早間機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：目前是牛市準(zhǔn)備孕育期

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng) 國(guó)信證券：超跌仍是反彈最大動(dòng)力 經(jīng)歷了2018年的大幅調(diào)整，2019年A股演繹了一輪如火如荼的春季行情，估值歷史底部、強(qiáng)政策預(yù)期以及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的快速下行共同驅(qū)動(dòng)了前期A股的上漲。 對(duì)比本輪行情與2008年以來(lái)八次超跌反彈的結(jié)構(gòu)性特征發(fā)現(xiàn)，本輪行情與歷次超跌反彈情況最大相似之處依然在于反轉(zhuǎn)效應(yīng)，暨前期跌幅最大的股票組合反彈中漲幅最大，超跌仍是反彈最大動(dòng)力。而本輪行情與以往超跌反彈的不同之處則主要體現(xiàn)在：第一，本輪行情中，小市值因子失效，小市值公司表現(xiàn)不再?gòu)?qiáng)勢(shì)，而大市值公司的表現(xiàn)相對(duì)較好。第二，低ROE的上市公司表現(xiàn)更佳，這在以往的超跌反彈行情中是均未出現(xiàn)過(guò)的。 從A股的歷史走勢(shì)來(lái)看，在前期出現(xiàn)大幅度調(diào)整的情況下，股市往往會(huì)在較短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)快速的大跌反彈。2008年金融危機(jī)以來(lái)，包括2019年年初的這一輪行情在內(nèi)，A股大致出現(xiàn)過(guò)九次大跌反彈，反彈的時(shí)間在1個(gè)月到2個(gè)月左右，指數(shù)反彈的幅度平均在17%左右。 從行業(yè)特征來(lái)看，歷次大跌反彈中漲幅較大的行業(yè)不盡相同，并沒(méi)有較為明顯的一致規(guī)律。 中信證券：關(guān)注基建、新能源汽車(chē)和醫(yī)藥 當(dāng)前，財(cái)報(bào)披露漸入高峰，A股盈利增速在2018年第四季度和2019年第一季度依然處于下行周期中。2019年以來(lái)全部A股2018/2019年凈利潤(rùn)一致預(yù)期累計(jì)已下調(diào)2.1%/2.5%。3月以來(lái)公布的宏觀數(shù)據(jù)整體弱于預(yù)期，且對(duì)政策的依賴(lài)依然很高。而政策全面兌現(xiàn)后，政策預(yù)期也將趨于理性，關(guān)注點(diǎn)將落在后續(xù)的政策執(zhí)行和具體數(shù)據(jù)上。 當(dāng)前，大小盤(pán)風(fēng)格趨于均衡，基本面是分化的重要基準(zhǔn)。再進(jìn)一步考慮估值，A股經(jīng)過(guò)了開(kāi)年的反彈和整固后，目前滬深300、全部A股、中證500的預(yù)期PEG已經(jīng)非常接近，都處于0.75-0.76之間：大小盤(pán)中長(zhǎng)期配置價(jià)值差異不大，預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格趨于均衡，具體的分化基準(zhǔn)還要看業(yè)績(jī)。 繼續(xù)維持上證綜指2800點(diǎn)-3200點(diǎn)區(qū)間震蕩的判斷，市場(chǎng)分化將繼續(xù)，而基本面是最重要的價(jià)值支撐點(diǎn)。自上而下：關(guān)注基建、新能源汽車(chē)、醫(yī)藥三條產(chǎn)業(yè)鏈。 后市，基建托底投資，是近期宏觀面上重要的結(jié)構(gòu)看點(diǎn)，而近期PPP落地率持續(xù)攀升，基建板塊整體進(jìn)入資金面、政策面改善的細(xì)化階段。新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈基本面短期趨勢(shì)穩(wěn)健向好，長(zhǎng)期空間大，對(duì)補(bǔ)貼退坡的預(yù)期已有較充分反應(yīng)，建議重點(diǎn)繼續(xù)關(guān)注動(dòng)力電池領(lǐng)域，以及各環(huán)節(jié)的龍頭公司。醫(yī)藥板塊的核心邏輯則是業(yè)績(jī)穩(wěn)健防御性強(qiáng)+短期科創(chuàng)板催化醫(yī)藥板塊的科技屬性。另外，周期板塊中的部分漲價(jià)主線也值得關(guān)注。 海通證券：目前是牛市準(zhǔn)備孕育期 1月4日以來(lái)行情持續(xù)上揚(yáng)，其中2月以來(lái)上漲開(kāi)始加速，進(jìn)入3月后各種概念主題炒作不斷，于是有人調(diào)侃市場(chǎng)上漲過(guò)快，以目前的漲勢(shì)來(lái)看，2015年都算慢牛了，那么近期這一段時(shí)間的市場(chǎng)到底有多熱？ 從溢價(jià)角度來(lái)看，通過(guò)價(jià)格比較來(lái)衡量市場(chǎng)熱度：首先，看分級(jí)基金B(yǎng)溢價(jià)率。分級(jí)基金的B份額可以在公開(kāi)市場(chǎng)交易，因此B份額有兩個(gè)價(jià)格指標(biāo)，一是在二級(jí)市場(chǎng)上的交易價(jià)格，二是該份額的實(shí)際凈值，價(jià)格和凈值的差額除以?xún)糁稻褪且?折)價(jià)率，而當(dāng)市場(chǎng)較熱時(shí)，溢價(jià)率往往會(huì)走高。其次，看次新股相對(duì)行業(yè)的溢價(jià)。當(dāng)市場(chǎng)較熱時(shí)，一些新上市的個(gè)股往往會(huì)相對(duì)行業(yè)獲得更大的估值溢價(jià)。因此從基金溢價(jià)與新股溢價(jià)的角度看，目前市場(chǎng)熱度也處在較高位。 而就資金層面而言，年初至今增量資金則整體溫和，類(lèi)似歷史上牛市第一階段，其中外資和杠桿資金上升較明顯。市值繼續(xù)增長(zhǎng)需要場(chǎng)外資金持續(xù)入場(chǎng)，靠存量換手活躍和杠桿資金還不夠。目前是牛市第一階段即孕育準(zhǔn)備期，特征是輪漲普漲、回撤較大，保住收益是重點(diǎn)。牛市第二階段即全面爆發(fā)期的信號(hào)是基本面見(jiàn)底，屆時(shí)出現(xiàn)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。 每經(jīng)聲明：每經(jīng)網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。