兩融余額高位“打滑” 融資客輾轉(zhuǎn)換倉(cāng)

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數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，滬深兩市融資融券余額報(bào)8858.15億元，環(huán)比繼續(xù)下滑，但全周來(lái)看余額仍然呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，只不過(guò)增速較前有所放緩。與此同時(shí)，當(dāng)天市場(chǎng)融券余額也略有上升。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，隨著市場(chǎng)盤(pán)整的展開(kāi)，預(yù)計(jì)兩融市場(chǎng)也將進(jìn)入多空博弈加劇階段。

余額小幅下滑

數(shù)據(jù)顯示，上周五滬市兩融余額報(bào)5418.63億元，較前一日5426.78億元略有下滑；深市兩融余額也從3456.47億元下降至3439.52億元。由此，在3月13日創(chuàng)下階段新高的背景下，市場(chǎng)兩融余額開(kāi)始遭遇“兩連降”。

融資方面，3月15日市場(chǎng)融資買(mǎi)入額為698.93億元，環(huán)比下降39.79億元，同期融資償還額環(huán)比也出現(xiàn)一定幅度下滑，從750.39億元下降至725.71億元。無(wú)論融資買(mǎi)入還是融資償還，與3月初動(dòng)輒千億元水平相比都有明顯萎縮。這或意味著，隨著市場(chǎng)修復(fù)性反彈的展開(kāi)以及指數(shù)中樞上移，增量入場(chǎng)開(kāi)始顯露謹(jǐn)慎之色。

與此同時(shí)，經(jīng)歷上周前半段接連回落后，3月15日市場(chǎng)融券余額重新抬頭，出現(xiàn)1.70億元增長(zhǎng)。不過(guò)整體來(lái)看，目前市場(chǎng)融券余額仍在2月下旬水平上原地踏步，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒雖然開(kāi)始發(fā)酵，但兩融市場(chǎng)基調(diào)仍然偏向多方，尚未朝著悲觀方向演繹。

國(guó)泰君安證券指出，當(dāng)前行情主要是在宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期較前期上修，政策利好不斷，驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，疊加市場(chǎng)估值處于歷史低位條件下展開(kāi)的。發(fā)展直接融資以利于培育新經(jīng)濟(jì)動(dòng)能預(yù)計(jì)將成為驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上行的核心政策利好主線，外資定價(jià)權(quán)和科創(chuàng)板定價(jià)權(quán)提升是本輪行情兩個(gè)重要特征?；谶@一基本判斷，短期的市場(chǎng)回調(diào)，更多的反應(yīng)了短期偶發(fā)因素沖擊下交易擁擠風(fēng)險(xiǎn)的釋放，市場(chǎng)上漲的主邏輯并沒(méi)有破壞，市場(chǎng)上行的結(jié)構(gòu)秩序并未破壞，市場(chǎng)主體并未因?yàn)槎唐诨卣{(diào)產(chǎn)生明顯的恐慌情緒擴(kuò)散。

短期存在擾動(dòng)

梳理行業(yè)板塊，當(dāng)前形勢(shì)下熱門(mén)板塊仍不乏融資客捧場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，3月15日有11個(gè)申萬(wàn)行業(yè)板塊獲得融資凈流入，其中傳媒、化工、食品飲料、機(jī)械設(shè)備、建筑裝飾、交通運(yùn)輸五大板塊凈流入額均在1億元以上，傳媒板塊凈流入額最高，為3.00億元。不過(guò)，非銀金融、電子、通信、計(jì)算機(jī)、銀行等十余個(gè)板塊當(dāng)天也集體遭遇融資凈流出。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，行情壓力釋放之際，場(chǎng)內(nèi)存量資金非但沒(méi)有大舉撤離，反而在行業(yè)板塊之間輾轉(zhuǎn)騰挪，預(yù)計(jì)后市隨著風(fēng)險(xiǎn)情緒改善，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)將卷入重來(lái)。綜合而言，風(fēng)險(xiǎn)偏好改善邏輯目前并未證偽，情緒預(yù)期雖然出現(xiàn)波動(dòng)但中期向好趨勢(shì)不變。在市場(chǎng)展開(kāi)新一輪突破前，獲利盤(pán)了結(jié)訴求勢(shì)必對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)和兩融余額變動(dòng)帶來(lái)擾動(dòng)。

針對(duì)后市，山西證券認(rèn)為，大盤(pán)將整體表現(xiàn)為偏于橫盤(pán)震蕩的走勢(shì)，并伴有階段性較大回調(diào)，但只要消息面不出現(xiàn)超預(yù)期的利空，指數(shù)不漲個(gè)股漲、東邊不亮西邊亮的結(jié)構(gòu)化行情仍有望延續(xù)。