上升。

“目前新基金的幾十億的規(guī)模并不算很大，比起往年動輒募資百億的規(guī)模實(shí)為‘小巫見大巫’。當(dāng)然管理難度也小得多。”一名業(yè)內(nèi)人士感慨。

后市怎么走？

在基金發(fā)行回暖現(xiàn)象的背后，是今年權(quán)益基金普漲的行情。受益2019年A股市場的火爆行情，今年以來權(quán)益類基金實(shí)現(xiàn)普漲。根據(jù)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，一季度股票型基金平均上漲27.98%。立足當(dāng)下，不少基金從經(jīng)理對后市持看好態(tài)度。

景順長城投資總監(jiān)劉彥春認(rèn)為，市場走強(qiáng)的行情無論從時間還是空間上看都可能具備較強(qiáng)的持續(xù)性。他表示，“市場的上漲能走多遠(yuǎn)，短期看逆周期政策的持續(xù)性與經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇強(qiáng)度。長期看我國的結(jié)構(gòu)性改革，能否促進(jìn)經(jīng)濟(jì)體整體效率提升，轉(zhuǎn)型升級為高質(zhì)量發(fā)展；如果能夠做到，十年維度的長期穩(wěn)健行情可期。”

國壽安保基金認(rèn)為，股票市場大概率延續(xù)向好。目前對權(quán)益市場還需要保持樂觀。在行業(yè)配置上，中長期來看，“科技+金融”的大趨勢仍是最佳的配置方向；短期來看市場大概率會出現(xiàn)一波相對較強(qiáng)的攻勢，行業(yè)間差異不會太大，可能在結(jié)構(gòu)上更偏向于基本面有向上趨勢的行業(yè)，包括非銀、農(nóng)業(yè)等。

“市場或仍有向上空間，社融超預(yù)期是短期主要的助推劑。”融通基金策略分析師劉安坤表示。

華爾街見聞 張雨娜