木瓜移動(dòng)沖刺科創(chuàng)板：主營業(yè)務(wù)依賴臉書，研發(fā)投入占比連續(xù)下滑

每經(jīng)記者 劉春山    每經(jīng)編輯 梁梟    

截至3月29日，上交所已經(jīng)受理了28家企業(yè)的科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)。遍觀這28家公司，29日剛獲受理的北京木瓜移動(dòng)科技股份有限公司（以下簡稱木瓜移動(dòng)）顯得較為特別。

這家公司既不是中微半導(dǎo)體、安集微電子這類芯片半導(dǎo)體企業(yè)，也不是科前生物、特寶生物這類醫(yī)藥公司，更沒有國盾量子、新光光電這類企業(yè)強(qiáng)大的高校研發(fā)背景。木瓜移動(dòng)是一家互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)營銷技術(shù)公司，為國內(nèi)企業(yè)提供海外營銷服務(wù)，是國際知名互聯(lián)網(wǎng)巨頭臉書和谷歌的代理商。

在招股說明書（申報(bào)稿）中，木瓜移動(dòng)也強(qiáng)調(diào)了自己的“技術(shù)先進(jìn)性、模式創(chuàng)新性、研發(fā)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化”，諸如，公司超過50%的員工是研發(fā)技術(shù)人員，每年約40%的費(fèi)用支出投向研發(fā)領(lǐng)域。

不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2018年木瓜移動(dòng)的研發(fā)成本僅有3052萬元，而2018年木瓜移動(dòng)合并營業(yè)收入為43億元，研發(fā)成本占營業(yè)收入的比例僅為0.71%。

主營業(yè)務(wù)依賴臉書

木瓜移動(dòng)的創(chuàng)始人沈思出生于1981年，本科畢業(yè)于清華大學(xué)，后攻讀美國斯坦福大學(xué)并取得碩士雙學(xué)位。2004年8月至2007年2月，沈思就職于美國谷歌任產(chǎn)品經(jīng)理；2007年2月至2008年3月就職于谷歌中國任產(chǎn)品主管；2008年沈思創(chuàng)立了木瓜移動(dòng)。

2013年到2016年，木瓜移動(dòng)的營收一直低于6億元。2017年，公司突然營收增長了303%，達(dá)到22.79億元，2018年再次達(dá)到新臺(tái)階，營收達(dá)到43.28億元。最近三年，木瓜移動(dòng)的凈利潤3434萬元、6176萬元、8344萬元。

在上市之前，木瓜移動(dòng)曾經(jīng)進(jìn)行過四次股份轉(zhuǎn)讓，經(jīng)歷了搭建境外紅籌架構(gòu)及拆除過程，此前曾掛牌新三板，后又摘牌。目前，沈思與錢文杰為一致行動(dòng)人，沈思直接持有49.67%的股份，同時(shí)通過唯美南瓜、冬瓜科技、木瓜網(wǎng)絡(luò)間接持有6.99%的股份，錢文杰直接持有公司20.15%的股份，其他股東持股比例較為分散。

創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的海外背景，讓海外廣告營銷業(yè)務(wù)成為了木瓜移動(dòng)的主要業(yè)務(wù)。從所屬行業(yè)來看，木瓜移動(dòng)與華揚(yáng)聯(lián)眾、藍(lán)色光標(biāo)、佳云科技等上市公司同屬于數(shù)字營銷行業(yè)。目前木瓜移動(dòng)的主要業(yè)務(wù)類型包括搜索展示類和效果類，搜索展示類銷售占比超過90%。

木瓜移動(dòng)表示，公司在出海大數(shù)據(jù)營銷產(chǎn)業(yè)中處于領(lǐng)先地位，其在臉書媒體渠道出海營銷收入排名前2位，在谷歌媒體渠道出海營銷收入排名前5位。

海外供應(yīng)商較為集中也成為木瓜移動(dòng)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)之一。木瓜移動(dòng)在招股說明書（申報(bào)稿）中直言，由于臉書和谷歌在全球互聯(lián)網(wǎng)營銷市場(chǎng)的份額超過60%，且臉書在移動(dòng)社交和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)營銷處于短期內(nèi)不可撼動(dòng)的地位，導(dǎo)致報(bào)告期木瓜移動(dòng)的流量采購集中度較高。

2018年度公司前五大供應(yīng)商 圖片來源：招股說明書（申報(bào)稿）截圖

記者也以郵件、電話等方式試圖采訪木瓜移動(dòng)方面，但截至發(fā)稿尚未獲得有效回復(fù)。

近3年研發(fā)投入總計(jì)不足1億

截至2018年末，木瓜移動(dòng)擁有員工173人，此前兩年也一直維持在這一水平。崗位構(gòu)成方面，木瓜移動(dòng)研發(fā)及技術(shù)人員93人、管理人員25人，銷售人員55人。從員工學(xué)歷構(gòu)成上看，木瓜移動(dòng)員工本科學(xué)歷居多，占到77.46%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，木瓜移動(dòng)核心技術(shù)人員為沈思、錢文杰、陳霄、衛(wèi)祎、顧英博、王榮祥、閆博飛，而這些人員大多也是木瓜移動(dòng)高管，包括兩位公司實(shí)際控制人沈思、錢文杰。

科創(chuàng)板注重企業(yè)的研發(fā)實(shí)力和投入，木瓜移動(dòng)在這方面的數(shù)字并不是很優(yōu)秀。2016年、2017年、2018年，木瓜移動(dòng)分別實(shí)現(xiàn)營收5.65億元、22.79億元、43.28億元，對(duì)應(yīng)的研發(fā)投入分別為2790萬元、2730萬元、3052萬元，占營業(yè)收入的比例4.94%、1.20%、0.71%。

從研發(fā)人員占比來看，木瓜移動(dòng)似乎與中微半導(dǎo)體、安集微電子這些科技公司差不多，均在50%左右。但研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例卻相差很遠(yuǎn)，2016年、2017年、2018年，中微半導(dǎo)體研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為49.62%、34.00%、24.65%，累計(jì)研發(fā)投入10.37億元。

記者注意到，招股書（申報(bào)稿）中列舉的可比公司佳云科技（300242，SZ）與木瓜移動(dòng)體量相當(dāng)，2018年佳云科技營收為56.1億元，研發(fā)費(fèi)用5410萬元，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例為0.96%。

目前，木瓜移動(dòng)取得的科技成果包括1項(xiàng)美國專利、10項(xiàng)正在申請(qǐng)的發(fā)明專利和17項(xiàng)軟件著作權(quán)。在招股說明書（申報(bào)稿）中，木瓜移動(dòng)強(qiáng)調(diào)自己是一家依靠自主研發(fā)技術(shù)進(jìn)行大數(shù)據(jù)處理分析的公司。

此次赴科創(chuàng)板IPO，木瓜移動(dòng)擬募集資金11.76億元，主要用于“Papaya大數(shù)據(jù)智能平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目”、“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”、“總部基地項(xiàng)目”和“補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目”。

木瓜移動(dòng)在招股說明書（申報(bào)稿）中表示，公司符合《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》中“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計(jì)凈利潤不低于人民幣5000萬元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元”的上市標(biāo)準(zhǔn)。

（封面圖片來源：視覺中國）