A股震蕩背后的基金“眾生相”：不降倉 調(diào)結(jié)構(gòu)

在眾多投資者仍糾結(jié)于“A股反彈會(huì)否結(jié)束”時(shí)，基金經(jīng)理們大多比較淡定。在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)，多位基金經(jīng)理均表示，已經(jīng)將股票倉位頂?shù)搅藰O限值附近，短期內(nèi)并沒有降低倉位的計(jì)劃，但會(huì)借助市場(chǎng)震蕩的機(jī)會(huì)調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)。而綜合基金經(jīng)理們的觀點(diǎn)，持倉結(jié)構(gòu)的調(diào)整方向，普遍集中于5G、新能源、創(chuàng)新藥等多個(gè)領(lǐng)域，尤其是與科創(chuàng)板對(duì)標(biāo)的行業(yè)板塊，更是得到基金經(jīng)理們的高度關(guān)注。

“隨著經(jīng)濟(jì)周期觸底，不少上市公司業(yè)績(jī)顯著好于預(yù)期，2019年的A股市場(chǎng)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，將是一個(gè)‘能夠賺錢的年份’。”農(nóng)銀匯理基金投資總監(jiān)付娟說。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

淡看短期調(diào)整

對(duì)于近期市場(chǎng)的反復(fù)震蕩，基金經(jīng)理們普遍認(rèn)為，這是對(duì)春節(jié)后A股市場(chǎng)短期上漲過快的正常調(diào)整，不會(huì)改變A股市場(chǎng)繼續(xù)向上的軌跡。

海富通基金經(jīng)理姜萍表示，今年以來A股市場(chǎng)整體反彈，主要因素在于1月-2月社融數(shù)據(jù)的超預(yù)期、對(duì)資本市場(chǎng)定位的政策支持、國際環(huán)境轉(zhuǎn)暖等，這些因素的聚集提升了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，但在短期強(qiáng)勢(shì)反彈過后，初步的估值修復(fù)和提高市場(chǎng)活躍度已完成，市場(chǎng)開始面臨業(yè)績(jī)驗(yàn)證，A股將在3000點(diǎn)附近反復(fù)震蕩與結(jié)構(gòu)調(diào)整，而中長(zhǎng)期來看，A股市場(chǎng)整體并不悲觀，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然存在。

諾德基金量化投資總監(jiān)王恒楠?jiǎng)t認(rèn)為，最近兩周，A股市場(chǎng)窄幅震蕩，市場(chǎng)成交量依然在高位，但有所萎縮，從指數(shù)的日內(nèi)微觀趨勢(shì)來看，市場(chǎng)短期動(dòng)量在衰弱，臨近調(diào)整。不過，從典型樣本股票日內(nèi)交易結(jié)構(gòu)來看，近期機(jī)構(gòu)資金活躍度明顯提升，這與二月單純游資主導(dǎo)的交易結(jié)構(gòu)不同，用回歸法測(cè)算的公募基金倉位在最近兩周也顯著提升，這也印證了機(jī)構(gòu)資金在進(jìn)場(chǎng)。

王恒楠表示，今年以來A股市場(chǎng)大幅上漲是流動(dòng)性邊際寬松疊加市場(chǎng)情緒改善而形成的，基本面難以斷言已經(jīng)觸底，因此，流動(dòng)性是關(guān)鍵，后續(xù)行情的持續(xù)性可能主要還是取決于流動(dòng)性改善的持續(xù)性。

基本面與熱點(diǎn)結(jié)合

對(duì)于A股中長(zhǎng)期看好的判斷，讓很多基金經(jīng)理堅(jiān)持將股票持倉頂在高位，不愿意輕易“下車”。但這并不意味著他們無所作為，恰相反，A股近期的震蕩，反而被部分基金經(jīng)理視為調(diào)倉的好時(shí)機(jī)。

基本面投資再度成為基金經(jīng)理關(guān)注的重點(diǎn)。姜萍表示，政策暖風(fēng)、流動(dòng)性寬松帶動(dòng)A股估值擴(kuò)張，但后續(xù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍存不確定性，在監(jiān)管層開始警示配資后，市場(chǎng)題材炒作預(yù)計(jì)將偃旗息鼓，回歸基本面。她預(yù)計(jì)，二季度市場(chǎng)風(fēng)格將整體向績(jī)優(yōu)白馬股轉(zhuǎn)換，如估值處于較低位置的房地產(chǎn)板塊、醫(yī)藥生物尤其是醫(yī)藥先進(jìn)制造等。

但也有不少基金經(jīng)理，將投資聚焦在“熱點(diǎn)”板塊上。王恒楠表示，投資結(jié)構(gòu)上創(chuàng)業(yè)板及主板的中等市值成長(zhǎng)股機(jī)會(huì)更大些。中歐基金的基金經(jīng)理周應(yīng)波則認(rèn)為，2019年的投資策略會(huì)更聚焦于“成長(zhǎng)的價(jià)值”，在新能源革命、5G與新消費(fèi)電子、ToB端軟件、醫(yī)療創(chuàng)新、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域?qū)ふ覚C(jī)會(huì)，從更長(zhǎng)期、更全面的維度去理解上市公司投資價(jià)值。

文章來源：中國證券報(bào) 作者：李良