企業(yè)債違約一定是壞事？進(jìn)出口銀行董事長胡曉煉： 是市場經(jīng)濟(jì)下的自動出清，對經(jīng)濟(jì)長期增長有正向作用

每經(jīng)記者 李可愚    每經(jīng)編輯 陳星    

近些年來，去杠桿成為中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策中的重要一環(huán)，受到學(xué)界業(yè)界普遍關(guān)注。從目前去杠桿成效來看，中國宏觀杠桿率也出現(xiàn)了明顯的下降。

不過，在當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力的大背景下，也有觀點認(rèn)為：現(xiàn)階段，中國可考慮逐漸退出去杠桿政策，出臺一些刺激措施以維持經(jīng)濟(jì)較為平穩(wěn)的增長速度。

我們應(yīng)如何處理好穩(wěn)增長和去杠桿的關(guān)系？穩(wěn)增長和去杠桿是否真的是互斥的呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，3月29日，在博鰲亞洲論壇2019年年會的一場分論壇上，出席的中外嘉賓對此進(jìn)行了熱烈討論。

中國不會讓經(jīng)濟(jì)重新加杠桿

關(guān)于所謂促進(jìn)增長和去杠桿之間可能不相容的觀點，與會的嘉賓均對此表示了否定。

國際貨幣基金組織原副總裁朱民就在發(fā)言中表示：“無論是增長穩(wěn)定還是去杠桿都是中國的重點，因為現(xiàn)在債務(wù)問題仍然是個嚴(yán)肅的問題。”

他強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在我們的負(fù)債率和去年相比下降了一個百分點，進(jìn)一步降低債務(wù)去杠桿仍然是政府的重點工作，但是我們在去杠桿的過程當(dāng)中也必須要考慮到兼顧增長，我們必須要有一定程度的刺激來確保增長能夠穩(wěn)定下來，而且仍然保持一個有意義的增長，所以這兩方面都是重點。

不過，當(dāng)前有觀點對今年政府出臺的一系列與債務(wù)有關(guān)的政策措施作出了不同的解讀。比如，從此前公布的信息看，地方政府的融資會增加。

就這一問題，朱民認(rèn)為，這是為了考慮流動性，為地方的債務(wù)市場、債券市場提供足夠的流動性，而不是說發(fā)債的余額要凈增。

同時，朱民也強(qiáng)調(diào)，就中國地方債務(wù)問題來看，大部分的地方債務(wù)背后是有實際資產(chǎn)來支撐的，這和很多西方國家的地方發(fā)債不一樣。“在發(fā)債的時候必須要有資產(chǎn)的支持才能夠獲批，政府也講得非常清楚，我們不會讓整個經(jīng)濟(jì)重新加杠桿。”他這樣表示。

而同場出席的國家外匯管理局副局長宣昌能也指出，中國大多數(shù)的債務(wù)都是國內(nèi)債，外幣計價的債務(wù)在中國可能只占到3%左右。

減稅降費可增加企業(yè)償債能力

從當(dāng)前的情況看，有哪些既對去杠桿產(chǎn)生作用，又能有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的好的工具？

中國進(jìn)出口銀行董事長胡曉煉在發(fā)言中表示，要兼顧這兩方面要求，有三條比較好的措施。

一是推進(jìn)國企改革，加強(qiáng)公司治理，進(jìn)行財務(wù)硬約束，這個過程本身就對提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益有很大的作用，對經(jīng)濟(jì)增長非常重要。

二是政府的大規(guī)模減稅降費，這可以有效減輕企業(yè)的負(fù)擔(dān)，增強(qiáng)對債務(wù)償還的能力，同時也有助于增長資本性股權(quán)的融資實力。

胡曉煉強(qiáng)調(diào)：“第三個很重要的方面，中國現(xiàn)在正在大力加強(qiáng)資本市場的建設(shè)。”她指出，資本市場的建設(shè)有兩個好處，一是增強(qiáng)股權(quán)融資的比例，另外可以對有效處置債務(wù)存量發(fā)揮積極作用，對存量債務(wù)的交易、處置通過市場化的方式進(jìn)行，這也有助于降低企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

此前比較頻繁出現(xiàn)的企業(yè)債券違約一定是件壞事嗎？胡曉煉似乎不這么認(rèn)為。她強(qiáng)調(diào)：“企業(yè)是在一個充分競爭的市場環(huán)境之下債務(wù)出了問題，企業(yè)有可能破產(chǎn)，但是這正是一個市場經(jīng)濟(jì)下的自動出清，所以它對經(jīng)濟(jì)長期的增長應(yīng)該是有正向作用的。”

（封面圖片來源：攝圖網(wǎng)）