軍工再迎新機(jī)遇？證監(jiān)會(huì)、工信部、國(guó)資委、國(guó)防科工局等紛紛表態(tài)

圖片來源：攝圖網(wǎng)

3月27日，據(jù)“證監(jiān)會(huì)發(fā)布”消息，在3月23日由中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)主辦、協(xié)會(huì)國(guó)防軍工行業(yè)委員會(huì)承辦的國(guó)防軍工上市公司座談會(huì)上，證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民指出，軍工上市公司發(fā)展空間廣闊。

本次會(huì)議主題為“落實(shí)軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略提升軍工上市公司質(zhì)量”，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委、工信部、國(guó)防科工局和國(guó)家軍民融合基金相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)出席會(huì)議，十一大軍工集團(tuán)以及部分軍工上市公司代表等合計(jì)近150人參加了會(huì)議。會(huì)議由中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、協(xié)會(huì)國(guó)防軍工行業(yè)委員會(huì)主任吳獻(xiàn)東主持。

資本市場(chǎng)助推軍工行業(yè)取得較大發(fā)展

證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民在講話中指出，當(dāng)前軍工上市公司整體呈現(xiàn)出加快發(fā)展的良好態(tài)勢(shì)。

根據(jù)協(xié)會(huì)軍工委數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)防軍工板塊上市公司合計(jì)110家。其中，央企軍工集團(tuán)所屬上市公司49家，其它央企及地方國(guó)有軍工上市公司13家，民營(yíng)軍工上市公司48家。根據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)，十一大軍工集團(tuán)下屬A股上市公司2016年以來資本運(yùn)作數(shù)量呈逐年上升趨勢(shì)，2018年資本運(yùn)作數(shù)量為96次，涉及金額為774.36億元。

他表示，軍工上市公司作為天然的軍民融合載體，在推動(dòng)軍民深度融合發(fā)展中扮演“先鋒隊(duì)”的作用，在利用資本市場(chǎng)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和創(chuàng)新發(fā)展中實(shí)現(xiàn)了“三個(gè)提升”：

一是資源優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展程度提升。近年來軍工企業(yè)通過股權(quán)和債權(quán)等多渠道融資，助推資源整合和跨越式發(fā)展；引入股權(quán)激勵(lì)約束機(jī)制，加強(qiáng)現(xiàn)代企業(yè)制度和公司治理內(nèi)部建設(shè)，推動(dòng)企業(yè)規(guī)范發(fā)展。比如2017年12月，軍工龍頭企業(yè)沈飛重組上市就是航空工業(yè)深化軍民融合、混合經(jīng)濟(jì)所有制改革及核心軍工資產(chǎn)證券化的一次積極探索，也是落實(shí)新國(guó)家安全觀和振興東北等老工業(yè)基地的重要實(shí)踐，為公司轉(zhuǎn)型升級(jí)提供了發(fā)展機(jī)遇和改革動(dòng)力。一些民營(yíng)軍工上市公司也依托資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，如海蘭信通過一系列境內(nèi)外并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)從單一自主產(chǎn)品供應(yīng)商到系統(tǒng)集成服務(wù)供應(yīng)商的轉(zhuǎn)變，成為軍民融合中“民參軍”的典型案例。

二是軍工資產(chǎn)證券化程度提升。資產(chǎn)證券化是軍工企業(yè)盤活存量資產(chǎn)、提高資金流動(dòng)性、降低融資成本的必要選擇。近年來，各軍工集團(tuán)通過發(fā)行上市、重組并購(gòu)等方式，加快改制轉(zhuǎn)型，提高資產(chǎn)證券化程度。2018年十一大軍工集團(tuán)中，中核集團(tuán)、中國(guó)航發(fā)和中航工業(yè)的資產(chǎn)證券化率（營(yíng)收口徑）均超過50%。

三是軍民融合程度提升。各軍工集團(tuán)借助資本市場(chǎng)做優(yōu)做強(qiáng)，在加快軍民融合深度發(fā)展方面取得了很大成績(jī)。有效利用資本市場(chǎng)，推進(jìn)重點(diǎn)軍民融合產(chǎn)業(yè)股權(quán)多元化。改革體制機(jī)制，積極構(gòu)建開放式軍民融合平臺(tái)，在資本、研發(fā)、產(chǎn)業(yè)和人才四個(gè)方面合力推進(jìn)軍民融合快速發(fā)展。創(chuàng)新軍民融合經(jīng)營(yíng)和管理模式，加大軍工體系開放力度。軍工集團(tuán)在保證國(guó)家秘密安全的前提下，試點(diǎn)引入優(yōu)勢(shì)民營(yíng)上市公司參與軍工科研生產(chǎn)，形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

軍工上市公司發(fā)展空間廣闊

閻慶民在座談會(huì)上表示，軍工企業(yè)在行業(yè)管理和產(chǎn)品等方面具有特殊性，軍工上市公司又具有公眾公司和軍工企業(yè)的雙重屬性，在當(dāng)前發(fā)展中面臨著一些問題和困擾，有待通過“一個(gè)深化、兩個(gè)提高”來推動(dòng)解決。

首先，體制機(jī)制改革有待進(jìn)一步深化。軍工企業(yè)作為技術(shù)密集、人才密集型企業(yè)，核心管理和技術(shù)人才是企業(yè)能否壯大發(fā)展的主要因素。從一些軍工上市公司特別是國(guó)有軍工上市公司反映來看，目前激勵(lì)機(jī)制仍然較為單一，激勵(lì)不足。在現(xiàn)行機(jī)制和政策下，如何健全有效的激勵(lì)機(jī)制，也還在探索。此外，整體外部環(huán)境上，創(chuàng)新機(jī)制有待完善，知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度不夠。而軍民技術(shù)融合需要較高層面的國(guó)防科技資源配置市場(chǎng)化程度，同時(shí)也需要完善技術(shù)創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)換機(jī)制和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系，有效降低軍用和民用技術(shù)相互轉(zhuǎn)化的難度，進(jìn)一步促進(jìn)軍民融合發(fā)展。

其次，資產(chǎn)證券化率有待進(jìn)一步提高。通過資產(chǎn)證券化實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合，是世界主要軍工企業(yè)的普遍做法。2014年至2018年，世界十大軍工企業(yè)合計(jì)開展了約200次投資、合資及兼并收購(gòu)，平均每個(gè)企業(yè)每年開展四次資本運(yùn)作。根據(jù)美國(guó)防務(wù)新聞網(wǎng)，2015年全球最大的100家軍工企業(yè)中80%為上市公司，資產(chǎn)證券化率大都在70%-80%。美國(guó)波音、洛克希德馬丁、雷神、通用動(dòng)力等行業(yè)巨頭，都是借助資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)居世界軍工企業(yè)排行榜前列。目前我國(guó)軍工產(chǎn)業(yè)集團(tuán)整體資產(chǎn)證券化率平均不足30%，一些核心軍品仍未實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化。軍工企業(yè)利用資本市場(chǎng)發(fā)展的潛力和空間巨大。

再者，整體業(yè)績(jī)水平有待進(jìn)一步提高。目前軍工上市公司的整體業(yè)績(jī)水平低于成熟市場(chǎng)，且各板塊之間差異較大，盈利狀況整體有待提升。而另一方面市場(chǎng)關(guān)注度很高，給予了軍工上市公司較高估值。估值最終要靠業(yè)績(jī)來支撐，來實(shí)現(xiàn)公司與市場(chǎng)投資者之間的良性互動(dòng)。

開創(chuàng)軍民融合新局面需“三個(gè)堅(jiān)持”

閻慶民表示，近年來，軍工上市公司在利用資本市場(chǎng)推動(dòng)自身轉(zhuǎn)型升級(jí)和創(chuàng)新發(fā)展方面，實(shí)現(xiàn)了資源優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展程度、軍工資產(chǎn)證券化程度以及軍民融合程度“三個(gè)提升”，但也面臨著體制、政策和機(jī)制三方面的問題。為推動(dòng)提升軍工上市公司質(zhì)量，開創(chuàng)軍民融合新局面，需要做到“三個(gè)堅(jiān)持”。

一是軍工上市公司堅(jiān)持聚焦主業(yè)，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力；

二是證監(jiān)會(huì)堅(jiān)持“四個(gè)必須”“一個(gè)合力”，毫不動(dòng)搖地推進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，服務(wù)軍工企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；

三是協(xié)會(huì)堅(jiān)持發(fā)揮自律組織優(yōu)勢(shì)，在落實(shí)軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略、提高上市公司質(zhì)量上繼續(xù)發(fā)揮作用。

工信部、國(guó)資委、國(guó)防科工局等部門紛紛表態(tài)

座談會(huì)上，工信部裝備工業(yè)司副司長(zhǎng)王瑞華指出，工信部通過切入軍工裝備薄弱短板、發(fā)揮市場(chǎng)支持機(jī)制、構(gòu)建生態(tài)體系鏈條三方面，支持軍工企業(yè)提高質(zhì)量。

國(guó)資委產(chǎn)權(quán)局副局長(zhǎng)謝小兵表示，國(guó)資委積極引導(dǎo)軍工集團(tuán)將優(yōu)質(zhì)軍工資產(chǎn)注入上市公司，更加突出軍工基因，以混改促進(jìn)融合，更加融入“民”的機(jī)制，激發(fā)內(nèi)生動(dòng)力和活力，充分發(fā)揮上市公司平臺(tái)作用，更好踐行和落實(shí)軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略。

國(guó)防科工局發(fā)展計(jì)劃司副司長(zhǎng)徐春榮指出，近年來國(guó)防科工局通過頂層設(shè)計(jì)、營(yíng)造公平有序市場(chǎng)環(huán)境、引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入軍工行業(yè)，推動(dòng)軍工資產(chǎn)證券化、軍工企業(yè)股份制改造和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)類院所轉(zhuǎn)制，促進(jìn)軍民深度融合。

中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)王建宙表示，5G技術(shù)具有速度快、延時(shí)低的優(yōu)勢(shì)，給國(guó)防軍工上市公司帶來很多機(jī)遇。上市公司要把握住5G的機(jī)會(huì)，踏踏實(shí)實(shí)創(chuàng)新，不要炒作概念。

來自十一大軍工集團(tuán)的代表，中國(guó)船舶重工集團(tuán)副總經(jīng)理姜仁鋒，中國(guó)電子科技集團(tuán)副總經(jīng)理、總會(huì)計(jì)師李守武等就借助資本市場(chǎng)促進(jìn)軍工企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)行了交流分享。緊扣軍民深度融合發(fā)展主題，中航飛機(jī)、中國(guó)動(dòng)力、中國(guó)長(zhǎng)城、海蘭信和火炬電子5家軍工上市公司代表在會(huì)上進(jìn)行了經(jīng)驗(yàn)交流分享。

政策預(yù)期有望利好軍工板塊

年初至今，Wind軍工指數(shù)（399959）涵蓋的48只成分股漲幅均超10%，其中漲幅超50%的有13家，中船科技、航天長(zhǎng)峰、中船防務(wù)等漲幅居前。

多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，政策預(yù)期有望繼續(xù)利好軍工板塊。

浙商證券表示，軍工行業(yè)再獲政策支持，體制機(jī)制改革加速推進(jìn)。該機(jī)構(gòu)指出，軍工資產(chǎn)證券化有望加速，行業(yè)迎來長(zhǎng)期歷史性變革：短期看，本次行業(yè)重磅會(huì)議極大提高了市場(chǎng)對(duì)軍工行業(yè)的關(guān)注度，2019年軍工資產(chǎn)重組注入有望明顯提速，板塊有望持續(xù)活躍。中長(zhǎng)期看，受益于資本市場(chǎng)和行業(yè)管理部門的大力支持，軍工行業(yè)將迎來歷史性變革，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力有望得到明顯改善。

浙商證券建議重點(diǎn)關(guān)注“南北船”、“航天系”和軍工主機(jī)廠的投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注三條投資主線：一是“南北船”近年有望合并，旗下上市公司將成為資產(chǎn)上市平臺(tái)；二是航天系上市公司受益于科研院所改制和軍工資產(chǎn)證券推進(jìn)；三是軍工體制改革長(zhǎng)期利好主機(jī)廠。

華泰證券認(rèn)為，以混改為代表的軍工改革，將給軍工高端產(chǎn)業(yè)帶來中長(zhǎng)期制度紅利；以軍機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈為代表的高端裝備行業(yè)正在從技術(shù)拐點(diǎn)走向財(cái)務(wù)拐點(diǎn)，在軍機(jī)20系列等機(jī)型上量、新材料、高精度導(dǎo)航、芯片國(guó)產(chǎn)化技術(shù)逐步成熟背景下，建議重點(diǎn)投資軍工高端制造產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)。建議投資軍機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈、混改、軍民融合等方面機(jī)會(huì)。

中信建投表示，軍工上市公司座談會(huì)召開，院所改制與資產(chǎn)證券化預(yù)期提升。建議重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)有支撐且具有資產(chǎn)注入預(yù)期的軍工央企上市公司。

（中國(guó)證券報(bào) 徐昭 昝秀麗）